工程管理服务龙头企业，经营质量稳定提升。青矩创立于2001年，是国内领先的工程项目管理科技服务提供商。公司致力于“用科学技术为工程项目管理赋能”，公司子公司青矩顾问是近十年唯一连续位列行业前三名的工程造价咨询企业。公司营收稳定，九成以上收入来自于工程咨询业务。2022年实现营收8.28亿元，同比增长3.04%；实现归母净利润1.61亿元，同比增长3.89%。2016-2022年，营收CAGR达18.03%，归母净利润CAGR达26.01%
　　工程咨询领域下游需求旺盛，行业数字化需求迫切。受益我国固定资产投资红利，工程咨询行业规模持续增长。我国工程造价咨询企业数量、营业收入维持稳定增长。数量从7505家增至11398家，2016-2021年企业收入从596亿元增至1143亿元，年均复合增长率达到13.92%，行业市场规模持续增加。从数字化水平看，我国建筑行业数字化水平远低于欧美，由于行业早期全国造价咨询标准不统一，行业内数字化处于较低水平。近年在行业政策加持和BIM技术应用的广泛应用，传统建筑行业信息化、智能化升级速度加快。
　　公司行业地位稳固，数字化建设持续赋能
　　1）公司在行业中综合优势较为显著，形成较强护城河效应。经过公司多年发展，目前在行业中具备较强的优势积累。专业技术优势方面，公司项目形成“全行业、全规模、全地域、全业态”的技术累计，并拥有大量专业技术人才储备；客户资源优势方面，公司长期与央国企合作，形成稳定合作关系，并深度参与多个国内知名工程项目；资质优势方面，公司拥有全专业、高级别的执业资质和资信。
　　2）公司研发驱动能力强，凭借技术储备深耕数字化转型。公司组建了青矩标准研究院、青矩科技研究院、青矩互联作为核心研发机构，推动工程咨询业务与BIM、人工智能、大数据、云计算等新一代信息技术以及互联网业态的紧密结合。目前，公司已对外提供BIM应用咨询、系统开发与集成、工程咨询互联网业务等工程管理科技服务。本次IPO募投项目将基于公司青矩智慧造价机器人、青矩投资建设大数据平台、百工驿平台、青矩全咨云平台等核心工程管理科技产品的项目基础，进行后续深度研发和推广。
　　公司估值：本次公司发行价为34.75元/股，对应前四个季度的净利得到的PETTM倍数为14.88倍，显著低于可比公司均值46.27倍。同时随着公司募投项目的逐步落地数字化转型将持续加速，有利于未来公司降本增效，提高市场占有率。
　　风险提示：行业政策风险；宏观经济下滑风险；募投项目不及预期风险；研报使用的信息更新不及时的风险；行业规模测算偏差风险。
　　

研究报告全文：工程管理服务龙头数字化转型赋能公司未来青矩技术836208BJ调查和咨证券研究报告新股研究报告2023年3月29日询服务评级无投资要点分析师冯胜工程管理服务龙头企业经营质量稳定提升青矩创立于2001年是国内领先的执业证书编号S0740519050004工程项目管理科技服务提供商公司致力于用科学技术为工程项目管理赋能Emailfengshengrqlzqcomcn公司子公司青矩顾问是近十年唯一连续位列行业前三名的工程造价咨询企业公司联系人曹森元营收稳定九成以上收入来自于工程咨询业务2022年实现营收828亿元同比增长304实现归母净利润161亿元同比增长3892016-2022年营收EmailcaosyztscomcnCAGR达1803归母净利润CAGR达2601工程咨询领域下游需求旺盛行业数字化需求迫切受益我国固定资产投资红利工程咨询行业规模持续增长我国工程造价咨询企业数量营业收入维持稳定增长数量从7505家增至11398家2016-2021年企业收入从596亿元增至1143亿元年均复合增长率达到1392行业市场规模持续增加从数字化水平看我国建筑行业数字化水平远低于欧美由于行业早期全国造价咨询标准不统一行