多空逻辑：
　　玉米利多因素：国内玉米年度产需缺口仍存；季节性供给压力缓解。利空因素：美联储持续加息，经济衰退忧虑升温；黑海出口协议延期，短期供应忧虑缓解；价格优势凸显，进口预期增强；下游消费相对平淡。
　　生猪利多因素：养殖利润持续亏损，关注惜售情绪及二育动向；猪肉收储预期仍存。利空因素：屠宰入库+二育进场导致供给后移；季节性淡季下消费支撑力度有限；产能即将进入兑现阶段。
　　操作建议：玉米2307合约前期空单继续持有，可考虑部分止盈，上方压力2770-2780，下方支撑2650-2700。LH2305合约继续向基准地现货靠拢，短线或震荡偏弱运行，下方支撑15000-15500，上方压力16300-16500。
　　风险提示：俄乌局势、定向稻谷拍卖、猪瘟疫病、猪肉收储等

研究报告全文：玉米生猪期货周报2023年03月25日联系我们玉米延续跌势生猪震荡偏弱研究员张晓君多空逻辑联系方式0371-65617380从业资格F0242716玉米利多因素国内玉米年度产需缺口仍存季节性供给压力缓解利空因素美联储投资咨询Z0011864持续加息经济衰退忧虑升温黑海出口协议延期短期供应忧虑缓解价格优势凸显进口预期增强下游消费相对平淡独立性声明生猪利多因素养殖利润持续亏损关注惜售情绪及二育动向猪肉收储预期仍存利空因素屠宰入库二育进场导致供给后移季节性淡季下消费支撑力度有限产能即将进入作者保证报告所采用的数据均来兑现阶段自合规渠道分析逻辑均基于本操作建议玉米2307合约前期空单继续持有可考虑部分止盈上方压力2770-2780下人的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结方支撑2650-2700LH2305合约继续向基准地现货靠拢短线或震荡偏弱运行下方支撑论不受任何第三方的授意影响15000-15500上方压力16300-16500特此声明风险提示俄乌局势定向稻谷拍卖猪瘟疫病猪肉收储等Part1上期复盘目录Part2本期分析Part3风险提示Part1上期复盘11观点回顾月报20230204玉米震荡偏弱生猪近月维持看空思路周报20230211玉米止盈观望生猪等待收储靴子落地月报20230226玉米区间运行生猪供给压力后移周报20230304玉米等待方向生猪区间运行周报20230311玉米等待方向生猪弱势运行玉米方面宏观逻辑美国2月非农就业数据强劲美国加息预期不减大宗商品压力不减黑海出口走廊协议正在展开新一轮谈判市场忧虑有所缓解产业逻辑我国主动建库周期仍在持续供需逻辑供给方面USDA3月供需报告上调美国及全球期末库存报告短期利空国内方面东北地区基层加快销售进度供给压力明显缓解然而随着气温升高地趴粮储藏难度加大市场或再迎阶段性供给高峰市场消息称3月初1800万吨定向稻谷拍卖即将启动阶段性替代供给有望增加另外进口谷物陆续到港进口成本逐渐下移消费方面养殖积极性回升仔猪价格持续走高预计饲料消费持续回暖饲料企业建库需求再起深加工方面淀粉行业开机率相对稳定行业加工利润欠佳或限制开机率进一步回升空间操作上2305合约维持震荡整理本周2860压力位得到盘面验证前期空单继续持有有效突破2850-2860可考虑离场若跌破2830则打开进一步下跌空间生猪方面现货方面当前市场仍由供给端主导前期规模场上调出栏体重段屠宰场主动入库二育进场截流部分出栏形成蓄水池导致短期供给减少供给压力后移短期供给减少推动猪价上涨接近16元公斤后进入阶段性平衡供需双方展开博弈猪价持续震荡整理猪粮比退出过度下跌一级预警收储预期减弱养殖端惜售情绪缓解出栏积极性有所增加前期供给蓄水池流速加快屠宰场轮出大于轮入冻品库容率高位回落同时下游消费支撑力度不足整体市场情绪转弱若蓄水池流速继续加快猪价仍将维持弱势运行然而当前养殖利润再次转负北方部