摘要：
　　供应端硅铁厂家减停产面积扩大，供应压力明显缓释，硅锰产量维持高位。库存层面，无论是硅铁还是硅锰，上游工厂和交割库存需要时间来消耗。需求端，钢厂消耗需求增加，但仍以消耗厂内库存为主，4月份可能存在增量招标情况。金属镁及出口端的硅铁需求一般，需求结构分化，限制未来价格上涨空间。神木兰炭协会确定指导价，硅铁前期生产成本支撑有效，但硅锰盘面价格仍有向下压力。硅锰生产成本降至6900-7000元/吨，折合盘面7250-7350元/吨；硅铁生产成本维持在7300-7400元/吨，折合盘面7650-7750元/吨。
　　策略：
　　硅铁前期多单继续持有，硅锰逢低适度布局部分左侧多单。
　　风险提示：
　　利好政策出台，钢厂补库超预期

研究报告全文：CHINAFUTURESRESEARCH报告日期tablemain2023年3月26日金融衍生品跟踪报告模板硅铁成本支撑有效减产创造上行驱动铁合金周度报告摘要供应端硅铁厂家减停产面积扩大供应压力明显缓释硅锰产量维持高位库存层面无论是硅铁还是硅锰上游分析师tableinvest张少达工厂和交割库存需要时间来消耗需求端钢厂消耗需求期货投资咨询证书号Z0017566增加但仍以消耗厂内库存为主4月份可能存在增量招标分析师楚新莉情况金属镁及出口端的硅铁需求一般需求结构分化期货投资咨询证书号Z0018419限制未来价格上涨空间神木兰炭协会确定指导价硅铁前期生产成本支撑有效但硅锰盘面价格仍有向下压力研究助理唐惠珽硅锰生产成本降至6900-7000元吨折合盘面7250-7350元期货从业资格证书号F3080720吨硅铁生产成本维持在7300-7400元吨折合盘面7650-7750元吨策略硅铁前期多单继续持有硅锰逢低适度布局部分左侧多单风险提示利好政策出台钢厂补库超预期请参阅最后一页的重要声明HTTPWWWCFC108COM期货研究报告周度报告一硅锰继续增产硅锰周度产量2316万吨较上周增加近9000吨周度样本产量创出历史新高近期硅锰价格依然偏弱运行为主但是成本端的收缩为生产利润创造了保护垫北方主产区生产成本下降200元吨南方主产区生产成本下降100元吨生产成本端的下移要较价格下降幅度更大导致生产利润自3月份以来反而走扩利润端的扩张为上游工厂扩产创造了积极性硅锰供应端仍处于增产阶段目前北方主产区成本端下降至6900-7000元吨折合盘面7250-7350元吨未来成本支撑依然面临考验图1硅锰周度产量万吨图2硅锰利润元吨广西贵州内蒙宁夏20192020202120222023400242002202018-20016-40014-6001206-0102-0103-0104-0105-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-01数据来源Mysteel中信建投期货数据来源Mysteel中信建投期货图3硅锰主产区产量吨图4硅锰成本元吨广西贵州内蒙宁夏云南广西贵州内蒙宁夏4000008100350000790030000077002500007500200000730015000071001000006900500006700065002020-112020-022020-052020-082021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022019-11数据来源Mysteel中信建投期货数据来源Mysteel中信建投期货二硅铁压力继续缓解硅铁周度产量105万吨较上周下降近5000吨产量较峰值显著下降供应端的压力继续加速缓解当前利润并无走扩迹象主产区利润下降至50-250元吨附近前期利润持续收缩压制上游工厂做出主动减产的决定并且本周新增陕西内蒙检修9台青海停产2台甘肃停产1台上游工厂请参阅最后一页的重要声明1期货研究报告周度报告减停产逐见增多此外成本端神木兰炭协会提议限产保价提出兰炭最低指导价格中料1350元吨小料1300元吨已有部分兰炭企业调整售价预计硅铁生产成本见底企稳本周成本端维持在7300-7400元吨折合盘面7650-7750元吨预计4月份成本端支撑有效图5硅锰周度产量万吨图6硅锰利润元吨2020202120222023甘肃内蒙宁夏青海陕西141400131100800125001120010-1009-4008-70012-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0101-01数据来源Mysteel中信建投期货数据来源Mysteel中信建投期货图7硅铁主产区产量吨图8硅铁成本元吨甘肃青海内蒙宁夏陕西甘肃内蒙宁夏青海陕西200000850018000083001600008100140000790012000077001000007500800007300600007100400006900200006700065002020-092021-092022-092020-032020-062020-122021-032021-062021-122022-032022-062022-122019-12数据来源Mysteel中信建投期货数据来源Mysteel中信建投期货三需求尚未有明显起色钢厂消耗需求继续爬升但采购量依旧有限钢厂仍以降低库存应对消耗的增量日耗需求继续边际增加最新一周日均铁水产量23982万吨钢厂盈利水平一般吨钢利润盈亏平衡附近整体盈利率小幅爬升至6成左右未来