◆事件:公司3月30日公告,2022年实现营收(71.20亿元,+33.28%),归母净利润(26.32亿元，+34.71%)，毛利率(63.80%，+4.32pcts)，净利率(37.08%，-0.05pcts); 22Q4实现营收(21.84亿元,同比+40.65%,环比+7.49%)，归母净利润(5.91亿元，同比+19.08%，环比-29.87%),毛利率(59.43%，同比+0.91pcts，环比-6.25pcts)，净利率(27.52%,同比-4.66pcts，环比-13.60pcts)。
　　◆深耕集成电路领域，国内特种集成电路的重要供应商。公司为国内综合性集成电路公司，以特种集成电路、智能安全芯片为两大主业，同时布局石英晶体频率器件和半导体功率器件领域,公司在集成电路设计领域深耕二十余年，具有体系化的竞争优势，公司是国内特种集成电路的重要供应商之一，用户遍及各相关领域
　　收入利润指标再创新高，实现高基数下的持续增长。2022年，半导体行业增速放缓,外部环境面临深刻变化,公司克服供应链等多重不利因素影响，收入(71.20亿元，+33.28%)、归母净利润(26.32亿元，+34.71%)仍然实现较高基数下的持续增长。单看22Q4，公司营收（21.84亿元，+40.65%)，净利润(5.91亿元，+19.08%)持续增长，毛利率(59.43%,同比+0.91pcts，环比-6.25pcts)同比略增，但环比有所下降，我们认为主要还是特种集成电路业务毛利率下滑导致,净利率(27.52%，4.66pcts)方面有所下降，主要是Q4研发费用(4.54亿元，+75.81%)提升较多导致。公司分板块看:
　　1、特种集成电路业务:2022年，板块(主体子公司深圳国微）实现收入(47.25亿元，+40.42%;收入占比66.36%，+3.38pcts)，净利润（24.93亿元，+36.17%)，毛利率（73.92%，-3.28pcts)。主要得益于特种集成电路需求的快速增长，公司订单与出货规模持续增长，同时对生产流程、供应链管理的改进,促使公司的供应能力和客户响应速度明显提升。值得注意的是，板块业务22H2的毛利率(70.60%，同比-6.90%，环比-8.04pcts)下降较快,我们认为主要是国内特种集成电路领域的新进入者开始增多,出现了一定的竞争降价。但公司的地位与研发实力稳固，随着新产品的持续突破，对公司的盈利能力有望形成支撑。具体领域来看:①FPGA:新一代更高性能产品进展顺利，即将完成研发;②特种存储器:新开发特种NandFLASH、新型存储器等即将推出;③高性能总线:新产品进入推广阶段,各类接口产品不断更新，市占率继续保持领先;④特种SoPC平台产品:三代、四代的产品也陆续完成研发，开始推广;SMCU、图像AI智能芯片、DSP等芯片:相关产品也即将完成研制，提供新的专用处理器产品系列;⑤模拟产品:向用户提供齐套的二次电源解决方案，市场份额快速扩大。高速射频ADC、新型隔离芯片等有望成为公司未来的新产品系列。
　　2、智能安全芯片业务: 2022年，板块实现收入(20.80亿元，+24.990%;收入占比29.21%，-1.94pcts)，毛利率(46.49%，+15.32pcts)。业务保持稳定增长，公司在金融、电信、身份识别、物联网等多个领域持续拓展行业市场。对于公司毛利率的大幅增长，我们认为，一方面是公司运营质量管理的提升，另一方面得益于公司加大海外市场拓展力度,具有高毛利率的海外市场对收入(6.37亿元，+90.35%)贡献的占比增大。具体业务来看: ①身份识别领域:第二代居民身份证和电子旅行证件等证熙类产品持续保持稳定供应;②电信SIM卡:凭借丰富的产品系列、积极的产能管理，紧抓客户; ③金融支付安全产品:国内银行IC卡芯片出货量上保持了稳定的行业地位;④社保卡:加大投入力度拓展市场份额。⑤金融终端安全芯片:需求量加大，结合供给情况，实现稳中有进。
　　3、品体元器件业务: 2022年，板块实现收入(2.87亿元，+6.12%;收入占比4.04，-1.03pcts)，毛利率(27.289%，16.46pcts)。业务实现稳健发展，具体业务来看:①品体业务:逐步提升振菡器、高基频、小尺寸等产品的市场供应规模，全年实现业务收入平稳。成功入围国家企业技术中心，并获批河北省频率元器件产业技术研究院和河北省工业设计中心等研发与设计平台。持续加大固定资产投资,“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐振器产业化项目”通过验收,“年产1.92亿件石英诺振器技改项目”建设顺利;②半导体功率器件业务:在光伏逆变、新能源汽车、大功率工业类电源等领域的销售规模快速提升，同时成品销售占比大幅提高。公司聚焦高压超结主力产品，持续推动产品技术升级，MultiepiSJ平台完成Gen3产品系列化，DeepTrench SJ平台实现12时稳定量产;第三代半导体SicMOSFET产品推向市场，进入验证阶段。同时，公司积极拓展上下游纵向资源，在晶圆代工业务方面取得突破性进展。
　　◆规模效应三费率下降，高强度研发投入保障持续发展。公司2022三费率(7.14%, -1.96pcts)快速降低,我们认为是公司收入快速增长下的规模效应体现，具体费用来看:财务费用(-0.04亿元，-118.30%)下降,主要是货币资金规模增加，利息收入有所增加，同时汇兑收益较上年增加所致;销售费用(2.72亿元，+11.569)、管理费用(240亿元，+7.66%)基本维持稳定增长。公司研发投入(12.49