分地区二次育肥仍在等待猪价回落后入场限制猪价下跌空间关注前期屠宰及二育入场成本14-15元公斤支撑区间供给端短期重点关注规模场出栏节奏以及二育情绪中期关注屠企入库二育入场供给压力后移何时兑现政策端重点关注收储是否持续期货方面LH2305合约继续向现货靠拢短期偏弱运行下方支撑15500-15600中线或维持15000-18000区间运行请务必阅读文后免责声明12盘面回顾现货回顾本周国内玉米现货全线下跌锦州港玉米平舱价在2800元吨较上周同期跌30元吨本周猪价震荡偏弱全国生猪均价1506元公斤较上周同期跌01元公斤期货回顾玉米期货破位下行C2307合约周跌幅307收于2745元吨生猪期货震荡偏弱LH2305合约周跌幅2收于15720元吨锦州港玉米平舱价中国生猪现货日度均线玉米期货2307合约日K线走势图生猪期货2305合约日K线走势图请务必阅读文后免责声明数据来源博易大师WIND格林大华期货13复盘对比复盘对比上期周报提示玉米2305合约前期空单持有得到盘面验证上期周报报提示LH2305合约LH2305合约继续向现货靠拢短期偏弱运行下方支撑15500-15600得到盘面验证请务必阅读文后免责声明Part2本期分析21行情预判玉米方面宏观逻辑近期硅谷银行事件扩散加大美欧衰退风险相关事件发生后美联储官员曾考虑过暂停加息但鉴于目前数据显示通胀压力继续走高美联储在22日宣布继续加息25个基点美联储加息或进一步加剧银行挤兑恐慌引发市场担忧另外黑海谷物出口协议续签60天短期市场忧虑缓解中俄签署联合声明敲掉通过和谈解决乌克兰危机密切关注俄乌关系最新进展产业逻辑我国主动建库周期仍在持续供需逻辑供给方面国内基层余粮见底季节性卖压释放粮源转移至中间贸易商环节小麦价格大幅下跌部分地区小麦替代优势再度显现进口玉米价格优势凸显我国加大进口玉米采购力度进口预期增强影响市场情绪另外市场消息称1800万吨定向稻谷拍卖或推迟至二季度启动消费方面养殖利润持续亏损饲料消费无明显起色采购以随用随采为主饲料企业主动降低原料库存水平深加工方面淀粉行业加工利润继续恶化限制开机率回升空间操作上期货盘面中线跌势不改短期进一步下跌动能减弱技术上或进行整理修复前期空单继续持有可考虑部分止盈2307合约上方压力2770-2780下方支撑2650-2700生猪方面现货方面当前市场仍由供给端主导进入3月以来养殖端陷入持续亏损惜售情绪再起供需双方展开博弈猪价维持窄幅震荡市场等待供给端变化打破僵局据了解山东地区部分屠宰企业资金压力明显部分屠宰场轮出大于轮入冻品库容率高位略有回落若前期蓄水池流速继续加快猪价仍将维持弱势运行短期猪价或仍有一定下跌空间然而二次育肥限制猪价下跌空间关注前期屠宰及二育入场成本14-15元公斤支撑区间期货方面从LH2305合约开始盘面交割升水压力可大致忽略不计限制盘面贴水空间盘面定价向河南地区基准价看齐预计LH2305合约或继续向基准地现货靠拢短线或震荡偏弱运行下方支撑15000-15500上方压力16300-16500请务必阅读文后免责声明22玉米多空逻辑利多因素1国内玉米年度产需缺口仍存2季节性供给压力明显缓解3种植成本抬升支撑基层惜售情绪利空因素1美联储继续加息经济衰退忧虑升温近期硅谷银行事件扩散加大美欧衰退风险相关事件发生后美联储官员曾考虑过暂停加息但鉴于目前数据显示通胀压力继续走高美联储在22日宣布继续加息25个基点美联储加息或进一步加剧银行挤兑恐慌引发市场担忧2黑海出口协议延期短期供应忧虑缓解3价格优势凸显进口预期增强美玉米进口价格优势明显5月合约4月船期到港成本2680元吨蛇口港散粮成交价2910元吨进口利润相对可观我国加大美玉米采购力度根据USDA周度销售报告显示连续两周我国采购美玉米总量超过250万巴西二茬玉米相当于预售总量的10以上巴西玉米下半年进口成