库尔德原油出口中断是近期扰动因素，旺季临近提振油价趋势不改。本周，美国三大金融业监管负责人表示，有必要对资产规模超1000亿美元的银行实施更严格的资本和流动性标准，欧美银行业带来的外围利空已暂时消退。基本面方面，库尔德曾借由一条通往土耳其杰伊汉港的管道出口石油，但此举未经伊拉克政府批准，目前土耳其已关闭该条管道，涉及原油出口量约40万桶/日。多方消息利好油价致使油价快速回暖，但目前伊拉克与库尔德仍在对相关问题进行探讨，出口量能否恢复仍存不确定性，短期油价可能存在一定波动；然而，当下原油已进入去库的阶段，旺季提振油价的大趋势未发生改变。此外，沙特阿美拟以24.3元/股的价格收购荣盛石化10%加一股的股权，以公告当天荣盛石化的收盘价计算，溢价率达到88%，我们认为，炼化板块的估值有望在此事件的推动下得到提升，且目前涤纶价差处于底部，同时本周有所回暖，后续建议关注下游复苏程度。
　　美元指数下降；油价上涨；欧洲现货气价下跌。截至3月31日，美元指数收于102.60，周环比下降0.51个百分点。原油方面，截至3月31日，布伦特原油期货结算价为79.77美元/桶，周环比上涨6.37%；现货价格为79.18美元/桶，周环比上涨7.82%。天然气方面，截至3月31日，IPE天然气期货价格为118.03便士/色姆，周环比上涨17.20%；截至3月30日，亨利港天然气现货价格为1.95美元/百万英热单位，周环比下跌6.03%。
　　美国原油产量下降，炼油厂日加工量上升。原油方面，截至3月24日，美国原油产量为1220万桶/日，周环比下降10万桶/日。成品油方面，截至3月24日，美国炼油厂日加工量为1581万桶/日，周环比上升44万桶/日；汽油、航空煤油、馏分燃料油产量分别为915、145、371万桶/日，周环比变化+19、-16、-26万桶/日。
　　美国原油库存下降，汽油库存下降；欧盟储气率上升。石油方面，截至3月24日，美国战略原油储备为3.72亿桶，周环比持平；商业原油库存为4.74亿桶，周环比下降749万桶；车用汽油、航空煤油、馏分燃料油库存分别为22669、3825、11668万桶，周环比分别变化-290、+141、+28万桶。天然气方面，截至3月30日，欧盟储气率为55.65%，较上周上升0.10个百分点。
　　汽柴油和原油的价差扩大；涤纶价差收窄。1）炼油：截至3月27日，美国汽柴煤油现货价格分别为3.53、4.13、2.73美元/加仑，较上周分别变化-0.03%、-1.36%、+9.17%，和布伦特原油现货价差分别为72.84、97.83、38.94美元/桶，较上周分别变化-4.74%、-5.76%、+18.35%。2）化工：截至3月30日，乙烯、丙烯和石脑油价差分别为279、244美元/吨，较上周分别变化-8.37%、-4.13%；截至3月31日，FDY/POY/DTY的价差分别为1422/822/2172元/吨，较上周分别变化+2.10%/+10.68%/+1.37%。
　　投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价易涨难跌，且国央企估值有望提升，建议关注中国海油、中国石油、中国石化；2）气价有望维持高位，建议关注产量处于成长期的新天然气。
　　风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球经济衰退导致需求下行的风险；油气价格大幅波动的风险。