金融衍生品：
　　金融期货：
　　股指期货、国债期货
　　贵金属：
　　黄金、白银
　　商品期货：
　　有色金属：
　　铜、镍、锌、铝、不锈钢、锡
　　黑色金属：
　　钢材、铁矿石、双焦、动力煤
　　农产品：
　　油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果
　　能源化工：
　　原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、尿素、LLDPE、PP
　　特殊商品：
　　纸浆、橡胶、玻璃纯碱、工业硅

研究报告全文：2023年3月22日星期三投资咨询业务资格广发早知道-汇总版证监许可20111292号广发期货发展研究中心电话020-88830760E-Mailzhaolianggfcomcn组长联系信息何济生投资咨询资格Z0011558目录电话020-88818066邮箱hejishenggfcomcn金融衍生品叶倩宁投资咨询资格Z0016628电话020-88818017金融期货邮箱chenjunzhougfcomcn股指期货国债期货贵金属周敏波投资咨询资格Z0010559黄金白银电话020-81868743邮箱zhoumingbogfcomcn商品期货鲍红波投资咨询资格Z0001913有色金属电话020-88818007铜镍锌铝不锈钢锡邮箱bohongbogfcomcn黑色金属钢材铁矿石双焦动力煤张晓珍投资咨询资格Z0003135农产品电话020-88818009油脂粕类玉米生猪白糖棉花鸡蛋花生红枣苹果邮箱zhangxiaozhengfcomcn能源化工原油沥青PTA乙二醇短纤苯乙烯甲醇PVC尿素LLDPEPP特殊商品纸浆橡胶玻璃纯碱工业硅本报告中所有观点仅供参考请务必阅读正文之后的免责声明2023年3月22日星期三股指期货股指期货海外银行流动性风险放缓A股市场反弹走强市场情况3月21日A股主要指数高开后稳定上升截止收盘上证指数收涨064报325565点深成指创业板指携手大涨分别达160198万得全A万得双创各收涨123164个股亦普遍上涨市场赚钱效应极好当日共4172只个股上涨43涨停815只下跌10跌停130只持平北向资金贵州茅台获净买入586亿元昨日行业板块大面积飘红56个上涨指数中家居用品大涨414教育办公用品互联网等跟涨超3消费板块整体涨幅靠前近日年报披露密集显示CRO业绩增长超预期药明康德等医药股表现强势11个下跌板块中贵金属跌124建筑油气略有回调期指方面四大期指主力合约齐上扬IF2304收涨109IH2304收涨095IC2304收涨104IM2304收涨109基差方面四大股指基差升贴水分化IF2304升水622点IH2304升水424点IC2304贴水848点IM2304贴水1799点消息面国内要闻方面上周五国资委强调以更大力度鼓励支持中央军工企业做强做优做大21日军工板块顺势走强中俄两国领导人共同签署关于深化战略合作伙伴关系和经济合作重点方向发展规划的联合声明达成共识扩大能源资源机电产品贸易增强双方产业链供应链韧性拓展信息技术数字经济农业服务贸易等领域合作海外国财政部长耶伦周二表示如果银行危机恶化政府准备为存款提供进一步担保地区银行股因此受到提振而美联储周三加息会议召开在即据CME美联储观察预期3月加息25个基点概率攀升至768澳洲联储3月会议纪要显示鉴于利率调整已经受到限制且经济前景不确定下月将考虑暂停加息可见海外紧缩步伐因银行流动性风险加大而已显现放缓趋势资金面周一全天A股市场成交额8930亿元北向资金全天净买入4295亿元已连续7日加仓其中沪股通净买入248亿元深股通净买入1815亿元3月21日央行开展1820亿元7天期逆回购操作中标利率20Wind数据显示当日290亿元逆回购到期因此单日净投放1530亿元操作建议年化基差率方面当前IFIHIC与IM主力合约的年化基差率分别为126129-109与-213当前核心资产回调到位年报及一季报披露后建议可择优逢低做多国债期货国债期货资金面收敛期债走弱中短端承压更明显市场表现国债期货全线收跌10年期主力合约跌0115年期主力合约跌0052年期主力合约跌002银行间主要利率债普遍上行中短券表现更弱截至发稿10年期国开活跃券22国开20收益率上行16bp10年期国债活跃券22附息国债25收益率上行12bp30年期国债活跃券22附息国债24收益率上行05bp5年期国开活跃券23国开03收益率上行275bp3年期国开活跃券21国开03收益率上行325bp资金面公开市场方面央行开展1820亿元逆回购当日有290亿元逆回购到期净投放1530亿元资金面央行公开市场逆回购操作规模大幅加量不过银行间周二资金面仍有所收敛主要回购利率均走高隔夜回购利率并创下逾两年新高降准资金尚未落地且下周即将引来跨月银行资金融出略显谨慎长期资金方面全国和主要股份制银行一年期同业存单最新发行价回落至260附近二级成交方面全国和主要股份制银行一年期同业存单成交略反弹至267附近广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page12023年3月22日星期三消息面美国财政部长耶伦周二表示如果美国银行业危机恶化政府准备为存款提供进一步担保她称这些措施并不是为了帮助特定银行而是为了保护更广泛美国银行体系因此干预是有必要的欧洲央行管委卡扎克斯表示目前金融市场的不确定性很高但欧洲银行的资本充足欧洲有可用的金融资源欧洲当局正在密切关注市场没有理由将当前情况与2008年进行比较因为现在的银行监管比2008年时更加严格目前无法说我们已经停止加息操作建议降准直接意义是补充了中长期流动性在当前资金面对央行投放依赖度加大的情况下有利于缓解资金面在特殊时点波动放大尤其债市短端品种短期受益更加明显不过在降准资金还未缓解时资金面压力仍不时出现当前基本面复苏的宏观环境并未扭转这种情况下长端利率很难单纯受降准带动出现明显下行对10年期国债利率影响更大的定价因素仍是3月底4月初公布的基本面数据对应国债期货在超预期降准的提振下基差有望延续小幅收敛但经过3月的上涨T主力合约基差已经收敛至05元左右进一步收敛空间不大单边上行动力不宜高估此外我们观察到3月17日尾盘T2306合约出现大量多头平仓带动持仓回落显示短期利多演绎至尾声后多头止盈离场动力也较强对后市保留一分谨慎建议多单逐步逢高止盈空头套保投资者关注基差收敛后建仓机会贵金属贵金属市场静待美联储利率决议金融市场恐慌情绪缓和贵金属回落行情回顾隔夜市场静待周四凌晨美联储利率决议目前主流仍预期加息25BP但会后对银行流动性危机的表态和是否释放停止加息信号更受关注金融市场恐慌情绪缓和欧美股市回升VIX指数自高位回落美债收益率回升贵金属则持续回调COMEX黄金期货平开后持续震荡下行尾盘一度跌超2收盘报19436美元盎司跌198创二连阴COMEX白银期货平开后同步震荡回落但因前期涨幅较少因此跌幅少于黄金收盘报2252美元盎司跌066后市展望目前银行系统流动性风险的恐慌情绪有所缓解使金银价格出现回调但避险需求下黄金存在支撑中长后期看美联储或更加重视流动性风险将更加谨慎地做加息的决策紧缩的预期放缓叠加央行购金等因素支撑黄金将维持偏强震荡将价格呈现走高的早期行情关注本周美联储利率决议若仍如期加息25BP并维持QT则美元指数和美债收益率有反弹可能使金价测试1900美元支撑但若会议释放鸽派信号则价格将有再次