钢厂仍将复产硅铁硅锰的消耗需求仍将继续增长钢厂消耗需求增加但招标尚未有明显增量钢厂硅锰可用天数1937天在去年钢厂大面积亏损时硅锰库存可用天数1856天钢厂仍可以消耗厂内库存应对需求的增加钢厂硅铁可用天数1882天钢厂也有降低库存的空间从钢厂招标数据来看钢厂招标依然偏低库存可用天数逐渐逼近低位这也为未来招标数量走高创造了一定的前提条件但是招标能否好转需要3月底和4月初典型钢厂给出明确指引请参阅最后一页的重要声明2期货研究报告周度报告图9日均生铁产量万吨图10钢厂盈利率247家钢厂日均铁水产量周247家钢厂盈利率周201820192020201820192020260202120222023962021202220238825080722406456230482204032210241620080190132333435363738393103113123132333435363738393103113123数据来源Mysteel中信建投期货数据来源Mysteel中信建投期货图11硅锰钢厂可用天数天图12硅锰招标数量吨硅锰库存平均可用天数中国月北方大区硅锰6517采购量51家钢厂29华东地区250000华南地区2000002415000010000019500001402020-082017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032021-012021-062021-112022-042022-092023-022020-102022-082021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-102022-122023-022020-12数据来源Mysteel中信建投期货数据来源Mysteel中信建投期货图13硅铁钢厂可用天数天图14硅铁招标数量吨硅铁库存平均可用天数中国月硅铁FeSi75-B采购量57家钢厂北方大区31华东地区华南地区50000264000021300002000016100000112017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112020-102022-082021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-102022-122023-022020-12数据来源Mysteel中信建投期货数据来源Mysteel中信建投期货请参阅最后一页的重要声明3期货研究报告周度报告四前端库存走高压力较大上游工厂库存和交割库存压力较大硅锰上游工厂再次突破23万吨较上期增加27万吨交割库存95万吨硅铁上游工厂达到83万吨较上期增加19万吨交割库存67万吨整体来看上游库存压力依然较大图15硅锰企业库存吨图16硅锰交割库存吨硅锰63家样本企业库存中国周硅锰仓单数量合计日硅锰有效预报合计日300000合计2000002500001500002000001500001000001000005000050000002022-102023-012022-012022-072020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-032022-052022-092022-112023-012023-032020-04数据来源Mysteel中信建投期货数据来源Mysteel中信建投期货图17硅铁企业库存吨图18硅铁交割库存吨硅铁60家样本企业库存中国周硅铁仓单库存合计日硅铁有效预报合计日140000合计1200001200001000001000008000080000600006000040000400002000020000002020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032020-082021-112023-022020-112021-022021-052021-082022-022022-052022-082022-112020-05数据来源Mysteel中信建投期货数据来源Mysteel中信建投期货五结论与操作建议供应端硅铁厂家减停产面积扩大供应压力明显缓释硅锰产量维持高位库存层面无论是硅铁还是硅锰上游工厂和交割库存压力较高库存压力需要时间来消耗需求端钢厂消耗需求增加但仍以消耗厂内库存为主4月份可能存在增量招标情况金属镁及出口端的硅铁需求一般需求结构分化限制未来价格上涨空间整体来看硅铁前期生产成本支撑有效但硅锰盘面价格仍有向下压力硅锰生产成本降至6900-7000元吨折合盘面7250-7350元吨硅铁生产成本维持在7300-7400元吨折合盘面7650-7750元吨请参阅最后一页的重要声明4期货研究报告周度报告联系我们名称地址电话中信建投期货有限公司重庆市渝中区中山三路131号希尔顿商务中心27楼30楼023-86769605上海分公司中国上海自由贸易试验区浦电路490号世纪大道1589号8楼10-11单元021-68765927济南分公司济南市历下区泺源大街150号中信广场A座六层611613室0531-85180636湖南分公司长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心C座21楼2127-2128室0731-82681681大连分公司辽宁省