主动股基：公募对市场预期较为乐观，权益基金整体仓位提升。
　　1、总体：数量持续增长，规模增速放缓，仓位达到新高86%水平。
　　2、行业和主题：加仓医药、计算机、非银金融、建材，与数字经济。
　　3、风格：风格转向保守，成长性略降，价值性提升。
　　4、港股：对港股偏好有所回升，持仓市值增加41%。
　　5、价值型基金经理关注点：多数认为中国宏观经济将进入弱复苏的过程，关注上游能源及与经济复苏相关的低估值的中游行业。此外，随着有利于宏观经济的政策逐步推出，金融地产整体的估值水平也可能迎来修复机会。
　　6、成长型基金经理关注点：预计2023年地产和基建将是经济的重要抓手。疫情受损的消费链或将迎来复苏，包括白酒、餐饮旅游、新能源汽车及新消费方向。新能源板块看好处于成长期的光储产业、核心零部件、以及汽车电动化和智能化为代表的科技创新方向。
　　主动债基：受市场影响，四季度固收类基金规模整体下滑，年末中长期纯债久期整体提高。
　　1、总体：数量增长稳定，规模明显下滑。
　　2、结构：中长期纯债规模占比减少4.58%、短期纯债规模占比减少2.98%。
　　3、配置：金融债、资产支持证券占比上升；中期票据、企业债、企业短期融资券、可转债、国债、同业存单占比下降。
　　4、久期：中长期纯债基金平均久期达到4.1，总体明显提升，可能是由于应对流动性下的低久期券种抛售带来的。
　　FOF产品：FOF基金发行放缓，偏债混合型规模大减，权益基金持仓重点关注成长型基金。
　　1、总体：规模有所下滑，受益于养老政策的发布，目标日期型FOF规模增加。
　　2、配置：由主动债基流向主动股基。
　　3、个基：偏股基金中FOF最为偏好基金易方达基金，偏债基金中FOF最为偏好基金交银施罗德基金。
　　4、FOF股基偏好：成长型基金或为公募FOF重点布局领域。
　　风险提示：量化统计基于历史数据，如若市场、政策环境变化，不保证规律延续性，基金观点仅代表基金所属机构观点，报告不构成对基金产品的推荐。
　　
　　

研究报告全文：基金分析报告基金季报2022Q4切向前期弱势品种期待复苏2023年01月30日TableAuthor主动股基公募对市场预期较为乐观权益基金整体仓位提升1总体数量持续增长规模增速放缓仓位达到新高86水平2行业和主题加仓医药计算机非银金融建材与数字经济3风格风格转向保守成长性略降价值性提升4港股对港股偏好有所回升持仓市值增加41分析师叶尔乐5价值型基金经理关注点多数认为中国宏观经济将进入弱复苏的过程关注执业证书S0100522110002上游能源及与经济复苏相关的低估值的中游行业此外随着有利于宏观经济的邮箱yeerlemszqcom研究助理关舒丹政策逐步推出金融地产整体的估值水平也可能迎来修复机会执业证书S01001230100076成长型基金经理关注点预计2023年地产和基建将是经济的重要抓手疫邮箱guanshuanmszqcom情受损的消费链或将迎来复苏包括白酒餐饮旅游新能源汽车及新消费方向新能源板块看好处于成长期的光储产业核心零部件以及汽车电动化和智能化为代表的科技创新方向相关研究1基金分析报告如何捕捉市场升温预期下的主动债基受市场影响四季度固收类基金规模整体下滑年末中长期纯债超额收益-20230129久期整体提高2量化周报节后有望开门红-202301293量化周报市场情绪处于稳定状态-202301总体数量增长稳定规模明显下滑1152结构中长期纯债规模占比减少458短期纯债规模占比减少2984量化周报市场有望进入一致上涨阶段-202301083配置金融债资产支持证券占比上升中期票据企业债企业短期融资5量化专题报告量化捕捉行业出清反转投资券可转债国债同业存单占比下降机会-202301064久期中长期纯债基金平均久期达到41总体明显提升可能是由于应对流动性下的低久期券种抛售带来的FOF产品FOF基金发行放缓偏债混合型规模大减权益基金持仓重点关注成长型基金1总体规模有所下滑受益于养老政策的发布目标日期型FOF规模增加2配置由主动债基流向主动股基3个基偏股基金中FOF最为偏好基金易方达基金偏债基金中FOF最为偏好基金交银施罗德基金4FOF股基偏好成长型基金或为公募FOF重点布局领域风险提示量化统计基于历史数据如若市场政策环境变化不保证规律延续性基金观点仅代表基金所属机构观点报告不构成对基金产品的推荐本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1量化分析报告目录1公募基金2022Q4季报要点32主动权益型基金421规模与仓位变化422行业配置变化523板块配置变化624风格配置变化725个股配置变化A股826个股配置变化港股927价值型基金配置及观点1028成长型基金配置与观点123主动债基1431规模与数量变化1432券种配置变化1533久期配置变化154FOF产品1741规模与数量变化1742持仓变化1843标的偏好变化185风险提示20插图目录21本