冲击2000美元关口动力因此建议回调买入可买入黄金看涨期权替代多头短期金融市场风险影响白银走势偏强未来国内经济复苏有望提振有色金属在工业属性方面对银价带来支撑但来自印度等地区的实物投资需求有所减少全球白银库存回落趋势缓和中长期看银价仍维持在20-24美元的区间波动技术面COMEX黄金价格短期大幅走高短周线均线形成多头排列MACD红柱扩张反映多头力量占优COMEX白银价格大幅回升临近60日均线的阻力位若有效突破价格仍有上涨空间资金面金价回落使ETF持仓仍维持在阶段低位总体上散户投资者和长期资金对贵金属的投资兴趣改善有限居民可支配收入和存款减少或压抑了金融投资需求操作建议黄金回踩低位买入广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page22023年3月22日星期三有色金属铜等待3月美联储议息会议指引市场预期反复现货3月21日SMM1电解铜均价67580元吨环比持平基差30元吨环比-50元吨广东1电解铜均价67600元吨环比20元吨基差15元吨环比-45元吨供应矿端干扰有所缓解进口铜精矿指数小幅回落进口铜精矿现货TC7629美元吨周环比下滑135美元吨据SMM2月SMM中国电解铜产量为9078万吨环比上升64同比增加649预计3月国内电解铜产量为9495万吨环比上升417万吨上升459同比上升119进口维持亏损比价呈现修复态势需求精铜杆开工率6945周环比回升735个百分点再生铜杆开工率5478周环比下降374个百分点精废价差缩窄至1300元吨附近精铜采购转好终端来看加工和下游企业逐步恢复生产电线电缆和漆包线订单增加库存3月17日SMM境内电解铜社会库存2262万吨周环比减少449万吨保税区库存2006万吨周环比增加051万吨LME铜库存750万吨周环比增加026万吨3月16日COMEX铜库存151万短吨周环比减少001万短吨全球显性库存5155万吨周环比减少373万吨逻辑内外逻辑持续劈叉海外方面当前银行事件风险可控但无法判断是否有其他银行暴雷市场在等待23日美联储表态看联储如何在抗通胀和防风险之间权衡以及后续的货币政策路径目前市场预期加息25bp如若符合预期则继续跟踪海外风险事件和国内经济修复情况长期高利率对经济有损害但若是0bp或者提及降息则可能短暂反弹后引发衰退预期交易国内经济复苏基本面有韧性精铜供需双增库存去化明显对铜价具备支撑短期铜价主要跟随外围预期倾向于反弹后偏空思路注意防范极端风险操作建议逢高空主力关注68000表现短期观点中性锌库存下滑关注美联储议息会议主力关注22000支撑现货3月21日SMM0锌22550元吨环比-130元吨对主力10元吨环比持平供应2023年2月SMM中国精炼锌产量为5014万吨环比减少098万吨同比增加43万吨或939预计3月国内精炼锌产量环比增加59万吨至5604万吨同比增加13需求下游节后陆续复工需关注需求的持续性3月17日当周镀锌开工率7972环比26个百分点压铸锌合金开工率5932环比32个百分点氧化锌开工率662环比26个百分点库存3月20日国内锌锭社会库存165万吨较上周五-044万吨3月21日LME锌库存约4万吨环比02万吨逻辑海外银行不断爆雷海外冶炼厂复工国内原料供应宽裕加工费高位3月锌精矿加工费5050元吨冶炼利润尚可冶炼开工率上升需求端两会后下游陆续复产库存下滑地产数据有转暖趋势建议主力关注22000支撑操作建议主力关注22000支撑观点中性铝库存小幅下滑关注17500支撑现货3月21日SMMA00铝现货均价18110元吨环比-130元吨对主力-60元吨环比-10元吨供应SMM数据显示2月国内电解铝产量3092万吨同比增长492023年1-2月份国内电解铝累计产量约651万吨同比增长582月底云南地区电解铝集中减产企业集中抽铝水铸锭行业产量并未跟随运行产能回落快速下降预计3月产量339万吨需求下游节后陆续复工下游开工小幅回升3月16日当周铝型材开工率635周环比3个百分点铝板带开工率788周环比06个百分点铝箔开工率811周环比持平节后下游开工广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page32023年3月22日星期三逐渐恢复地产数据边际转暖铝锭库存下滑库存3月20日中国电解铝社会库存1173万吨较上周四-38万吨3月21日LME铝库存542万吨环比-04万吨逻辑海外银行爆雷铝价下行刺激下游备货库存大幅下滑或现拐点同时地产数据边际转暖国内宏观刺激不断2月社融延续好转成本上原料供应紧张采暖季开工受限氧化铝企业利润微薄为电解铝价格形成一定支撑建议主力关注17500支撑操作建议关注17500支撑观点中性镍需求疲软硫酸镍持续下跌偏弱震荡现货3月21日SMM1电解镍均价179450元吨环比-5050元吨进口镍均价报177000元吨环比-4900元吨基差2850元吨环比150元吨供应据SMM2月全国精炼镍产量共计173万吨环比上调549同比上升339主因此前电积镍产线1月仅部分放量2月基本完成调试预计正常排产其次部分企业2月期间电积镍产能仍然处于扩张阶段预计3月全国精炼镍产量175万吨需求市场成交疲软现货升水偏弱震荡终端来看三元前驱体企业对硫酸镍价格接受度下滑硫酸镍价格下跌开启负反馈通道不锈钢库存高企钢厂检修减产合金和电镀企业逢低采购但订单不及预期库存内外小幅累库3月17日LME镍库存44658吨周环比增加594吨SMM国内六地社会库存6050吨周环比增加210吨SHFE镍库存2986吨周环比减少1359吨保税区镍库存4900吨周环比减少200吨全球显性库存55608吨周环比增加604吨逻辑国内产量稳步提升进口窗口关闭市场成交欠佳现货升水低位震荡内外小幅累库供需面走弱短期镍价跌破硫酸镍转电积镍经济线镍豆自溶经济线在17w附近但随着三元前驱体负反馈硫酸镍价格持续走弱经济线亦跟随下移从基本面角度镍价摆脱当前困境需要看到下游需求好转另外近期宏观扰动纷纭海外银行风险事件演变反复市场在等待23日美联储表态看联储如何在抗通胀和防风险之间权衡以及后续的货币政策路径操作上延续逢高空思路操作建议逢高空短期观点谨慎偏空不锈钢临近月底近月价差显著走阔现货据Mysteel3月21日无锡宏旺304冷轧价格15950元吨环比-100元吨基差250元吨环比-190元吨供应2023年3月国内新口径国内41家不锈钢厂300系粗钢排产15749万吨月环比增加62同比增加28华东某大型钢厂宣布减产其他头部钢厂暂未传出消息需求钢价下跌后仓单资源消化较快但需求总体清淡贸易环节传导至终端不畅库存3月16日无锡佛山300系社会库存6889万吨周环比增加007万吨其中300系冷轧社会库存4634万吨周环比减少066万吨逻辑华东某钢厂传出检修停产其他头部钢厂暂未传出消息贸易环节传导至终端不畅市场成交清淡按即期采购原料算目前成本约16000元吨钢厂利润小幅修复低估值弱驱动后续不锈钢企稳需要原料底部确认头部钢厂实质性减产关注盘面对国内需求预期变化值得注意的是临近月底对手盘逻辑显著高仓单情况下不妨碍04-05价差走阔至近500元吨后续可以关注其他合约这方面机会操作上暂观望或短线操作盘面暂时难以给到钢厂利润操作建议暂观望或逢高空短期观点中性偏空锡弱现实下锡价压力较大关注本周美联储议息会议广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page