基本状况TableProfit公司持有该股票比例业内数字化处于较低水平近年在行业政策加持和BIM技术应用的广泛应用传统建筑行业信息化智能化升级速度加快发行后总股本万股686226流通股本万股94548公司行业地位稳固数字化建设持续赋能发行底价元3475市值亿元23851公司在行业中综合优势较为显著形成较强护城河效应经过公司多年发展流通市值亿元329目前在行业中具备较强的优势积累专业技术优势方面公司项目形成全行业全规模全地域全业态的技术累计并拥有大量专业技术人才储备客户资源优势方面公司长期与央国企合作形成稳定合作关系并深度参与多个国内知名工程项目资质优势方面公司拥有全专业高级别的执业资质和资信2公司研发驱动能力强凭借技术储备深耕数字化转型公司组建了青矩标准研究院青矩科技研究院青矩互联作为核心研发机构推动工程咨询业务与BIM人工智能大数据云计算等新一代信息技术以及互联网业态的紧密结合目前公司已对外提供BIM应用咨询系统开发与集成工程咨询互联网业务等工程管理科技服务本次IPO募投项目将基于公司青矩智慧造价机器人青矩投资建设大数据平台百工驿平台青矩全咨云平台等核心工程管理科技产品的项目基础进行后续深度研发和推广公司估值本次公司发行价为3475元股对应前四个季度的净利得到的PE-TTM倍数为1488倍显著低于可比公司均值4627倍同时随着公司募投项目的逐步落地数字化转型将持续加速有利于未来公司降本增效提高市场占有率风险提示行业政策风险宏观经济下滑风险募投项目不及预期风险研报使用的信息更新不及时的风险行业规模测算偏差风险请务必阅读正文之后的重要声明部分新股研究报告内容目录一工程管理服务龙头企业经营质量稳定提升-4-11公司是国内领先的工程项目管理科技服务提供商-4-12主营结构稳定规模持续增长-4-13下游业务覆盖广泛大客户深度绑定-6-二工程咨询领域-7-21全过程工程造价咨询领域发展前途广阔-7-22顺应数字化趋势工程管理科技服务赋能传统建筑行业-9-23国家产业政策对工程造价行业予以支持-10-三公司市场地位稳固数字化建设持续赋能-11-31公司牢牢占据行业领军地位-11-32公司研发驱动能力强凭借技术储备深耕数字化转型-12-33IPO募投助力公司数字化转型-14-四公司估值-15-五风险提示-15--2-请务必阅读正文之后的重要声明部分图表目录图表1公司发展历程-4-图表2公司股权结构-4-图表3公司主营业务收入亿元-4-图表4公司近年营运表现-5-图表5公司近年盈利表现-5-图表62019-2022H1公司分业务毛利率-5-图表72019-2022H1公司期间费用率-5-图表8公司参与服务项目-6-图表9公司前五大客户2022年中-7-图表10全过程咨询业务分类-7-图表11工程造价咨询在项目各阶段需求-8-图表12工程造价咨询企业数量及业务营收-8-图表13工程咨询造价企业人员情况-8-图表14工程招标代理企业数量及营收-9-图表15工程监理企业数量及营收-9-图表16中国BIM市场规模及预测-10-图表17国家相关产业政策-10-图表18公司核心技术及成果-12-图表19构件化标准化智能化的技术创新路线示意-13-图表20公司募集资金的主要用途-14-图表21可比公司对比-15-请务必阅读正文之后的重要声明部分一工程管理服务龙头企业经营质量稳定提升11公司是国内领先的工程项目管理科技服务提供商青矩创立于2001年是国内领先的工程项目管理科技服务提供商公司致力于用科学技术为工程项目管理赋能项目已遍及50多个国家和地区青矩的全过程工程咨询产品服务线以投资决策为起点以BIM技术为基础以造价管控为核心贯穿工程建设的全生命周期图表1公司发展历程时间事件2001年公司成立2011年成为京沪高铁全过程工程咨询服务独家机构2016年登录新三板取得高新技术企