投资要点：
　　数据要素是数字经济发展的关键。随着信息技术的发展，数字经济成为继农业经济、工业经济后的主要经济发展形态，2021年我国数字经济规模达到45.5万亿元，占GDP的比重为39.59%，逐渐成为我国经济发展的主要驱动力。数据要素作为数字经济发展的关键要素，近年对我国GDP的贡献率持续提升，2021年达到14.7%。
　　数据要素市场有望加速发展。从供需角度看，数据要素的流通一方面能够赋能数据需求方的生产经营、业务发展，另一方面对数据供给方来说能够实现数据价值的重估、变现，最终达到双赢的局面。从政策角度看，近年我国加大数据要素市场化建设的支持力度，在十九届四中全会中首次明确将数据纳入生产要素，随后政府陆续出台推进数据要素市场发展的基础制度文件，涉及数据要素的产权、会计处理、流通、交易、安全等环节。在今年的《党和国家机构改革方案》中提出组建国家数据局，也进一步凸显国家对于数据要素的重视程度。未来随着数据量的爆发，数据要素市场化建设的完善，数据要素的价值有望得到充分释放。
　　关注数据存储、交易、安全相关环节。2022年我国数据要素市场规模达到815亿元，同比大幅增长49.51%，其中，数据存储、数据分析、数据加工、数据交易等环节的市场规模超百亿元。从产业链来看，数据要素产业链涉及数据采集、数据存储、数据加工、数据流通、数据分析、数据应用、生态保障等环节，建议关注数据持有方、数据存储、交易、安全相关环节。数据持有方：一方面数据资产入表政策出台有助于反映持有方的数据价值；另一方面持有方通过参与数据要素流通，能够实现数据价值变现。数据存储：随着数据量增大，存储需求将进一步增加。近年多个地方政府陆续推进国资云平台建设，相较于第三方平台将更加强调稳定性及安全性，同时大量国企数据的沉淀也将有利于数据价值的挖掘。未来随着央国企陆续将数据迁移至国资云平台，行业增长空间可期。数据交易：近年国家大力推动数据交易所的建立，场内交易一方面能够降低数据供需双方的信息差，加快数据交易的流通，另一方面也能保障参与方的合法权益。目前我国主要以场外交易为主，随着政策不断完善，场内交易需求有望陆续释放。数据安全：安全保护贯穿数据要素全生命周期管理，每个环节都涉及相应技术和产品，增量空间巨大。
　　投资建议：数据要素是数字经济发展的关键，无论是从供需角度，或是政策角度，数据要素市场化建设有望加快发展，数据要素的价值也有望得到充分释放。建议重点关注数据持有方、存储、交易、安全相关环节，相关标的如广电运通、电科网安、启明星辰、易华录、上海钢联、卓创资讯、宝信软件、安恒信息、星环科技-U等。
　　风险提示：政策推进不及预期；行业竞争加剧等。
　　

研究报告全文：计算机行业深度超配维持计算机行业深度报告报数据要素市场化建设有望提速告2023年3月30日投资要点分析师罗炜斌数据要素是数字经济发展的关键随着信息技术的发展数字经济成为SAC执业证书编号继农业经济工业经济后的主要经济发展形态2021年我国数字经济规S0340521020001模达到455万亿元占GDP的比重为3959逐渐成为我国经济发展的电话0769-22110619主要驱动力数据要素作为数字经济发展的关键要素近年对我国GDP邮箱的贡献率持续提升2021年达到147luoweibindgzqcomcn数据要素市场有望加速发展从供需角度看数据要素的流通一方面能分析师刘梦麟够赋能数据需求方的生产经营业务发展另一方面对数据供给方来说SAC执业证书编号能够实现数据价值的重估变现最终达到双赢的局面从政策角度看S0340521070002电话0769-22110619近年我国加大数据要素市场化建设的支持力度在十九届四中全会中首邮箱次明确将数据纳入生产要素随后政府陆续出台推进数据要素市场发展liumenglindgzqcomcn的基础制度文件涉及数据要素的产权会计处理流通交易安全行等环节在今年的党和国家机构改革方案中提出组建国家数据局分析师陈伟光也进一步凸显国家对于数据要素的重视程度未来随着数据量的爆发业SAC执业证书编号数据要素市场化建设的完善数据要素的价值有望得到充分释放研S0340520060001究电话0769-22110619关注数据存储交易安全相关环节2022年我国数据要素市场规模达邮箱到