核心观点
　　受益于国内外数据中心需求的持续稳定增长，2022年公司的业绩实现较快增长。随着以ChatGPT为代表的AIGC技术快速发展，训练及推理产生的数据流量预计将大幅提升，因此对网络设备的需求将快速增长。光模块作为网络侧的重要硬件之一，需求也将有显著的增长，其中200G、400G及800G高速光模块的需求有望快速提升。公司作为全球高速光模块的领先厂商，产品具备较强的竞争力，同时公司在海外客户侧不断突破，有望充分受益。近日，公司发布2022年度业绩预告，公司实现归属于上市公司股东的净利润8.9亿元-10.2亿元，同比增长34.46%-54.10%。
　　事件
　　近日，公司发布2022年业绩预告。2022年，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润89,000万元-102,000万元，同比增长34.46%-54.10%，扣除非经常损益后的净利润是77,600万元-90,600万元，同比增长29.84%-51.60%，基本每股收益为1.76元/股-2.02元/股。
　　简评
　　1、利润快速增长，受益于数通市场需求的稳定增长。
　　2022年，公司实现归属于上市公司股东的净利润89,000万元-102,000万元，同比增长34.46%-54.10%，扣除非经常损益后的净利润是77,600万元-90,600万元，同比增长29.84%-51.60%，基本每股收益为1.76元/股-2.02元/股。
　　若去除对子公司Alpine的投资收益1亿元左右，公司的归母净利润为7.9-9.2亿元，取中位数8.55亿元，则同比增长29.15%，仍然实现较快增长。
　　我们认为，受益于国内外数据中心需求的持续稳定增长，2022年公司的业绩实现较快增长。随着以ChatGPT为代表的AIGC技术快速发展，训练及推理产生的数据流量预计将大幅提升，因此对网络设备的需求有望快速增长。光模块作为网络侧的重要硬件之一，需求也可能将有显著的增长，其中200G、400G及800G高速光模块的需求有望快速提升。公司作为全球高速光模块的领先厂商，产品矩阵完备，具备较强的竞争力，同时公司在海外客户侧不断突破，有望充分受益
　　2、公司在2023年OFC推出多款新品，AIGC有望显著提升高速光模块需求。
　　在2023年OFC会议上，公司推出了800G线性驱动的可插拔光模块LPO。LPO技术无需DSP或者CDR芯片，相比传统的DSP方案能够显著降低功耗和延迟，在人工智能AI以及机器学习ML等领域具备优势。公司的LPO光模块主要分为三种：采用VCSEL激光器的多模光模块，采用硅光的单模光模块以及采用薄膜铌酸锂调制器的单模光模块，且三种光模块均可以采用OSFP和QSFP-DD两种封装方式。除此以外，公司还推出了采用单波200G技术1.6T和800G光模块，有望取得先发优势。
　　3、盈利预测与投资建议。
　　公司是全球领先的光模块厂商，在400G时代取得了突破，市占率处于领先地位。随着800G光模块市场需求增长，公司有望从小批量到批量出货，以及公司200G光模块的突破可期，公司有望继续取得领先优势。同时，公司在新客户开拓方面也有望不断取得新进展，将为公司增长提供支撑。公司盈利能力较强，随着营收的持续提升，业绩有望实现较快增长。我们预计公司2022-2024年收入分别为33.88亿元、41.66亿元、56.12亿元，公司归母净利润分别为9.42亿元、9.89亿元、13.04亿元，当前市值对应PE 23X、22X、17X，维持“买入”评级。
　　4、风险提示：北美经济宏观环境存在较大的不确定性，因此存在云厂商资本开支不及预期的风险；高速数通光模块市场需求不及预期；光通信行业中游竞争积累，若竞争加剧，会对光模块价格产生较大影响；光模块中使用很多芯片，包括电芯片、光芯片等，若缺芯则会影响公司光模块产品的正常交付；疫情影响公司正常生产和交付，有超预期的风险；公司目前在北美持续拓展新客户，争取拿到更多的订单，若产品未通过客户认证，则业绩缺乏新的增长点；AIGC发展较慢，光模块需求存在低于预期的风险；国际环境变化影响供应链等

研究报告全文：证券研究报告A股公司简评通信设备高速光模块产品矩阵完备有望新易盛300502SZ受益AI发展核心观点维持买入阎贵成受益于国内外数据中心需求的持续稳定增长年公司的业绩2022yanguichengcsccomcn实现较快增长随着以为代表的技术快速发展ChatGPTAIGC010-85159231训练及推理产生的数据流量预计将大幅提升因此对网络设备的SAC编号S1440518040002需求将快速增长光模块作为网络侧的重要硬件之一需求也将SFC编号BNS315有显著的增长其中及高速光模块的需求有200G400G800G武超则望快速提升公司作为全球高速光模块的领先厂商产品具备较wuchaozecsccomcn强的竞争力同时公司在海外客户侧不断突破有望充分受益010-85156318近日公司发布年度业绩预告公司实现归属于上市公司2022SAC编号s1440513090003股东的净利润89亿元-102亿元同比增长3446-5410SFC编号BEM208杨伟松事件yangweisongcsccomcnSAC编号s1440522120003近日公司发布2022年业绩预告2022年公司预计实现归属于芳博于上市公司股东的净利润89000万元-102000万元同比增长yufangbocsccomcn3446-5410扣除非经常损益后的净利润是77600万元-90600万元同比增长2984-5160基本每股收益为176SAC编号S1440522030001元股-202元股发布日期2023年03月27日简评当前股价4320元1利润快速增长受益于数通市场需求的稳定增长主要数据股票价格绝对相对市场表现2022年公司实现归属于上市公司股东的净利润89000万元个月个月个月-102000万元同比增长3446-5410扣除非经常损益后的1312净利润是77600万元-90600万元同比增长2984-5160376738158462785539533832基本每股收益为176元股-202元股12月最高最低价元43202030若去除对子公司Alpine的投资收益1亿元左右公司的归母净总股本万股5070862利润为79-92亿元取中位数855亿元则同比增长2915流通A股万股4387056仍然实现较快增长总市值亿元21906我们认为受益于国内外数据中心需求的持续稳定增长2022流通市值亿元18952年公司的业绩实现较快增长随着以ChatGPT为代表的AIGC技近3月日均成交量万236543术快速发展训练及推理产生的数据流量预计将大幅提升因此主要股东对网络设备的需求有望快速增长光模块作为网络侧的重要硬件高光荣之一需求也可能将有显著的增长其中200G400G及800G高838速光模块的需求有望快速提升公司作为全球高速光模块的领先股价表现厂商产品矩阵完备具备较强的竞争力同时公司在海外客户45侧不断突破有望充分受益255-15-35本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明202232820224282022528202262820227282022828202292820231282023228202210282022112820221228新易盛深证成指新易盛A股公司简评报告2公司在2023年OFC推出多款新品AIGC有望显著提升高速光模块需求在2023年OFC会议上公司推出了800G线性驱动的可插拔光模块LPOLPO技术无需DSP或者CDR芯片相比传统的DSP方案能够显著降低功耗和延迟在人工智能AI以及机器学习ML等领域具备优势公司的LPO光模块主要分为三种采用VCSEL激光器的多模光模块采用硅光的单模光模块以及采用薄膜铌酸锂调制器的单模光模块且三种光模块均可以采用OSFP和QSFP-DD两种封装方式除此以外公司还推出了采用单波200G技术16T和800G光模块有望取得先发优势3盈利预测与投资建议公司是全球领先的光模块厂商在400G时代取得了突破市占率处于领先地位随着800G光模块市场需求增长公司有望从小批量到批量出货以及公司200G光模块的突破可期公司有望继续取得领先优势同时公司在新客户开拓方面也有望不断取得新进展将为公司增长提供支撑公司盈利能力较强随着营收的持续提升业绩有望实现较快增长我们预计公司2022-2024年收入分别为3388亿元4166亿元5612亿元公司归母净利润分别为942亿元989亿元1304亿元当前市值对应PE23X22X17X维持买入评级4风险提示北美经济宏观环境存在较大的不确定性因此存在云厂商资本开支不及预期的风险高速数通光模块市场需求不及预期光通信行业中游竞争积累若竞争加剧会对光模块价格产生较大影响光模块中使用很多芯片包括电芯片光芯片等若缺芯则会影响公司光模块产品的正常交付疫情影响公司正常生产和交付有超预期的风险公司目前在北美持续拓展新客户争取拿到更多的订单若产品未通过客户认证则业绩缺乏新的增长点AIGC发展较慢光模块需求存在低于预期的风险国际环境变化影响供应链等请参阅最后一页的重要声明1新易盛A股公司简评报告阎贵成分析师介绍中信建投证券通信计算机行业首席分析师北京大学学士硕士专注于云计算物联网信息安全信创与5G等领域研究近8年中国移动工作经验6年多证券研究经验系2019-2021年新财富水晶球通信行业最佳分析师第一名2017-2018年新财富水晶球通信行业最佳分析师第一名团队核心成员武超则中信建投证券研究所所长兼国际业务部负责人董事总经理TMT行业首席分析师新财富白金分析师2013-2020年连续八届新财富最佳分析师通信行业第一名2014-2020年连续七届水晶球最佳分析师通信行业第一名专注于5G云计算物联网等领域研究中国证券业协会证券分析师投资顾问与首席经济学家委员会委员杨伟松通信行业分析师南京大学理学学士浙江大学工学硕士6年光通信行业研发及管理经验曾就职于光通信头部企业Coherent2022年2月加入中信建投通信团队主要研究光通信ICT设备和激光雷达等方向于芳博中信建投人工智能组首席分析师北京大学空间物理学学士硕士2019年7月加入中信建投主要覆盖人工智能等方向下游重点包括智能汽车CPUGPUFPGAASIC和工业软件等方向EDA请参阅最后一页的重要声明2新易盛A股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层塔2106室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱邮箱邮箱邮箱lizhiyaocsccomcnwengqifancsccomcncaoyingcsccomcncharleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明3