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2量化分析报告1公募基金2022Q4季报要点主动股基公募对市场预期较为乐观权益基金整体仓位提升-总体数量持续增长规模增速放缓仓位达到新高86水平-行业和主题加仓医药计算机非银金融建材与数字经济-风格风格转向保守成长性略降价值性提升-港股对港股偏好有所回升持仓市值增加41-价值型基金经理关注点多数认为中国宏观经济将进入弱复苏的过程关注上游能源及与经济复苏相关的低估值的中游行业此外随着有利于宏观经济的政策逐步推出金融地产整体的估值水平也可能迎来修复机会-成长型基金经理关注点预计2023年地产和基建将是经济的重要抓手疫情受损的消费链或将迎来复苏包括白酒餐饮旅游新能源汽车及新消费方向新能源板块看好处于成长期的光储产业核心零部件以及汽车电动化和智能化为代表的科技创新方向主动债基受市场影响四季度固收类基金规模整体下滑年末中长期纯债久期整体提高-总体数量增长稳定规模明显下滑-结构中长期纯债规模占比减少458短期纯债规模占比减少298-配置金融债资产支持证券占比上升中期票据企业债企业短期融资券可转债国债同业存单占比下降-久期中长期纯债基金平均久期达到41总体明显提升可能是由于应对流动性下的低久期券种抛售带来的FOF产品FOF基金发行放缓偏债混合型规模大减权益基金持仓重点关注成长型基金-总体规模有所下滑受益于养老政策的发布目标日期型FOF规模增加-配置由主动债基流向主动股基-偏股基金中FOF最为偏好基金易方达基金-偏债基金中FOF最为偏好基金交银施罗德基金-FOF股基偏好动态投资能力或为公募FOF重点关注能力本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3量化分析报告2主动权益型基金21规模与仓位变化公募主动权益基金发行平稳仓位整体提升达到新高截至2022Q4主动股票偏股基金数量稳定增长数量达到4153只相对2022Q3增加81只规模几无变化规模达到48万亿元与三季度基本持平图1主动股票偏股基金规模与数量变化700005000600004000500004000030003000020002000010001000000规模亿元数量右轴资料来源wind民生证券研究院仓位达到新高86水平相比2022Q1上升347图2主动股票偏股基金仓位变化908684828182797980777675737374717271707068697067656361626059596050资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4量化分析报告22行业配置变化截至2022Q4季报重仓主动权益基金行业配置角度来看比例最高行业电新食品饮料医药电子基础化工增配最多行业医药计算机非银金融建材消费者服务减配最多行业有色金属煤炭电新房地产汽车图3主动股票偏股基金重仓股行业配置变化行业2022Q3持仓2022Q4持仓变化行业2022Q3持仓2022Q4持仓变化电力设备及新能源16371575-062家电148132-016食品饮料15631548-014非银行金融098129031医药10241226202通信146103-043电子937915-022电力及公用事业083098015基础化工616593-023轻工制造066091025计算机322439117建材059090031机械415421006石油石化111086-025国防军工440411-029传媒052069017有色金属469385-084煤炭136066-070汽车371326-045建筑056053-004银行281299018钢铁041045004交通运输267272005商贸零售010021011房地产273224-049纺织服装019019000消费者服务170198028综合001001000农林牧渔187163-025综合金融000001001资料来源wind民生证券研究院遭大幅减持龙头天齐锂业华友钴业永兴材料兖矿能源隆基绿能宁德时代派能科技保利发展拓普集团等被大幅增持龙头药明康德康龙化成金山办公中国平安东方雨虹中国中免等本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5量化分析报告图4主动股票偏股基金增持减持最多行业中个股增减持情况医药计算机非银金融建材消费者服务603259SH药明康德032688111SH金山办公016601318SH中国平安007002271SZ东方雨虹014601888SH中国中免011300759SZ康龙化成020002410SZ广联达016300059SZ东方财富006000935SZ四川双马003600258SH首旅酒店005600276SH恒瑞医药015600570SH恒生电子014601628SH中国人寿004300737SZ科顺股份002300144SZ宋城演艺