815亿元同比大幅增长4951其中数据存储数据分析数据chenweiguangdgzqcomcn加工数据交易等环节的市场规模超百亿元从产业链来看数据要素产业链涉及数据采集数据存储数据加工数据流通数据分析数行业指数走势据应用生态保障等环节建议关注数据持有方数据存储交易安全相关环节数据持有方一方面数据资产入表政策出台有助于反映持有方的数据价值另一方面持有方通过参与数据要素流通能够实现数据价值变现数据存储随着数据量增大存储需求将进一步增加近年多个地方政府陆续推进国资云平台建设相较于第三方平台将更加强调稳定性及安全性同时大量国企数据的沉淀也将有利于数据价值的挖掘未来随着央国企陆续将数据迁移至国资云平台行业增长空间可期资料来源东莞证券研究所Wind数据交易近年国家大力推动数据交易所的建立场内交易一方面能够相关报告降低数据供需双方的信息差加快数据交易的流通另一方面也能保障参与方的合法权益目前我国主要以场外交易为主随着政策不断完善证场内交易需求有望陆续释放数据安全安全保护贯穿数据要素全生命券周期管理每个环节都涉及相应技术和产品增量空间巨大研投资建议数据要素是数字经济发展的关键无论是从供需角度或是究政策角度数据要素市场化建设有望加快发展数据要素的价值也有望报得到充分释放建议重点关注数据持有方存储交易安全相关环节相关标的如广电运通电科网安启明星辰易华录上海钢联卓创告资讯宝信软件安恒信息星环科技-U等风险提示政策推进不及预期行业竞争加剧等本报告的风险等级为中高风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明计算机行业深度报告目录1数据要素是数字经济发展的关键32数据要素市场有望加速发展53关注数据持有方存储交易安全相关环节94投资建议155风险提示16插图目录图12021年全球主要国家数字经济规模3图2近年我国数字经济规模3图3数据要素产业链3图4近年数据要素对我国GDP贡献率3图5数据要素的三次价值释放5图6国网上海市电力公司提供的企业电智绘产品5图72021年我国数据产量按行业分类情况6图8国务院机构改革组建国家数据局8图9近年全球数据流量情况9图10近年我国数据产量情况9图11近年我国数据要素市场规模10图122022年我国数据要素市场规模拆分10图13中国联通上海分公司提供的基于运营商的手机信令数据对商业体的人流进行分析产品10图14万得提供的A股量化因子数据库产品10图15四川国资云的云计算产品12图16近年我国国资云市场规模12图17数据要素的收益分配机制14图18我国大数据交易中心建设情况14图19数据安全治理框架15表格目录表1数据要素特征4表2早期关于大数据市场发展的政策6表3近年关于大数据市场发展的政策7表4公有云私有云及混合云对比10表5近年部分地方政府加快推进国资云平台建设11表6具备国资背景的相关云计算公司12表7公有云私有云及混合云对比13表8隐私计算主要技术方向15表9重点公司盈利预测及投资评级截至202332915请务必阅读末页声明2计算机行业深度报告1数据要素是数字经济发展的关键数字经济成为经济发展主要驱动力随着信息技术的发展数字经济成为继农业经济工业经济后的主要经济发展形态全球主要国家积极抢占数字经济发展的制高点2021年全球47个主要国家的数字经济规模达到381万亿美元其中我国2021年数字经济规模为455万亿元2017-2021年复合增速1373数字经济占GDP的比重从17年的3269提升至21年的3959逐渐成为我国经济发展的主要驱动力据信通院预测到2025年我国数字经济市场规模有望突破60万亿元图12021年全球主要国家数字经济规模图2近年我国数字经济规模数据来源信通院东莞证券研究所数据来源wind东莞证券研究所数据要素是数字经济发展的关键数据作为新型的生产要素在经过采集存储加工流通分析环节后具备了使用价值权属清晰后即可作为数据资产进入数据要素市场流通统计局发布的数字经济及其核心产业统计分类中对数字经济进行了明确定义指出数字经济是以数据资源作为关键生产要素以现代信息网络作为重要载体以信息通信技术的有效使用作为效率提升和经济结构优化的重要推动力的一系列经济活动可以看出数据要素作为数字经济的关键生产要素其重要性不言而言据中国数据