市场回顾：本周，基础化工指数下跌0.21%，同期沪深300指数上涨0.59%，基础化工指数同期跑输大盘0.8pct。石油石化指数上涨3.32%，石油石化指数同期跑赢大盘2.73pct。本周，申万基础化工板块个股中，华西股份(+24.56%)、晶瑞电材(+21.05%)、格林达(+16.19%)、奥克股份(+16.18%)、华特气体(+15%)位列涨幅前五。子版块中碳纤维(+6.09%)、涤纶(+3.48%)、氟化工(+2.76%)涨幅前三。化工品中，本周涨幅前三的化工品分别是：DEG(+8.97%)、异丙醇(+6.67%)、WTI(+6.3%)；跌幅前三的化工品分别是：石油焦(-16.27%)、乙烯焦油(-12.05%)、THF(-10.34%)。
　　氟化工：1）制冷剂：本周第三代制冷剂R125价差扩大。截至3月31日，R32、R125、R134a价格分别为15000/25500/24250元/吨，价差为2169/7705.85/5581.45元/吨，价差月环比分别+256.8/-503.65/+6.15元/吨。4月空调招投标期，制冷剂进入需求旺季小幅看涨。成本端，萤石复产偏缓，下游氢氟酸厂需求偏强，萤石价格高位坚挺，31日国内97%湿粉市价2927元/吨，周环比+1.76%，后市小幅看涨。2）氟化液：氟化液是含氟精细化学品，应用于半导体冷却板、IDC的浸入式冷却等。AI算力配套要求提升，液冷是IDC散热的优选方案。根据《中国液冷数据中心发展白皮书》数据，预计25年中国液冷数据中心（乐观）市场规模1330亿元，其中浸没式液冷市场占545.4亿元。但国内市场上目前以3M、苏威等企业为主，国产化率极低。巨化股份规划冷却液产能5000吨/年，一期1000吨/年已于2月实现批量生产，且于3月与阿里云战略合作液冷产业拓展等。推荐标的：布局上下游的一体化行业龙头巨化股份、建议关注三美股份。
　　磷肥：备肥近尾，需求转弱价格下滑。据ifind数据，截至3月31日，磷酸一铵/二铵现货价为3220/3988元/吨，周环比+0.63%/+0%；价差972/1142元/吨，周环比-0.57%/-2.53%。建议关注一体化及成本优势显著的磷化工龙头兴发、云天化、川恒等。农药：需求弱势，双草本周延续下跌。草甘膦/草铵膦31日价格为3.41/9万元/吨，周环比-4.75%/-10%。草铵膦后续仍有新投产能预期，价格仍有下滑趋势。
　　现阶段新材料需求较为确定：①关注国产替代材料。短期看消费电子存在复苏预期，建议关注松井股份、斯迪克。②关注主营扎实，从0-1增量细分标的。如晨光新材、新化股份。
　　投资建议：1、后续有望开启新一轮超景气周期的氟化工；2、国产替代趋势明显的新材料，如半导体新材料、5G、oled、碳纤维产业链的相关细分领域；3、粮食价格支撑、下游需求刚性的农药化肥板块，如磷肥、农药。
　　风险提示：国际原油价格持续震荡、疫情反复、化工品价格大幅波动。