研究报告全文：yrtsudnIelbaT斯瑞新材TableTitle688102动态点评公司研全年业绩保持增长积极开拓高端合金究挖掘价值投资成长应用领域有色TableRank金买入维持属2023年03月20日证券东方财富证券研究所TableAuthor研究Table事项Summary证券分析师邹杰报证书编号S1160523010001告公司披露2022年业绩快报2022年公司实现营收994亿元同比增联系人夏嘉鑫长261实现归母净利润778863万元同比增长2292实现扣非电话021-23586316净利润532036万元同比增长635期内面对国际形势的错综复相TablePicQuote对指数表现杂公司积极应对加大研发投入紧抓市场机遇开拓新的应用领域克服消费电子行业市场需求下滑主要原材料价格波动等不利因素影29271656响推动高强高导铜合金制品医疗用CT和DR球管零组件等业务板386-885块加快发展较好的完成了年度的经营任务-2155-34253205207209201120120评论斯瑞新材沪深300合金新材料细分领域领跑者公司以铜基特种材料的制备技术为核心基本数据TableBasedata大力发展高强高导铜合金材料及制品应用并在多领域成功实现核心材总市值百万元612415料国产替代公司产品下游主要为新能源汽车电子轨道交通航空流通市值百万元349375航天医疗影像等高新产业为下游客户提供高性能合金材料及制品解52周最高最低元2035980决方案52周最高最低PE114474943积极拓展高端铜合金应用助力国产高端制造升级火箭作为航天产52周最高最低PB1343687业发展的根基在商用军用等领域备受重视发展可回收火箭亦已成52周涨幅043为全球航天产业共识液体发动机在实现可回收功能具有突出优势公52周换手率32333司高强高导铜合金材料应用于航空航天液体发动机燃烧室内衬为确保相关研究TableReport火箭发动机正常工作发动机内衬对材料的高温性能导热性能要求极国产合金新材料领导者助推高端制造高公司自主研发的铬锆铜可以支撑更大的火箭推动力目前在国内处升级于领先地位在通信领域光模块对载体材料的散热系数和热膨胀系数20221101有着严苛要求公司铜钨合金因其低膨胀高导热性能用于制作光模块芯片基座目前公司正在打造年产200万件的制造能力潜在客户包括FinisarAOI中际旭创天孚通讯新易盛等公司深耕铜合金及相关材料及制品已在多个高端细分领域充分证明自身硬实力我们认为公司业务边际拓展能力极强助力国产高端制造升级募投扩产把握高端材料发展先机公司IPO募投项目包括年产4万吨铜铁和铬锆铜系列合金材料产业化项目一期建设2万吨产能其中包括143万吨铬锆铜合金材料制品及高端粉末5700吨铜铁合金材料零件及高端粉末截至2022年6月底公司厂房等基础设施建设主要设备安装调试生产工艺验证等完成并达到批量量产投产条件国产新材料发展正当时公司募投扩产将把握高端材料发展机遇Tableyemei斯瑞新材688102动态点评投资建议公司深耕高端铜合金材料及制品领域在打造多元化产品布局的同时积极下游应用领域已在航天医疗新能源通信等领域实现高端材料突破公司2022年业绩低于我们此前预期主要由于2022年受消费电子需求下滑以及原材料价格大幅波动等不利因素影响展望未来我们认为公司已稳居国产合金新材料领先地位将持续助推国产高端制造升级我们调整公司2023-2024年营收及期间费用率预期预计公司2022-2024年营收分别为99415282191亿元归母净利润分别为078120171亿元EPS分别为019030043元股对应当前PE分别为785136倍维持买入评级盈利预测TableFinanceInfo项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元9682999361152834219139增长率422626153824338EBITDA百万元12946103171500421179归属母公司净利润百万633677891199617105元增长率2160229254024260EPS元股018019030043市盈率PE000786351053580市净率PB000619552478EVEBITDA255603043793054资料来源Choice东方财富证券研究所风险提示扩产进度低于预期下游需求低于预期新产品新市场拓展进度低于预期原材料价格剧烈波动敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei斯瑞新材688102动态点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为东方财富证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改敬请阅读本报告正文后各项声明3