2022年海外需求提升+汇兑收益增长，公司扣非净利同比+180%
　　根据公司2022年年报，2022年公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为9.34/1.80/1.72亿元，分别同比增长44%/151%/180%；4Q22单季营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为2.30/0.30/0.27亿元，分别同比增长31%/256%/270%。公司2022年业绩高增主要受益于海外需求快速增长，以及美元升值带来的汇兑收益提升。我们预计公司2023~2025年归母净利润分别为2.21/2.56/2.95亿元（前值：2.21/2.56/-亿元），可比公司2023年Wind一致预期PE均值为31x，考虑到公司客户群体有望快速开拓，给予公司2023年PE 33x，目标价31.75元（前值：23.49元），维持“增持”评级。
　　2022年海外业务收入快速增长，国内市场积极开拓
　　分板块来看，2022年公司光器件产品营收为9.01亿元，同比增长47%；光传感产品营收为676万元，同比下滑12%。分地区来看，公司2022年国内业务营收为1.51亿元，同比增长21%；海外业务营收为7.81亿元，同比增长50%，2022年公司海外营收占比为84%，同比增长3pct，实现快速增长，我们判断主要系海外云厂商持续推进数据中心建设，带动公司产品需求提升，以及公司客户群体的持续开拓。
　　综合毛利率持续改善；汇兑收益快速提升
　　2022年公司综合毛利率为32.78%，同比提升4.86pct。分板块来看，2022年公司光器件产品毛利率为32.06%，同比提升6.02pct，我们判断主要系公司较高毛利率的海外业务营收占比提升，以及美元升值的影响。2022年公司财务费用为-0.64亿元（2021年：621万元），主要因美元汇率升值影响；费用方面控制良好，公司2022年销售/管理/研发费用率分别为1.90%/6.72%/7.20%，分别同比+0.66pct/-0.85pct/+1.56pct。
　　海外需求空间广阔，光传感产品有望打开国内市场
　　公司是全球最大的密集连接产品制造商之一，部分无源光器件产品的技术水平在细分行业处于领先地位。在产品定位上，公司深耕中高端市场，在产品研发、技术升级、需求响应等方面处于行业前列，在国内外享有良好口碑。展望2023年，全球AI、云计算等产业持续发展驱动下，我们认为海外云厂商对于光通信基础设施建设需求有望保持韧性；国内市场方面，公司对DVS、DAS等光传感产品的研发成果有望助力公司拓展新的应用市场，贡献新的业绩增长点。
　　风险提示：光器件需求不及预期；客户集中度高风险。