研究报告全文：宁沪高速6003772022年业绩符合预期看好公路主业修复2023-03-27年业绩符合我们预期公司公布2022年业绩收入1326亿元由于公司2022年收购云杉清能追溯调整后同比下滑71归母净利润372亿元追溯调整后同比下滑130符合我们预期单四季度来看公司实现收入377亿元同比下滑385实现归母净利润62亿元同比增长5754Q22公司营收出现大幅下滑主要受到疫情以及四季度货车通行费减免10的负面影响而业绩出现大幅增长主要由于联营企业沿江公司发行REITs确认投资收益42亿元发展趋势通行费收入受疫情影响承压新能源业务并表贡献增量分业务来看1收费公路受疫情影响2022年通行费收入732亿元同比-114主要控股路产沪宁高速车流量同比-220通行费收入同比-1662配套服务2022年收入112亿元同比-218其中服务区业务受原租赁合同终止及减免租金影响收入同比-762油品销售受车流量下降影响收入同比-1163地产销售2022年收入67亿元同比-345交付规模小于上年同期4电力销售2022年收入65亿元同比398主要由于新海风项目于4Q22并网展望今年车流量恢复弹性大或带来业绩显著修复公司路产区位优越我们认为今年收费公路业务恢复弹性较大主要基于1去年受上海地区疫情等影响基数较低2江苏省民用汽车保有量2022年较2019年增长201支撑客运需求复苏3江苏省制造业规模常年位居全国首位我们认为经济有望率先回暖带动货运需求提升分红稳健有望随业绩修复而有所提升公司除2020-2021年受到疫情影响外自2014年以来业绩与分红几乎能逐年增长而疫情影响下公司分红绝对金额逐年不减2022年公司DPS为046元分红比例为622处于高速公路上市公司中较高水平我们认为随着今年业绩修复公司或有望继续提升分红金额保证投资者绝对收益盈利预测与估值基本维持20232024年盈利预测不变当前A股股价对应20232024年8883倍市盈率5558股息收益率H股股价对应20232024年6559倍市盈率7681股息收益率A股维持跑赢行业评级和1091元目标价对应111104倍20232024年市盈率较当前股价有260的上行空间H股维持跑赢行业评级和992港元目标价对应8578倍20232024年市盈率较当前股价有323的上行空间风险疫情反复改扩建进度不及预期