美债长短端收益率倒挂，衰退风险仍存。关注美国通胀数据、美联储表态及市场预期变化。产业上，海外冶炼厂复工。国内原料供应宽裕，加工费高位，4月锌精矿加工费4900元/吨，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升，产量预计边际上升，据了解云南部分炼厂或小幅恢复。需求端，地产数据边际转暖，国内宏观刺激不断，2月社融延续好转。但小五金出口收缩、国内汽配类订单疲软，终端消费平淡。关注预期现实差，预计锌价二季度或偏弱震荡，运行区间在21500-23500元/吨。