本期投资提示：
　　基本面：专精传动部件制造，不断延展产品应用领域。公司成立于2002年，总部位于重庆，主要从事齿轮、离合器和传动系摩擦材料的研发、生产和销售，产品分为齿轮和离合器两大类，主要应用在摩托车、全地形车、汽车、农机等领域。产品型号丰富，进入国内外知名企业供应商体系，覆盖市场主要畅销车型。公司产品外销美国、德国、印度等13个国家，内销上海、广州等全国25个省市100多家客户，进入日本本田、阿特拉斯本田、日本雅马哈、意大利比亚乔、隆鑫通用、美国TEAM、德国福伊特、长城汽车等国内外知名企业供应商体系。营收稳健增长，盈利能力维持良好。公司20-22年营收CAGR为+6.4%，归母净利润CAGR为+22.9%；2022年毛利率23.5%，净利率11.4%。
　　发行方案：本次新股发行采用直接定价方式，战略配售及超额配售，申购日期2023年4月4日，申购代码“889896”。初始发行规模2531万股，占发行后公司总股本的25.00%（超配行使前），预计募资1.40亿元，发行后公司总市值5.60亿。新股发行价格5.53元/股，发行PE(TTM)为15.3倍，可比上市公司PE（TTM）中值为31.5倍。网上顶格申购需冻结资金664.82万元，网下战略配售共6名战投。
　　行业情况：齿轮、离合器行业集中度较低，市场化程度较高。我国齿轮行业已从高速发展期过渡到平稳发展期，根据中国相关行业协会数据，2016-2021年国内市场保持6.09%的年复合增长。目前，全国齿轮企业近5000家，骨干齿轮企业300多家，年销售亿元以上仅200多家，大多数企业规模体量较小。下游产业升级，倒逼齿轮等核心零部件向高端精密制造转型。按照ISO1328-1：1995及ISO1328-2：1997标准，齿轮精度等级分为0-12共13个等级，数字越大，精度要求越低。以乘用车为例，高级乘用车齿轮精度等级要求为6~7级，普通或小型乘用车、高档商用车齿轮精度等级要求为7~8级。新能源汽车电机转速普遍在16,000r/min以上，远高于传统燃油车，因此减速器的齿轮精度要求普遍在6级以上，甚至达到4-5级，有向高精度级别齿轮发展的趋势。
　　申购分析意见：谨慎参与。公司专精齿轮、离合器产品开发，在中高端摩托车齿轮传导部件领域具有较强市场地位。国内齿轮行业发展平稳，车用领域的结构性机会体现在电车和自主品牌市场，公司新能源车市场新拓展，规模起量尚需一定时间。结合博弈面因素及近期新股情绪，建议谨慎参与。
　　风险因素：1）宏观经济波动风险；2）客户相对集中风险；3）原材料价格大幅波动风险；4）市场竞争加剧风险。