投资要点：
　　策略研判：德银风波扰动，不改春季攻势。大类资产联动指标冲高以后下行，第一波预期修复行情歇脚，酝酿第二波。中美共振释放流动性，货币-信用周期钟摆回摆，强化中国宽信用复苏周期。AT1债券减记，欧美银行股仍动荡，德银基本面显著强于瑞信，风波更偏情绪。普林格周期复苏阶段，权益、中游制造、小盘、成长占优，继续看好大科技，风格以中证1000、增强、专精特新为矛。
　　德邦证券2023年4月金股组合：
　　食饮   老白干酒（600559.SH）：全年圆满收官，22Q4扣非归母净利润符合预期；河北消费回暖可期，老白干进入良性发展阶段；老白干酒在股权激励加持下管理机制更优化，公司进入良性发展阶段。
　　商社   爱美客（300896.SZ）：2022年营收业绩符合预期；产品结构持续优化，毛利率稳中有升凸显经营韧性；濡白天使持续放量，多点布局丰富管线储备；发布股权激励计划（草案），激励对象覆盖中高管理层及核心技术人员。
　　家电   科沃斯（603486.SZ）：洗地机凭借拖地及自清洁模块创新，大大提升清洁能力及便捷性，解决了清洁领域“干净”、“便捷”两大主要需求痛点，并通过技术迭代持续解决痛点，全方位铸造强竞争力。
　　医药   西藏药业（600211.SH）：新冠疫苗项目拖累影响当期利润，还原后经营净利润近7亿元；23年收入指引超预期，核心创新药新活素销售增长将受到“心衰患者人数的持续上升”叠加“医生端用药的持续认可”的影响快速放量。
　　电子   雅创电子（301099.SZ）：国内领先电子分销商，借势发力自研IC，并通过技术服务赋能分销业务，提升客户粘性；车用领域方兴未艾，高价值量与高壁垒并存；分销业务经验成熟，自研能力快速提升。
　　计算机   科大讯飞（002230.SZ）：作为我国人工智能语音龙头，践行“平台+赛道”的业务布局，以讯飞开放平台为核心，精准抓取智慧城市、智能汽车、智慧医疗、智能硬件等高潜力赛道，各赛道均有明确政策推动且行业热点迸发。
　　环保公用   中泰股份（300435.SZ）：合成气行业景气度高，制造板块复苏带来营收快速增长；天然气实现顺价+分销渠道拓展，燃气板块量价齐升；布局工业气体，发挥设备制造优势有效降低成本。
　　传媒互联网海外   恺英网络（002517.SZ）：传奇奇迹基本盘稳健，贡献收入、业绩增量；随着行业性政策端压力的持续减轻，国产游戏版号发放数量有望维持环比稳定提升，公司数量丰富的产品线储备，有望持续贡献业绩，兑现前期投入。
　　传媒互联网海外   腾讯控股（0700.HK）：游戏业务符合预期的谷底，展望高确定性的上行；广告业务收入超预期，23年库存扩张与流量价格提升有望共振；宏观因素消退，金融科技与企业服务业务收入增速有望回归正轨。
　　轻工   盈趣科技（002925）：以UDM模式为基础，打造创新产品孵化平台；夯实UDM智造优势，加大OBM品牌建设；深度合作核心客户，订单放量驱动业绩增长。
　　金工   富国中证军工龙头ETF（512710.SH）：复杂多变的世界格局下，国防与经济的同步提升为兴国之大方略；需求端放量使军工在优秀的历史业绩之上叠加了“确定性”，行业或成时代配置“必需品”；配置中证军工龙头指数，投资“十四五”待开启的军工黄金时代。
　　风险提示：俄乌冲突超预期，通胀持续性超预期，流动性收紧超预期，疫情反复超预期。

研究报告全文：TableMain证券研究报告策略专题2023年03月30日策略专题德邦证券4月研判与金股证券分析师吴开达TableSummary投资要点资格编号S0120521010001策略研判德银风波扰动不改春季攻势大类资产联动指标冲高以后下行第一邮箱wukdteboncomcn波预期修复行情歇脚酝酿第二波中美共振释放流动性货币-信用周期钟摆回研究助理摆强化中国宽信用复苏周期AT1债券减记欧美银行股仍动荡德银基本面显著强于瑞信风波更偏情绪普林格周期复苏阶段权益中游制造小盘成长龚静姝占优继续看好大科技风格以中证1000增强专精特新为矛邮箱gongjsteboncomcn德邦证券2023年4月金股组合相关研究食饮