投资要点
　　事件：2022年，公司预计实现归母净利润8.90-10.20亿元（中值为9.55亿元），同比+34.46%~+54.10%，扣非净利润7.76-9.06亿元（中值为8.41亿元），同比+29.84%~+51.60%。单Q4预计实现归母净利润1.28-2.58亿元（中值1.93亿元），同比-35%~+31%，环比-58%~-15%；扣非归母净利润1.23-2.53亿元（中值1.88亿元），同比-25%~+53%，环比-58%~-14%。
　　点评：1、数通市场需求仍强劲，全年业绩高增符合预期：受益于全球数据中心市场需求持续稳定增长与云厂商资本开支的提升，北美200G、400G部署加速，公司成功突破北美大客户后加速海外厂商替代，叠加汇兑收益的正向影响，全年收入与业绩均实现较快增长，基本符合预期。展望未来，公司积极拓展国外设备商和云厂商新客户市场机会，持续扩张高速率光模块数通版图，深度受益于800G新一轮产品升级周期，有望延续强劲增长趋势。
　　2、800G成功量产备战新周期，新产线助力数通版图扩张：2023年，800G模块头部厂商逐步进入新一轮升级周期，行业增速有望显著提升。目前公司成功实现800G光模块批量出货，有望深度受益于新一轮升级周期；凭借在400G的技术积累和产业链上下游的深度耕耘，公司顺利突破北美大客户，实现400GDR4批量供应；募投项目新产线的建成夯实放量基础；公司收购完成参股公司Alpine的剩余股权，加码硅光和相干产品技术，顺利推出多款基于自研硅光芯片的高端光模块产品，加快全球化产业布局，持续扩张数通版图。
　　3、持续加强光模块技术储备，多元化布局激光雷达赛道：公司持续高研发投入提升核心竞争力，积极开展高速率光模块的研究；与此同时依托激光雷达与光模块技术的共同性，深入布局激光雷达领域，有望开辟成长“新天地”。
　　4、盈利预测与投资建议：我们调整了盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润9.49、10.18、12.86亿元，按照2023年1月31日收盘价，对应PE13.4、12.5和9.9倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：海外400G需求放缓；大客户拓展不及预期。
　　

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryId其他电子investSuggestiondyCompany新易盛300502investSug增持维持gestionCh000009title业绩高增符合预期高速产品持续放量angecreateTime1年月日20230201投资要点公marketDatasummary市场数据事件2022年公司预计实现归母净利润890-1020亿元中值为955亿司日期2023-01-31元同比34465410扣非净利润776-906亿元中值为841亿元收盘价元2514点同比29845160单Q4预计实现归母净利润128-258亿元中值193总股本百万股50709评亿元同比-3531环比-58-15扣非归母净利润123-253亿元流通股本百万股43871报中值188亿元同比-2553环比-58-14净资产百万元告466552总资产百万元564834点评1数通市场需求仍强劲全年业绩高增符合预期受益于全球数据中每股净资产元920心市场需求持续稳定增长与云厂商资本开支的提升北美200G400G部署来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理加速公司成功突破北美大客户后加速海外厂商替代叠加汇兑收益的正向影响全年收入与业绩均实现较快增长基本符合预期展望未来公司积relatedReport相关报告极拓展国外设备商和云厂商新客户市场机会持续扩张高速率光模块数通版兴证通信新易盛2022年三图深度受益于800G新一轮产品升级周期有望延续强劲增长趋势季报点评海外数通强劲汇兑贡献正面2022-10-272800G成功量产备战新周期新产线助力数通版图扩张2023年800G模兴证通信新易盛2022年半年报点评半年度业绩符合预块头部厂商逐步进入新一轮升级周期行业增速有望显著提升目前公司成期持续扩张数通版图2022-功实现800G光模块批量出货有望深度受益于新一轮升级周期凭借在400G08-26的技术积累和产业链上下游的深度耕耘公司顺利突破北美大客户实现兴证通信新易盛半年度业绩预告点评Q2业绩超预期数400GDR4批量供应募投项目新产线的建成夯实放量基础公司收购完成通持续高景气2022-07-15参股公司Alpine的剩余股权加码硅光和相干产品技术顺利推出多款基于自研硅光芯片的高端光模块产品加快全球化产业布局持续扩张数通版图分析师emailAuthor王楠3持续加强光模块技术储备多元化布局激光雷达赛道公司持续高研发投wangnan20yjyxyzqcomcn入提升核心竞争力积极开展高速率光模块的研究与此同时依托激光雷达S0190520120004与光模块技术的共同性深入布局激光雷达领域有望开辟成长新天地章林4盈利预测与投资建议我们调整了盈利预测预计公司2022-2024年归母zhanglin20xyzqcomcn净利润94910181286亿元按照2023年1月31日收盘价对应PES0190520070002134125和99倍维持增持评级代小笛daixiaodixyzqcomcn风险提示海外400G需求放缓大客户拓展不及预期S0190521090001主要财务指标会计年度研究助理assAuthorzycwzb主要财务指标20212022E2023E2024E营业收入百万元2908366246045813仇新宇同比增长456259257263qiuxinyuxyzqcomcn归母净利润百万元66294910181286同比增长34643473263毛利率322318313307ROE167195180192每股收益元131187201254市盈率19313412599来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情报告正文事件公司发布2022年业绩预告2022年公司预计实现归母净利润890-1020亿元中值为955亿元同比34465410扣非净利润776-906亿元中值为841亿元同比29845160单Q4预计实现归母净利润128-258亿元中值193亿元同比-3531环比-58-15扣非归母净利润123-253亿元中值188亿元同比-2553环比-58-14点评1数通市场需求仍强劲全年业绩高增符合预期受益于全球数据中心市场需求持续稳定增长与云厂商资本开支的提升北美200G400G部署加速公司成功突破北美大客户后加速海外厂