事件：2023年3月22日，科陆电子收到了深交所上市审核中心出具的《关于深圳市科陆电子科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核中心意见告知函》，认为公司符合发行条件、上市条件和信息披露要求，后续深交所将按规定报中国证券监督管理委员会履行相关注册程序。
　　定增进度超预期。2022年12月5日，深圳资本集团已将所持有的1.26亿股股份过户至美的集团名下，美的集团所持股份达到8.95%，本次定增后，美的集团预计将持有科陆电子22.79%股份，成为上市公司控股股东。我们认为此次科陆收到审核中心的意见告知函体现了美的入主科陆进程的加速推进。
　　上游碳酸锂降价，利好下游装机和盈利提升。自22年12月起，碳酸锂价格持续下行，3月最新碳酸锂价格较22年底下降幅度超过40%。我们认为上游碳酸锂成本价格的快速下降有利于推动下游储能装机量的加速提升，同时也有利于提升科陆等储能企业的盈利能力。智能电表方面，22年公司已两次中标南方电网框架招标项目，中标金额合计超过3.2亿元。我们认为未来随着美的入主科陆，公司有望受益于美的集团内部在成本管控、效率提升等方面的经验，进一步提升公司的盈利水平。
　　盈利预测：我们预计2022-2024年公司营业收入分别实现35.16/90.87/152.59亿元，分别同比+9.9/158.5/67.9%，实现归母净利润-0.77/4.52/7.85亿元，分别同比+88.5/+688.8/73.9%。
　　风险因素：外围业务剥离减值风险、原材料价格大幅波动、储能业务订单不及预期、电网订单不及预期。

研究报告全文：TableTitle证券研究报告美的定增进度加速上游降价利好储能业务拓展公司研究TableReportDate2023年3月23日TableReportType公司点评报告TableSummary事件2023年3月22日科陆电子收到了深交所上市审核中心出具的TableStockAndRank科陆电子002121关于深圳市科陆电子科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核中心意见告知函认为公司符合发行条件上市条件和信息披露要求后续深交所将按规定报中国证券监督管理委员会履行相关注册程序罗岸阳TableAuthor家电行业首席分析师定增进度超预期2022年12月5日深圳资本集团已将所持有的126执业编号S1500520070002亿股股份过户至美的集团名下美的集团所持股份达到895本次定联系电话13656717902增后美的集团预计将持有科陆电子2279股份成为上市公司控股邮箱luoanyangcindasccom股东我们认为此次科陆收到审核中心的意见告知函体现了美的入主科陆进程的加速推进尹圣迪家电行业研究助理上游碳酸锂降价利好下游装机和盈利提升自22年12月起碳酸里阿联系电话18800112133邮箱yinshengdicindasccom锂价格持续下行3月最新碳酸锂价格较22年底下降幅度超过40我们认为上游碳酸锂成本价格的快速下降有利于推动下游储能装机量的加速提升同时也有利于提升科陆等储能企业的盈利能力智能电表方面22年公司已两次中标南方电网框架招标项目中标金额合计超过32亿元我们认为未来随着美的入主科陆公司有望受益于美的集团内部在成本管控效率提升等方面的经验进一步提升公司的盈利水平盈利预测我们预计2022-2024年公司营业收入分别实现3516908715259亿元分别同比991585679实现归母净利润-077452785亿元分别同比8856888739风险因素外围业务剥离减值风险原材料价格大幅波动储能业务订单不及预期电网订单不及预期TableProfit重要财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入百万元333731983516908715259增长率YoY44-42991585679归属母公司净利润185-665-77452785百万元增长率YoY1078-45898856888739毛利率311290287281269净资产收益率ROE129-867-248594508EPS摊薄元013-047-005032056市盈率PE倍686228161620市净率PB倍888165841171672823TableReportClosing资料来源万得信达证券研发中心预测股价为2023年3月22日收盘价信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCOLTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031资产负债表TableFinance单位百万元利润表单位百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产4456361450771445219774营业总收入333731983516908715259货币资金1066762142138747777营业成本229922722508653011153应收票据营业税金及附175111465554612824185384加应收账款15821412156358596009销售费用3233122927721266预付账款管理费用4469731713192542842536631083存货882719137126203576研发费用2212142466361068其他70854160413721632财务费用329312202207169非流动资产48234667450746334708减值损失合计-151-128-131-28-29长期股权投资145139136131128投资净收益811-4313412122固定资产合其他1571122392811321243-283-217