业资质形成专业科技资本三重驱动的发展模式2021年在马来西亚设立分支机构公司业务随着一带一路走向国际资料来源招股说明书公司官网中泰证券研究所创始人为全国会计领域优秀人才公司董事长陈永宏为全国会计领域领军人才为国家高级会计师中国注册会计师审计师2005年7月开始担任青矩科技董事长公司目前股权较为分散暂无实控人图表2公司股权结构资料来源招股说明书中泰证券研究所数据截至2023年3月28日12主营结构稳定规模持续增长公司主营业务为工程咨询服务公司常年位列行业前三名公司以工程造价咨询为核心主营业务以工程设计工程招标代理工程监理及项目管理等其他工程咨询为重要辅助业务以工程管理科技为引擎公司长期专注于工程造价咨询业务并持续处于国内领先地位根据中价协官网发布的全国工程造价咨询企业造价咨询收入排名公司子公司青矩顾问是近十年唯一连续位列行业前三名的工程造价咨询企业主营结构较为稳定九成以上收入来自于工程咨询业务图表3公司主营业务收入亿元请务必阅读正文之后的重要声明部分新股研究报告工程咨询工程管理科技服务其它98765432102019202020212022H1资料来源招股说明书中泰证券研究所公司规模持续扩张营收净利持续增长公司工程咨询业务维持增长2019年后由于疫情和宏观经济趋弱公司营收增速有所放缓2022年公司收入增速下降较多2022年实现营收828亿元同比增长304实现归母净利润161亿元同比增长3892016-2022年营收CAGR达1803归母净利润CAGR达2601图表4公司近年营收表现图表5公司近年盈利表现来源iFinD中泰证券研究所整理来源iFinD中泰证券研究所整理毛利整体维持较高水平费用端较为稳定2016年至2022年公司毛利率分别为577552095236462647874549和4512受整体宏观经济波动及疫情的影响公司综合毛利率有所下降尽管公司毛利有呈现逐年小幅下滑趋势但整体毛利水平仍然维持高位费用端公司整体费用呈逐渐下降状态主要费用支出来自于管理费用近年管理费用占比呈下降趋势带动整体费用水平呈下降趋势图表62019-2022H1公司分业务毛利率图表72019-2022公司期间费用率-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分新股研究报告来源iFinD中泰证券研究所整理来源iFinD中泰证券研究所整理13下游业务覆盖广泛大客户深度绑定公司造价业务覆盖下游广泛参与多个国家重点项目公司的造价咨询业务已覆盖国家各主要投资建设领域其中包括交通建设领域能源建设领域基础设施建设城镇化建设工业信息化建设等各个细分下游领域拥有京沪高铁北京新机场海阳核电站国家速滑馆等知名项目案例通过长期深耕各个领域的优质业务公司形成了以全行业全规模全地域全业态为主要特征的专业技术积累图表8公司参与服务项目项目名称参与服务内容图例国家速滑馆全过程造价咨询服务全过程跟踪审计价服务以及后续京沪高铁更新改造大修整治造价咨询服务大兴机场全过程造价咨询服务雄安城市计算超算云中心全过程造价咨询服务小米M9汽车工厂全过程造价咨询服务南水北调中线工程全过程造价咨询服务协助财务决算来源招股说明书中泰证券研究所-6-请务必阅读正文之后的重要声明部分新股研究报告相关领域人才储备较为丰富公司拥有上千名各类工程师组成的专业技术团队包括300多名一级注册造价工程师以及近200名注册咨询投资工程师招标师监理师建筑师建造师等相关专业人才公司与头部央国企客户粘性较强根据公司历年公布的前五大客户名单其主要客户包括中央军委后勤保障部国药集团陕煤化工国家能源投资集团等大型央国企该类央国企客户实力雄厚长期合作表达对公司服务质量的高度认可同时大客户粘性高对于后续公司拓展业务及提高经营稳定性上均有较好保障图表9公司前五大客户2022年中序号客户名称收入金