42023年3月22日星期三现货3月21日SMM1锡185250元吨环比下跌2500元吨现货升水500元吨环比下跌75元吨现货市场成交保持平淡客户询价意愿较弱供应据SMM统计国内锡矿12月生产760533吨累计生产8019619吨同比增加51912月份锡矿累计进口33573吨同比减少438其中缅甸共进口241306吨同比减少532712月国内精锡累计进口2581吨较12月减少768吨受锡矿偏紧影响2月产量小幅回升但不及预期国内产量12892吨环比增加752同比增加598企业开工率5467环比上升382同比上升12产量及开工率同比增加的主要原因是去年2月为春节假期基数相对较低需求及库存焊锡企业2月开工率801月环比上升266但仍未恢复至节前水平从企业规模来看大中型企业受益于光伏焊带需求向好订单稳定开工率回升明显小型企业订单较少开工率恢复缓慢截止3月21日LME库存2385吨环比增加15吨上期所仓单库存8149吨环比减少27吨精锡社会库存10395吨环比减少586吨2月企业库存3015吨环比减少810吨逻辑近期风险事件频出宏观方面扰动较大瑞银对瑞士信贷的收购以及主要央行对提高流动性的承诺缓和了市场对银行业危机的担忧宏观有所回暖基本面方面国内冶炼厂加工费再度下调锡矿供应紧张供应端边际收缩但库存高企压力较大供应依旧宽松下游方面终端订单较少需求未有明显改善综上所述库存保持高位现货成交偏弱供应虽有边际收缩但需时间体现在库存方面需求改善及库存无明显去化前锡价上行压力较大预计短期锡价跟随市场宏观扰动变化弱现实下倾向于偏空思路关注本周美联储议息会议指引操作建议观望短期观点中性黑色金属钢材限产消息再次提振盘面可关注下跌后低位短多机会现货和基差唐山钢坯-30至3920元每吨华东螺纹-40至4320元每吨主力基差124元每吨热轧-30至4310元每吨基差37元每吨利润利润环比改善富宝江苏螺纹转炉和电炉利润分别为187和72元电炉和高炉利润转正供给产量环比上升钢厂延续复产本周铁水产量环比1至2376万吨同时电炉产量复产明显主要品种产量上升7至95919万吨需求表需自上周涨幅明显后本周有所走弱需关注本次复苏导致的需求高点本周螺纹钢表需-672热轧表需175五大品种表需2至1037当前产量增加库存处于季节性去库时期库存库存季节性降库3-4月都是降库斜率高的月份五大品种库存环比-78万吨至21576万吨其中螺纹环比-46万吨热轧环比-175万吨本周去库虽然环比下滑但依然保持正常的去库水平观点昨日市场再传限产消息钢材夜盘走强消息暂无法证实但盘面利润首此影响再次走扩如果限产属实对单边的影响尚不确定取决于限产方式和总量而相对确定的是钢厂利润会走扩考虑钢材产业端库存不高同时钢厂原料库存依然偏低下方成本支撑依然有韧性黑色金属形成负反馈导致价格深跌的可能性不大可关注低位短多机会铁矿石市场传闻全年粗钢压减25叠加市场担忧海外风险加剧盘面承压现货广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page52023年3月22日星期三青岛港口PB粉环比-9元吨至894元吨超特粉环比-11元吨至765元吨基差当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为966元吨与9545元吨超特粉夜盘基差与基差率为745元吨和781需求需求端日均铁水产量21万吨至2365万吨节后第七周钢厂日耗与库存均小幅上升日耗06进口矿库存环比005库消比-0192月生铁产量14426万吨同比增长12129万吨922月粗钢产量16870同比增长10742万吨68供给铁矿石供应宽松格局未改主流矿山来看四大矿山相继发布季度产销报告除淡水河谷外其他三大矿山季度产量均环比上升全年自然年产量来看淡水河谷全年产量含球团同比下降5206万吨-15至340亿吨力拓含球团矿与精粉同比上升542万吨16至342亿吨必和必拓同比上升779万吨03至285亿吨FMG同比下降1090万吨-46至226亿吨非主流矿山来看澳大利亚矿产资源公司MineralResourcesLtd吉布森山铁矿公司MountGibsonIronLtd加拿大矿业公司冠军铁ChampionIron四季度产量分别环比上升1398与362月铁矿石进口累计量为194196万吨同比上升13116万吨库存港口库存136069万吨环比上周四下降76万吨环比上周二下降23万吨钢厂进口矿库存环比上升417万吨至925773万吨观点市场传闻全年粗钢压减25叠加市场担忧海外风险加剧盘面承压基本面上供应有季节性修复预期需求端日均铁水产量环比上升钢厂库存水平偏低港口库存维持小幅去库供应来看本周到港量环比上升均值同比上升澳巴发运小幅下降但均值高于季节性需求端日均铁水产量与日耗均环比上升昨日市场传闻全年粗钢压减25对需求端形成抑制作用但消息未经官方证实后续有待持续跟踪节后第七周钢厂补库维持谨慎补库幅度小于消耗增加幅度日耗05钢厂进口矿库存环比-06库消比环比-033展望后市供需错配逐步缓解钢厂维持谨慎补库港口库存有累库预期供应来看澳巴发运已筑底修复近期到港量或将到达底部需求来看钢材需求正处验证期关注需求顶点的到来操作上5-9正套继续持有焦炭多空交织建议暂且观望期现截至3月21日主力合约收盘价2718元环比下跌28元汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元环比持平CCI日照准一级冶金焦报2680元环比持平日照港仓单2938元期货贴水220元原料煤供给充足市场情绪明显回落现货市场短期仍持稳利润截至3月16日钢联数据显示全国平均吨焦盈利27元吨利润周环比回升17元山西准一级焦平均盈利70元吨山东准一级焦平均盈利27元吨内蒙二级焦平均盈利69元吨河北准一级焦平均盈利32元吨随着原料煤回落焦企利润有所改善供给截至3月16日247家钢厂焦炭日均产量4709万吨环比增加005万吨全样本独立焦化厂焦炭日均产量666万吨环比增加016万吨两会结束环保管控趋于宽松供应端焦企陆续提产不过仍有少数前期环保重点监测的焦化有压产的情况需求截至3月16日247家钢厂日均铁水23758万吨环比增加211吨两会结束后环保管控趋于宽松铁水小幅上行当前钢厂仍有利润短期铁水仍有一定的上行空间库存广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page62023年3月22日星期三截至3月16日全样本焦化厂焦炭库存1042万吨环比减少255万吨247家钢厂焦炭库存65813万吨环比下降974万吨247家钢厂焦炭可用天数为124天环比上周减少04天下游钢厂拿货积极性有所增加焦企出货顺畅多数焦企维持低库存运行下游钢厂维持较高生产积极性影响焦企继续去库但下游钢厂去库缓慢仍以刚需补库为主观点煤炭供给宽松成本支撑有所走弱利润好转下供应端焦企陆续提产但部分焦企受到环保制约仍有压产情况随着情绪走弱焦企出货节奏有所放缓下游钢厂有一定控制到货意愿但铁水小幅增加后市仍有上行空间对需求有一定支撑海外宏观情绪缓解当前市场多空交织建议暂且观望焦煤供给增长明显建议偏空对待期现截至3月21日主力合约收盘价报1812元环比下跌52元主焦煤介休沙河驿报2115元环比持平期货贴水303元汾渭主焦煤蒙3沙河驿报1975元环比下跌20元主焦煤蒙5沙河驿报2152元环比下跌20元期货贴水蒙3163元煤矿出货转差降