要素市场发展报告2021-2022近年数据要素对我国GDP的贡献率持续提升2021年达到147图3数据要素产业链图4近年数据要素对我国GDP贡献率数据来源国家工信安全中心东莞证券研究所数据来源中国数据要素市场发展报告2021-2022东莞证券研究所请务必阅读末页声明3计算机行业深度报告数据具有技术和经济特征从技术特征来看数据具有虚拟性低成本复制性主体多元性其中低成本复制性是指数据能以相对较低的成本无限复制自身从经济特征来看数据具有非竞争性非排他性异质性等特征其中非竞争性是指数据被多个主体在不同场景下使用也不会产生任何损耗与土地资本劳动力等传统生产要素相比数据由于其具有可复制可共享无限增长等特点能够打破传统生产要素的供给制约实现持续不断增长表1数据要素特征类型特征解释数据是一种存在于数字空间中的虚拟资源土地劳动力等传统生产要素都是看得见摸得着虚拟性的物理存在低成本复数据作为数字空间中的存在表现为数据库中的一条条记录而数据库技术和互联网技术又能制性使数据在数字空间中发生实实在在的转移以相对较低的成本无限复制自身技术特征数字空间中的每条数据可能记录了不同用户的信息数据集的采集和汇聚规则又是由数据收集主体多元者设定用户收集者等主体间存在复杂的关系同时每个企业每个项目都可能对所用的性数据资源进行一定程度的加工每一次增删改的操作都是对数据集的改变因而这些加工者也是数据构建的参与主体得益于数据能够被低成本复制同一组数据可以同时被多个主体使用也不会产生数据量和质非竞争性的损耗非竞争性为数据带来更普遍的使用效益与更大的潜在经济价值数据持有者为保护自己的数字劳动成果会付出较高代价使用专门的人为或技术手段控制自己潜在的非经济特征的数据因而在实践中数据具有部分的排他性然而一旦数据持有者主动放弃控制或控制排他性数据的手段被攻破数据就将完全具有非排他性相同数据对不同使用者和不同应用场景的价值不同一个领域高价值的数据对另一领域的企业异质性来说可能一文不值数据来源信通院东莞证券研究所数据要素经历三次价值释放数据的第一次价值释放主要用于实现业务初步的标准化自动化管理和运营仅用于支持政府企业内部的的业务系统运转数据并未得到深度整合和分析数据的第二次价值释放更加强调数据的挖掘与分析通过对数据的加工分析建模帮助政府企业进行智能化决策目前我国正处于数据第二次价值释放的阶段数据的第三次价值释放更加聚焦数据的市场流通政府或企业将自身收集的数据流通到有需要业务场景中一方面能够赋能数据需求方的经营生产另一方面也能够实现数据的价值变现最终达到双赢的局面请务必阅读末页声明4计算机行业深度报告图5数据要素的三次价值释放数据来源信通院东莞证券研究所2数据要素市场有望加速发展21数据需求方需求旺盛数据供方价值有望重塑数据要素需求旺盛对于数据需求方来说丰富的数据要素资源能够进一步赋能自身的生产经营业务发展如银行在对企业客户信贷需求进行评估时除了关注企业自身提供的经营数据外也可以通过企业注册判决用电等外部数据进行分析辅助决策在工业领域方面据中国数据要素市场发展报告2021-2022的调研显示数据要素使得工业企业业务平均增长4118生产效率平均提高428产品研发周期平均缩短1533能源利用率平均提高1019进一步赋能企业降本增效提质由于数据要素对于企业生产经营具备丰富的价值我们认为企业未来的数据需求仍将保持旺盛特别是对于依赖于数据驱动的相关领域图6国网上海市电力公司提供的企业电智绘产品数据来源上海数据交易所东莞证券研究所请务必阅读末页声明5计算机行业深度报告数据资产入表政策出台数据供方价值有望重塑2022年12月财政部发布企业数据资源相关会计处理暂行规定征求意见稿提出对于企业内部使用的数据资源可确认为无形资产对于企业对外交易的数据资源可确认为存货过去数据要素的价值并未充分反映在报表上此次数据资产入表政策的出台通过建立数据资源相关会计处理准则有助于全面反映数据资产的价值数据持有方价值有望得到重估从数据的持有方来看2021年我国数据产量前五大的行业分别为政府互联网媒体公众服务及专业服务交通等行业合计占全国产生数据量65的份额图72021年我国数据产量按行业分类情况数据来源华经产业东莞证券研究所22国家政策聚焦数据要素市场发展国家高度重视大数据行业发展2014年以来国家不断加大对于大数据产业的支持力度首次将大数据写入政府工作报告提出要在大数据等方面赶超先进引领未来产业发展随后促进行业发展的一系列配套文件陆续出台包括促进大数据发展的行动纲要大数据产业发展规划2016-2020年等其中大数据产业发展规划2016-2020年提出到2020年大数据相关产品和服务业务收入突破1万亿元年均复合增长率保持30左右等具体目标早期的政策更加侧重于我国大数据市场的整体谋划数据应用等领域表2早期关于大数据市场发展的政策时间文件内容2014年政府工作报设立新兴产业创业创新平台在新一代移动通信集成电路大数据先进制造新201403告能源新材料等方面赶超先进引领未来产业发展立足我国国情和现实需要推动大数据发展和应用在未来510年逐步实现以下目促进大数据发展的标打造精准治理多方协作的社会治理新模式建立运行平稳安全高效的经济运201508行动纲要行新机制构建以人为本惠及全民的民生服务新体系开启大众创业万众创新的创新驱动新格局培育高端智能新兴繁荣的产业发展新生态实施国家大数据战略把大数据作为基础性战略资源全面实施促进大数据发展行动201603十三五计划加快推动数据资源共享开放和开发应用助力产业转型升级和社会治理创新请务必阅读末页声明6计算机行业深度报告加快政府数据开放共享促进大数据产业健康发展到2020年技术先进应用繁荣保障有力的大数据产业体系基本形成大数据相大数据产业发展规201612关产品和服务业务收入突破1万亿元年均复合增长率保持30左右加快建设数据划2016-2020年强国为实现制造强国和网络强国提供强大的产业支撑201710十九大报告推动互联网大数据人工智能和实体经济深度融合数据来源互联网公开资料东莞证券研究所政策支持加快数据要素市场化建设近年在政策的引领下我国大数据产业不断发展在技术创新下游应用产业体系的建设上进一步完善但同时也面临数据价值潜力尚未充分挖掘等问题2019年10月十九届四中全会提出要健全数据等生产要素由市场评价贡献按贡献决定报酬的机制首次明确将数据纳入生产要素数据要素的重要性进一步凸显随着最高层对数据要素的定调落地后国家陆续出台推进数据要素市场发展的基础制度文件涉及数据要素的产权会计处理流通交易安全等环节其中2022年12月下发的关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见就提出要建立保障权益合规使用的数据产权制度建立合规高效场内外结合的数据要素流通和交易制度建立体现效率促进公平的数据要素收益分配制度建立安全可控弹性包容的数据要素治理制度等近年的政策更加聚焦于我国数据要素市场的发展表3近年关于大数据市场发展的政策时间文件内容十九届四中全会关于坚持和完善中国特色社会主义制度推进健全劳动资本土地知识技术管理数据等生产要素由市场评价201910国家治理体系和治理能力现代化贡献按贡献决定报酬的机制若干重大问题的决定关于构建更加完善的要素市场化加快培育数据要素市场推进政府数据开放共享提升社会数据资源价值202004配置体制机制的意见加强数据资源整合和安全保护关于印发要素市场化配置综合改探索建立数据要素流通规则完善公共数据开放共享机制建立健全数据202201革试点总体方案的通知流通交易规则拓展规范化数据开发利用场景加强数据安全保护打造统一的要素和资源市场加快培育数据要素市场建立健全数据安全关于加快建设全国统一大市场的202204权利保护跨境传输管理交易流通开放共享安全认证等基础制度和意见标准规范深入开展数据资源调查推动数据资源开发利用数据要素市场体系初步建立数据资源体系基本建成利用数据资源推动研发生产流通服务消费全价值链协同数据要素市场化建设成效202201十四五数字经济发展规划显现数据确权定价交易有序开展探索建立与数据要素价值和贡献相适应的收入分配机制激发市场主体创新活力充分发挥数据要素作用强化高质量数据要素供给加快数据要素市场化流通建立保障权益合规使用的数据产权制度建立合规高效场内外结合的关于构建数据基础制度更好发挥202212数据要素流通和交易制度建立体现效率促进公平的数据要素收益分配数据要素作用的意见制度建立安全可控弹性包容的数据要素治理制度保障措施拟对数据资源的相关会计处理做出规定对于企业内部使用数据资源确企业数据资源相关会计处理