事件：吉比特发布2022年年报，公司全年营业收入51.7亿元，同比增长11.9%；扣非归母净利润14.7亿元，同比增长19.8%。
　　点评：1）营业收入同比增长11.9%，主要系22年旗舰游戏《问道手游》《一念逍遥（大陆版）》收入同比小幅增加，22 M7《奥比岛：梦想国度》上线以及22M10《一念逍遥（港澳台版）》《地下城堡3：魂之诗》《世界弹射物语》上线贡献增量，22Q3《摩尔庄园》重新测算的道具摊销周期缩短，相应确认收入；2）销售费用同比增长10.1%，主要系《奥比岛：梦想国度》《一念逍遥》在韩国、东南亚上线，《问道手游》宣传运营费同比增加。
　　主力游戏基本盘稳固，长周期经营能力优秀。1）自研游戏表现亮眼。《问道手游》22M7推出首个夏日服“夏日悠悠”，22M9开启国庆大服“战九幽”，22年《问道手游》在App Store游戏畅销榜平均排名为第21名，最高至该榜单第6名；《一念逍遥》在App Store游戏畅销榜平均排名为第12名，最高至该榜单第4名，领先于同类竞品。2）代理游戏助力贡献收入增量。《摩尔庄园》《地下城堡3：魂之诗》《世界弹射物语》等代理游戏2022年表现稳定。
　　重磅新品《奥比岛：梦想国度》上线，版本快速迭代使前期排名靠前。百奥家庭互动研发、吉比特发行的经典IP怀旧手游《奥比岛：梦想国度》22M7上线，上线当日位列App Store游戏免费榜第1，凭借新版本推出多次进入App Store游戏畅销榜前20，但随后表现有所下降，自上线日起至23M3平均排名66名。
　　公司版号储备充足，注入增长新鲜动力。1）版号储备丰富。22年共有七批版号发布，吉比特旗下《超喵星计划》获批，截至23Q1，《超喵星计划》TapTap预约量16.8w，评分9.2/10。公司已有版号的游戏储备包括《新庄园时代》《这个地下城有点怪》《超进化物语2》《黎明精英》等，2）加快布局自研游戏出海。22年《一念逍遥》成功在韩国、东南亚上线，该游戏获评广东省游戏产业协会游戏金钻榜“最佳出海游戏”；《一念逍遥（港澳台版）》《轩辕剑叁外传：天之痕》《最强蜗牛（港澳台版）》更新多个版本和活动，玩家反馈良好；公司储备M66（代号）《Outpost: Infinity Siege》《新庄园时代》《Beast Planet》《神州千食舫》等多款面向境外的产品。
　　盈利预测、估值与评级：公司主力游戏保持稳定，《问道手游》周年活动焕发新热度，《一念逍遥》海外市场进一步扩大；新游《奥比岛：梦想国度》上线，前期表现亮眼；公司版号储备充足，注入增长新鲜动力；《代号M66》、《代号BUG》、《代号M88》等自研新品稳步推进值得关注；AIGC等新技术具备游戏应用前景。考虑公司处于业务成长期，销售和管理费用端仍有压力，下调23-24年归母净利润预测至16.79/18.80亿元（与上次预测-5.7%/-5.4%），新增25年归母净利润预测20.94亿元，现价对应PE 20/18/16倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：游戏市场竞争激烈、新上线游戏表现不佳、行业政策风险