价范围有所扩大进口蒙煤交投气氛冷清受煤质影响报价混乱供给统计局数据显示今年1-2月份生产原煤73亿吨同比增长58增速比上年12月份加快34个百分点这意味着煤炭供给宽松随着两会结束以及矿难情绪逐步消退部分前期有停限产行为的煤矿陆续恢复正常生产产地供应趋于宽松汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加3350万吨至92271万吨产能利用率周环比上升333至9164蒙煤通关仍在平稳上行澳煤虽全面开放进口但是与国内同等品质煤种价差倒挂200元左右短期进口无望冲击偏小需求截至3月16日247家钢厂焦炭日均产量4709万吨环比增加005万吨全样本独立焦化厂焦炭日均产量666万吨环比增加016万吨两会结束环保管控趋于宽松供应端焦企陆续提产不过仍有少数前期环保重点监测的焦化有压产的情况库存截至3月16日全样本独立焦企焦煤库存99396万吨环比增加835万吨247家钢厂焦煤库存8172万吨环比减少1225万吨下游采购积极性下降焦企多按需采购为主而中间环节的贸易商及洗煤厂持观望态度采购趋于谨慎观点统计局数据显示今年1-2月原煤生产同比增长58这意味着煤炭供给持续宽松且主产地前期停产的煤矿也开始着手复产供应逐步恢复正常下游焦炭提涨尚未落地焦企有意控制到货情况中间投机需求多持观望态度影响部分煤矿出货不畅价格继续向下调整焦煤建议偏空对待动力煤产地和港口煤价稳弱运行现货产地煤价稳弱运行内蒙5500大卡报价860元吨环比持平山西5500大卡报价为890元吨环比持平陕西5500大卡报价为817元吨环比下跌9元港口5500报价1100-1130元报价环比持平供给据汾渭产运销数据显示截至3月15日监测三西地区煤矿产能利用率较上期上升048个百分点主产地大部分煤矿生产正常少数煤矿因为换工作面等原因暂停生产也有个别煤矿前期因井下生产有问题检修后恢复生产样本监测点煤矿产能利用率小幅提升整体处于正常水平国内煤矿生产平稳统计局数据显示当前供给仍在快速增长进口煤方面印尼即将进入斋月但澳煤进口或有补充叠加国内产量的高位运行预计短期供给仍偏宽松需求截至3月17日六大电厂日774万吨周环比下降168万吨电厂库存12194万吨周环比增加广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page72023年3月22日星期三67万吨可用天数周环比增加1天我国大部分地区气温将开始不断回升民用电负荷回落部分电厂机组检修增多电厂采购积极性不高用煤需求进入淡季后市主要关注非电用煤情况观点今年1-2月份生产原煤73亿吨同比增长58增速比上年12月份加快34个百分点煤炭供给宽松3月印尼斋月对进口煤有一定影响但是考虑到淡季以及澳煤进口影响预计供给整体平稳需求端看随着气温的逐步回升民用电负荷回落电厂采购积极性不高用煤需求进入淡季预计短期煤价仍偏弱震荡关注后市非电需求变化农产品豆粕大豆累库预期较强豆粕偏空操作现货市场昨日今日沿海油厂豆粕报价下调0-50元吨其中天津报价3940元吨跌50元吨山东报价3950元吨稳定江苏报价3890元吨跌30元吨广东报价3860元吨跌10元吨全国主要油厂豆粕成交87万吨较上一交易日增加223万吨其中现货成交77万吨远月基差成交1万吨开机方面今日全国123家油厂开机率继续下降至4358基本面消息咨询机构SafrasEMercado周一表示截至3月17日巴西202223年度的大豆收获进度为586比前一周高出97尽管最近几周大豆收获步伐有所加快但是仍低于去年同期的699也低于过去五年同期均值612私营咨询机构AgRural周一表示截至3月16日巴西202223年度的大豆收获进度为62高于一周前的53低于去年同期的69尽管一些州的收获进展良好但是降雨导致总体收获步伐放慢海关数据显示今年前两个月中国从美国进口了1159万吨大豆比去年同期的1004万吨增长154因为巴西收获延迟今年年初的多雨天气导致巴西大豆收获步伐放慢港口装船工作因此放慢监测数据显示截止到上周五美国大豆3月对华累计装运58万吨巴西累计装运了548万吨阿根廷乌拉圭则无大豆装运据此预期4月大豆到港量可能在850万吨左右而5月到港量可能会达到900万吨后期根据装运数据随时修正到港预估数据行情展望机构继续调降阿根廷产量但市场对供应减量已存在较强预期且巴西大豆丰产压力仍在叠加宏观因素压制CBOT近期有所回调后期不确定性将转移至北美新作上阶段性盘面不存在较强的下跌趋势叠加大豆累库预期短线可逢高做空豆粕05合约区间操作为主生猪屠宰亏损成交不佳盘面回落现货情况昨日现货价格继续下调全国均价1508元公斤较昨日下跌012元公斤其中河南均价为1515元公斤较昨日下跌018元公斤辽宁均价为148元公斤较昨日下跌01元公斤四川均价为149元公斤较昨日下跌005元公斤广东均价为159元公斤较昨日下跌02元公斤市场数据据海关总署进口数据整理中国2023年1月进口猪肉22万吨较2022年12月进口量增加2万吨环比增幅100较去年同期增加7万吨同比增幅431中国2023年2月进口猪肉16万吨较2023年1月进口量减少6万吨环比降幅2727较去年同期增加3万吨同比增幅2722023年1-2月累计中国进口猪肉38万吨同比去年增幅358涌益咨询监测截至3月16日当周15KG仔猪市场销售均价为689元头较上周环比下跌17150KG二元母猪市场均价为1654元头较上周环比下跌042当周全国出栏平均体重为12205公斤较上周上调094公斤环比上涨07890公斤以下小体重广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page82023年3月22日星期三猪出栏占比为705较上周下滑037150公斤以上大体重猪出栏占比563较上周上涨026当周统计样本屠宰企业平均屠宰量130527头日环比上周增加059行情展望养殖端整体出栏尚可但消费仍无无明显提振屠宰亏损成交受限目前市场调研反应华北区域确实存在非瘟影响但影响幅度相对局限供需两端仍存博弈短期来看二育三月或有补栏计划叠加需求预期持续回暖短期基本面支撑上涨预期但二育若持续增加无疑将增加年中出栏体重是否会抵消仔猪腹泻带来的损失影响仍需持续观望当前盘面受情绪影响较大非瘟话题发酵不足建议观望为主玉米玉米大幅下调淀粉-玉米正套持有现货价格3月21日东北三省及内蒙主流报价2645-2760元吨较昨日下跌5-10元吨华北黄淮主流报价2790-2830元吨较昨日上涨10-20元吨港口价格方面鲅鱼圈容680-730145-15水平舱价2820-2840元吨较昨日下持平锦州港15水容重680-720平舱价2820-2840元吨较昨日持平蛇口港散粮玉米成交价2930元吨较昨日持平一等新玉米装箱进港2800-2820元吨二等新玉米平仓2820-2840元吨较昨日持平基本面消息截至3月17日广东港内贸玉米库存共计458万吨较上周减少22万吨外贸库存118万吨较上周减少33万吨进口高粱102万吨较上周增加66万吨进口大麦161万吨较上周减少09万吨数据统计显示2023年1-2月玉米累计进口总量为53300万吨较上年同期累计进口总量的46800万吨增加6500万吨增加了1389202223年度10-2月累计进口总量为76600万吨较上年度同期累计进口总量的81000万吨减少4400万吨减少了543行情展望当前玉米的矛盾在于市场心态从供需面上来看国内年度玉米减