暂行202212认为无形资产并对数据资源无形资产进行摊销对于企业对外交易的数规定征求意见稿据资源确认为存货并对数据资源存货计提跌价准备指出要畅通数据资源大循环释放商业数据价值潜能加快建立数据产权202302数字中国建设整体布局规划制度开展数据资产计价研究建立数据要素按价值贡献参与分配机制请务必阅读末页声明7计算机行业深度报告数据来源互联网公开资料东莞证券研究所中央组建国家数据局有望发挥统筹发展打通数据壁垒作用3月16日中共中央国务院印发了党和国家机构改革方案其中提出组建国家数据局国家数据局由国家发展和改革委员会管理负责协调推进数据基础制度建设统筹数据资源整合共享和开发利用统筹推进数字中国数字经济数字社会规划和建设等此前与大数据相关的职责主要分布在国务院办公厅发改委网信办等多个部门跨部门的统筹协调难度较大此次国家数据局的组建将有助于进一步发挥中央集中统筹数据要素发展打通全国数据壁垒的作用为数据要素基础制度的建设提供了组织保障和机构支撑图8国务院机构改革组建国家数据局请务必阅读末页声明8计算机行业深度报告数据来源中国政府网东莞证券研究所23数据资源丰富潜在价值巨大随着信息技术发展通信基础设施不断完善即时通信长短视频网络游戏等消费级应用的革命带来了C端数据流量的爆发而各行各业的信息化建设也进一步积累了B端的应用数据丰富的数据资源能够赋能千行百业的数字化转型未来随着5G高速网络普及万物互联场景实现数据有望迎来井喷期据Statista预测到2025年全球数据流量有望达到181ZB2021-2025年复合增速为2303国内方面预计到2025年数据量有望达到48ZB数据来源易华录公告2021-2025年复合增速高达6422大幅高于全球的平均水平同时国内数据量占全球的比重也将从2021年的835大幅提升至2025年的2652快速增长的数据资源为我国数字经济发展提供了充足要素内容然而我国目前的数据利用效率总体不高据IDC数据在可用的企业数据中投入使用的仅32仍有68尚未得到有效利用挖掘潜力巨大未来随着数据量的爆发数据要素市场化建设的完善数据要素的价值有望充分释放图9近年全球数据流量情况图10近年我国数据产量情况数据来源Statista东莞证券研究所数据来源观研网易华录公告东莞证券研究所3关注数据持有方存储交易安全相关环节数据要素产业链条较长未来增长空间广阔数据要素市场的发展涉及数据采集数据存储数据加工数据流通数据分析数据应用生态保障等环节覆盖数据要素从生产到产生价值交易流通的全过程据国家工信安全发展研究中心2022年我国数据要素市场规模达到815亿元同比大幅增长4951其中数据存储数据分析数据加工数据交易等环节的市场规模超百亿元分别为180175160和120亿元随着国家政策大力支持数据要素市场发展叠加数据供需双方的积极参与未来数据要素市场规模有望快速增长据国家工信安全发展研究中心预测到2025年我国数据要素市场规模有望达到1749亿元2022-2025年复合增速达2899建议重点关注数据持有方数据存储数据交易数据安全等环节请务必阅读末页声明9计算机行业深度报告图11近年我国数据要素市场规模图122022年我国数据要素市场规模拆分数据来源国家工信安全发展研究中心东莞证券研究数据来源国家工信安全发展研究中心东莞证券研所究所数据持有方数据价值有望重塑对于数据持有方来说一方面财政部22年12月发布的企业数据资源相关会计处理暂行规定征求意见稿明确了对于企业内部使用的数据资源可确认为无形资产对于企业对外交易的数据资源可确认为存货过去数据要素的价值并未充分反映在报表上此次数据资产入表政策的出台将有助于进一步反映数据持有方的数据价值另一方面数据持有方通过参与数据要素流通能够实现数据价值变现增加额外的收入数据持有方的价值有望进一步重塑图13中国联通上海分公司提供的基于运营商的图14万得提供的A股量化因子数据库产品手机信令数据对商业体的人流进行分析产品数据来源上海数据交易所东莞证券研究所数据来源上海数据交易所东莞证券研究所数据存储关注国资云数据采集完成后需要对其进行存储以便进一步加工处理目前我国数据存储的主要方式包括公有云私有云以及混合云等其中公有云具有弹性伸缩按需付费等特征用户只需要根据实际用量向服务提供商付费私有云是由用户单独使用的云计算资源