事件：2023年3月30日，公司发布了2022年年度报告，2022年公司实现总营收740.58亿元，同比增长9.49%；实现归母净利润21.58亿元，同比增加0.48%；实现扣非后归母净利润17.59亿元，同比增长6.34%。
　　点评：
　　产品市占率持续领先，布局多个算网解决方案，打牢技术“护城河”
　　根据公司公告，公司2022Q4实现营业收入201.68亿元，同比增长0.77%，环比增长3.49%；2022年全年ICT基础设施与服务业务实现收入467.60亿元，同比增长13.09%，占总营业收入63.14%。公司作为数字化解决方案领导者，持续布局确定性网络、算力网络、隐私计算、智算中心等前瞻技术，在服务器、存储、交换机/路由器、WiFi7无线产品、云计算服务、信息安全、智能终端等细分业务均有新品发布，多项产品市场占有率持续领先。公司持续实施“云智原生”技术战略，深度布局“芯—云—网—边—端”产业链，不断丰富数字化解决方案，持续深化ICT领域的融合创新，深入研究智算解决方案，满足AIGC带来的算网基础设施新需求。公司整体营收稳步提升，随着我国数字经济的加速发展，未来成长空间广阔。
　　从盈利能力来看，公司2022年毛利率同比略有提升，净利率保持稳定。2022年，公司毛利率为20.64%，同比提升1.12pct，净利率为4.89%，同比下降0.56pct。我们认为随着公司市场份额的稳步提升、云计算业务的不断优化、海外市场的加强扩展，以及自研芯片不断放量，公司综合毛利率有望进一步优化。
　　公司经营性现金流大幅改善，经营水平好转。2022年公司经营活动产生的现金流量净额为40.19亿元，同比增长284.32%，主要系子公司销售回款增加所致。
　　从费用端来看，公司整体费用管控良好。公司2022年销售费用率、管理费用率分别为5.74%、1.30%，分别同比减少0.34pct、0.07pct。2022年财务费用增长较大，主要系公司子公司新华三汇兑损失增加所致。我们认为2023年随着疫情影响逐步减弱、美元加息，公司财务费用或将逐步改善。
　　公司研发投入创新高，拥有多支优秀研发团队，布局多个前沿技术。2022年公司研发投入金额为52.99亿元，同比增加10.18%，研发费用率为7.16%，同比提升0.05pct。公司持续加大ICT产品、云与智能平台和解决方案研发力度，持续布局算力网络、智算中心等前瞻技术，助力公司发展，提升产品竞争力。
　　新华三智慧赋能多行业数字化转型升级，产品矩阵不断丰富
　　新华三有望成为公司全资子公司，资源整合加速。2022年12月30日，HPE实体向公司全资子公司紫光国际发出了《关于行使卖出期权的通知》，HPE实体将向紫光国际出售其持有的新华三49%的股权。行权完成后，紫光国际将持有新华三100%的股权，新华三将成为公司全资子公司。股权结构改变后，新华三将不再是中美合资公司身份，涉足业务领域有望更加广泛，业务范围有望拓展。
　　核心子公司新华三持续服务三大市场，加快数字与产业的融合，赋能行业客户业务创新和数字化转型。新华三2022年实现营业收入498.10亿元，同比增长12.31%；实现净利润37.71亿元，同比增长8.65%。2022年新华三聚焦国内政企业务、国内运营商业务和国际业务三大市场，其中国内政企业务稳步增长，营业收入达到391.40亿元，同比增长7.95%；新华三作为运营商的核心供应商，与运营商进行多方位合作，营业收入达到88.31亿元，同比增长37.66%；国际业务稳步推进，产品和解决方案销售规模持续增加，实现营业收入18.39亿元，同比增长9.59%；其中新华三H3C品牌产品及服务收入达到8.70亿元，同比增长21.89%。
　　国内政企业务：新华三在数字政府、智慧教育、智慧医疗、数字金融、智慧交通等领域持续突破，推出一系列针对不同行业场景的数字化解决方案，并参与撰写了多个行业标准充分满足政企客户数字化转型需求。截至2022年，新华三先后参与18个国家部委级、26个省级和300+地市区县政务云建设；参与国家电子政务外网、21个省级和300+地市区县电子政务外围建设。
　　2022年新华三开创ICT服务新模式，打造的To B、To G的ICT全栈式商城正式上线运营，为行业客户提供原厂直营的一站式ICT服务，缩短传统ICT商业链路。基于新华三数十年对行业的理解和深耕，新华三商城已整合形成了智慧教育、智慧医疗、数字乡村、智慧园区等150余个场景、500多个常用解决方案，线上线下相融合满足不同行业客户数字化转型的需求，全方位赋能行业客户的数字化转型和升级。
　　国内运营商业务：2022年，新华三持续深入贯彻“三云两网”战略，推动运营商云网融合演进，积极布局运营商算力网络、确定性网络、液冷数据中心、轻量化核心网等技术领域积极拓展政企市场及新兴市场业务，实现运营商业务规模快速提升。
　　大份额中标运营商集采项目和重大项目：在中国电信2022-2023年服务器集中采购项目中实现了7个标包的全部入围，中标金额超过30亿元；中标中国电信首次城域云网设备vBRAS集采项目，进入江苏、浙江、广东、四川等中国电信业务重要省份；中标中国广电5G核心网工程—IT