产全球能量市场偏紧格局仍未有明显改善今年进口和替代增幅空间有限而国储小麦及稻谷库存也在不断消化大的供应环境并未得到根本改善需求端随着疫情封控时代结束深加工需求有好转预期而生猪存栏持续恢复预计需求消费与上年度基本持平然而从节奏上来说贸易商行为在近年放大了玉米的行情节奏今年整体贸易环节做库存十分谨慎新粮上市阶段并未出现囤粮待涨行为玉米供需回归相对理性的前提下价格波动区间收窄操作上考虑市场当下悲观预期和小麦跌价预计盘面价格波动区间在2700-2900之间供需矛盾不大盘面升水短期盘面承压但年内下跌的空间亦不大建议维持区间操作白糖郑糖跟随外盘波动6200附近逢高做空行情分析海外银行债务风险导致宏观波动加剧美联储3月会议前市场将维持高波动整体宏观偏空氛围压制原糖走势另外前期交易的印度减产出口问题以及巴西降雨干扰新榨季基本在盘面上已经得到充分交易另外市场预期印度将会增加出口配额海外原糖出现松动国内减产逻辑已在盘面充分体现当前销售淡季前期价格推高限制下游终端采购积极性目前货源多集中在中游贸易商高糖价能否顺利向下游传导有待观察目前现货走量一般基本面消息国际方面202223榨季截至2月上半月巴西中南部地区累计入榨量为542468万吨较去年同期的522616万吨增加了19852万吨同比增幅达380累计制糖比为4592较去年同期的4503增加了089累计产乙醇28094亿升较去年同期的27114亿升增加了98亿升同比增幅达361累计产糖量为33503万吨较去年同期的32061万吨增加了1442万吨同比增幅达450广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page92023年3月22日星期三泰国本榨季截至3月14日16家糖厂收榨同比增加5家累计压榨甘蔗9097万吨同比增加83累计产糖105713万吨同比增加153平均出糖率为11621去年同期为109国内方面海关总署公布的数据显示中国1月份进口食糖57万吨同比增加16万吨中国2月份进口食糖31万吨同比减少10万吨2023年1-2月中国累计进口食糖88万吨同比增加6万吨2223榨季截至2月底中国累计进口食糖265万吨同比减少1万吨操作建议空单持有评级谨慎偏空棉花近期宏观扰动较大关注下游订单表现行情分析宏观风险仍未完全消除产业下游存量订单多在3月底四月初近期增量订单少市场静待4月能否有较好增量供应端202223年度新疆棉加工量已在600万吨以上仓单68万吨以上供应压力大棉价承压综上短期棉价或区间震荡关注09合约14000附近支撑力度基本面消息USDA截至2023年03月17日当周美陆地棉累计检验量30924万吨同比降187占年陆地棉产量预估值的9995202223年度陆地棉产量预估值为3094万吨皮马棉合计检验量1029万吨同比增419占年皮马棉产量预估值的997202223年度陆地棉产量预估值为1032万吨周度可交割比例在764环比上周增16个百分点季度可交割比例在823环比上周持稳同比低04个百分点USDA截至3月9日当周202223美陆地棉周度签约512万吨周增97较前四周平均水平降3其中越南签约273万吨中国签约081万吨202324周签约029万吨202223美陆地棉出口装运621吨周降5较前四周平均水平增25其中越南177万吨中国117万吨国内方面截至3月21日郑棉注册仓单14702张较上一交易日增加161张有效预报1531张较上一交易日增加127张仓单及预报总量16233张折合棉花6493万吨3月21日全国3128皮棉到厂均价15188元吨下跌11元吨全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价23759元吨下跌11元吨纺纱利润为20522元吨增加11元吨部分纺企依旧完成前期订单新单采购刚需补库为主纺企原料库存合理控制在一个月以内市场询单问价居多实际成交较少纺企纺纱利润尚可操作建议观望评级中性鸡蛋近月库存相对偏低价格缓慢上涨现货市场昨日主产区均价494元斤较3月20日价格持平供应方面当前在产蛋鸡存栏量处于低位缓增阶段2022年10-11月左右补栏数量增加新开产蛋鸡数量略增市场中小码蛋供应增量同时受蛋价及淘鸡价格上涨影响养殖端淘汰鸡出栏积极性不高故市场整体供应量处于稳中微增的态势需求方面近期终端需求延续稳定的态势农贸市场及商超按需补货为主食品企业需求偏弱但清明节的影响已经初步显现部分环节备货意向或有所增加预计本周需求端延续稳定态势价格展望整体供需僵持格局不变蛋价区间范围调整3月预计涨跌幅度均有限广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page102023年3月22日星期三油脂宏观市场风险较大油脂观望为主现货市场现货方面豆油现货小幅波动现货基差报价持平江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格8820元吨较上日下跌20元江苏地区豆油3月现货基差最低报2305700广东广州港地区24度棕榈油现货价格7718元吨较上日上涨22元广东地区工厂3月基差最低报2305100基本面消息据俄罗斯卫星通讯社报道俄罗斯副外长亚历山大格鲁什科表示黑海粮食协议已经延长60天条件是合作伙伴国全部履行向俄罗斯做出的承诺中国海关公布的数据显示2023年2月棕榈油进口总量为3000万吨为今年最低2月棕榈油进口量较上年同期的1490万吨增加了1510万吨增加10137较上月同期的3200万吨减少200万吨交易商称尽管马来西亚棕榈油3月出口表现相当不错但宏观经济走弱欧盟菜籽油和黑海葵花籽油价格大幅下跌正迫使棕榈油价格保持竞争力鹿特丹市场的油菜籽价格较毛棕榈油期货价格贴水为至少25年来首次监测数据显示截止到2023年第11周末国内三大食用油库存总量为19543万吨周度增加356万吨环比增加186同比增加3249其中豆油库存为7690万吨周度下降176万吨环比下降224同比下降1077食用棕油库存为9359万吨周度增加323万吨环比增加357同比增加21909菜油库存为2494万吨周度增加209万吨环比增加915同比下降2206行情展望宏观市场风险较大油脂市场波动剧烈关注美联储会议结果建议观望为主花生油厂收购价格下调成交清淡现货市场昨日国内花生价格平稳偏弱运行贸易商获利了结意愿增加部分产区走货略有好转目前东北308通货米报价560-570元斤河南产区白沙通货米报价570-580元斤大花生报价555-565元斤进口花生交易量有限苏丹精米报价10300-10500元吨油料米方面费县中粮二级油料收购价格下调150元吨降至8900元吨兴泉油脂今日收购价格下调200元吨降至9500元吨行情展望短期来看油脂行情偏弱运行而花生现货市场缺乏实际成交购销主体保持谨慎观望油厂收购价下调花生期货2310关注10600元一带的压力红枣消费淡季价格偏弱现货市场新疆产区剩余未售灰枣有限余货质量较一般成交区间下移质量不错的原料价格参考均价在532元公斤大货多集中在中上游运费下降内地陆续回货产区原料价格参考阿克苏460-550元公斤阿拉尔480-600公斤喀什团场参考500-600元公斤河北崔尔庄市场出摊商户较多市场货源品质一般持货商积极出货成交多以质论价中等偏上一级主流参考850-880元公斤特级参考920-950元公斤广东市场昨日到4车价格较乱部分陈货特级参考850-880元公斤价格相对