主要用于存储用户的核心数据安全性最高但搭建和维护成本较高混合云则介于两者之间即公有云和私有云两种方式结合的存储形式用户可将核心数据放在私有云上保证数据的安全性同时将次要的数据存放在公有云上既保证了安全性也提升了经济性表4公有云私有云及混合云对比数据存储模式简介优点请务必阅读末页声明10计算机行业深度报告公有云资源例如服务器和存储空间由成本更低无需购买硬件或软件仅对使用的服务付费第三方云服务提供商拥有和运营这些资无需维护维护由服务提供商提供公有云源通过Internet提供在公有云中所近乎无限制的缩放性提供按需资源可满足业务需求有硬件软件和其他支持性基础结构均为高可靠性具备众多服务器确保免受故障影响云提供商所拥有和管理私有云由专供一个企业或组织使用的云灵活性更强组织可自定义云环境以满足特定业务需计算资源构成私有云可在物理上位于组求织的现场数据中心也可由第三方服务提控制力更强资源不与其他组织共享因此能获得更高私有云供商托管但是在私有云中服务和基的控制力以及更高的隐私级别础结构始终在私有网络上进行维护硬件可伸缩性更强与本地基础结构相比私有云通常具有和软件专供组织使用更强的可伸缩性控制力组织可以针对需要低延迟的敏感资产或工作负载维护私有基础结构将本地基础结构或私有云与公有云结灵活性需要时可利用公有云中的其他资源混合云合在一起使用混合云可以在两种环境成本效益具备扩展至公有云的能力因此可仅在需要之间移动数据和应用时支付额外的计算能力轻松使用无需费时费力即可过渡到云因为可根据时间按工作负载逐步迁移数据来源微软东莞证券研究所面对近年频发的数据泄露事件国家对于数据安全监管愈发重视苏州重庆深圳等地方政府也陆续推进国资云平台的建设相较于第三方平台将更加强调系统的稳定性以及数据的安全性同时大量国企数据的沉淀也将有利于数据价值的挖掘未来随着央国企陆续将数据迁移至国资云平台行业增长空间可期据计世资讯数据2021年我国国资云市场规模为365亿元预计到2025年达到14648亿元21-25年复合增速高达4153表5近年部分地方政府加快推进国资云平台建设地方时间行动苏州201705建立苏州工业园区国资国企云数据中心201909国资云平台一期项目人工智能支撑平台招标重庆202107国资云平台二期业务平台建设项目招标深智城是市国资委全资设立的直管企业代表市国资委担负起统筹推进市属国资国企5G深圳202004网络国资国企云数据中心鲲鹏产业发展等重任四川202011四川国资云由四川能源投资集团下属企业建设和运营浙江202103启动国资国企数字化监管应用项目建设数据来源观察者网东莞证券研究所请务必阅读末页声明11计算机行业深度报告图15四川国资云的云计算产品图16近年我国国资云市场规模数据来源四川国资云官网东莞证券研究所数据来源CCWResearch东莞证券研究所表6具备国资背景的相关云计算公司代码简称控股股东实控人简介中国中电国国务院国有资中国电子云是中国电子倾力打造的云计算品牌为国家重大工000032深桑达A际信息服务产监督管理委程政府及关键行业提供高安全数字基础设施有限公司员会国务院国有资积极响应国家大数据战略准确把握数字化转型刚需发挥央企中国华录集300212易华录产监督管理委优势实施数据湖发展战略致力于通过建设城市数据湖团有限公司员会这一新时代数字经济基础设施中国联合网国务院国有资全面升级的联通云以打造联接感知计算智能的算网一600050中国联通络通信集团产监督管理委体化服务的战略为指引基于云计算双引擎核心基座能力融合有限公司员会场景创新打造了一体式的具有数字化竞争力的场景云产品北京中邮资中华人民共和公司作为中国邮政第一股是中国邮政在A股的唯一IT600476湘邮科技产管理有限国中央人民政类上市公司立足软件开发大数据开发平台运营系统公司府集成产品销售四大业务板块上海仪电电上海市人民政云服务大数据板块坚持做优IDC做强云服务做深大数据600602云赛智联子集团有府国有资产监的战略路径持续打造为城市数字化转型业务服务的坚实数字底限公司督管理委员会座宝之云是宝信软件旗下的云计算品牌作为服务政企客户的专业国务院国有资云服务商借助基础资源优势提供从IDC托管到IaaSPaaS宝山钢铁股600845宝信软件产监督管理委SaaS的全层次云服务可根据客户个性化