额万元主营收入占比1中央军委后勤保障部2428178162天职国际2352407903中国医药集团有限公司1427864804陕西煤业化工集团有限责任公司1081373635国家能源投资集团有限责任公司7116239来源招股说明书中泰证券研究所整理二工程咨询领域下游需求旺盛行业数字化需求迫切21全过程工程造价咨询领域发展前途广阔全过程工程咨询是工程咨询行业的未来发展方向全过程工程咨询业务指工程咨询企业在建设项目投资决策阶段工程建设准备阶段工程建设阶段项目运营维护阶段为业主提供涉及技术经济组织和管在内的整体或局部的服务活动这些服务可以是全过程综合咨询服务也可以是单项咨询服务2019年3月国家发改委住建部联合发布的关于推进全过程工程咨询服务发展的指导意见鼓励企业提供多种形式的全过程工程咨询服务模式图表10全过程咨询业务分类业务类别服务名称服务内容受业主或其他主体委托为实现建设工程项目整体或局部的造价管理目标对建设工程项目各个阶段工程造价进行预测优化计算分析控制和评价并在此基础上融入工程设计工程招标代理工程监理及项目管理等各个专业帮助委托方全面高效的达成投资建工程造价咨询全过程工程设目标工程造价咨询服务的微观效益体现在为业主单位节省投资控制建设成本其宏观咨询效益体现在为整个社会资源的节约和对环境的保护为建设工程项目提供工程设计工程招标代理工程监理及项目管理等工程造价咨询以外的其他工程咨询其他专业技术服务来源招股说明书中泰证券研究所整理工程造价咨询意义重大是全过程工程咨询的核心内容投资管控质量管控工期管控是贯穿建设工程全过程的三条管理主线而投资管-7-请务必阅读正文之后的重要声明部分新股研究报告控主线往往是业主方最为关注的重点首先最节省的投入最优化的产出是工程建设项目首要考量因素其次投资管控直接影响到项目使用材料设备品质施工单位选用及现场资源投入等是项目品质及工期的基础保障此外若投资过程管理失控不仅存在超工程概算的风险甚至可能导致项目资金流断裂使建设工程项目半途而废给业主造成巨大损失因此工程造价咨询是确保工程项目投资效率工程品质以及按投资规划和建设周期顺利推进的重要保障图表11工程造价咨询在项目各阶段需求项目阶段特定需求通用需求通过前期论证和投融资规划合理确定投资控制目标确保项目在总投资决策体可行的前提下兼顾成本功能与品质要求伴随设计深化提供快捷准确的造价测算服务落地限额设计提工程建设准备阶供优化设计思路保证建设项目在成本受控前提下的高品质设计合理段分解目标成本制定合约规划与采购计划拟定清晰完善准确的采购清单与合约条款推动采购工作顺利进行并最大限度控制履约风险完善优化投资管控机制验证内部控制动态监控项目投资执行情况开展价款支付确认变更索赔管理对于防范投资建设风险的有效性寻工程建设阶段材料认质认价等服务化解矛盾控制风险保持项目成本始终处找专业的咨询服务商在其指导协助于受控状态下顺利达成投资遵循真实性合法性合理性原则精准核算合同结算金额最小竣工验收阶段化高估冒算风险做好竣工财务决算及时完成资金归集及财务分析编制完工项目形成的资产清单办理资产盘点和移交手续运维阶段进行资产的运行维护盘点清查财务核算提高资产运营的效率和效益来源招股说明书中泰证券研究所整理受益我国固定资产投资红利工程咨询行业规模持续增长根据住建部公布的2016年-2021年工程造价咨询统计公报我国工程造价咨询企业数量由7505家增至11398家企业数量近五年持续增加同时我国工程程造价咨询业务的营业收入由2016年59572亿元增至2021年的114302亿元年均复合增长率达到1392行业市场规模持续增加图表12工程造价咨询企业数量及业务营收图表13工程咨询造价企业人员情况-8-请务必阅读正文之后的重要声明部分新股研究报告来源招股说明书中泰证券研究所整理来源招股说明书中泰证券研究所整理除工程造价咨