上周行业走势情况
　　上周，军工（申万）全周涨跌幅为1.46%，行业涨幅排名位居第14/31位。细分板块中，仍以军工信息化为代表的新域新质方向为结构性强势所在，核心赛道短期可预期后期人事更迭与中期调整带来的订单变化。
　　上周几个重点事项
　　国资委支持军工央企做强做优做大。做强，旨在提升能力，持续在更多先进装备上实现与国外代次相当、同台竞技。做优，政策放开央企军工盈利上限，实施员工持股和股权激励，提升企业效率和盈利水平。做大，军工央企存在做大市值的现实需要，补强军费不足，同时，技术向民用外溢，军贸市场带来第二成长曲线，军工有望成就为新的重大产业地位。后续，国资委或将出台进一步政策，如资产重组、股权激励、转型考核机制等，我们看好军工央企在国资委政策支持下实现更好的高质量发展，推荐核心赛道中下游、拥有进一步改革增效预期的军工央企标的。
　　围绕中美、俄乌，每周都有重要的军事斗争与外交博弈事件：
　　1）中东方向：沙伊和解后连锁反应持续，中东地区形势大变迎和平与稳定曙光，包括：突尼斯恢复与叙利亚外交关系，伊拉克与伊朗签署安全协议，埃及和土耳其恢复外交关系，海合会6国与伊朗在中国展开对话改善双边关系。2）俄乌方向：英对乌提供贫铀弹，美对乌提供主战坦克，俄罗斯将在白俄罗斯部署核武器；中俄两国高层会晤签署联合声明释放和平信号，日首相突访基辅再拱火搅局。3）台海方向：马英九宣布择时赴大陆；洪都拉斯宣布与中国建交并与中国台湾断交。4）南海方向：美菲军演与菲对美开放四个军事基地，中国或重启南海造岛，中国副外长赴菲沟通后，菲方要求美国军事基地选址不可靠近台海。5）东北亚方向：美韩大规模军演“两栖登陆”和“斩首行动”，并宣布6月继续军演；朝鲜回应举行战略军演，发射多枚多型远程巡航导弹。
　　主题风格主导，信息化板块持续强势：近期计算机、通信等行业表现较强，军工与上述行业的交叉领域，即军工信息化板块，持续受到带动，延续了前期强势。从相关涨幅居前个股分析来看，均为处于底部、机构持仓少、业绩一般的标的，核心逻辑均为新概念的主题催化，也符合近期对业绩容忍度很高的市场风格。
　　人事更迭与中期调整：当前时点，在军费增速超预期背景下，展望军工行业后续，有两点变化预期。一是，两会之后军兵种和战区某些领导人事调整换届后，前期某些延迟下达的装备大订单也会释放，在目前既有滚动订单之上进一步增加需求弹性；二是，今年是十四五中期调整年份，调整的方向依然是对首战即用的装备，进行作战效能的提升以及成本的不断优化，在恰当的性价比之下进行提速扩量。
　　关注标的：考虑军费增速超预期，外交与军事博弈升级，从主题向基本面切换的需求，建议关注核心赛道，尤其是下游主机厂标的。两个条线值得关注：（1）军工集团下属标的兼顾改革增效可挖掘的点：中航西飞、江航装备、中航沈飞、中航高科；（2）新订单、新概念、新动量：中无人机、航天电子、华如科技、康拓红外、中天火箭。
　　风险提示：成飞借壳审批风险、业绩不及预期风险、改革不及预期风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业跟踪周报国防军工国防军工行业跟踪周报军工信息化持续强势央企军工强优大正在2023年03月27日蓄势军工行业有望迎来双轮驱动证券分析师苏立赞增持维持执业证书S0600521110001sulzdwzqcomcn证券分析师钱佳兴TableTag投资要点TableSummary执业证书S0600521120002qianjxdwzqcomcn上周行业走势情况研究助理许牧上周军工申万全周涨跌幅为146行业涨幅排名位居第1431执业证书S0600121120027位细分板块中仍以军工信息化为代表的新域新质方向为结构性强势xumudwzqcomcn所在核心赛道短期可预期后期人事更迭与中期调整带来的订单变化行业走势上周几个重点事项国防军工沪深国资委支持军工央企做强做优做大做强旨在提升能力持续在更多30013先进装备上实现与国外代次相当同台竞技做优政策放开央企军工95盈利上限实施员工持股和股权激励提升企业效率和盈利水平做大1-3军工央企存在做大市值的现实需要补强军费不足同时技术向民用-7-11外溢军贸市场带来第二成长曲线军工有望成就为新的重大产业地位-15-19后续国资委或将出台进一步政策如资产重组股权激励转型考核-2320223282022726202211232023323机制等我们看好军工央企在国资委政策支持下实现更好的高质量发展推荐核心赛道中下游拥有进一步改革增效预期的军工央企标的相关研究围绕中美俄乌每周都有重要的军事斗争与外交博弈事件1中东方向沙伊和解后连锁反应持续中东地区形势大变迎和平与国资委强调支持军工央企做稳定曙光包括突尼斯恢复与叙利亚外交关系伊拉克与伊朗签署安强做优做大军工央企投资价值全协议埃及和土耳其恢复外交关系海合会国与伊朗在中国展开对6有望更好凸显话改善双边关系2俄乌方向英对乌提供贫铀弹美对乌提供主战坦克俄罗斯将在白俄罗斯部署核武器中俄两国高层会晤签署联合声2023-03-21明释放和平信号日首相突访基辅再拱火搅局3台海方向马英九美在华周边制造事端与高层宣布择时赴大陆洪都拉斯宣布与中国建交并与中国台湾断交4南访俄军工结构性行情下信息