事件：
　　2023年3月20日，公司发布2022年年报，实现营业收入18.02亿元，同比下降35.30%；实现归母净利润为0.055亿元，同比下降95.33%。公司2022年业绩下滑幅度较大，主要原因系以下几个方面：1）医疗器械产品销售回归常态，新签合同额同比有所减少；2）模块电源产业由于受物流和开工不足影响，部分原材料采购和产品交付受到较大影响，红外光电业务部分产品订单推迟；3）国内环境整体影响，政府主导类建设项目预算资金向疫情防控转移，公共安全项目资金投入减少。随着疫情影响逐步消散，预计2023年公司业绩将迎来复苏。
　　聚焦主责主业，盈利能力有望逐步提升。公司主营业务为军工电子、高端医疗装备和公共安全三大板块，公司坚持“一多两提升”的发展定位，持续推动产业高质量发展，近年先后出售浙江长峰、航天精一等公司股权、清算注销云南CY，聚焦主业发展，将业务更多为军品服务。2021年公司实行首期股权激励计划，业绩目标以2017-2019年度净利润平均值为基数，2021年、2022年、2023年净利润复合增长率均不低16%，净资产收益率不低于4.44%、4.98%、5.56%。股权激励激发内部活力，公司治理持续改善，预计公司盈利能力和经营效率有望逐步提升。
　　航天科工二院旗下唯一上市平台，国企改革和中国特色估值体系下迎新发展机遇。公司实控人为航天科工集团，主要业务集中于航天防务、信息技术及装备制造三大板块，旗下拥有众多优质资产，但整体资产证券化率较低。航天科工集团在2023年工作会议中提出，要积极稳妥提高上市公司质量，明确上市公司定位，提升主业集中度，培育并推进优质企业资产证券化。公司作为航天二院的唯一上市平台，坚持并深化“院+上市公司”发展模式，与二院业务协作紧密，承接二院内部科研项目产业化发展机遇。公司有望受益于新一轮国企改革发展机遇，实现效率和资产质量的提升，中国特色估值体系下或有望迎来价值重估机遇。
　　投资建议：预计公司2023-2025年实现营收21.08/24.67/28.93亿元，实现归母净利润1.34/1.66/2.08亿元，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：订单下滑，竞争加剧，业绩和估值判断不达预期。

研究报告全文：TableInfo1TableDate航天长峰600855国防军工发布时间2023-03-21TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入主业聚焦理顺国企改革牵引高质量发展首次覆盖事件股票数据TableMarket202303212023TableSummary年3月20日公司发布2022年年报实现营业收入1802亿元6个月目标价元---同比下降3530实现归母净利润为0055亿元同比下降9533公收盘价元133112个月股价区间元9291426司2022年业绩下滑幅度较大主要原因系以下几个方面1医疗器械总市值百万元599518产品销售回归常态新签合同额同比有所减少2模块电源产业由于受总股本百万股450物流和开工不足影响部分原材料采购和产品交付受到较大影响红外A股百万股450B股H股百万股00光电业务部分产品订单推迟3国内环境整体影响政府主导类建设项日均成交量百万股10目预算资金向疫情防控转移公共安全项目资金投入减少随着疫情影响逐步消散预计2023年公司业绩将迎来复苏TablePicQuote历史收益率曲线聚焦主责主业盈利能力有望逐步提升公司主营业务为军工电子高端医疗装备和公共安全三大板块公司坚持一多两提升的发展定位航天长峰沪深300持续推动产业高质量发展近年先后出售浙江长峰航天精一等公司股20权清算注销云南CY聚焦主业发展将业务更多为军品服务2021年10公司实行首期股权激励计划业绩目标以2017-2019年度净利润平均值0为基数2021年2022年2023年净利润复合增长率均不低16净-10资产收益率不低于444498556股权激励激发内部活力公-20司治理持续改善预计公司盈利能力和经营效率有望逐步提升-3020223202262022920221220233航天科工二院旗下唯一上市平台国企改革和中国特色估值体系下迎新发展机遇公司实控人为航天科工集团主要业务集中于航天防务信息技术及装备制造三大板块旗下拥有众多优质资产但整体资产TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益-2205证券化率较低航天科工集团在2023年工作会议中提出要积极稳相对收益31812妥提高上市公司质量明确上市公司定位提升主业集中度培育并推进优质企业资产证券化公司作为航天二院的唯一上市平台坚持相关报告TableReport并深化院上市公司发展模式与二院业务协作紧密承接二院内纳睿雷达688522深耕气象领域外延打部科研项目产业化发展机遇公司有望受益于新一轮国企改革发展机造雷达平台型企业遇实现效率和资产质量的提升中国特色估值体系下或有望迎来价--20230320值重估机遇中无人机688297无人机赛道高景气内投资建议预计公司2023-2025年实现营收210824672893亿元生增长动力足实现归母净利润134166208亿元首次覆盖给予买入评级--20230320风险提示订单下滑竞争加剧业绩和估值判断不达预期TableAuthorTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E证券分析师王凤华营业收入27851802210824672893执业证书编号S0550520020001-081-3530169717051726010-63210682wangfhnesccn归属母公司净利润1175134166208--1996-953323492223622533每股收益元027001030037046市盈率649298400446736132883市净率440315322300276净资产收益率672031721830958股息收益率059000050050058总股本百万股451450450450450请务必阅读正文后的声明及说明航天长峰公