事件：中手游于2023年3月22日发布公司年度业绩报告，公司2022年实现营业收入27.14亿元，同比下滑31.41%。归属母公司股东净利润2.05亿元。其中计提投资减值损失1.93亿元，非经营性金融及合约资产减值1.37亿元。
　　点评：
　　版号减少影响产品发行，研发投入提升致使2022年业绩承压。在收入端，公司2022年上线产品较少，主要新品《SNK全明星激斗》及《镇魂街：天生为王》均在四季度发行，产品数量整体较少叠加新品发行较晚，对公司收入有较大的影响。在费用方面公司2022年全年研发投入5.27亿元，同比增长69.5%，研发投入大幅增加也导致公司业绩下滑。
　　新品上线密集，产品储备丰富，2023年业绩反转可期。公司新上线产品密集，除2022年末上线两款新品外，2023年1月，公司上线MMO产品《奥特曼集结》，2月上线《SNK全明星激斗》港澳台新马五地区；在储备上，主要储备有《新仙剑之挥剑问情》、《我的御剑日记》、《城主天下》、《代号：篮球3V3》、《斗罗大陆：史莱克学院》、《仙剑世界》等，新品储备丰富，产品上线有望提振公司2023年业绩。
　　《仙剑世界》有望融入AI技术，提升开放世界游戏体验。公司重点产品《仙剑世界》有望于上半年正式启动宣发，该游戏采用了包括24小时光照、天气变化系统、真实水流效果、AINPC、开放大世界技术等，有望通过AI+NPC提升游戏体验。此外，该产品支持PC、移动等多端体验，有望进一步提升玩家参与度，增加潜在用户数量。
　　投资建议：公司新品储备丰富，重磅产品《仙剑世界》有望于2023年发行，预计公司2023-2025年营业收入分别为52.51/69.02/80.93亿元，同比增速为93.49%/31.44%/17.26%。2023-2025年归母净利润为6.23/8.74/11.03亿元，对应EPS为0.23/0.32/0.40元。维持“买入”评级。
　　风险提示：产品上线不及预期、政策监管趋严