老白干酒600559SH全年圆满收官22Q4扣非归母净利润符合预期1拥抱AIAI产业投资机会梳河北消费回暖可期老白干进入良性发展阶段老白干酒在股权激励加持下管理机理德邦研究所AI产业系列制更优化公司进入良性发展阶段研究2023329商社爱美客年营收业绩符合预期产品结构持续优化毛2大科技的春天中观全行业300896SZ2022利率稳中有升凸显经营韧性濡白天使持续放量多点布局丰富管线储备发布股景气跟踪2023年第3期2023328权激励计划草案激励对象覆盖中高管理层及核心技术人员3德银风波扰动不改春季攻势家电科沃斯603486SZ洗地机凭借拖地及自清洁模块创新大大提升清洁能2023326力及便捷性解决了清洁领域干净便捷两大主要需求痛点并通过技术迭4证监会提出拓宽试点资产类型代持续解决痛点全方位铸造强竞争力推进REITs常态化发行周观REITs2023年3月第4周-医药西藏药业600211SH新冠疫苗项目拖累影响当期利润还原后经营净利2023325润近7亿元23年收入指引超预期核心创新药新活素销售增长将受到心衰患者人数的持续上升叠加医生端用药的持续认可的影响快速放量5首批主板注册制新股下周开启申购周观新股年月第20233电子雅创电子301099SZ国内领先电子分销商借势发力自研IC并通过技4周2023325术服务赋能分销业务提升客户粘性车用领域方兴未艾高价值量与高壁垒并存分销业务经验成熟自研能力快速提升计算机科大讯飞002230SZ作为我国人工智能语音龙头践行平台赛道的业务布局以讯飞开放平台为核心精准抓取智慧城市智能汽车智慧医疗智能硬件等高潜力赛道各赛道均有明确政策推动且行业热点迸发环保公用中泰股份300435SZ合成气行业景气度高制造板块复苏带来营收快速增长天然气实现顺价分销渠道拓展燃气板块量价齐升布局工业气体发挥设备制造优势有效降低成本传媒互联网海外恺英网络002517SZ传奇奇迹基本盘稳健贡献收入业绩增量随着行业性政策端压力的持续减轻国产游戏版号发放数量有望维持环比稳定提升公司数量丰富的产品线储备有望持续贡献业绩兑现前期投入传媒互联网海外腾讯控股0700HK游戏业务符合预期的谷底展望高确定性的上行广告业务收入超预期23年库存扩张与流量价格提升有望共振宏观因素消退金融科技与企业服务业务收入增速有望回归正轨请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题轻工盈趣科技002925以UDM模式为基础打造创新产品孵化平台夯实UDM智造优势加大OBM品牌建设深度合作核心客户订单放量驱动业绩增长金工富国中证军工龙头ETF512710SH复杂多变的世界格局下国防与经济的同步提升为兴国之大方略需求端放量使军工在优秀的历史业绩之上叠加了确定性行业或成时代配置必需品配置中证军工龙头指数投资十四五待开启的军工黄金时代风险提示俄乌冲突超预期通胀持续性超预期流动性收紧超预期疫情反复超预期212请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题内容目录1策略研判德银风波扰动不改春季攻势42老白干酒600559SH全年圆满收官22Q4业绩符合预期2023011453爱美客300896SZ业绩符合预期发布激励草案提振信心2023030954科沃斯603486SH科沃斯深度双品牌持续验证清洁龙头再腾飞2021092765西藏药业600211SH23年收入指引超预期重磅产品新活素正高速放量2023031166雅创电子301099SZ车规电子新星分销自研IC双轮驱动2023032677科大讯飞002230SZAI赋能高潜力赛道GBC端协同拓展2022080178中泰股份300435SZ业绩稳定增长气体运营业务蓄势待发2022102589恺英网络002517SZ2022年度业绩预告点评业绩符合预期后续储备丰富且兑现确定性提升20230120910腾讯控股0700HK22Q4财报点评谷底已过走上复苏正轨20230323911盈趣科技002925依托UDM模式打造创新产品孵化平台202303171012富国中证军工龙头