询外其它工程咨询形式多种多样包括工程设计工程招标代理工程监理及项目管理等工程设计工程设计对全过程工程咨询具有引领作用同时工程设计与造价管理可以相融合更为有效地推动了限额设计设计优化等工作在建设项目上的落地工程招标代理建设项目各环节均存在大量采购业务采购内容包括物资设备和服务等采购业务不仅影响到整个投资建设的顺利实施对建设项目的工程造价也有重要影响因此业主方尤其是国有背景的业主方为把控项目风险保证招标采购进度通常倾向于聘请专业的工程咨询机构提供采购代理及咨询服务工程监理项目管理从事工程监理需具备相应资质和技术人才储备管理人员需按合同约定协助业主与工程项目的总承包企业或勘察设计供货施工等企业签订合同并受业主委托监督合同的履行对工程项目的组织实施进行全过程或若干阶段的管理和服务图表14工程招标代理企业数量及营收图表15工程监理企业数量及营收来源招股说明书中泰证券研究所整理来源招股说明书中泰证券研究所整理22顺应数字化趋势工程管理科技服务赋能传统建筑行业我国建筑信息化数字化水平较发达国家仍有差距工程管理科技服务是提升建筑信息化水平的主要手段之一根据中国建筑业协会统计2021年度我国建筑业总产值29万亿元但建筑信息化投入在建筑业总产值中的占比仅为008而欧美发达国家为1左右从全球范围来看建筑业信息化在行业信息化中也处于较低水平故提升建筑业信息化和数字化水平成为当前行业发展目标之一BIM技术的应用为企业提供信息化咨询解决服务方案推动建筑行业实现信息化智能化升级BIM技术具有可视化协同性模拟性和连贯性的特征在工程成本工程安全工程进度及工程质量四个方面具有明显优势同时建筑信息化发展迅速行业内企业除具备软件开发能力外还需要深刻认知用户的背景和使用习惯积累客户资源和品牌优势故BIM技术属于高壁垒领域此外随着建筑复杂程度不断-9-请务必阅读正文之后的重要声明部分新股研究报告提高BIM平台可协调各工程模块并解决复杂工程的数据存档管理和传递等问题根据头豹研究院数据和预测中国BIM行业市场规模由2016年的405亿元增长至2020年的1191亿元复合增长率为310预计2025年BIM市场规模将达到6700亿元图表16中国BIM市场规模及预测来源招股说明书头豹研究院中泰证券研究所整理行业早期造价咨询企业在全国未建立统一化标准数据是造价咨询企业的核心资产但由于国家主管部门和行业协会制定了定额工程量清单计价规范区域信息价格等导致部分造价咨询企业习惯于按地方定额信息价格来进行价格测算而企业自身丧失了进行造价数据体系建设的动力因此国内造价咨询企业尚未有效建立内部数据体系的情况比较普遍大型造价咨询公司数据积累方面较小企业具备更强优势2020年住建部印发工程造价改革工作方案的通知建办标202038号提出取消最高投标限价按定额计价的规定逐步停止发布预算定额引导各企业加强工程造价数据积累建立自身的造价数据库但造价数据库建设相对投入较大需要改变员工重业务实施忽视数据收集积累的作业习惯且中小造价咨询公司内部数据积累有限难以据此实现真正意义上的针对组织和员工的数据赋能对中小型造价咨询单位来说实现真正的数字化转型与数字化赋能存有较高的门槛23国家产业政策对工程造价行业予以支持国家产业政策推动工程造价行业长期发展公司所处行业受到了国家产业政策的大力支持和鼓励国家提出的众多政策为公司发展建立了良好的政策环境使得公司在国家政策背景下受益图表17国家相关产业政策-10-请务必阅读正文之后的重要声明部分新股研究报告名称发布单位发布修订时间十四五大数据产业发展规划工信部2021年11月关于取消工程造价咨询企业资质审批加强事中事后监管的通知住建部2021年6月中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要三届全国人大四次会议2021年3月建设工程