005600079SH人福医药014600845SH宝信软件010600030SH中信证券004002372SZ伟星新材002300662SZ科锐国际003600763SH通策医疗014600588SH用友网络008601601SH中国太保004601636SH旗滨集团002600754SH锦江酒店002002001SZ新和成-004002777SZ久远银海-001601066SH中信建投000002392SZ北京利尔000000888SZ峨眉山A000002821SZ凯莱英-004002405SZ四维图新-001601319SH中国人保000000786SZ北新建材000600636SH国新文化000300363SZ博腾股份-006603019SH中科曙光-003000415SZ渤海租赁000002163SZ海南发展000603136SH天目湖000688301SH奕瑞科技-008300496SZ中科创达-004000728SZ国元证券000300374SZ中铁装配-001002159SZ三特索道000300529SZ健帆生物-011603613SH国联股份-019601211SH国泰君安-003000546SZ金圆股份-001002841SZ视源股份-001有色金属煤炭电新房地产汽车601899SH紫金矿业026601699SH潞安环能005300124SZ汇川技术023601155SH新城控股002603997SH继峰股份005000807SZ云铝股份008600123SH兰花科创001603806SH福斯特014600376SH首开股份001603306SH华懋科技003600338SH西藏珠峰004600508SH上海能源000688390SH固德威013600773SH西藏城投001603179SH新泉股份002600547SH山东黄金003600997SH开滦股份000002850SZ科达利012600325SH华发股份001601965SH中国汽研002600489SH中金黄金003600971SH恒源煤电000688599SH天合光能011000069SZ华侨城A000000951SZ中国重汽002002240SZ盛新锂能-009600546SH山煤国际-006002129SZTCL中环-014600603SH广汇物流-002002906SZ华阳集团-005002738SZ中矿资源-016000983SZ山西焦煤-007600438SH通威股份-017000002SZ万科A-004601127SH赛力斯-005002756SZ永兴材料-023601001SH晋控煤业-009688063SH派能科技-022001979SZ招商蛇口-010601799SH星宇股份-006603799SH华友钴业-023601225SH陕西煤业-015300750SZ宁德时代-031600383SH金地集团-011002920SZ德赛西威-012002466SZ天齐锂业-041600188SH兖矿能源-024601012SH隆基绿能-054600048SH保利发展-026601689SH拓普集团-021资料来源wind民生证券研究院23板块配置变化截至2022Q4主动权益基金板块配置角度来看增配最多概念医疗保健生物科技软件数字经济珠三角减配最多概念一线龙头主力碳中和新材料转债前期基金重仓与核心资产大幅减仓图5主动股票偏股基金板块配置变化板块名称2022Q32022Q4变化板块名称2022Q32022Q4变化医疗保健9961192196基金重仓87458249-496制药生物科技595756160一线龙头42033899-305制药456598142成交主力73267081-245陆股通持续净买入16261758132股权激励18411624-218软件253376123碳中和18141619-195国产软硬件300421121核心资产67656576-190应用软件188297110ESG39663780-186创新药371479108新材料14621278-184软件230337108新兴产业25282345-183计算机应用精选257363106先进制造19681796-172软件与服务317421104可转债正股加权13581188-170数字经济9751077102国产化创新1093934-159珠三角13821484102激进投资风格58855736-149医疗服务精选352453101内需升级36173469-148长三角16821777096预增438294-144资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6量化分析报告24风格配置变化截至2022Q4主动权益基金风格配置角度来看持仓动量弹性Beta偏好大幅下滑风格切向前期弱势股票持仓成长性略降低估性提升图6主动股票偏股基金持仓风格变化2022Q32022Q4变化低估性PE-6270-