化海方向美菲军演与菲对美开放四个军事基地中国或重启南海造岛中国副外长赴菲沟通后菲方要求美国军事基地选址不可靠近台海5板块持续活跃东北亚方向美韩大规模军演两栖登陆和斩首行动并宣布62023-03-20月继续军演朝鲜回应举行战略军演发射多枚多型远程巡航导弹主题风格主导信息化板块持续强势近期计算机通信等行业表现较强军工与上述行业的交叉领域即军工信息化板块持续受到带动延续了前期强势从相关涨幅居前个股分析来看均为处于底部机构持仓少业绩一般的标的核心逻辑均为新概念的主题催化也符合近期对业绩容忍度很高的市场风格人事更迭与中期调整当前时点在军费增速超预期背景下展望军工行业后续有两点变化预期一是两会之后军兵种和战区某些领导人事调整换届后前期某些延迟下达的装备大订单也会释放在目前既有滚动订单之上进一步增加需求弹性二是今年是十四五中期调整年份调整的方向依然是对首战即用的装备进行作战效能的提升以及成本的不断优化在恰当的性价比之下进行提速扩量关注标的考虑军费增速超预期外交与军事博弈升级从主题向基本面切换的需求建议关注核心赛道尤其是下游主机厂标的两个条线值得关注1军工集团下属标的兼顾改革增效可挖掘的点中航西飞江航装备中航沈飞中航高科2新订单新概念新动量中无人机航天电子华如科技康拓红外中天火箭风险提示成飞借壳审批风险业绩不及预期风险改革不及预期风险16东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报内容目录1上周行业走势情况42上周几个重点事项43关注标的54风险提示526东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图表目录图1上周军工申万涨跌幅为146行业涨幅排名位居第14位436东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报1上周行业走势情况上周军工申万分类全周涨跌幅为146行业涨幅排名位居第1431位细分板块中仍以军工信息化为代表的新域新质方向为结构性强势所在核心赛道短期可预期后期人事更迭与中期调整带来的订单变化图1上周军工申万涨跌幅为146行业涨幅排名位居第14位150020230320-20230324军工申万涨跌幅为146行业涨幅排名位居第14位10971000699671366500318271周涨跌幅249213206193187187181146117069068041040030026000数据来源wind东吴证券研究所2上周几个重点事项国资委支持军工央企做强做优做大做强旨在提升能力持续在更多先进装备上实现与国外代次相当同台竞技做优政策放开央企军工盈利上限实施员工持股和股权激励提升企业效率和盈利水平做大军工央企存在做大市值的现实需要补强军费不足同时技术向民用外溢军贸市场带来第二成长曲线军工有望成就为新的重大产业地位后续国资委或将出台进一步政策如资产重组股权激励转型考核机制等我们看好军工央企在国资委政策支持下实现更好的高质量发展推荐核心赛道中下游拥有进一步改革增效预期的军工央企标的围绕中美俄乌每周都有重要的军事斗争与外交博弈事件1中东方向沙伊和解后连锁反应持续中东地区形势大变迎和平与稳定曙光包括突尼斯恢复与叙利亚外交关系伊拉克与伊朗签署安全协议埃及和土耳其恢复外交关系海合会6国与伊朗在中国展开对话改善双边关系2俄乌方向英对乌提供贫铀弹美对乌提供主战坦克俄罗斯将在白俄罗斯部署核武器中俄两国高层会晤签署联合声明释放和平信号日首相突访基辅再拱火搅局3台海方向马英九宣布择时赴大陆洪都拉斯宣布与中国建立外交关系并与中国台湾断交4南海方向美菲军演与菲对美开放四个军事基地中国或重启南海造岛中国副外长赴菲沟通后菲方要求美国军事基地选址不可靠近台海46东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报5东北亚方向美韩大规模军演两栖登陆和斩首行动并宣布6月继续军演朝鲜回应举行战略军演发射多枚多型远程巡航导弹主题风格主导信息化板块持续强势近期计算机通信等行业表现较强军工与上述行业的交叉领域即军工信息化板块持续受到带动延续了前期强势从相关涨幅居前个股分析来看均为处于底部机构持仓少业绩一般的标的核心逻辑均为新概念的主题催化也符合近期对业绩容忍度很高的市场风格人事更迭与中期调整当前时点在军费增速超预期背景下展望军工行业后续有两点变化预期一是两会之后军兵种和战区某些领导人事调整换届后前期某些延迟下达的装备大订单也会释放在目前既有滚动订单之上进一步增加需求弹性二是今年是十四五中期调整年份调整的方向依然是对首战即用的装备进行作战效能的提升以及成本的不断优化在恰当的性价比之下进行提速扩量3关注标的考虑军费增速超预期外交与军事博弈升级从主题向基本面切换的需求建议关注核心赛道尤其是下游主机厂标的两个条线值得关注1军工集团下属标的兼顾改革增效可挖掘的点中航西飞江航装备中航沈飞中航高科2新订单新概念新动量中无人机航天电子华如科技康拓红外中天火箭4风险提示成飞借壳审批风险业绩不及预期风险改革不及预期风险56东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn