业绩摘要：
　　3月28日，公司发布2022年业绩，实现营收102.65亿元，同比增长25.6%，净亏损减少68.1%至2.87亿元，净亏损率改善明显，从21年的11%下降至22年的2.8%。
　　点评：
　　看点1：净亏损进一步收窄，经营韧性凸显。公司22年毛利率增长2.8%至4%，同时基于股权的薪酬开支减少，使得净亏损减少68.1%至2.87亿元，净亏损率进一步收窄至2.8%。此外，新冠的影响减弱，可以看到行业的复苏和增长，通过技术驱动和精细化管理，有望在23年进一步改善亏损控制情况。
　　看点2：同城配送服务实现稳健增长，深化抖音、微信等多方合作，把握流量多样化趋势。公司22年同城配送服务实现收入65.48亿元，同比增长28.7%，主要由于本地生活和即时零售趋势下不同业态参与者入场，即配场景日益丰富。公司在22年与抖音达成合作，成为首批接入的即时配送服务商，同时持续深化与微信的合作，多渠道接入微信生态，未来将探索更多本地生活平台共建，把握流量多样化趋势，持续提升合作规模。
　　看点3：技术赋能配送网络，优化骑手配送效率，继续加强行业竞争优势。技术是效率提升和成本改善的关键，公司的城市物流系统（CLS）具有智能业务规划、骑手融合调度、智能订单分发等功能，22年又推出“丰配云”SaaS即时物流系统，进一步优化配送网络。此外，公司在AIGC方面与百度“文言一心”合作，正在探索智能客服、骑手问题搜索问答等应用场景。
　　盈利预测：我们预测2023-2025年营收分别为131/162/198亿元；归母净利润-0.4/1.18/3.11亿元，对应的净利率为-0.3%/0.7%/1.6%。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济恢复不及预期；市场竞争加剧风险；业务增速不及预期风险。