较低客商按需拿货成交以质论价行情展望河北河南红枣市场货源供应相对充裕红枣进入消费淡季期货走势依然弱势红枣期货2305关注在10000元一带的压力苹果产区走货速度不快清明备货开始现货市场销区市场人气不高苹果交易未见明显放量山东栖霞产区交易平稳果农整体卖货心态尚可拿货广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page112023年3月22日星期三采购客商未见明显增加且成交仍以低价果农货居多因货源质量参差不齐价格区间较大实际交易以质论价为主当前库存果农纸袋富士80以上一二级价格在350-420元斤统货价格在300-320元斤行情展望产地清明备货开始市场人气不高现货走势偏弱苹果期货与现货走势联动较小期货2305高位大幅波动盘面关注8900元一带的压力能源化工原油宏观情绪暂缓俄罗斯延长减产计划油价反弹修复行情回顾3月21日NYMEX原油期货04合约6933涨169美元桶或250ICE布油期货05合约7532涨153美元桶或207中国INE原油期货主力合约2305跌30至491元桶夜盘涨137至5047元桶重要资讯1美国至3月17日当周API精炼油库存-1836万桶预期-1525万桶前值-2886万桶当周API取暖油库存-118万桶当周API汽油库存-1095万桶美国至3月17日当周API原油库存3262万桶预期-1448万桶前值1155万桶2美国商品期货交易委员会CFTC截至3月14日当周投机者减少了WTI净多头头寸58593份合约至104431份合约3厄瓜多尔石油公司宣布数个油田遭遇不可抗力因当地局势动荡5俄罗斯副总理诺瓦克俄罗斯接近实现承诺的50万桶日的减产目标且俄罗斯计划将减产延续至6月6维多能源集团我们的跟踪数据显示俄罗斯本月的石油出口减少了30万桶日行情展望随着瑞银收购瑞士信贷美联储和其他央行出面宣称将加强市场流动性宏观情绪有所缓和欧股和美股反弹原油企稳反弹随着此次避险情绪引发了流动性收紧以及原油供需结构预期调整油价运行区间整体下移短期宏观风险事件的演变将决定油价下方空间但国内需求预计仍将继续贡献增量且俄罗斯方面宣称将延续50万桶日的减产至6月份金融风险尚可控的情况下油价下方支撑较强短期右侧逢低试多为主今早美国API原油继续累库原油基本面仍有压力布伦特运行区间参考70-80美元桶谨防宏观风险事件蔓延风险沥青成本端企稳上涨沥青受制于基本面压力反弹受限现货方面3月21日国内沥青均价为3837元吨较上一工作日价格下调20元吨山东低端价格有所上涨但华东以及华南地区中石油高价补跌整体带动沥青价格继续走跌下行开工方面截至3月15日当周国内沥青厂装置总开工率为3743较上周下降108库存方面截至3月15日当周国内炼厂库存率环比-078至3228社会库存率则环比132至2843行情展望受利润驱动沥青产量或将增加但受稀释沥青原料成本抬升以及供应有限的影响近期沥青供应增速有所放缓部分炼厂延后沥青开工计划沥青排产预计不及预期需求方面资金因素持续影响下游开工进程终端需求依然不温不火需求恢复依然较慢整体而言供强需弱格局下沥青基本面预期偏弱随着前期成本端大幅走弱沥青裂解价差已经涨至相对高位后期需求释放滞后则沥青裂解价差有高位回落预期单边方向上沥青短期预计仍将跟随成本运行单边震荡思路为主06合约参考3550-3750元吨运行区间套利方面建议逢高做空裂解价差广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page122023年3月22日星期三PTA下游负反馈增加且估值偏高短期PTA存回调压力现货方面昨日PTA期货高位震荡现货市场商谈气氛一般出货积极性增加供应商高位出货意愿增加同时由于原料价格走高聚酯效益压缩且产销一般性聚酯工厂减产意向增加个别聚酯工厂亦有出货买盘不多下午基差松动明显本周现货在05190230成交下周在05170185成交个别略低成交价格区间6035-6125附近4月初在05185有成交4月中在05170-185有成交夜盘供应商4月中前货源在05150成交5月中上在0550成交本周仓单在05180190成交主港主流货源基差在05185成本方面昨日亚洲PX上涨1美元吨至1074美元吨因石脑油大涨PXN压缩至453美元吨附近PTA现货加工费略压缩至496元吨附近TA05盘面加工费268元吨供需方面供应PTA负荷回升至807附近需求聚酯负荷继续提升至897江浙涤丝价格重心上涨50-100产销整体偏弱近期终端应季订单环比走弱局部地区开工下滑但幅度暂时有限涤丝刚需仍处于高位不过下游在连续补货后短期将以消化备货为主产销难有持续性涤丝价格预计跟随成本波动行情展望PTA大涨导致下游负反馈出现部分聚酯工厂计划减产对上游价格形成压制因二季度PX供需良好PX价格支撑偏强但如果有更多聚酯工厂加入减产PX高估值下仍有回调压力随着PTA负荷提升及新装置出料而下游聚酯减产PTA供需逐步转宽松基差逐步转弱对PTA价格压制明显关注短期油价走势操作上TA05多单逢高减仓TA59轻仓参与反套乙二醇下游减产叠加高库存MEG短期偏弱震荡现货方面昨日乙二醇价格重心弱势下行市场商谈一般早间乙二醇价格重心窄幅整理随后受部分聚酯工厂意向减产影响市场心态承压明显午后现货低位成交至3975-3980元吨附近现货基差略有走强美金方面乙二醇价格重心弱势下行市场回落过程中报盘较为谨慎近期到港船货商谈至495美元吨偏下少量4月初船货商谈在500美元吨附近供需方面供应乙二醇整体开工6104121其中煤制乙二醇开工5663-427需求聚酯负荷继续提升至897江浙涤丝价格重心上涨50-100产销整体偏弱近期终端应季订单环比走弱局部地区开工下滑但幅度暂时有限涤丝刚需仍处于高位不过下游在连续补货后短期将以消化备货为主产销难有持续性涤丝价格预计跟随成本波动行情展望短期国内MEG供应偏高进口预期增加另外因PTA大涨导致下游负反馈出行部分下游计划减产MEG供需依然偏弱且因石脑油大跌近期油制MEG估值有所修复成本端支撑偏弱预计MEG短期4000-4300区间低位震荡策略上EG05在4000附近逢低短多滚动操作中长线EG09低买为主短纤工厂减产或使加工费有所修复短纤绝对价格仍跟随原料波动现货方面昨日原料强势上涨直纺涤短跟涨幅度有限加工差压缩至600-700区间原料端盘面出现回落短纤加工差略有恢复下游原料采购刚需产销依旧清淡平均产销在27半光14D直纺涤短江浙商谈重心7300-7350元吨福建主流7350-7400元吨附近山东河北主流7400-7450元吨送到供需方面供应短纤负荷提升至888广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page132023年3月22日星期三需求原料带动涤纱销售尚可价格暂稳行情展望原料PTA大涨导致短纤亏损扩大目前加工差压缩至600-700区间部分短纤工厂出台减产计划叠加部分长丝切片工厂减产计划出台短期原料端承压后续关注聚酯减产力度短纤因减产供需略改善预计加工费会有所修复但短纤整体供需偏弱加工费修复空间有限短纤绝对价格仍跟随原料波动走势相对PTA略强策略上PF05多单逢高减仓适当参与PF05-TA05价差扩大套利苯乙烯供需面近强远弱苯乙烯短期区间震荡现货方面昨日华东市场苯乙烯宽幅震荡期货价格窄幅波动港口库存小幅回落预期基差高开回落下游谨慎小单采购市场以换货交易为主至收盘现货8370-84403月下8