商替代叠加汇兑收益的正向影响全年收入与业绩均实现较快增长基本符合预期随着高速率光模块收入占比提升公司盈利能力有望持续改善展望未来公司积极拓展国外设备商和云厂商新客户市场机会持续扩张高速率光模块数通版图深度受益于800G新一轮产品升级周期有望延续强劲增长趋势2800G成功量产备战新周期新产线助力数通版图扩张2023年800G模块头部厂商逐步进入新一轮升级周期行业增速有望显著提升目前公司成功实现800G光模块批量出货作为拥有稀缺的800G量产能力的厂商有望深度受益于新一轮升级周期凭借在400G时代的技术积累和产业链上下游的深度耕耘公司顺利突破北美大客户实现400GDR4光模块的批量供应200G新大客户拓展积极进展顺利国内客户已有所突破募投项目新产线的建成夯实放量基础公司收购完成参股公司Alpine的剩余股权加码硅光和相干产品技术顺利推出多款基于自研硅光芯片的400G800G等高端光模块产品加快全球化产业布局持续扩张数通版图3持续加强光模块技术储备多元化布局激光雷达赛道公司持续高研发投入提升核心竞争力积极开展高速率光模块的研究持续攻克硅光模块相干光模块以及硅光子芯片等关键技术与此同时公司持续多元化经营并储备前沿新兴技术依托激光雷达与光模块技术的共同性专门研发团队深入布局激光雷达领域的研发工作未来有望开辟成长新天地4盈利预测与投资建议2023年800G新一批升级开启公司800G成功实现批量出货新大客户有望突破新产线助力产能扩张未来业绩有望持续提升公司持续多元化经营加速布局硅光相干市场激光雷达等赛道持续扩张业务版图未来空间广阔我们调整了盈利预测预计公司2022-2024年归母净利润94910181286亿元按照2023年1月31日收盘价对应PE134125和99倍维持增持评级5风险提示海外400G需求放缓大客户拓展不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情附表资产负债表gscwbb公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E流动资产3924505962107681营业收入2908366246045813货币资金1580243229133488营业成本1973249631654031交易性金融资产0000税金及附加871417应收票据及应收账款57784610461292销售费用36486976预付款项3456管理费用34778387存货1526155120052651研发费用108155195230其他238226241243财务费用-8-143-111-133非流动资产940839757671其他收益23171819长期股权投资41424242投资收益4130-10-10固定资产609605558489公允价值变动收益41-8-4-3在建工程148743719信用减值损失-1125811无形资产6543资产减值损失-55-95-30-40商誉0000资产处置收益0-0-0-0长期待摊费用0000营业利润760109111711481其他136112117120营业外收入3111资产总计4864589769688352营业外支出0234流动负债894101413151656利润总额763109011691478短期借款0000所得税101141151192应付票据及应付账款75290411981531净利润66294910181286其他142110117126少数股东损益0000非流动负债11111111归属母公司净利润66294910181286长期借款0000EPS元131187201254其他11111111负债合计906102513261667主要财务比率股本507507507507会计年度20212022E2023E2024E资本公积1756175617561756成长性未分配利润1634248732174211营业收入增长率456259257263少数股东权益0000营业利润增长率35443574264股东权益合计3959487256426685归母净利润增长率34643473263负债及权益合计4864589769688352盈利能力毛利率322318313307现金流量表单位百万元归母净利率228259221221会计年度20212022E2023E2024EROE167195180192归母净利润66294910181286偿债能力折旧和摊销72798589资产负债率186174190200资产减值准备66742988流动比率439499472464资产处置损失0000速动比率268346320304公允价值变动损失-41843营运能力财务费用5-143-111-133资产周转率64687276投资损失-4-1301010应收帐款周转率582488461471少数股东损益0000存货周转率144146159156营运资金的变动-639-214-407-642每股资料元经营活动产生现金流量219623630699每股收益131187201254投资活动产生现金流量-260140-17-14每股经营现金043123124138融资活动产生现金流量-21989-131-110每股净资产78196111131318现金净变动-266852482575估值比率倍现金的期初余额1815158024322913PE19313412599现金的期末余额1549243229133488PB32262319请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内公中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级司股价或行业指数相对同期相关证减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5券市场代表性指数的涨跌幅其中A无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确股市场以沪深300指数为基准新三板定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级市场以三板成指为基准香港市场以恒推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数生指数为基准美国市场以标普500或行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平纳斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候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