短期电积镍投产动力不足，镍豆溶解硫酸镍利润空间打开17.5万有支撑，中长期看空格局不变，纯镍累库预期。
　　本轮镍价从高位22.4万下跌至17.1万核心逻辑是消费预期修正，去年底国内疫情放开，市场对于春节后消费预期高胀，不锈钢当面产业各缓解均主动累库，3系粗钢产量维持高开工；新能源当面电池厂亦累库明显，前驱体和正极材料均有超常规库存。
　　春节后，整体消费不及预期，产业负反馈。不锈钢在下游订单不足，出口下滑压力下，3系价格高位下跌2000元/吨，成交差于往年，去库慢于预期；新能源汽车当面也存在同样问题。
　　本轮镍价下跌至18.4-18.5万元，电积镍投产驱动力开始不足，而跌破17.5万镍豆溶解硫酸镍利润空间打开，在当前全球精炼镍低库存状态下，我们一直强调本轮17.5万附近的支撑位，本轮反弹高度需要消费进一步验证。
　　中长期来看，在全球流动性收紧的背景下，原生镍供应结构发生变化后，精炼镍下半年累库预期不变。。
　　风险提示：
　　1、国内电积镍投产进度低于预期；2、新能源消费超预期。