390-84504月下8370-84105月下8310-8360单位元吨美金市场小幅整理内外盘价差保持顺挂在上周放量成交后美金卖盘明显减少成本方面昨日纯苯市场价格略涨下游苯乙烯盘面表现上涨支撑同时外盘美金纯苯价格坚挺此外中石化挂牌价稳定支撑纯苯市场价格偏强截止收盘江苏港口现货及3月下商谈在71607180元吨4月下商谈72307260元吨5月下商谈72107230元吨FOB韩国4月买盘920美元吨5月商谈917对918美元吨供需方面供应苯乙烯负荷略降至627需求连云港石化PS装置投产在即另外EPS开工恢复尚可对苯乙烯原料需求提升行业利润正向运行ABSPS行业利润尚可行情展望3月苯乙烯去库幅度乐观近两周港口库存回落明显但本周末附近浙石化计划重启远端苯乙烯供需预期偏弱且终端需求未有明显的改善后续港口库存持续性仍不确定苯乙烯反弹驱动仍偏弱但因非一体化苯乙烯装置维持亏损状态且原料纯苯支撑偏强如果原油偏强苯乙烯仍会受到提振策略上EB05短期8000-8400区间运行多单关注8300-8400压力PVC需求予以支撑但不多PVC承压运行PVC现货国内PVC市场现货价格窄幅整理点价货源优势仍然明显早间一口价报盘难成交贸易商基差报盘变化不大下游采购积极性一般低价挂单为主市场整体成交气氛一般5型电石料华东主流现汇自提6020-6130元吨华南主流现汇自提6100-6150元吨河北现汇送到5980-6100元吨山东现汇送到6030-6100元吨电石多地电石出厂价下调采购价部分下调部分陆续推出明日下调计划目前各地PVC企业电石到厂价格为山东主流接收价3670-3830元吨部分计划下调山西榆社陕西自提3150元吨陕西北元乌海府谷货源到厂价3250元吨PVC开工库存开工截至3月16日PVC整体开工负荷率7904环比下降004个百分点其中电石法PVC开工负荷率7737乙烯法PVC开工负荷率8478库存截至3月19日国内PVC社会库存在5358万吨环比增加015同比增加4311其中华东地区在3898万吨华南地区在1460万吨行情展望估值看PVC利润小幅走弱主因PVC价格下跌电石方面预计仍偏弱整体看估值偏中低驱动上广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page142023年3月22日星期三当前供应端矛盾有限主要压力仍在于高库存供应端后续有装置检修予以一定利好期待需求端据悉印度库存高企海外需求萎靡亚洲市场价格下调内需方面从玄德样本看下游订单有所好转据调研了解下游对低价货源需求积极性较好逢跌采购大跌大买心态但需防范盘面破位下跌后下游转向观望的负面循环鉴于短期难予以较强向上驱动我们认为当前需求端给到一定支撑但不多结合当前点位PVC建议短期观望甲醇预期趋弱但现实尚有支撑空间有限下建议谨慎操作甲醇现货内蒙古市场价格价格弱势整理主流意向价格在2280-2350元吨山东地区今日主流意向在2460-2600元吨价格顺势下跌广东市场大稳小动主流商谈在2600-2620元吨贸易商出货平稳太仓甲醇市场弱势下挫价格在2580-2610元吨甲醇开工库存开工率截至3月16日国内甲醇整体装置开工负荷为6848较上周下跌024个百分点较去年同期下跌498个百分点库存截至3月16日沿海地区甲醇库存在7436万吨环比上涨013万吨涨幅为018同比下降112整体沿海地区甲醇可流通货源预估213万吨附近行情展望估值看煤价仍弱煤制甲醇利润回升至盈亏线边缘但MTO维持承压故予以中性供应端部分装置面临春检结合当前产区库存看供应压力有限需求端基本稳定MTO仍予以港口较好需求支撑中长期看在利润压力及单体替代下MTO或仍将抑制甲醇上方空间港口当前库存偏低但伴随伊朗装置回归进口货源有增量预期下支撑将逐步转弱综上短期甲醇基本面并不差预期趋弱短期或有向上修复可能但空间预计有限上方暂看25502600一线压力谨防宏观风险加剧及煤价进一步坍塌可能尿素市场过剩的压力尚未体现预计盘面短期窄幅调整趋势UR2305当前逻辑1供需面看供应面来看本周因部分尿素企业检修国内尿素日产降至16-165万吨将略高于去年同期水平因国际价格倒挂出口量继续缩减加之港口部分货源继续回流国内尿素供应高于去年同期从需求面来看农业返青肥收尾南方水稻用肥的备肥尚有时间农业需求继续减少复合肥及板材需求预期较为稳定刚需跟进储备量多为一周到十天附近近期利好利空均不强势局部或出现窄幅震荡行情价格成交重心继续下行2进出口2023年2月份我国尿素进口量在1761吨环比减少9912进口均价323904美元吨环比减少428782023年2月份我国尿素出口量在1664万吨环比减少3090出口均价47530美元吨环比减少452观点与策略综合来看供应整体水平依旧在16万吨附近水平波但需求将迎来一段时间的减弱趋势主要为农业返青肥结束与南方的水稻追肥备肥以及北方玉米肥的空档期操作策略方面建议单边以波段操作思路对待短期波动空间23002550UR05-09与MA-UR阶段性行情结束建议离场观望为主仅供参考LLDPE原油大幅波动对盘面影响有限短期盘面有小幅向上修复可能L2305基本面情况1供需面看齐鲁石化海南炼化等装置重启开车综合来看产量方面提升本周库存量预计在48万吨左右产量预计在5668万吨左右下游工厂开工情况来看包装膜企业产能利用率提升1-2下游交投气氛改善不大终端仍刚需采购为主部分制品价格延续稳定状态农膜整体产能利用率周环比012棚膜需求淡季订单跟进不足开工受限地膜生产旺季订单跟进有所放缓企业开工提升减弱总体广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page152023年3月22日星期三来说下游需求一般开工提升欠佳2库存端主要因为下游地膜旺季维持刚需支撑较强再加上生产企业库存连续积累有积极去库预期但是计划开车装置较多供应有增加预期所以生产企业库存预计下跌但是跌幅有限观点和策略综合来看供应方面增加明显现货价格高位回落后预计需求有所好转操作策略上LL单边建议波段操作为主宏观冲击使得价格向下超跌可以采用右侧交易预计后市波动区间79508250L-P价差中长期扩大趋势不变建议收缩后继续做阔为主波动区间350600仅供参考PP现货有所支撑宏观风险缓和短期盘面仍偏弱运行PP2305基本面情况1供需面情况看近期聚丙烯市场恐慌情绪持续发酵原油下跌聚丙烯估值端修复成本支撑减弱随着估值修复聚丙烯检修装置集中重启叠加京博石化一线40万吨年及广西鸿谊30万吨年新装置产能释放聚丙烯供应端压力较大下游需求未见明显好转出口订单的减弱使得下游订单难有起色虽低价刺激下原料库存多有补库行为但聚丙烯整体供大于求现状难改综合来看短期聚丙烯或维持偏弱格局运行为主观点和策略总体看现阶段聚丙烯供应端维持稳步增加态势且下游需求整体跟进仍明显不足因此操作策略方面单边建议波段思路为主短期波动范围7400780005-09跨期套利目前价差较小没有明显驱动力量之前建议观望为主PP-3MA震荡偏强趋势波动区间-100100仅供参考特殊商品橡胶估值低位现货买盘积极建议逢低布局多单原料及现货截至昨日杯胶378501泰铢千克胶水460泰珠千克全乳胶现货113000青岛保税区泰标13700美元吨泰标混合胶105500元吨顺丁胶山东报价11100-100元吨开工率全钢胎样本厂家开工率为6933环比064半钢胎样本厂家开工率7385环比026资讯中汽协3月10日发布的最新数据显示2月我国汽车产销分别完成