◆供应：硫酸镍对纯镍溢价仍驱动纯镍新增产能逐步投产，国内精炼镍产量高增速维持，国内需求偏弱叠加出口增加，精炼镍整体供应压力边际缓解。远期印尼高冰镍和MHP等纯镍替代品产能继续投放，但俄镍减产或仍扰动海外精炼镍供应格局。短期季节性供应淡季红土镍矿港口库存维持低位，但镍矿价格和镍铁价格受到不锈钢需求回升支撑偏弱和镍矿供应回升预期影响。
　　◆库存：LME库存减0.02万吨，上期所库存减0.03万吨，我的有色网保税区库存降300吨，价格下跌后需求边际修复。基差方面，LMECash/3m贴水250美元/吨，俄镍现货对沪镍04合约升水回升至2850元/吨。关注后期基本面现实复苏兑现程度。
　　◆进出口：2月精炼镍进口环比下降至0.7万吨，镍铁进口环比降至50万实物吨，镍矿进口环比回落至142万湿吨。
　　◆需求：不锈钢社会库存去库加速，但弱需求现实钢厂持续增产压力较大，关注国内宏观季节性走强对不锈钢基本面支撑。新能源端预计硫酸镍月产量平稳回升，电动车终端需求季节性回升对需求边际支撑，但关注电池产业链终端降价压力对上游价格的扰动。整体而言，产业链基本面边际改善，低库存和国内季节性需求回升或继续支撑价格，中期警惕印尼湿法中间品原料和国内精炼镍新增产能供应双重释放对价格的持续压力。