封面观点：【建筑】如何考核管理层、利润弹性、分红计划，是市场对建筑央国企的主要关注点。经历短期调整，建筑性价比更大。以外交推进为代表的主题催化、以“中特估”为代表的估值催化，在4月这样一个年报、一季报发布窗口期，建筑性价比凸显，尤其是短期板块调整过、低PB/PE绝对值、业绩预期低。【建材】3月百强地产销售业绩单月同比+29%、环比+42%，Q1累计同比+3%，增强地产链信心，2023年地产复苏不是一蹴而就，我们仍然看好为期2年小周期，短期4月会类比3月，估值跟随高频地产数据的波动而波动，但不要忽视低基数效应将会逐季显现。
　　本周复工跟踪：①二手房成交面积：本周（3.27-4.01）北京54.55万平，环比+31.99%、同比+40.51%；深圳8.97万平，环比-5.37%、同比+134.94%；南京25.17万平，环比-4.52%、同比+112.58%；杭州11.36万平，环比-1.37%、同比+77.94%；成都67.21万平，环比-7.98%、同比+138.49%；青岛14.42万平，环比+116.10%、同比-18.89%。②本周全国水泥市场价格环比基本持平，降雨天气影响发货，华东(不含鲁)水泥出货率+7.25pct至69.25%，华中+5.45pct至64.55%，华南-26.67pct至53.33%。长三角库容比+4.0pct至64.0%。③混凝土产能利用率：环比-0.28pct至11.6%，同比+0.42pct。⑤周内浮法玻璃产线新点火1条，冷修2条，暂无改产线。⑥3月22日石油沥青装置开工率为37.2%，环比上周+2.6pct，同比+12.4pct。
　　（1）建筑&基建板块：我们建议4个视角，关注“一带一路”沿线基建、“中特估”、国内基建实物工作量以及“AI+”的催化。①建筑：“一带一路”强催化下，重点关注：外交大年各类会议催化、新老基建加快落地，标的方面关注【中材国际】【中钢国际】【祁连山】【中国交建】【北方国际】【龙建股份】【中国中铁】【上海港湾】【志特新材】【鸿路钢构】【建科股份】。②新疆基建、西藏基建：项目加快落地，关注【新疆交建】【华电重工】【青松建化】【天山股份】【北新路桥】【西藏天路】。③推荐减水剂龙头【苏博特】：看好重点工程加快落地、市占率提升、风电/交通等新材料扩品。④水泥：重点推荐【华新水泥】【上峰水泥】【海螺水泥】【天山股份】。⑤粮食安全：“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，粮仓+冷链新基建推荐【中粮科工】。
　　（2）地产链是2023年主线：1）政策角度：预计政策端继续“呵护”回暖迹象。2）基本面角度：我们判断“小循环”如下：疫情延误的装修需求率先落地，二手房销售改善，房企资金面缓解保交楼及缓施工项目开动，新房销售改善，房企继续加快竣工，拿地改善、开工改善。3）估值角度，第一步修复结束，微观景气会进一步抬升盈利预期。中期看好2023-2024为期2年小周期，消费建材一揽子组合，继续推荐【伟星新材】【东方雨虹】【蒙娜丽莎】【北新建材】【坚朗五金】【科顺股份】【兔宝宝】【三棵树】【亚士创能】，2020年后上市关注【箭牌家居】【森鹰窗业】【王力安防】，港股【中国联塑】。
　　（3）玻璃：①浮法玻璃：本周均价1806.45元/吨，较上周（1779.61元/吨）上涨26.84元/吨，涨幅1.51%，环比涨幅扩大0.35个pct。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产239条，日熔量共计161580吨，较上周减少150吨。周内产线新点火1条，冷修2条，暂无改产线。②光伏玻璃：整体成交良好，库存继续下降。3.2mm镀膜主流大单报价25.5元/平，环比持平，重点推荐【金晶科技】【旗滨集团】【凯盛新能】，港股关注【信义玻璃】【中国玻璃】。③药用玻璃：看好中硼硅拉管良率提升、中硼硅模制瓶需求增长，重点关注【力诺特玻】【山东药玻】【旗滨集团】。
　　（4）“经济晴雨表”玻纤：粗纱：3月30日国内2400tex无碱缠绕直接纱均价4060.25元/吨，环比上周-0.05%，同比-34.25%。电子布价格周内持平，7628电子布主流3.6-3.7元/米。推荐【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】，关注【宏和科技】。
　　（5）国产替代新建材：（一）胶粘剂，继续推荐【硅宝科技】。有机硅DMC现货价为15760元/吨，环比上周下跌380元/吨，同比去年下降12140元/吨，下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（硅料降价有利光伏装机量）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气。（二）碳纤维，继续推荐【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为195元/kg，环比持平。
　　风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策落地不及预期；原材料价格变化不及预期。