ETF512710SH风劲帆满海天远雄师迈步新征程推荐关注军工龙头ETF德邦金融产品系列研究之十三202207281013风险提示11312请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题1策略研判德银风波扰动不改春季攻势我们3月应对倒春寒中提示大类资产联动指标冲高以后下行第一波预期修复行情歇脚酝酿第二波3月19日海外银行破产风波几何春季行情渐近3月21日春季攻势指出中美共振释放流动性货币-信用周期钟摆回摆强化中国宽信用复苏周期AT1债券减记欧美银行股仍动荡德银基本面显著强于瑞信风波更偏情绪普林格周期复苏阶段权益中游制造小盘成长占优继续看好大科技风格以中证1000增强专精特新为矛市场思考AT1债券减记欧美银行股仍动荡德银风波更偏情绪1瑞信瑞银合并始末经营不善导致亏损持续加剧股东支持力度下降硅谷银行破产加剧银行风险恐慌情绪之下瑞士信贷股价大跌瑞士政府撮合下瑞信瑞银达成收购协议同时约160亿瑞郎AT1债券被减记2瑞信AT1债券完全减记后全球AT1市场大幅动荡银行业风险加剧下美国储户信心下降商业银行存款连续下降3德银风波再度扰动AT1减记事件影响银行的借贷成本提高德意志银行在近年来自身经营较为稳健偿付能力流动性状况仍然较优基本面显著优于瑞士信贷其下跌更可能是由于周五效应市场投资者情绪仍然紧张叠加欧美央行3月均继续推进加息国内腾落指数稍有回落拥堵指数小幅回升整体来看国内经济运行状况平稳有序1从分项上看截至2023324甲醇PTA出现回升山东地炼唐山高炉华北焦化轮胎出现回落2截至2023324加权拥堵延时指数MA7小幅回升另外拥堵延时指数扩散指标小幅回升报80713月17日为7905国际中俄发布联合声明美联储3月加息符合预期1俄乌冲突陷入胶着西方再向乌提供支援俄乌双方持续多次交火2中俄两国领导人共同签署两份联合声明涉及多个领域3美联储3月FOMC议息结果加息25BP符合预期议息结果已将银行业压力带来的信贷问题考虑在内鲍威尔表示仍致力于将通胀率压低至2点阵图显示至今年末将再加息25个基点行业配置建议普林格周期复苏阶段权益中游制造占优寻底反攻以超跌政策受益景气向上的大科技为抓手重点关注1机械设备通用设备自动化设备2电子消费电子光学光电子半导体3计算机软件开发IT服务计算机设备4国防军工航空装备航海装备5传媒游戏数字媒体6电力设备电机风电设备电池412请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题2老白干酒600559SH全年圆满收官22Q4业绩符合预期20230114投资要点1全年圆满收官22Q4扣非归母净利润符合预期2022年非经常性损益较上年同期增加18亿元左右根据公司22年业绩预告计算2022Q4公司预计实现归母净利润16亿元左右同比增长12左右预计实现扣非归母净利润15亿元左右同比增长24左右2河北消费回暖可期老白干进入良性发展阶段2022年第四季度河北省受疫情影响较大公司积极帮助渠道去库存有利于健康发展疫情防控措施优化后河北省比大部分地区更早达峰消费也较快恢复根据河北省政府工作报告2023年河北省GDP预期目标为增长6左右社会消费品零售总额增长6以上疫情形势转好和经济回暖将有利于地产酒龙头业绩持续增长老白干酒在股权激励加持下管理机制更优化公司进入良性发展阶段风险提示疫情反复风险省内竞争加剧风险武陵酒销售不及预期证券分析师熊鹏S0120522120002xiongpengteboncomcn摘自研报老白干酒600559SH全年圆满收官22Q4业绩符合预期202301143爱美客300896SZ业绩符合预期发布激励草案提振信心20230309投资要点1公司发布2022年年报营收业绩均符合预期2022年实现营业收入194亿yoy339其中以嗨体为代表的溶液类注射产品实现收入129亿yoy236以濡白天使为代表的凝胶类注射产品实现收入64亿yoy656归母净利润126亿yoy319扣非归母净利润120亿yoy3092产品结构持续优化毛利率稳中有升凸显经营韧性2022年毛利率为94912