企业资质管理制度改革方案住建部2020年11月工程造价改革工作方案住建部2020年7月关于推进全过程工程咨询服务发展的指导意见住建部发改委2019年3月工程造价事业发展十三五规划住建部2017年8月关于促进建筑业持续健康发展的意见国务院2017年2月十四五大数据产业发展规划工信部2021年11月来源招股说明书中泰证券研究所整理三公司行业地位稳固数字化建设持续赋能31公司牢牢占据行业领军地位工程造价行业集中度较低头部企业较少我国工程造价咨询行业市场化程度较高公司数量众多普遍规模较小行业集中度较低多数工程造价咨询企业的业务范围往往局限于特定行业特定区域行业内具备规模的公司数量相对较少公司行业头部地位稳固多项优势巩固公司市场地位公司是国内中价协每年对全国工程造价咨询企业进行评估和排位在中价协官网公布的近十年全国工程造价咨询企业造价咨询收入排名中公司子公司青矩顾问是近十年唯一连续位列行业前三名的工程造价咨询企业在国内工程造价咨询领域保持着稳定的领军地位品牌影响力不断加强专业技术优势公司技术能力较强项目覆盖范围广泛通过长期深耕各个领域的优质业务公司形成了以全行业全规模全地域全业态为主要特征的专业技术积累客户资源优势依托雄厚的技术实力和优良的服务品质公司逐步-11-请务必阅读正文之后的重要声明部分新股研究报告形成了以国家机关及事业单位央企国企集团上市公司及大型民营企业为核心的优质客户群体并与之保持着长期良好的合作关系公司客户广泛分布于能源交通通信地产金融制造科技等各个行业以及全国各个地区资质优势公司拥有全专业高级别的执业资质和资信包括四甲一乙工程咨询资信两甲一乙设计资质AAAAA级招标代理资信AAA级工程造价咨询资信一甲一乙工程监理资质等32公司研发驱动能力强凭借技术储备深耕数字化转型公司利用研发优势积极开展工程造价咨询领域业务数字化转型公司组建了青矩标准研究院青矩科技研究院青矩互联作为核心研发机构参照国际通用的CMMI模型规范公司研发软件过程协同落实公司创新研发的任务部署旨在推动工程咨询业务与BIM人工智能大数据云计算等新一代信息技术以及互联网业态的紧密结合目前公司已对外提供BIM应用咨询系统开发与集成工程咨询互联网业务等工程管理科技服务并完成了青矩智慧造价机器人青矩投资建设大数据平台百工驿平台青矩全咨云平台等核心工程管理科技产品第一阶段的研发和应用公司研发储备较为丰厚截至2022年9月30日公司已拥有5项发明专利和90项软件著作权并于2017年2019年荣获北京市第三十二届第三十四届企业管理现代化创新成果一等奖图表18公司核心技术及成果序号核心技术现有核心技术成果来源造价作业青矩智慧造价机器人包括CAD端图纸解析模块包含对轴网等十余项工程图纸要素的修正处理1智能化技原始创新构件级自动化建模工具模块包括墙梁板柱等二十余项构件的自动化建模操作等术青矩投资建设大数据平台包括房建专业工程项目数据管理体系数据标准化体系指标数据解析投资建设规则造价指标文件自动化解析工程项目库房建专业单项工程指标库房建专业综合单价库2大数据技原始创新等以及工程项目投资概算合同付款变更等成本数据采集标准体系投资数据管理分析术成本数据管理分析等模块融合BIM应用的全青矩全咨云平台包括估算管理概算管理目标成本管理招采管理合同管理支付管理结3集成创新过程工程算管理归概分析等模块咨询技术工程咨询百工驿平台包括财务管理营销管理线上交易青友会等WEB模块以及资讯采集文章管4互联网技原始创新理视频管理行业圈子课程培训直播等APP模块术以信息化青矩咨询企业管理平台包括咨询企业人力资源管理财务管理客户管理合同管理项目管为载体的5理报告管理通用审批等企业管理子系统工时管理单项工程管理任务拆分协同作业配原始创新咨询企业置档案管理等协同作业子系统以及相应的APP模块管理技术来源招股说明书中泰证券研究所整理公