5844426低估性PB-9344-8963381中市值-1416-1250167波动性48984823-075杠杆-3800-3998-198成长54175214-203市值42003834-366beta38283246-582流动性52924317-975动量2345-421-2765资料来源wind民生证券研究院截至2022Q4主动权益基金持仓Alpha暴露来看增持高分红现金流充裕的股票对抱团股票大幅减持更偏3个月内收益较差的股票偏好PB-ROE低估股票甚于PE-g低估股票图7主动股票偏股基金持仓Alpha暴露变化Alpha因子2022Q32022Q4变化现金分红率-4697-15093188每股经营现金流同比增速-464484948EP-2819-2195624单季度ROE32383739501ROIC24062882476PE-g-901-1356-455PB-ROE27742062-711报告日第二天跳空幅度-548-1395-847基金重仓53543254-21003个月的收益率1665-1836-3501资料来源wind民生证券研究院公募主动权益基金对于前期表现较差股票3个月的收益率的偏好会否持续我们根据A股景气度指数将市场划分上行和下行周期从结果来看在景气下行周期中主动权益基金通常仅有一个季度在3个月收益率因子上暴露为负不会长期持续景气上行周期中此现象出现较少总体来说对弱势股票的偏好不会长期持续本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7量化分析报告图8不同景气周期下公募主动权益基金对3个月收益率因子的暴露度资料来源wind民生证券研究院25个股配置变化A股截至2022Q4主动权益基金A股配置角度来看新进前十药明康德迈瑞医疗阳光电源爱尔眼科增持最多个股药明康德顺丰控股紫金矿业五粮液汇川技术减持最多个股贵州茅台隆基绿能天齐锂业北方华创宁德时代图9主动股票偏股基金2022Q4持有比例最高个股公募持有占公募持代码股票简称行业市值亿元仓比例600519SH贵州茅台食品饮料101670247300750SZ宁德时代电力设备及新能源71825175000568SZ泸州老窖食品饮料48422118000858SZ五粮液食品饮料46827114603259SH药明康德医药30262074300014SZ亿纬锂能电力设备及新能源28498069600809SH山西汾酒食品饮料27845068300760SZ迈瑞医疗医药27691067300274SZ阳光电源电力设备及新能源25108061300015SZ爱尔眼科医药24033058资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8量化分析报告图10主动股票偏股基金2022Q4增持减持最多个股增持最多个股减持最多个股股票代码股票简称行业股票代码股票简称行业603259SH药明康德医药600519SH贵州茅台食品饮料002352SZ顺丰控股交通运输601012SH隆基绿能电力设备及新能源601899SH紫金矿业有色金属002466SZ天齐锂业有色金属000858SZ五粮液食品饮料002371SZ北方华创电子300124SZ汇川技术电力设备及新能源300750SZ宁德时代电力设备及新能源002180SZ纳思达电子600522SH中天科技通信300759SZ康龙化成医药600048SH保利发展房地产600426SH华鲁恒升基础化工002049SZ紫光国微电子688008SH澜起科技电子600188SH兖矿能源煤炭603899SH晨光股份轻工制造603799SH华友钴业有色金属资料来源wind民生证券研究院26个股配置变化港股2021Q3以来公募基金港股持仓市值持续下降2022Q4公募基金对港股偏好有所回升总体持仓市值增加665亿元增速为4114图11公募基金港股持仓市值变化4000100035008003000250060020001500400100020050000公募基金港股持仓市值亿元公募基金港股持仓数量右轴只资料来源wind民生证券研究院截至2022Q4主动权益基金港股配置角度来看新进前十比亚迪股份增持最多个股中国人寿光大证券中教控股六福集团耐世特减持最多个股美团-W腾讯控股李宁中国海洋石油华润啤酒本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9量化分析报告图12主动股票偏股基金2022Q4持有比例最高港股股票代码股票简称公募持有市值亿元占公募持仓港股比例0700HK腾讯控股39917483690HK美团-W30313302269HK药明生物1215302331HK李宁1114860388HK香港交易所1114851024HK快手-W964230883HK中国海洋石油913980291HK华润啤酒693040941HK中国移动612681211HK比亚迪股份48211资