pcts主要系熊猫针濡白天使等高毛利产品持续放量拉动盈利能力稳中有升3濡白天使持续放量多点布局丰富管线储备濡白天使放量享受再生产品红利夯实肉毒管线布局期临床进行时引入司美格鲁肽项目强化体重管理及减脂布局布局胶原蛋白领域丰富产品储备4发布股权激励计划草案激励对象覆盖中高管理层及核心技术人员共141人以期通过股权激励实现利益绑定确立共同目标稳健经营风险提示医美相关政策风险医美产品竞争加剧风险新产品推行不及预期风险疫情反复影响线下机构经营证券分析师郑澄怀S0120521050001dengchteboncomcn512请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题摘自研报爱美客300896SZ业绩符合预期发布激励草案提振信心202303094科沃斯603486SH科沃斯深度双品牌持续验证清洁龙头再腾飞20210927投资要点1洗地机凭借拖地及自清洁模块创新大大提升清洁能力及便捷性解决了清洁领域干净便捷两大主要需求痛点行业红利吸引多品牌入局长期看随着竞争加剧添可的市占率或将被分噬但行业红利持续叠加添可品牌力及产品力领先添可仍将持续具有较高竞争力及广阔空间2扫地机技术迭代持续解决痛点公司全方位铸造强竞争力科沃斯作为行业龙头在规划导航和避障方面持续进行技术研发提升产品性能及消费者体验同时公司把握住拖地及自清洁的重要需求痛点优化用户体验提升清洁效率科沃斯凭借优秀的消费者洞察及较强的研发能力产品性能直击消费者痛点竞争力突出而除此之外科沃斯亦具有壮士断腕的决心主动削减代工业务全力培植自主品牌更在产业链营销渠道全方位铸造起较强的竞争力风险提示行业竞争加剧风险清洁电器渗透率不及预期风险海外市场拓展不及预期风险原材料价格上涨风险证券分析师谢丽媛S0120523010001xielyteboncomcn贺虹萍S0120521090002hehpteboncomcn摘自研报科沃斯深度双品牌持续验证清洁龙头再腾飞202109275西藏药业600211SH23年收入指引超预期重磅产品新活素正高速放量20230311投资要点1新冠疫苗项目拖累影响当期利润还原后经营净利润近7亿元核心品种新活素方面2022年收入达225亿元占公司总收入比约881对应销量616万支同比增长337新活素作为公司收入主要来源2023年整体销售或有望超预期依姆多受集采及原料药供应波动的影响2022年收入为165亿元同比下滑452考虑到公司已顺利完成依姆多技术转移中国市场原料辅料包装材料及成品方法学验证确认等工作预计该产品未来市场销售有望企稳毛利率和净利率方面受新活素占比不断提高影响2022年公司毛利率和净利率分别为943和147相较于去年同期分别提升47和47个百分点223年收入指引超预期核心创新药新活素还很大空间根据公司经营指引23年目标实现收入35亿元总成本控制在25亿元以内收入同比增加37未来公司业绩驱动力仍然是新活素的快速放量新活素的销售增长将受到心衰患者人数的持续上升叠加医生端用药的持续认可的影响风险提示市场竞争加剧的风险医保谈判价格不及预期的风险销售不及预期的风险612请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题证券分析师陈铁林S0120521080001chentlteboncomcn摘自研报西藏药业600211SH23年收入指引超预期重磅产品新活素正高速放量202303116雅创电子301099SZ车规电子新星分销自研IC双轮驱动20230326投资要点1国内领先电子分销商借势发力自研IC公司主要分销东芝首尔半导体村田松下LG等国际著名电子元器件设计制造商的产品并通过技术服务赋能分销业务提升客户粘性同时公司2019年收购Tamul团队聚焦汽车电子发力电源管理IC业务2车用领域方兴未艾高价值量与高壁垒并存公司电源管理IC主要聚焦汽车照明系统与座舱电子系统各品类产品迅速培育3分销业务经验成熟自研能力快速提升低毛利率的存储品类营收占比下滑公司营收结构进一步改善同时公司作为分销商价格传导顺畅年降策略未对分销业务毛