策略摘要
　　4月仍有部分检修，产量小幅下调，下游聚酯减产未兑现，3月聚酯开工坚挺在90.5%，4月聚酯开工仍有韧性在89%，TA逐步从3月的去库周期进入4月供需平衡表状态，TA基差冲高后小幅回落，挂钩主流大厂回购现货的意愿，TA加工费进一步抬升空间有限。TA上涨的主驱动逻辑仍是PX，美国汽油旺季带动芳烃加工费走强，4月PX亚洲检修集中，PX加工费持续看涨，建议多头套保。
　　核心观点
　　■市场分析
　　TA方面，基差140元/吨（-20），基差高位震荡；TA加工费581元/吨（-89），加工费小幅回落。新增产能方面，恒力250万吨/年新装置3月中旬逐步投产。存量装置方面，随着TA加工费的反弹，PTA开工率亦在逐步恢复。3月份PTA去库周期的背景下，TA主流大厂偶有进行回购进一步收紧TA现货流动性，导致TA基差及TA加工费迎来快速反弹，可持续性有待观察。
　　PX方面，PX加工费443美元/吨（-13），PX加工费维持高位。4月份中国及海外迎来检修峰值，供应下滑；且美国逐步进入夏季汽油旺季，库存季节性下滑，对芳烃支撑的逻辑逐步体现，预期4月份中国及亚洲地区的PX进入去库阶段。
　　终端方面，聚酯负荷进一步走高，下游需求有所支撑。聚酯提负再度超市场预期，前期传闻的聚酯减产计划并无兑现。整体产销较好，库存压力不大。
　　策略
　　4月仍有部分检修，产量小幅下调，下游聚酯减产未兑现，3月聚酯开工坚挺在90.5%，4月聚酯开工仍有韧性在89%，TA逐步从3月的去库周期进入4月供需平衡表状态，TA基差冲高后小幅回落，挂钩主流大厂回购现货的意愿，TA加工费进一步抬升空间有限。TA上涨的主驱动逻辑仍是PX，美国汽油旺季带动芳烃加工费走强，4月PX亚洲检修集中，PX加工费持续看涨，建议多头套保。
　　■风险
　　原油价格大幅波动，亚洲芳烃紧张的持续性，下游聚酯减产的落地情况