海外市场持续开拓+毛利率改善+汇兑收益提升，Q3单季业绩高增
　　根据公司三季报，2022年前三季度公司营收为7.04亿元，同比增长49.5%；归母净利润为1.5亿元，同比增长137.1%。其中Q3单季营收为2.28亿元，同比增长47.6%；单季归母净利润为0.55亿元，同比增长160.9%，延续高增态势，主要系公司海外需求持续增长，以及毛利率同比提升、汇兑收益增加。考虑到公司海外业务开拓顺利以及公司汇兑收益的增长，我们上调公司2022～2024年归母净利润预期至1.80/2.21/2.56亿元（前值：1.57/1.98/2.33亿元），参考可比公司22年Wind一致预期PE均值为26.67x，考虑到海外运营商等市场有望为公司贡献新的增长点，给予公司22年30xPE，目标价为23.49元（前值：23.85元），维持“增持”评级。
　　Q3综合毛利率同比+7.6pct，汇兑收益快速增长
　　2022年前三季度公司综合毛利率为32.9%，同比提升3.8pct，其中Q3单季综合毛利率为32.4%，同比上升7.6pct，我们判断主要系规模效应推动公司盈利能力提升。费用方面，公司2022年前三季度销售/管理/研发费用率分别为1.5%/7.2%/6.6%，分别同比提升0.3/0.5/1.0pct，其中销售费率提升主要系员工薪酬增长，管理费率提升主要系员工薪酬增长及股权激励费用增加，研发费率提升主要系员工薪酬增加。2022年前三季度财务费用为-0.67亿元（21M9为-0.03亿元），主要系美元升值背景下汇兑收益的增加。
　　2023年海外市场需求预计保持韧性；国内业务加速突破
　　展望2023年，海外数通市场需求有望保持韧性。根据Meta三季度业绩电话会，2022年Meta资本支出（含融资租赁）预计为320～330亿美元，对应同比增幅为66%～71%，并预计2023年将达340～390亿美元，在2022年高增长背景下进一步提升；另一方面，随着北美等地持续推动宽带建设，电信运营商市场有望为公司海外业务带来新的增长点。此外，公司积极拓展国内市场，推进综合布线系统的方案设计及应用推广业务。
　　维持“增持”评级
　　考虑到公司海外业务开拓顺利以及公司汇兑收益的增长，我们上调公司2022～2024年归母净利润预期至1.80/2.21/2.56亿元（前值：1.57/1.98/2.33亿元），参考可比公司22年Wind一致预期PE均值为26.67x，考虑到海外运营商等市场有望为公司贡献新的增长点，给予公司22年30xPE，目标价为23.49元（前值：23.85元），维持“增持”评级。
　　风险提示：光器件需求不及预期；客户集中度高风险。