大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座2901号房间0411-84806336河南分公司郑州市未来大道69号未来大厦220522111910房0371-65612397河北分公司廊坊市广阳区吉祥小区20-11号门市一至三层20-1-12号门市第三层0316-2326908深圳分公司深圳市福田区深南大道和泰然大道交汇处绿景纪元大厦11I0755-33378759杭州分公司浙江省杭州市江干区钱江国际时代广场3幢702室0571-87380613宁波分公司浙江省宁波市鄞州区和济街180号国际金融中心F座1809室0574-89071681西安分公司西安市高新区高新路56号电信广场裙楼6层北侧6G029-89384301重庆渝北分公司重庆市渝北区龙山街道新南路439号中国华融现代广场3幢19-12号023-67380500上海浦东分公司中国上海自由贸易试验区浦东南路528号2202室021-68597013四川分公司成都市武侯区科华北路62号力宝大厦1栋2单元18层23号028-62818701重庆分公司重庆市渝中区中山三路107号上站大楼平街名义层11-A4-A6023-86769600北京朝阳门北大街营业部北京市东城区朝阳门北大街6号首创大厦207室010-85282866南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道998号绿地中央广场A1办公楼-3404室0791-82082702广州东风中路营业部广州市越秀区东风中路410号第16层自编1605C1605B1606房020-28325286漳州营业部福建省漳州市龙文区九龙大道以东漳州碧湖万达广场A2地块9幢1203号0596-6161588合肥营业部安徽省合肥市包河区马鞍山路130号万达广场C区6幢190319041905室0551-2889767上海徐汇营业部上海市徐汇区斜土路2899甲号1幢1601室021-64040178武汉营业部武汉市江汉区香港路193号中华城A写字楼栋单元36层3601号02-03室027-59909521南京营业部南京市黄埔路2号黄埔大厦11层D1D2座025-86951881北京北三环西路营业部北京市海淀区中关村南大街6号9层912010-82129971太原营业部山西省太原市小店区长治路103号阳光国际商务中心A座902室0351-8366898广州黄埔大道营业部广州市天河区黄埔大道西100号富力盈泰大厦B座1406020-22922102北京国贸营业部北京市朝阳区光华路8号17幢一层A113房间010-85951101方顿物产重庆有限公司重庆市渝中区中山三路131号希尔顿商务中心2603室023-86769662海南分公司海南省海口市龙华区滨海大道77号中环国际广场10层1002号0898-68538536福州营业部福建省福州市台江区宁化街道振武路70号原江滨西大道北侧福晟钱隆广场18层01商务办公0591-83625596请参阅最后一页的重要声明5期货研究报告周度报告重要声明本报告观点和信息仅供符合证券期货投资者适当性管理办法规定可参与期货交易的投资者参考中信建投不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户本报告发布内容如涉及或属于系列解读则投资者若使用所载资料有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据研究依据结论等内容产生误解提请投资者参阅中信建投已发布的完整系列报告仔细阅读其所附各项声明数据来源及风险提示关注相关的分析预测能够成立的关键假设条件关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期并准确理解研究逻辑中信建投对本报告所载资料的准确性可靠性时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证本报告中的资料意见等仅代表报告发布之时的判断相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改中信建投的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告中资料意见不一致的市场评论和或观点本报告发布的内容并非投资决策服务在任何情形下都不构成对接收本报告内容投资者的任何投资建议投资者应充分了解各类投资风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况自主做出投资决策并自行承担投资风险投资者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关本报告发布的内容仅为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式对本报告进行翻版复制和刊发如需引用转发等需注明出处为中信建投期货且不得对本报告进行任何增删或修改亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告发布的全部或部分内容版权所有违者必究全国统一客服电话400-8877-780网址wwwcfc108com请参阅最后一页的重要声明6