需求定制并交付公份有限公司员会有云私有云混合云灾备云等全方位端到端解决方案配置咨询设计入云迁移云上运营的全生命周期服务中国移动香国务院国有资中国移动旗下云业务品牌提供云主机云服务器云空间CDN600941中国移动港BVI有限产监督管理委云硬盘云数据库等云计算服务公司员会国务院国有资以云网融合安全可信专享定制三大优势向客户提供公有中国电信集601728中国电信产监督管理委云私有云专属云混合云边缘云全栈云服务满足政府团有限公司员会机构大中小企业数字化转型需求数据来源wind东莞证券研究所数据交易场内交易需求有望释放请务必阅读末页声明12计算机行业深度报告数据权属的厘清是数据交易的前提数据权属的厘清有助于调动各方参与数据交易的积极性保障各方的合法权益同时由于数据与传统生产要素相比具备独特的技术与经济特征其法律权属的确认显得更为重要2022年12月国务院下发关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见指出要探索数据产权结构性分置制度建立数据资源持有权数据加工使用权数据产品经营权等分置的产权运营机制数据20条淡化了数据的所有权更加强调数据的使用权有望进一步推动数据要素的流通数据要素的价值评估机制主要有三种方法数据确权后需要对数据要素进行定价目前主要的评估方法包括市场法收益法以及成本法其中市场法是以市场的相似交易作为定价参考能够反映市场供需关系而收益法成本法主要根据数据交易所带来的收益成本进行预估表7公有云私有云及混合云对比定价模式描述适用场景优点缺点依据均衡价值论以市能反映供需关系等真目前数据市场尚未成场中可比参照物的市市场成熟可比案例市场法实市场情况定价公熟交易规模小难场价格为基础进行调较多平客观以寻找可比案例整得到估值1计算简单易行1忽视了产品需求弹2能够保证企业所耗性的变化不能适应依据成本价值论将重价值难以量化但成本费的全部成本得到补迅速变化的市场需新获取相同数据的重容易计量以及不以金成本法偿并在正常情况下求缺乏应有的竞争置成本作为数据的评钱交易为目的如政能获得一定的利润能力估价值务数据3有利于保持价格的2成本和收益对应性稳定弱价格估算偏低1预期收益难预测准确率无法保证依据效用价值论将数考虑数据使用价值和2定价偏主观折现预期收益确定且可量收益法据的预期收益值作为时间价值因素反映率确定困难化的场景数据估值真实数据价值3只从卖方的利益出发未考虑竞争因素和市场需求的情况数据来源全国信标委大数据标准工作组东莞证券研究所数据要素的收益分配机制主要包括两类数据要素的收益分配主要包括数据要素供方数据交易平台为主的中介方数据要素供方方面根据权利归属和定价方式的不同其收益分配机制主要包含一次性交易所有权即在交易中一次性转移数据的占有权使用权处分权收益权多次交易使用权即针对数据使用权进行反复多次的交易从而获得更多的收益以及保留数据增值收益权三种机制数据交易平台方面其收益分配机制包括交易分成收益分配机制即完成数据交易后平台与数据供方按约定比例进行分成以及保留数据增值收益权分配机制两种机制请务必阅读末页声明13计算机行业深度报告图17数据要素的收益分配机制数据来源国家工信安全中心东莞证券研究所国家积极推进大数据交易中心建设场内交易需求有望释放为了推进数据要素市场建设近年国家大力推动数据交易所的建立截至22年11月全国各地先后成立48家数据交易中心仍有8家处于筹备建设状态场内交易中心的建立一方面能够降低数据供需双方的信息差加快数据交易的流通另一方面也能够保障参与方的合法权益目前我国数据交易主要还是以场外交易为主据中国网络空间安全协会数据2020年场内数据交易仅占总体市场规模分别为4随着政策不断完善预计场内交易需求有望陆续释放图18我国大数据交易中心建设情况数据来源信通院东莞证券研究所数据安全增量空间巨大近年国家出台一系列关于数据安全的政策法规其中包括数据安全法个人信息保护法等顶层设计以及网络数据安全管理条例征求意见稿促进数据安全产业发展的指导意见等配套文件其中指导意见提出到2025年我国数据安全产业规模超过1500亿元年复合增长率超过30数据安全保护贯穿数据要素全生命周期管理从数据的采集传输存储到数据分析交易销毁等每个环节都涉及相应请务必阅读末页声明14计算机行业深度报告技