利率造成明显影响公司电源管理IC研发团队经验丰富核心团队成员均具超过15年的研发设计经验拥有在三星半导体仙童半导体等知名半导体公司任职经历公司有近10款产品已形成销售额3-4款产品处于推广阶段另有部分型号处于在研状态此外公司联合开发的首款汽车电子双模蓝牙SOC芯片亦通过AEC-Q100认证除内生业务外公司亦通过收购怡海能达与欧创芯实现技术团队与业务的快速培育风险提示行业竞争加剧风险下游需求减弱风险新品导入不及预期风险核心技术人员流失风险证券分析师陈海进S0120521120001chenhj3teboncomcn摘自研报雅创电子301099SZ车规电子新星分销自研IC双轮驱动202303267科大讯飞002230SZAI赋能高潜力赛道GBC端协同拓展20220801投资要点1作为我国人工智能语音龙头践行平台赛道的业务布局以讯飞开放平台为核心智慧教育为主赛道全面覆盖智慧城市智能硬件智能汽车智慧医疗智慧服务等领域经过二十余年在智能语音领域的深耕公司自2019年开始全面进入红利兑现期业绩高速增长2011-2021年营收CAGR达418归母净利润CAGR达2792智慧教育主赛道方面我国教育经费占GDP比重连续8年站稳5近年来教育部政策要求信息化支出占比不低于8科大讯飞智慧教育已打通GBC端协同联动模式G端因材施教快速复制打开高考大省市场2021年公司接连中标的郑州金水区智慧教育688亿项目及武汉经712请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题开区460亿元项目未来持续看好公司斩获大额订单G端获得的认可带动个册学习机等产品在BC端销售双减政策背景下围绕校内主场景的应用建设和学习产品相关资金更有保障课后服务平台有望迸发新的市场机遇公司智慧教育业务将深度受益3讯飞开放平台及小赛道方面讯飞人工智能开放平台作为首批国家新一代人工智能开放创新平台目前已经完成从10到20的战略升级开放平台向B端企业级应用模式转变助力讯飞构建API生态合作圈反哺平台AI能力公司以平台为核心精准抓取智慧城市智能汽车智慧医疗智能硬件等高潜力赛道各赛道均有明确政策推动且行业热点迸发风险提示疫情反复的不确定性行业竞争加剧新赛道新产品拓展不及预期证券分析师赵伟博S0120521090001zhaowbteboncomcn摘自研报科大讯飞002230SZAI赋能高潜力赛道GBC端协同拓展202208018中泰股份300435SZ业绩稳定增长气体运营业务蓄势待发20221025投资要点1合成气行业景气度高制造板块复苏带来营收快速增长公司是国内领先的深冷技术厂商掌握深冷行业主要设备换热器的核心技术产品被广泛应用于天然气煤化工等领域总包生产了国内第二大LNG液化装置300万方天且煤气化提纯氢与一氧化碳的深冷技术段实现完全国产替代公司现有产线处于超负荷生产状态自建的深冷设备新产能预计于2022年底逐步投产届时公司有望突破产能瓶颈迎来业绩突破2天然气实现顺价分销渠道拓展燃气板块量价齐升公司2019年通过收购山东中邑燃气正式进入天然气运营领域顺利打通天然气上下游产业链中邑在德州地区拥有近千公里的燃气管线及十余座加气站分销能力较强截至2022年三季度末公司基本实现顺价且燃气板块业务增量主要来源于分销经营质量有效提升3布局工业气体发挥设备制造优势有效降低成本2021年公司通过自主投资在山东章丘建设第一套35万mh的空分设备正式进入气体运营领域公司工业气体业务模式主要为现场制气合约多为10年以上照付不议长期合约能够为公司提供稳定现金流余量气体则可通过零售方式分销至终端带来额外盈利风险提示上游大宗原材料价格上涨风险在手订单交付不及预期风险新建产能推进不及预期风险商誉减值风险证券分析师李骥S0120521020005liji3teboncomcn摘自研报中泰股份300435SZ业绩稳定增长气体运营业务蓄势待发20221025812请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题9恺英网络002517SZ2022年度业绩预告点评业绩符合预期后续储备丰富且兑现确定性提升20230120投资要点1传奇奇迹基本盘稳健贡献收入业绩增量2022年度公司运营的原始传奇天使之战热血合击王者传奇永恒联盟等多款传奇奇迹类产品表现良好收入利润端均显著提升一方面展现了传奇奇迹品类在市场逆风状态下的高韧性另一方面也反映了在IP归属权确立后供给侧出清竞争格局进一步整合头部厂商优势的强化2产品储备丰富连续获批版号驱动兑现确定性提升公司于过往三次的版号发放中均有新产品获批在11月12月1月分别获批归隐山居图仙剑奇侠传新的开始纳萨力克之王龙神八部之西行纪Pipeline中的产品兑现能力显著得到强化此外公司Pipeline中还储备有山海浮梦录新倚天屠龙记妖怪正传2等以及基于斗罗大陆盗墓笔记两大国产IP的产品储备丰富随着行业性政策端压力的持续减轻国产游戏版号发放数量有望维持环比稳定提升公司数量丰富的产品线储备有望持续贡献业绩兑现前期投入风险提示产品上线进度或表现不及预期风险宏观经济波动风险行业竞争加剧风险证券分析师马笑S0120522100002maxiaoteboncomcn摘自研报恺英网络002517SZ2022年度业绩预告点评业绩符合预期后续储备丰富且兑现确定性提升2023012010腾讯控股0700HK22Q4财报点评谷底已过走上复苏正轨20230323投资要点1游戏业务符合预期的谷底展望高确定性的上行游戏业务实现总收入507亿元同比基本持平基本符合预期其中海外游戏实现收入139亿元同比增长5超预期主要源于四季度于海外发行的NIKKE胜利女神战锤40K暗潮带来的增量以及存量产品使命召唤手游VALORANT的同比增长展望23年一方面存量产品展现出较强的商业化弹性另一方面新品Pipeline显著好转2广告业务收入超预期23年库存扩张与流量价格提升有望共振广告业务实现收入247亿元同比增长15其中媒体广告实现收入33亿元同比增速回正至2在视频号广告小程序广告及联盟广告的驱动下社交及其他广告实现收入214亿元同比增长17均超预期3金融科技与企业服务业务宏观因素消退收入增速有望回归正轨支付场景本身具有强粘性随着疫情影响因素消退1Q23日均商业支付金额已经恢复双位数同比增长的轨道云服务业务于四季度继续进行降本增效随着产品结构调整到位后续有望在更加健康的利润率下回归正增长风险提示宏观经济波动风险重点产品上线进度不及预期风险视频号商业化进度不及预期风险912请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题证券分析师马笑S0120522100002maxiaoteboncomcn摘自研报腾讯控股0700HK22Q4财报点评谷底已过走上复苏正轨2023032311盈趣科技002925依托UDM模式打造创新产品孵化平台20230317投资要点1以UDM模式为基础打造创新产品孵化平台公司以自主创新的UDM模式为基础不断形成高度信息化自动化的智能制造体系满足协同开发定制服务柔性生产信息互联等综合服务需求公司经营的主要产品及服务包括智能控制部件创新消费电子产品汽车电子产品健康环境产品及技术研发服务等客户群涵盖罗技雀巢菲莫国际PMICricut等国际知名企业及科技型企业2夯实UDM智造优势加大OBM品牌建设公司的UDM业务模式相较于传统ODM业务模式拥有信息化与自动化程度更高给客户的服务体验感更强沟通强度更高全方面交付对接全产业链结合五大优势公司客户开拓快速创新全球生产的优势为其UDM模式提供有力支撑3深度合作核心客户订单放量驱动业绩增长公司前三大客户收入占比超65核心客户订单影响公司业绩家用雕刻机有望持续增长电子烟部件预计将逐季向好智能控制部件有望稳定增长风险提示行业竞争风险主要客户订单不及预期风险原材料价格波动风险汇率波动风险产品出口风险客户集中度高风险证券分析师徐偲S0120523020002xucaiteboncomcn陈海进S0120521120001chenhj3teboncomcn余倩莹S0120523020005yuqyteboncomcn摘自研报盈趣科技002925依托UDM模式打造创新产品孵化平台2023