料来源wind民生证券研究院图13主动股票偏股基金2022Q4增持减持最多港股增持最多个股减持最多个股股票代码股票简称行业股票代码股票简称行业2628HK中国人寿非银行金融3690HK美团-W消费者服务6178HK光大证券非银行金融0700HK腾讯控股传媒0839HK中教控股消费者服务2331HK李宁纺织服装0590HK六福集团商贸零售0883HK中国海洋石油石油石化1316HK耐世特汽车0291HK华润啤酒食品饮料0780HK同程旅行消费者服务0941HK中国移动通信0921HK海信家电家电2269HK药明生物医药1398HK工商银行银行0388HK香港交易所非银行金融0546HK阜丰集团食品饮料0168HK青岛啤酒股份食品饮料0293HK国泰航空交通运输1024HK快手-W传媒0991HK大唐发电电力及公用事业1211HK比亚迪股份汽车3320HK华润医药医药1171HK兖矿能源煤炭0995HK安徽皖通高速公路交通运输0902HK华能国际电力股份电力及公用事业0322HK康师傅控股食品饮料0688HK中国海外发展房地产6606HK诺辉健康-B医药2380HK中国电力电力及公用事业资料来源wind民生证券研究院27价值型基金配置及观点我们挑选持仓偏价值并且过去1年选股能力较强的基金进行统计价值型基金最为偏好银行房地产非银金融煤炭建筑价值型基金最新加仓基础化工非银金融医药建材家电本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10量化分析报告图14价值型基金2022Q4持仓最高行业图15价值型基金2022Q4相对Q3增持最多行业2525202015151010505000银行煤炭建筑建材医药医药建材家电电子机械房地产计算机基础化工交通运输轻工制造基础化工轻工制造交通运输非银行金融非银行金融资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院价值型基金最为偏好个股万科A中国建筑保利发展招商银行成都银行价值型基金最新加仓个股红日药业扬农化工三棵树东方雨虹科顺股份图16价值型基金2022Q4持仓最高与相对2022Q1增持最多股票持仓前十增持前十股票代码股票简称价值型基金持仓权重股票代码股票简称价值型基金增持权重000002SZ万科A560300026SZ红日药业103601668SH中国建筑523600486SH扬农化工102600048SH保利发展508603737SH三棵树088600036SH招商银行445002271SZ东方雨虹067601838SH成都银行301300737SZ科顺股份059002078SZ太阳纸业297600546SH山煤国际055600153SH建发股份288601666SH平煤股份052001979SZ招商蛇口278600123SH兰花科创050600585SH海螺水泥257600036SH招商银行047002142SZ宁波银行242601021SH春秋航空046资料来源wind民生证券研究院过去1年业绩表现排名靠前的部分价值型基金的观点和关注问题如下重点问题在于2023年A股是否会实现复苏多数认为中国宏观经济将进入弱复苏的过程A股呈现强预期弱现实的态势当前的估值仍需震荡整固下半年或迎来业绩和估值双升的行情关注上游能源及与经济复苏相关的低估值的中游行业金融地产板块随着疫情冲击的逐步过去和更多的有利于宏观经济的政策逐步推出2023年的宏观经济或将迎来修复金融地产整体的估值水平也可能迎来真正的修复机会本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11量化分析报告28成长型基金配置与观点我们挑选持仓偏成长并且过去1年选股能力较强的基金进行统计成长型基金最为偏好电新电子机械国防军工汽车成长型基金最新加仓电新房地产计算机食品饮料医药图17成长型基金2022Q4持仓最高行业图18成长型基金2022Q4相对Q3增持最多行业30353025202015101005000电新医药家电传媒建材电新电子机械汽车通信医药房地产计算机计算机房地产食品饮料商贸零售国防军工基础化工非银行金融资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院成长型基金最为偏好个股阳光电源德业股份锦浪科技固德威鹏辉能源成长型基金最新加仓个股固德威科士达科华数据阳光电源富创精密图19成长型基金2022Q4持仓最高与相对2022Q1增持最多股票持仓前十增持前十股票代码股票简称成长型基金持仓权重股票代码股票简称成长型基金增持权重300274SZ阳光电源569688390SH固德威191605117SH德业股份491002518SZ科士达188300763SZ锦浪科技434002335SZ科华数据126688390SH固德威365300274SZ阳光电源090300438SZ鹏辉能源294688409SH