-62273328计无形资产营业利润523489456423390260-607-62482855其他25842816298729462947营业外收支-29-51-2577资产总计利润总额9279828195841908524482231-659-87489862流动负债6188641281001708821633所得税347-93165短期借款净利润25502524292430243182197-666-78458797应付票据42248745019522292少数股东损益120-2612归属母公司应付账款17261707201976009019净利润185-665-77452785其他14911695270745127140EBITDA-171147619811230非流动负债EPS当145289597010251080013-047-005032056年元长期借款192185235285335其他1261711736741746现金流量表单位百万元负债合计会计年度76417308907118114227142020A2021A2022E2023E2024E少数股东权益经营活动现20620620421022350824663229454210金流归属母公司股净利润东权益14327673097601546197-666-78458797负债和股东权折旧摊销9279828195841908524482257240359413451益财务费用300298217236247投资损失单位百万-81143-134-12-122重要财务指标元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E营运资金变动55-64-419662968其它营业总收入333731983516908715259511395271-116-131投资活动现同比44-42991585679583-436-86-412-273金流归属母公司净185-665-77452785资本支出38-432-171-373-345利润同比1078-45898856888739长期投资540-7-49-50-50毛利率311290287281269其他5313412122筹资活动现ROE129-867-248594508金流-122010592-81-33EPS摊薄元013-047-005032056吸收投资00-300PE686228161620借款41774262450150208支付利息或股PB888165841171672823-301-269-217-236-247息现金流净增EVEBITDA-471881002621091402819加额-140-207113524533903请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2研究团队简介TableIntroduction罗岸阳家电行业首席分析师浙江大学电子信息工程学士法国北方高等商学院金融学管理学双学位硕士曾任职于TP-LINK硬件研发部门从事商用通信设备开发设计曾先后任职天风证券家电行业研究员国金证券家电行业负责人所在团队获得20152017年新财富入围2017年Choice第三名2017-2019年金牛奖2019年水晶球奖入围2022年Choice最佳家电分析师等荣誉2020年7月加盟信达证券研究开发中心从事家电行业研究尹圣迪家电行业研究助理伦敦大学学院区域经济学硕士布达佩斯考文纽斯大学经济学双硕士对外经济贸易大学金融学学士西班牙语双学位2022年加入信达证券从事家用电器行业研究主要覆盖白电小家电零部件板块尤子吟团队成员伦敦大学学院金融学硕士经济学与商业学学士于2022年加入信达证券从事家用电器行业研究主要覆盖清洁电器厨电板块机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华北区销售赵岚琦15690170171zhaolanqicindasccom华北区销售张斓夕18810718214zhanglanxicindasccom华北区销售王哲毓18735667112wangzheyucindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957705777jialicindasccom华东区销售石明杰15261855608shimingjiecindasccom华东区销售曹亦兴13337798928caoyixingcindasccom华东区销售王赫然15942898375wangherancindasccom华南区销售总监王留阳13530830620wangliuyangcindasccom华南区销售副总监陈晨15986679987chenchen3cindasccom华南区销售副总监王雨霏17727821880wangyufeicindasccom华南区销售刘韵13620005606liuyuncindasccom华南区销售胡洁颖13794480158hujieyingcindasccom华南区销售郑庆庆13570594204zhengqingqingcindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3华南区销售刘莹15152283256liuying1cindasccom华南区销售蔡静18300030194caijing1cindasccom华南区销售聂振坤15521067883niezhenkuncindasccom华南区销售宋王飞逸15308134748songwangfeiyicindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提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