本仅2400元吨左右在进口玉米价格优势消失前预计我国仍将加大进口力度进口规模或超市场预期进口压力加大4下游消费相对平淡当前养殖利润再度转负能繁母猪连续两个月环比下降卓创资讯数据显示进入3月以来自繁自养利润由正转负并持续二育暂停进场养殖情绪转向谨慎饲料销量环比2月日均基本持平略减整体饲料消费无明显增量另外淀粉加工利润继续恶化加工副产品销售不畅限制行业开机率进一步回升请务必阅读文后免责声明22玉米多空逻辑2023年第12周东北三省一区玉米售粮进度对比山东地区小麦玉米价差2023年第12周华北地区玉米售粮进度对比国内玉米淀粉加工利润走势图玉米进口成本走势图请务必阅读文后免责声明数据来源中国粮油商务网格林大华期货23生猪多空逻辑利多因素1养殖利润再度转负关注惜售情绪及二育动向卓创资讯数据显示截至3月24日自繁自养利润为-7579元头外购仔猪育肥利润为-19426元头进入3月以来养殖利润面临持续亏损关注惜售情绪及二育动向2猪肉收储预期仍存最新数据显示截至3月15日全国生猪价格1549元公斤玉米价格292元公斤猪粮比531虽然当前猪粮比退出过度下跌一级预警猪肉收储预期减弱然而各地为稳定生猪生产出台相应措施例如广西启动生猪活体储备临时收储工作收储数量300吨将于近日启动密切关注更多地方政府的相关举措3母猪产能连续两个月环比减少农业农村部数据显示2月我国能繁母猪存栏4343万头环比下降06能繁母猪存栏自今年1月开始连续两个月环比下降产能进入去化周期对应10个月后生猪出栏或环比下降利空因素1屠宰入库二育进场导致供给后移截至3月23日屠宰企业冻品库容率为2823去年最高点为2824当前冻品库存仍处高位据了解山东地区屠宰场冻品库存高位导致部分企业现金流紧张部分屠企对贸易商账期延长较为明显另外2月中下旬二育进场主流体重在100公斤附近对应正常出栏时间在4-5月份综上屠企入库二育入场导致部分供给后移供给压力释放窗口关注4-5月份清明前后2季节性淡季下消费支撑力度有限从消费规律来看3月份仍是季节性消费淡季本周卓创资讯监测北方重点市场白条猪肉均价1864元公斤环比降幅032南方重点市场白条猪肉均价196元公斤环比持平截至3月10日毛白价差为39元公斤仍处相对低位综上近期下游消费相对支撑仍略显不足4产能即将进入兑现阶段能繁母猪存栏从2022年5月开始陆续增加至12月底对应今年3月开始产能逐渐兑现尤其是下半年产能增加叠加生产效率提升全年生猪供给从3月开始呈现持续增加态势请务必阅读文后免责声明23生猪多空逻辑全国生猪价格走势二元后备母猪价格走势7公斤仔猪价格走势图淘汰母猪价格走势白条猪肉价格走势毛白价差请务必阅读文后免责声明数据来源卓创资讯23生猪多空逻辑自繁自养利润生猪日度屠宰量屠宰毛利仔猪育肥利润生猪交易均重走势图猪肉冻品库容率请务必阅读文后免责声明数据来源卓创资讯Part3风险提示3风险提示俄乌局势定向稻谷拍卖猪瘟疫病收储时间窗口进口到港节奏请务必阅读文后免责声明免责声明本报告中的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证报告信息已做最新变更也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保投资者据此投资投资风险自我承担我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告本报告反映分析师本人的意见与结论并不代表我公司的立场未经我公司同意任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改联系地址北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门研究与投资咨询部