近期关于23年粗钢产量平控或压减政策的传闻再次席卷黑色金属产业链，对期现货市场情绪及预期都产生了一定程度的影响。目前据我们了解，关于2023年全国粗钢产量政策的市场传闻有数个版本，主要有“同比22年能耗持平”、“相较21年产量持平”这两个版本，最新甚至还有“同比22年粗钢产量-2.5%”的外媒渠道信息。接下来，我们将尝试梳理一下这几种粗钢压减政策猜想的可能性影响。
　　

研究报告全文：安如泰山信守承诺黑金聚焦关于23年粗钢产量压减的猜想-1曹颖首席分析师Z0012043研究院-深度系列专题2023年3月27日近期关于23年粗钢产量平控或压减政策的传闻再次席卷黑色金属产业链对期现货市场情绪及预期都产生了一定程度的影响目前据我们了解关于2023年全国粗钢产量政策的市场传闻有数个版本主要有同比22年能耗持平相较21年产量持平这两个版本最新甚至还有同比22年粗钢产量-25的外媒渠道信息接下来我们将尝试梳理一下这几种粗钢压减政策猜想的可能性影响往期粗钢压减政策的影响首先我们来回顾一下此前粗钢压减政策在行情层面曾经体现的影响2021年4月初国家发改委部署了2021年钢铁去产能回头看并首次提出粗钢产量压减工作主要受此消息的刺激螺纹钢2105合约在3月末已经快速拉涨的基础上继续推涨至5月中旬累计涨幅高达256热卷2105合约同期则更是累涨296而螺纹钢2110合约以及热卷2110合约更是分别累涨286和338之多涨幅相较近月合约更甚两个钢材期货都是创出了品种上市以来的最高价格而当时铁矿石期货2109合约则是从3月底的9325元吨涨至5月中旬最高点1358元吨涨幅高达456焦炭和焦煤2109合约则是分别累涨346和355由此可见当时在第一次交易粗钢产量压减预期时原材料的期价涨幅是甚于钢材期价涨幅的涨幅排序为铁矿石焦煤焦炭热卷螺纹钢各品种远月合约涨幅均大于近月合约图12021年黑色系期价相对工业品的表现安如泰山信守承诺数据来源wind随后21年7月唐山市依据7月份空气质量强化保障方案突发限产并持续一个月的时间当时全国247家钢厂铁水产量从244万吨日迅速掉至217万吨日直接拯救了已经面临生产亏损的螺纹钢毛利铁矿石主力合约价格自7月初的1185元吨开启了一波长达近半年的熊市自此炼钢利润开始持续扩张图22021年炼钢利润及高炉产能利用率变化数据来源mysteel国投安信期货整理2021年10月13日工信部生态环境部联合发布关于开展京津冀及周边地区20212022年采暖季钢铁行业错峰生产的通知其中提到自2021年11月15日至2021年12月31日今年全国粗钢压减目标2500万吨左右粗钢压减政策开始落至实安如泰山信守承诺处当时前三季度全国粗钢产量已经同比增长了约1592万吨体现在统计数据上247家钢厂产能利用率自9月底的821持续回落直至12月底还保持着758的水平行情层面全国实际执行粗钢产量压减时恰逢煤炭各管控政策开始层层加码黑色产业链产品价格不仅没涨反而下跌螺纹钢2201合约自9月底的5706元吨快速下跌至11月中旬的阶段最低价4026元吨累计跌幅达294热卷2201合约跌幅达259铁矿石2201合约跌幅为294焦炭和焦煤2201合约则是自10月下旬的阶段性峰值至11月中旬分别下跌了418和531之多到了2022年4月19日国家发改委工信部等部门就2022年粗钢产量压减工作进行研究部署强调要避免一刀切同时因为公共卫生事件等因素的影响钢材需求表现出季节性以外的持续低迷所以整个黑色产业链产品期现货价格都呈现出持续下跌态势到了22年四季度采暖季由于整体炼钢行业利润一直恶化开工持续处于低位再叠加电炉开工差因此粗钢产量已经完成平控任务无需再行限产控制最终2022年全国粗钢产量为1013亿吨同比下滑19785万吨通过以上对近两年粗钢压减政策影响的简要梳理我们不难发现粗钢压减政策对行情和市场情绪的影响主要在于政策发布的当下政策一般于4月初发布而并不是政策实际执行的时间段并且在政策发布后对原材料行情的影响很可能是偏向利多而不是利空这很可能是由于产量压减政策刚刚发布还未实际执行对行业价格和利润的影响尚停留在预期层面的提振而高炉产能利用率却实际未受影响仍处于较高位因此对当下的原材料需求反而是带动作用实际进入执行层面后铁水产量如果真的如预期出现显著的下滑原材料大概率会进入大幅累库格局成本支撑的松动反而可能导致钢材期现货价格表现弱于预期如果届时安如泰山信守承诺终端需求再不及预期反而容易出现原材料崩溃所带来的负反馈行情这就是历史影响复盘所能给我们带来的一点启示免责声明国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构已具备期货投资咨询业务资格本报告仅供国投安信期货有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户如接收人并非国投安信期货客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测只提供给客户作参考之用本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货或期权的价格价值可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接本公司不对其内容的真实性合法性完整性和准确性负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用