2032万辆和1976万辆环比分别增长275和198同比分别增长119和135因去年同期及今年1月均为春节月基数相对较低叠加2月各地陆续出台汽车促消费及车企降价促销等政策影响下汽车产销环比同比均呈明显增长1-2月我国汽车产销分别完成3626万辆和3625万辆同比分别下降145和152分析前期海外宏观转弱驱动下的下跌已经释放利空空间有限胶价处于估值低位近期市场买盘较积极下游趁胶价低位补货基本面来看下游轮胎厂成品库存大幅去化由经销商节后补库带动开工率维持在往年同期偏高水平高开工率对原料需求较高但持续性存疑吗预计后市转弱国内库存拐点迟迟未到来对天胶价格形成一定压制预计短期大跌后存向上修复可能云南地区白粉病事件值得跟踪开割前期供应端存在潜在炒作因素建议逢低布局2401多单长线持有操作建议逢低布局2401多单短期观点中性纯碱供需格局良好价格难跌玻璃贸易商库存高位产线点火较多盘面承压玻璃和纯碱现货行情纯碱现货送到3000-3100元吨玻璃贸易商报价1550元吨附近供需广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page162023年3月22日星期三纯碱截止到2023年3月16日本周国内纯碱厂家总库存2795万吨环比增加238万吨上涨931截止到2023年3月16日周内纯碱整体开工率9009环比降319玻璃截止到20230316全国浮法玻璃样本企业总库存72601万重箱环比-781同比2555折库存天数326天较上期-26天本周浮法玻璃平均产销率达到127较上周增加14个百分点周内浮法玻璃去库力度增加截至2023年3月16日全国浮法玻璃日产量为1578万吨环比持平本周3月10日-3月16日全国浮法玻璃产量11045万吨环比-007同比-810分析纯碱纯碱厂库存预计本周去库南方碱业预计检修7-10天产能存减量下游玻璃厂陆续有产线复产点火下游需求仍在扩张中不过玻璃厂还处于亏损中碱企现货价格保持高位但提涨难度较大由于纯碱自身供需偏紧且现货坚挺对盘面形成支撑当前价格也较难再进一步下跌整体看近期宏观氛围转弱玻璃下挫纯碱盘面承压预计短期内震荡格局交易思路依然逢低做多为主玻璃近期点火复产频繁供应压力增加预计产销本周将走弱贸易商库存高位抛货负反馈将形成此外1-2月的地产数据也低于市场预期除竣工数据外新开工施工房地产开发投资等数据虽然下滑幅度收窄但绝对值在去年低基数的基础上继续下滑我们前期提示玻璃价格的持续上涨需要真实需求接力如果真实需求无法跟进价格冲高后将重新回落短期来看负反馈之下价格将继续承压建议反弹后逢高空思路操作建议纯碱回调低多玻璃反弹逢高空短期观点纯碱中性玻璃中性偏空纸浆加速下跌建议逐步止盈现货情况现货纸浆市场继续清淡运行市场货源相对充裕竞争十分激烈部分业者再次调低报盘但市场整体交投仍不乐观下游原纸厂家需求延续清淡多数厂家继续看空纸浆后市采购积极性十分有限有限支撑纸浆市场走势昨日低端的俄罗斯针叶浆5750元吨环比-250元吨针叶浆主流市场报盘低端的银星参考价在6100元吨环比-100元吨隆众资讯2月24日报道加拿大漂白针叶浆狮牌宣布3月外盘报价其中雄狮940美元吨金狮960美元吨均较上月持平其中雄狮无量可供金狮减产30隆众资讯2月28日报道据悉智利Arauco公布2023年3月份报盘其中银星920美元吨金星770美元吨以上均为面价阔叶浆明星730美元吨此价格为当月净价实际成交价一般会低于该价格因此3月底现货进口成本会在7200左右库存情况截止2023年3月16日中国纸浆主流港口样本库存量1963万吨较上期下降110万吨环比下降53库存量在过去三周期去库后继续呈现去库的状态行情分析近日纸浆盘面持续增仓大幅杀跌09合约逼近目标价5500做空情绪宣泄短期充分05合约和0607的持仓量有所分化显示短期盘面开始下跌到位给出逐步空单止盈信号海关公布的进口分项数据显示一二月累计进口量有4的漂针浆进口增速且预期后期将加速新一轮外盘报价近期即将公布进口持续倒挂显示纸浆盘面估值水平偏低市场部分现货商认为短期超跌或有反抽建议SP2309空单逐步止盈离场投资策略SP2309空单减持工业硅悲观情绪蔓延弱现实下价格压力较大广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page172023年3月22日星期三现货3月21日华东地区通氧Si5530工业硅市场均价16750元吨环比减少50元吨不通氧Si5530工业硅市场均价16250元吨环比减少50元吨华东SI4210工业硅市场均价17650元吨环比不变有机硅用Si4210市场均价18400元吨环比不变供应据SMM统计2月工业硅共生产281万吨环比增加072万吨同比增长1708主要增量来自于西北地区2022年末建成的产能新疆地区2月产量1451万吨环比增长397同比增长2712内蒙地区产量21万吨环比增加19同比增长56在新产能爬坡及自然天数多于2月的情况下我们认为3月的产量将继续保持增长需求2月有机硅环体生产1428万吨环比增加106同比增长1629部分厂家中下旬有检修计划进一步减少对工业硅需求2月多晶硅产量约为1012万吨环比减少16同比增长100随着后续新增产能投产以及爬坡产量将快速增加预计多晶硅需求将持续增加铝合金方面受宏观情绪影响铝合金价格同样大幅下跌影响工业硅需求恢复预期库存根据SMM统计截止3月17日天津港工业硅库存39万吨环比增加01万吨昆明港工业硅库存67万吨环比增加01万吨黄埔港工业硅库存19万吨环比减少02万吨工业硅社会库存共125万吨较上周库存不变同比增长4535下游需求恢复不及预期库存压力依旧大逻辑上周期货市场快速下跌受宏观悲观情绪蔓延需求恢复预期延后影响较大除宏观悲观情绪外也反应了供应充裕需求不振库存高企的弱现实短期内宏观风险完全释放及库存消化前价格持续走弱概率大后期关注工业硅企业生产意愿和需求恢复情况若供应端减产在需求恢复库存逐步消化的情况下工业硅价格有机会上行操作建议观望短期观点中性偏空广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page182023年3月22日星期三免责声明本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发期货或其附属机构的立场报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告在任何情况下报告内容仅供参考报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价投资者据此投资风险自担本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士版权归广发期货所有未经广发期货书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为广发期货且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎相关信息广发期货发展研究中心httpwwwgfqhcn电话020-88800000地址广州市天河区天河北路183-187号大都会广场41楼邮政编码510620广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page19