司在大量业务实践基础上确立了构件化标准化智能化的技术创新路线公司首先建立了项目-产品-工序-任务的项目分级拆-12-请务必阅读正文之后的重要声明部分新股研究报告解机制产品工序任务等各级组件之间相互衔接紧密关联促成了更加紧密的分工协作然后以构件化标准化为技术基础选择具有重大影响的操作环节如墙梁板柱等构件的图形建模有计划有步骤地展开技术改造形成了流水线作业模式进而基于上述标准化流水线作业模式公司通过引入智能识别与RPA自动化技术创造性地研发了智慧造价机器人该产品在多线程并行作业自动建模算量等方面取得技术突破图表19构件化标准化智能化的技术创新路线示意来源招股说明书中泰证券研究所整理公司开发造价机器人提高造价作业智能化目前青矩智慧造价机器人已更新迭代至二期对于房建各类工程的专业覆盖以及建模速度图纸识别率等均较一期有了显著提升并且具备部分构件属性自动修正等高级属性公司已经启动了青矩智慧造价机器人三期的研发将对现有机器人产品进行SaaS化升级并从机器人应用的专业和行业范围等方面进行扩充研发使其满足更广泛的工作造价业务的智能作业要求图表1造价机器人和传统人工模式对比对比内容青矩餐造价机器人传统人工模式利用行业大数据及信息化技术实现规范化自动作业方式化作业单兵作战成果质量不一进度情况自动建模图形算量无需监控按时完成工程师事务繁多项目进度常常失控最大程度地避免人工干预减少人为误差精度大没有统一的标准做出的项目质量误差质量情况幅提升范围大机器人建模准确率与提取数据准确率成正比复核三级复核工作量大深度和精度无法保复核方式高效证效率情况24小时不间断作业效率显著提升作业效率较低交付时间不确定来源公司招股说明书中泰证券研究所公司投资建设大数据及其应用青矩投资建设大数据平台以工程全过程管理体系和工程数据标准化体系为基础以云计算大数据人工智能等技术为手段采集建设项目全生命周期各阶段的数据进行清洗计算和结构化形成项目库单项工程指标库综合单价库等各类工程专-13-请务必阅读正文之后的重要声明部分新股研究报告业数据库同时研发涵盖工程全生命周期各阶段的数据应用工具结合海量专业数据为投资评审清单编制清标结算审核跟踪审计以及质检等工作提供数据和应用工具的支撑帮助实现半自动化以及自动化作业青矩投资建设大数据平台已经完成一期建设通过建立工程数据采集标准和指标计算规则实现了工程全过程数据的采集清洗和结构化并初步实现了房建专业的数据治理和工程数据湖可提供丰富的工程指标查询在一期功能的基础上公司启动了青矩投资建设大数据平台二期的研发工作二期功能将围绕工程专业数据的拓展及应用接入市政园林绿化交通以及能源等更多专业的指标数据研究数据应用场景研发清单自检工具指标比对工具自动化审计工具实现基于工程大数据的自动化质监智能审计等作业同时还将进行平台的SaaS化升级面向行业用户提供大数据相关服务33IPO募投助力公司数字化转型募投项目主要用于公司信息化水平升级根据公司招股书募投项目计划分四年研发完成青矩智慧造价机器人三期青矩全咨云平台二期百工驿平台三期青矩咨询企业管理平台四期以及青矩投资建设大数据平台二期等五大信息系统并进行机房等IT基础设施改造充分利用科技与传统业务的深度融合推动公司业务数字化转型赋能投资建设及工程咨询为业务开展提供数字化智能化平台化支持图表20公司募集资金的主要用途序号系统建设内容1向可SaaS化应用研发升级打破单机版机器人的应用限制2扩大智慧造价机器人服务专业向民建类建设项目的工程量清单自动化组价自动化以及审量审价自动方向扩展1青矩智慧造价机器人三期3扩大智慧造价机器人服务领域实现向能源化工轨道交通电力电网等公司业务涵盖领域的自动化造价服务扩展4结合信息化发展方向将产品向大数据机器学习驱动的高级技术方向升级1拓展市政园林绿化交通以及能源等工程专业的数据治理范围青矩投资建设大数据平台2研