研究报告全文：财富趋势688318C端业务稳健增长研发投入持续加大2023-03-312022年业绩小幅高于业绩快报公司公布2022年业绩营业收入同比-15至32亿元主因疫情导致部分B端项目结算收款延迟所致归母净利润同比-45至15亿元主因投资资产公允价值变动损失1亿元扣非后归母净利润同比-11至21亿元对应每股盈利165元略高于公司业绩快报归母净利润14亿元发展趋势B端收款延迟为收入端主要拖累用户表现活跃提振C端收入公司2022年营业收入同比-15至32亿元其中1B端证券行情交易系统销售及维护服务合计收入同比-6至25亿元软件销售软件维护服务收入同比-9-3至1213亿元主要由于受疫情影响部分B端客户的项目出现结算及收款延迟所致应收账款同比103至3316万元2C端证券信息服务收入同比23至6730万元占收入比重同比4ppt至21公司期末合同负债同比18至15亿元受益于C端用户活跃度显著提升QM统计通达信App2022年平均MAU同比85至128万人持续加大研发投入投资收入下降拖累净利润2022年公司毛利率同比-29ppt至837主要由于公司毛利率较低的C端业务表现活跃C端业务占比提升销售费用率管理费用率分别为2332维持相对较低水平研发费用大幅提升同比33至7079万元研发费用率同比57ppt至22研发人员占比同比87ppt至77公司研发实力不断夯实本年度公司以自有闲置资金投资的三笔债权投资产品到期未正常兑付本息导致公司录得公允价值变动损失1亿元综上影响下公司2022年归母净利润同比-45至15亿元对应净利率同比-386ppt至478B端业务稳中求进C端业务贡献较高弹性作为国内领先的老牌证券行情交易系统供应商覆盖国内90的券商公司B端受益于新证券IT投入指引金融信创及国密改造项目的逐步落地以及资本市场改革下券商业务扩容及改造升级需求如全面注册制改革C端业务积极拓展用户增长表现良好2M23通达信平均MAU较22年进一步上升17至150万人收入保持良好增长态势我们认为在市场向上周期中有望贡献高弹性盈利预测与估值我们维持20232024年盈利预测基本不变公司当前交易于41x33x20232024ePE维持目标价190元对应5847x20232024ePE以及43的上行空间维持跑赢行业评级风险股市活跃度下降业务及客户结构单一证券信息系统监管趋严