富创精密080688599SH天合光能269300014SZ亿纬锂能075002459SZ晶澳科技263300438SZ鹏辉能源069002518SZ科士达259002837SZ英维克055002335SZ科华数据253000733SZ振华科技048688063SH派能科技206002475SZ立讯精密045资料来源wind民生证券研究院过去1年业绩排名靠前的部分成长型基金的观点和关注问题如下市场展望海外方面美联储加息放缓有助于稳定中国金融市场国内方面以景气度为核心出发点预计2023年地产和基建将是经济的重要抓手消费在疫情过渡阶段的冲击下预计前低后高本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12量化分析报告消费板块疫情受损的消费链或将迎来复苏包括白酒餐饮旅游新能源汽车及新消费方向新能源板块处于蓬勃发展成长期的光储产业以虚拟现实汽车电动化和智能化为代表的科技创新方向受欧洲传统能源价格系统性提升影响的储能电池储能逆变器储能系统集成核心零部件等环节本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13量化分析报告3主动债基31规模与数量变化受市场影响Q4固收类基金规模整体下滑年末中长期纯债久期整体提高截至2022Q4公募主动债券型基金数量增长稳定总体数量达到3711只相比2022Q3增加157只规模达到723816亿元相比2022Q3减少1385规模占比变化中长期纯债-458短期纯债-298图20债券型基金数量变化只40003000200010000偏债混合型基金中长期纯债型基金短期纯债型基金混合债券型一级基金混合债券型二级基金可转换债券型基金资料来源wind民生证券研究院图21债券型基金规模变化亿元6000050000400003000020000100000偏债混合型基金中长期纯债型基金短期纯债型基金混合债券型一级基金混合债券型二级基金可转换债券型基金资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14量化分析报告32券种配置变化截至2022Q4公募债券型基金的券种配置相对2022Q3变化不大边际角度金融债资产支持证券占比上升中期票据企业债企业短期融资券可转债国债同业存单占比下降图22债券型基金券种配置比例变化7060504030201002022Q42022Q3资料来源wind民生证券研究院33久期配置变化对于中长期纯债基金的久期测算我们采用Sharpe资产因子模型在每个月用债券基金当月剔除股票投资和打新收益的日度收益率对6个中债-新综合财富指数1年以下1-3年3-5年5-7年7-10年10年以上的日度收益率以及一个现金项进行回归并限定回归系数和为1且各项系数处0到1之间由此可以得到债券基金当月在各个久期风格上的配比通过加权的方法我们就可以测算出债券基金当月的平均久期001166st016101001166由该方法测算来看202212中长期纯债基金平均久期达到41总体出现明显提升可能是由于应对流动性下的低久期券种抛售带来的本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告15量化分析报告图23中长期纯债基金平均久期543210202002201408201502201508201602201608201702201708201802201808201902201908202008202102202108202202202208201402资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告16量化分析报告4FOF产品41规模与数量变化FOF发行放缓规模上偏债混合型大减权益基金持仓重点关注成长型基金截至2022Q4公募FOF主流产品规模有所下滑总体数量达到320只总规模为17825亿元相比2022Q3有所减少增速为-866目标日期型FOF规模增长受益于养老政策的发布目标日期135亿元图24主流FOF产品数量变化只14035012030010025080200601504010020500018Q320Q317Q418Q118Q218Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4股票型债券型偏股混合型偏债混合型平衡混合型目标日期型合计右轴资料来源wind民生证券研究院图25主流FOF产品规模变化亿元14002500120020001000800150060010004005002000020Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4股票型债券型偏股混合型偏债混合型平衡混合型目标日期型合计亿元右轴资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