发指标数据比对工具清标工具质检工具等以数据为支撑的数据应用工具实现2二期质检等工作的自动化智能化3将平台进行SaaS化升级改造使平台可以面向建设工程行业提供数据服务1搭建全过程工程管理系统实现前期设计造价合约进度安全质量文档管理等项目业务的全面集成提高工程结算和竣工验收工作效率2固化项目业务流程与数据标准推进项目管理的流程化规范化和标准化提高多项目运作效率和业务管控水平3青矩全咨云平台二期3实现信息共享和业务咨询通过全过程工程管理系统集约化管理实现项目间信息及时共享提升项目管理咨询能力4加强内外部业务协作实现投资方建设单位施工单位监理单位设计单位咨询单位之间的业务协同管理充分发挥生态圈中各方主观能动性提高协作效率-14-请务必阅读正文之后的重要声明部分新股研究报告1自媒体内容展示升级改善内容过于分散重点不突出用户使用不流畅不聚焦等问题2支持课程培训和圈主直播可以对圈子成员和圈子内容进行更全面的管理并且对圈子内容查看进行交互优化3讲堂课程类型和功能使用升级对不同类型课程采用不同的运营方案实现课程内容4百工驿平台三期更丰富功能支撑更完善等目标4充分考虑内容消费者和内容创作者的差异化需求对创作者中心进一步升级为不同用户提供更个性化的服务5打造百工驿生态圈底层平台集成青矩智慧造价机器人青矩投资建设大数据平台等业务系统1将管理平台进行服务化封装优化业务处理模式通过集中的服务管理和调度结合不同的用户特点提供个性化服务2深度研发青聚APP使之成为企业所有员工的移动门户通过单点登录可链接企青矩咨询企业管理平台业所有系统实现企业信息化平台的集成和打通解决信息孤岛等问题5四期3在协同作业管理模块中扩展研发标准任务配置及业务模板配置功能将企业的业务类型及工作内容标准化使同类项目可快速推进4重点挖掘现有平台的数据价值研发数据分析处理功能为不同层级的用户提供数据支撑及领导决策支持来源招股说明书中泰证券研究所四公司估值本次公司发行价为3475元股对应前四个季度的净利得到的PE-TTM倍数为1488倍低于可比公司均值从市盈率情况来看行业内青矩技术领先地位显著目前显著低于可比公司估值公司将受益于国家产业政策支持推动了行业内企业的技术进步为行业的持续发展带来了机遇同时随着公司募投项目的逐步落地数字化转型将持续加速有利于未来公司降本增效提高市场占有率图表21可比公司对比2018-20212021年公司市值2018-2021营收2021年毛2021年净公司代码公司名称PETTM归母净利ROE全亿元CAGR利率利率CAGR面摊薄836892广咨国际895119616761592363715482041301038深水规院2854761721802717349811351126300977深圳瑞捷228258923585224740841531854300675建科院2467388182012943933946832300983尤安设计40494547940331049163176956平均2509462720651867401416671162836208青矩技术2385148818502176454919053193来源招股说明书iFinD中泰证券研究所数据取自2023年3月29日收盘价五风险提示行业政策风险宏观经济下滑风险募投项目不及预期风险-15-请务必阅读正文之后的重要声明部分新股研究报告研报使用的信息更新不及时的风险行业规模测算偏差风险-16-请务必阅读正文之后的重要声明部分新股研究报告投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外-17-请务必阅读正文之后的重要声明部分重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改请务必阅读正文之后的重要声明部分