事件：
　　宇信科技披露2022年年报，公司实现营业收入42.85亿元，+14.99% yoy；实现归母净利润2.53亿元，-36.09% yoy；实现扣非归母净利润2.44亿元，-32.42% yoy；实现经营性现金流量净额1.75亿元，+49.75% yoy。同时公司发布股权激励计划，授予377名员工741万股，占总股本1.04%，业绩考核指标：以22年公司营收或净利润为基数，23-24年公司营收或净利润增长率分别不低于15%和30%。
　　点评：
　　疫情影响毛利，业绩短期承压。报告期内，公司经营性现金流量净额同比增长49.75%，主要系软件业务回款增幅较高，应收票据及账款同比增长11.27%。但受制于整体毛利率下降，公司归母净利润同比减少36.09%。2022年公司毛利率为26.98%，较上年同期减少7.17个百分点，主要因为：1）疫情反复导致软件业务交付效率下降，人工及实施成本快速上升，软件开发及服务毛利率较上年同期下降8.35个百分点至29.42%；2）毛利率较低的系统集成业务同比增长38.50%，影响整体毛利率水平。我们认为随着疫情扰动因素的消除，公司软件业务毛利率将逐步恢复原来水平，在优秀的费控能力加持下，利润端有望明显修复。
　　接入百度文心一言，AIGC赋能技术和产品。公司重视技术创新，在低代码技术和业务场景的结合上不断探索，公司已宣布接入百度文心一言，有望在低代码开发领域引入AIGC技术创新，进一步降低开发成本，提升盈利能力。同时，公司致力于推进基于百度大模型的产品落地，报告期内，公司基于百度AI相关产品在某农商行上线了智能客服产品，公司未来也将联合文心一言，在信贷、数据和渠道产品线推出新一代产品，驱动软件业务成长。
　　生态建设全面助力金融自主可控。公司在银行IT解决方案上市公司市场上连续四年市占率第一，在信贷管理系统、网络银行等市场占据强势领先地位。报告期内，公司持续深化和百度、华为、腾讯、建信金科等厂商的合作，全面助力金融国产化建设。我们认为随着金融自主可控进程提速，公司作为银行IT龙头，有望持续收益。
　　投资建议：维持“买入”评级。预计2023年-2025年公司实现营业收入51.90/62.19/73.91亿元，同比增长21.13%/19.82%/18.85%；实现归母净利润3.91/5.10/6.54亿元，同比增长54.53%/30.44%/28.19%。
　　风险提示：AIGC技术推进不及预期，金融国产替代进程不及预期。

研究报告全文：TableInfo1TableDate宇信科技300674计算机发布时间2023-03-31TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入业绩短期承压AIGC自主可控赋能成长上次评级买入宇信科技年年报点评---2022事件TableSummary股票数据TableMarket20230330宇信科技披露2022年年报公司实现营业收入4285亿元1499yoy实现归母6个月目标价元净利润253亿元-3609yoy实现扣非归母净利润244亿元-3242yoy实现收盘价元182512个月股价区间元13151980经营性现金流量净额175亿元4975yoy同时公司发布股权激励计划授予总市值百万元1296987377名员工741万股占总股本104业绩考核指标以22年公司营收或净利润总股本百万股711为基数23-24年公司营收或净利润增长率分别不低于15和30A股百万股711B股H股百万股00日均成交量百万股24点评疫情影响毛利业绩短期承压报告期内公司经营性现金流量净额同比增长TablePicQuote历史收益率曲线4975主要系软件业务回款增幅较高应收票据及账款同比增长1127但受制于整体毛利率下降公司归母净利润同比减少36092022年公司毛利率为2698宇信科技沪深300较上年同期减少717个百分点主要因为1疫情反复导致软件业务交付效率下20降人工及实施成本快速上升软件开发及服务毛利率较上年同期下降835个百分10点至29422毛利率较低的系统集成业务同比增长3850影响整体毛利率水0平我们认为随着疫情扰动因素的消除公司软件业务毛利率将逐步恢复原来水平-10在优秀的费控能力加持下利润端有望明显修复-20接入百度文心一言AIGC赋能技术和产品公司重视技术创新在低代码技术和-30业务场景的结合上不断探索公司已宣布接入百度文心一言有望在低代码开发领202232022620229202212域引入AIGC技术创新进一步降低开发成本提升盈利能力同时公司致力于推进基于百度大模型的产品落地报告期内公司基于百度AI相关产品在某农商行TableTrend涨跌幅1M3M12M上线了智能客服产品公司未来也将联合文心一言在信贷数据和渠道产品线推绝对收益8303相对收益9268出新一代产品驱动软件业务成长生态建设全面助力金融自主可控公司在银行IT解决方案上市公司市场上连续四年相关报告TableReport市占率第一在信贷管理系统网络银行等市场占据强势领先地位报告期内公司宇信科技300674疫情致利润端承压投持续深化和百度华为腾讯建信金科等厂商的合作全面助力金融国产化建设资同方软银拓宽产品线我们认为随着金融自主可控进程提速公司作为银行龙头有望持续收益IT--20220831投资建议维持买入评级预计2023年-2025年公司实现营业收入519062197391宇信科技300674Q1收入结构向高毛利亿元同比增长211319821885实现归母净利润391510654亿元同比业务倾斜增长545330442819--20220430风险提示AIGC技术推进不及预期金融国产替代进程不及预期宇信科技300674下游需求重回景气强TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E研发稳固龙头地位营业收入37264285519062197391--20220401-24971499211319821885归属母公司净利润396253391510654--1260-3609545330442819TableAuthor每股收益元061037055072092证券分析师黄净市盈率39183797331825441984执业证书编号S0550522010001市净率57526130727424118680586451huangjingnesccn净资产收益率155967392610781214股息收益率110000000000000总股本百万股661711711711711请务必阅读正文后的声明及说明宇信科技公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金2285246428653267净利润253391510654交易性金融资产13131313资产减值准备60253756应收款项1285148818032089折旧及摊销35202020存货1210139817001952公允价值变动损失15000其他流动资产164235236318财务费用9172126流动资产合计4957559766177639投资损失-39-47-56-67可供出售金融资产运营资本变动-160-292-208-369长期投资净额463513563613其他2000固定资产82787470经营活动净现金流量175114326321无形资产4455投资活动净现金流量-208-13-37商誉0000融资活动净现金流量1028787974非流动资产合计863902941979企业自由现金流-209126359384资产总计5820649975578618短期借款296396496596应付款项375344510497财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债16161616每股收益元037055072092流动负债合计1960225328013208每股净资产元539594666758长期借款0000每股经营性现金流量元025016046045其他长期负债9999成长性指标长期负债合计9999营业收入增长率150211198188负债合计1969226228103217净利润增长率-361545304282归属于母公司股东权益合计3835422147315385盈利能力指标少数股东权益16161616毛利率270293300305负债和股东权益总计5820649975578618净利润率59758288运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数10248970097009700营业收入4285519062197391存货周转天数13548128001280012800营业成本3127366743565136偿债能力指标营业税金及附加17212529资产负债率338348372373资产减值损失-44000流动比率253248236238销售费用140197230266速动比率184179169170管理费用240311373443费用率指标财务费用-3-18-15-17销售费用率33383736公允价值变动净收益-15000管理费用率56606060投资净收益39475667财务费用率-01-03-02-02营业利润266412537688分红指标营业外收支净额0000股息收益率00000000利润总额266412537688估值指标所得税13212734PE倍3797331825441984净利润253391510654PB倍261307274241归属于母公司净利润253391510654PS倍233250209175少数股东损益0000净资产收益率6793108121资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24宇信科技公司点评TablePageTop研究团队简介黄净TableIntroductionMBA东北证券计算机首席分析师曾在埃森哲百度等从事咨询业务在国信证券安信证券从事行业研究2022年加入东北证券分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来个月内股价涨幅超越市场基准以上615投资评级中所涉及的市场基准增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间股票股市场以沪深指数为市场基投资A300中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为市场基准香港市卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准行业标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34宇信科技公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼10层200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44