2023年第一批稀土总量控制指标落地:据工信部、自然资源部公告,2023年第一批稀土开采指标为12万吨，冶炼分离总量控制指标为11.5万吨。此次开采、冶炼分离指标同比2022年第一批指标分别增长19.0%、18.3%，在经历了2022年第二批指标增速提升后重新回归至往年20%左右的增速水平；
　　轻稀土、中重稀土指标增速分化:此次轻稀土矿开采指标达10.9万吨(同比+22.1%)，其中北方稀土、中国稀土分别占比74.2%、25.8%;中重稀:土矿开采指标达1.09万吨(同比4.8%)，其中中国稀土、厦门钨业、广东稀土集团分别占比67.9%、18.0%和14.1%。轻稀土矿开采指标增速显著高于中重稀土，该增速分化或导致轻、重稀土价格走势形成分化。一方面该指标增速从一定程度上反应了轻稀土产品的终端需求高景气，另一方面说明了国家对中重稀士的供应管控意图更明显，需维护中重稀土的稀缺性;
　　特斯拉宣布将采用无稀土永磁电机：2023年3月2日，特斯拉在投资者日活动上表示其下一代永磁电机将完全不使用稀土材料，以降低电子设备的复杂性和成本。该讯息对稀士永磁材料的新能源车需求端预期冲击较大,稀土永磁板块受悲观预期影响而股价承压，稀土价格也受预期影响于3月迅速回落，据上海有色网数据，截至3月24日,镨钕金属、镨钕氧化物及镝铁合金现货均价分别较3月2日下降15.9%、15.8%和4.2%;
　　新型电机路线替代可行性:特斯拉有可能会采用“永磁辅助同步磁阻电机”的路线来实现无稀土化，该电机由同步磁阻电机发展而来，其选材包括铁氧体和硅钢。与当前主流的钕铁硼永磁同步电机相对比，永磁辅助同步磁阻电机的体积和质量更大、整体损耗更大、能效偏低，且降本空间有限，因此特斯拉此举更多是为保障供应链安全。由于当前永磁辅助同步磁阻电机仍需在降低损耗与温升、提升功率密度、降低故障率等核心技术问题上进行深入研究，实现大规模应用仍需耗费较长时间;
　　对特斯拉此次事件的观点:特斯拉下一代永磁电机在新能源车驱动电机中的大规模应用尚需时日，因此钕铁硼的实物量需求影响在未来很长一段时间内难以显现对国内钕铁硼生产企业来说，海外新能源车订单在中短期内扰动有限，而国内新能源车企订单基本不受影响。当前各大头部钕铁硼厂商均已和下游新能源车企签订了长期稳定的供货合同，因此稀土价格的下跌及相关上市公司的股价反应主要是悲观预期带来的负反馈。待市场对电机技术路线变更的担忧缓解后，上游稀土及稀土永磁材料板块的整体估值有望随悲观预期纠偏而回归;
　　投资建议:从无序开采到合理管控，从稀土原料产品批量出口到稀土进口量的逐步提升,中国在稀土行业的身份不再只是最大的稀士资源出口国，也转变为稀土消费大国，这背后是风力发电、新能源汽车以及其他节能减排领域的需求高速增长的结果。我国稀士产业链上遊竞争格局较为稳定，相关企业将持续受益于工信部指标配额持续增量，建议关注:中国稀土、北方稀土、广晟有色和厦广钨业;受益于钕铁硼礅材终端应用的高景气度，高性能钕铁硼永磁材料生产环节在稀土产业链中具有较高的附加值，建议关注:金力永磁、中科三环和宁波韵升。
　　风险提示:上游稀士产品价格大幅波动、新建高性能钕铁硼产能投放不及预期、下游技术路线变更、下游需求不及预期等风险。
　　

研究报告全文：1矿产品折稀土氧化物吨冶炼分离产品企业折稀土氧化离子型稀土岩矿型稀土轻以中重为主物吨中国稀土集团有限公司28114743433304中国北方稀土集团高科技股80943-73403份有限公司厦门钨业股份有限公司-19662256广东省稀土产业集团有限公司-15436037其中中国有色金属建设股份有限公司--2055合计10905710943115000总计120000115000矿产品YOY企业冶炼分离产品YOY岩矿型稀土离子型稀土轻YOY中重YOY中国稀土集团有限公司-34-48-40中国北方稀土集团高科技344-365股份有限公司厦门钨业股份有限公司--47-51广东省稀土产业集团有限公司--48-51合计221-48183总计190183矿产品折稀土氧化物吨冶炼分离产品企业股票代码业务类型岩矿型稀土离子型稀土折稀土氧化轻以中重为主物吨为我国轻稀土主要生产基中国北方稀土集团高科技地主营稀土原料产品北方稀土600111141650-128934股份有限公司稀土功能材料稀土终端应用产品稀有稀土金属矿产资源开旗下唯一上市子公司为广发冶炼分离综合回收广东省稀土产业集团有限公司-270010604晟有色600259利用深加工新材料研发和贸易业务钨钼稀土和锂离子电池厦门钨业股份有限公司厦门钨业600549-34403963材料稀土氧化物稀土金属稀土深加工产品经营及贸五矿稀土集团有限旗下唯一上市子公司为五易稀土技术研发及咨询公司矿稀土股份有限公司服务新材料的研发及生产销售矿业投资矿产中国稀土集团品加工综合利用及贸易有限公司稀土金属矿产资源开发492001301058499中国南方稀土集团母公司为赣州稀土集团有000831冶炼分离综合回收利用有限公司限公司深加工和贸易业务稀有稀土金属矿产资源开中国稀有稀土股份母公司为中国铝业集团有发冶炼分离综合回收有限公司限公司利用涉足镓的生产和钨资源等的开发合计19085019150202000总计210000202000指标2021全年2022第一批2022第二批2022全年2023第一批矿产品吨168000100800109200210000120000矿产品YOY200200300250190冶炼分离产品吨16200097200104800202000115000冶炼分离产品YOY200200294247183140350120300100250802006015040100205000Jan-20Jul-20Jan-21Jul-21Jan-22Jul-22Jan-23Jan-20Jul-20Jan-21Jul-21Jan-22Jul-22Jan-23镨钕金属万元吨镨钕氧化物万元吨镝铁合金万元吨iFinDiFinDTeslaElectrekTeslaElectrek永磁材料铝镍钴铁氧体钐钴钕铁硼磁性能较低低较高高矫顽力低较低中高价格中最低最高较高居里温度800450740-926310温度稳定性较高良好较高较差机械加工性最好一般一般较好抗腐蚀性强强强易氧化对性能和要求高性能要求高性能要求温度体积要求高温稳体积要求应用场合稳定性高不高需定且对高高温度要的场合要低成本成本不敏感求不高的场的场合的场合合交流异步永磁同步开关磁阻项目直流电机电机电机电机功率密度低中高较高峰值效率85-8990-9595-97通常小于90负荷效率80-8790-9285-8778-86转速范围4000-800012000-200004000-16000可大于15000rmin可靠性一般好好好结构坚固性差好一般优秀外形尺寸大中小小电机重量重中轻轻电机成本中较低较高较低控制性能好好最好好