术和产品其中对于数据的分析计算隐私计算的应用实现了数据的可用不可见能够保证在不泄露原始数据的前提下进行数据处理既能保证数据所有者的权益也能充分挖掘数据的价值图19数据安全治理框架数据来源山石网科官网东莞证券研究所表8隐私计算主要技术方向主要技术方向定义联合利用多方数据的场景在保证各方数据不出库的前提下完成各类大数据分析任务计算效果等安全多方计算同于将所有数据集中在同一台服务器上分析针对联合利用多方数据进行AI建模的场景在各方原始数据不出库的前提下完成横向或纵向的模型联邦学习训练模型评估等指标任务实现数据不动模型动的效果同时支持进行多方数据联合推理在线预测可信执行环境通过在基于硬件的可信执行环境中执行计算来保护数据应用中的隐私安全的技术之一数据来源国家工业信息安全发展研究中心信通院东莞证券研究所4投资建议数据要素是数字经济发展的关键无论是从供需角度或是政策角度数据要素市场化建设有望加快发展数据要素的价值也有望得到充分释放建议重点关注数据持有方存储交易安全相关环节相关标的如广电运通电科网安启明星辰易华录上海钢联卓创资讯宝信软件安恒信息星环科技-U等表9重点公司盈利预测及投资评级截至2023329请务必阅读末页声明15计算机行业深度报告EPS元PE倍代码股票简称股价元评级评级变动2021A2022E2023E2021A2022E2023E002152SZ广电运通1219033033042367336942887买入首次002268SZ电科网安376502803606713378104585601买入首次002439SZ启明星辰3256090092120360035452710买入维持300226SZ上海钢联4090066075095616354404310买入首次301299SZ卓创资讯5980083097165717561653624买入首次600845SH宝信软件5629091109136619651864134买入维持688023SH安恒信息21493018-31918512271211608买入首次688031SH星环科技-U11800-202-225-115买入首次资料来源wind东莞证券研究所注卓创资讯已披露2022年业绩报告广电运通电科网安安恒信息星环科技-U已披露2022年业绩快报5风险提示政策推进不及预期若相关政策落地推进不及预期将影响数据要素市场化建设的推进进度行业竞争加剧若产业链相关环节的参与者大幅增加将对行业格局产生不利影响请务必阅读末页声明16计算机行业深度报告东莞证券研究报告评级体系公司投资评级买入预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上增持预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间持有预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间减持预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因导无评级致无法给出明确的投资评级股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上标配预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上说明本评级体系的市场指数A股参照标的为沪深300指数新三板参照标的为三板成指证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告中高风险创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系保守型投资者仅适合使用低风险级别的研报谨慎型投资者仅适合使用风险级别不高于中低风险的研报稳健型投资者仅适合使用风险级别不高于中风险的研报积极型投资者仅适合使用风险级别不高于中高风险的研报激进型投资者适合使用我司各类风险级别的研报证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922115843网址wwwdgzqcomcn请务必阅读末页声明17