告17量化分析报告42持仓变化截至2022Q4公募FOF主流产品从重仓产品占比角度来看主动和被动产品比例均略有下降货币型基金比例略有上升配置边际由主动债基流向主动股基图26公募FOF重仓产品占比2022Q3图27公募FOF重仓产品占比2022Q4QDII基金被动股基货币基金被动被动股基平衡基金股票多空QDII基金160700股票多空债基08020400被动债基0417货币基金2938主动股基主动股基主动债基268主动债基314617677资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院43标的偏好变化截至2022Q4公募FOF主流产品前十大持仓最多及持仓增幅最大产品如下当前偏股基金中FOF最为偏好基金易方达基金当前偏债基金中FOF最为偏好基金交银施罗德基金图282022Q4公募FOF主流产品前十大持仓最多基金偏股基金基金代码基金简称基金经理成立日期规模亿元持仓规模亿元012347OF易方达港股通成长C陈皓2021-08-315243562011412OF易方达远见成长C武阳2021-03-054694518002943OF广发多因子唐晓斌杨冬2016-12-3014419518003293OF易方达科瑞杨嘉文2017-01-033188503006408OF汇添富消费升级A胡昕炜2018-12-216043465偏债基金基金代码基金简称基金经理成立日期规模亿元持仓规模亿元519718OF交银纯债AB于海颖魏玉敏2012-12-1970702523003949OF兴全稳泰A王帅2016-12-16180561887519782OF交银裕隆纯债A黄莹洁2016-11-28120571658006662OF易方达安悦超短债A刘朝阳梁莹2018-12-0564791546519723OF交银双轮动AB唐赟2013-04-1846191385资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告18量化分析报告偏股基金中2022Q4FOF增持最多的基金有易方达港股通成长C汇添富消费升级A易方达核心优势C易方达远见成长C华商新趋势优选偏债基金中2022Q4FOF增持最多的基金有天弘弘择短债A易方达安悦超短债A鹏华稳利短债A南方梦元短债C易方达投资级信用债C图292022Q4公募FOF主流产品前十大增持最多基金偏股基金基金代码基金简称基金经理成立日期规模亿元持仓规模亿元增持规模亿元012347OF易方达港股通成长C陈皓2021-08-315243562562006408OF汇添富消费升级A胡昕炜2018-12-216043465460010197OF易方达核心优势C郭杰2021-01-286185438438011412OF易方达远见成长C武阳2021-03-054694518344166301OF华商新趋势优选周海栋2015-05-149872433309偏债基金基金代码基金简称基金经理成立日期规模亿元持仓规模亿元增持规模亿元007823OF天弘弘择短债A王昌俊2019-08-20603013351335006662OF易方达安悦超短债A刘朝阳梁莹2018-12-05647915461268007515OF鹏华稳利短债A叶朝明王康佳2019-10-306551471471007791OF南方梦元短债C王景明2019-11-053978404404000206OF易方达投资级信用债C王晓晨2013-09-105783764344资料来源wind民生证券研究院我们从持仓角度构建了权益型基金收益的完全分解并且基于此对权益类基金的投资能力进行分析基金动态市场风格行业已知策略未知策略从2022Q4公募FOF偏好偏股基金特征来看都属于过去1年动态收益较高基金动态投资能力或为公募FOF重点考虑因素从风格来看大市值高估值品种配置较多而风格和行业收益至少其一排名靠前图302022Q4公募FOF偏好偏股基金特征基金代码基金简称行业类型市值类型估值类型风格能力行业能力选股能力动态能力012347OF易方达港股通成长C大市值高估值011412OF易方达远见成长C博弈型大市值高估值47710002943OF广发多因子配置型大市值低估值9119003293OF易方达科瑞轮动型小市值高估值7628006408OF汇添富消费升级A专注型大市值高估值3986010197OF易方达核心优势C专注型大市值高估值5937166301OF华商新趋势优选专注型中市值高估值81097资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告19量化分析报告5风险提示量化统计基于历史数据如若市场政策环境变化不保证规律延续性基金观点仅代表基金所属机构观点报告不构成对基金产品的推荐本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告20