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金7658039191218净利润32156191239交易性金融资产0000资产减值准备25171613应收款项1301121614141457折旧及摊销60292626存货855104110551150公允价值变动损失0000其他流动资产294322363438财务费用7334流动资产合计3215338137514264投资损失-45-16-25-41可供出售金融资产运营资本变动-167-74-10129长期投资净额0000其他12-1-2-2固定资产292293297306经营活动净现金流量-76113199367无形资产97999693投资活动净现金流量-69-66-74-55商誉60483628融资活动净现金流量-85-10-8-13非流动资产合计807849914978企业自由现金流-19129100276资产总计4021423046645242短期借款40455056应付款项1129108412831461财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项5457每股指标一年内到期的非流动负债15151515每股收益元001030037046流动负债合计1945201022642618每股净资产元391414444482长期借款0000每股经营性现金流量元-017025044081其他长期负债185205225245成长性指标长期负债合计185205225245营业收入增长率-353170171173负债合计2130221524882862净利润增长率-95323492236253归属于母公司股东权益合计1760186219982171盈利能力指标少数股东权益132153178209毛利率260296305314负债和股东权益总计4021423046645242净利润率03646772运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数21166180001550014000营业收入1802210824672893存货周转天数25332230002200020000营业成本1333148317151985偿债能力指标营业税金及附加17151823资产负债率530524533546资产减值损失-22-12-11-8流动比率165168166163销售费用128133160192速动比率109104107106管理费用216204245304费用率指标财务费用7-1-1-1销售费用率71636566公允价值变动净收益0000管理费用率1209799105投资净收益45162541财务费用率04000000营业利润52208254319分红指标营业外收支净额-1000股息收益率00050506利润总额52208254319估值指标所得税19526480PE倍98400446736132883净利润32156191239PB倍315322300276归属于母公司净利润5134166208PS倍307284243207少数股东损益27212531净资产收益率03728396资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24航天长峰公司点评TablePageTop研究团队简介王凤华TableIntroduction东北证券绝对收益首席分析师国防军工行业首席分析师中国人民大学硕士研究生证券行业从业25年2019年加入东北证券曾任民生证券研究所所长助理宏源证券中小盘首席分析师申万宏源证券研究所中小盘研究部总监联讯证券研究院执行院长2012年至2014年连续三年带领团队上榜新财富最佳中小市值分析师20162017年带领联讯研究院获得新财富最具潜力研究机构奖项多次获得水晶球Wind资讯金牌分析师今日投资天眼分析师金融界最佳分析师等多项奖项深入调研过上市公司500重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资评级中所涉及的市场基准投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级A股市场以沪深300指数为市场基准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34航天长峰公司点评TablePageTopTableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话400-600-0686地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630机构销售联系方式姓名办公电话手机邮箱公募销售华东地区机构销售王一副总监021-6100180213761867866wangyi1nesccn吴肖寅021-6100180317717370432wuxiaoyinnesccn李瑞暄021-6100180218801903156lirxnesccn周嘉茜021-6100182718516728369zhoujqnesccn陈梓佳021-6100188719512360962chenzjnesccn屠诚021-6100198613120615210tuchengnesccn康杭021-6100198618815275517kanghnesccn丁园021-6100198619514638854dingyuannesccn吴一凡021-2036125819821564226wuyifannesccn王若舟021-6100207317720152425wangrznesccn华北地区机构销售李航总监010-5803455318515018255lihangnesccn殷璐璐010-5803455718501954588yinlulunesccn曾彦戈010-5803456318501944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