031712富国中证军工龙头ETF512710SH风劲帆满海天远雄师迈步新征程推荐关注军工龙头ETF德邦金融产品系列研究之十三20220728投资要点1复杂多变的世界格局下国防与经济的同步提升为兴国之大方略促进国防实力和经济实力同步提升是以习近平同志为核心的党中央站在时代和战略高度立足国家发展和安全全局将中国梦和强军梦融为一体立起来的执政兴国大方略2需求端放量使军工在优秀的历史业绩之上叠加了确定性行业或成时代配置必需品2010年以来我国的国防开支稳步增加在稳增1012请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题长的基调下军工行业兼备前景良好持续稳定增长的特点同时伴随战机放量生产等一系列需求军工行业具备一定相对优势3配置中证军工龙头指数投资十四五待开启的军工黄金时代根据Wind的分析师一致预期指数2022-2024年EPS分别为133元174元和223元PE分别为3728x2885x和2284x统计2018年末以来军工龙头指数成分股公募基金和沪深港通持股金额发现北上资金和公募基金对军工龙头指数关注度不断提高4推荐关注富国中证军工ETF富国中证军工龙头ETF基金代码512710于2019年5月24日发行管理费率为050托管费率为010截止至2022年6月30日该ETF规模为4651亿元跟踪误差为136该ETF在7月26日的日成交额为13625百万元今年以来日均成交额14938百万元基金经理为王乐乐先生和牛志冬先生风险提示宏观经济变化风险新冠疫情恶化对全球宏观经济带来负面影响政策环境超预期变动风险指数系统性下跌风险证券分析师肖承志S0120521080003xiaoczteboncomcn摘自研报风劲帆满海天远雄师迈步新征程推荐关注军工龙头ETF德邦金融产品系列研究之十三2022072813风险提示俄乌冲突超预期通胀持续性超预期流动性收紧超预期疫情反复超预期1112请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题信息披露分析师与研究助理简介吴开达德邦证券研究所副所长总量大组长首席策略分析师兼中小盘新股研究复旦大学上海财经大学金融专硕导师曾任国泰君安策略联席首席拥有超过10年资本市场投资及研究经历同时具备一级市场二级市场买方投资及二级市场卖方研究经验践行自由无用策略知行主要研究市场微观结构吴开达策略知行团队成员大多具有买方工作经验细分为大势研判行业比较公司研究微观流动性新股研究五个领域落地组合策略增强策略较传统卖方策略更具买方思维更重知行分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表买入相对强于市场表现20以上现为比较标准报告发布日后6个股票投资评增持相对强于市场表现520月内的公司股价或行业指数的级中性相对市场表现在-55之间波动涨跌幅相对同期市场基准指数的涨减持相对弱于市场表现5以下跌幅2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上A股市场以上证综指或深证成指为基行业投资评中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间准香港市场以恒生指数为基准美级国市场以标普500或纳斯达克综合指弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下数为基准法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经德邦证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络德邦证券研究所并获得许可并需注明出处为德邦证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务1212请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明