事件：公司近日发布2022年报，实现营业收入3.44亿元，同比增13.74%，归母净利润0.58亿元，同比增11.67%，EPS为0.45元。
　　营收利润触底反转，光通信行业增速高。营业收入3.44亿元，同比增13.74%，归母净利润0.58亿元，同比增11.67%。光通信元器件市场保持较高的景气度，受益于是国内外大力发展以大数据、云计算、固网接入网等为代表的数字经济，光通信领域收入1.7亿元（YOY+34.33%），此外，其他应用领域收入同比增长100.68%，在巩固光通信和光纤激光市场的基础上，公司继续积极开发生物医疗以及AR、车载等消费类领域产品和客户，陆续在生物医疗诊断设备、车载光学和AR波导等领域完成重点客户送样，取得客户认证。
　　受益于数字经济的发展，WSS、光模块等下游器件景气度提升。公司的光学元器件主要用于WSS产品中，II-VI（包含Finisar）和Lumentum是全球主要的WSS产品供应商。ROADM系统目前主要应用于骨干网中，未来随着城域网扩容，将技术下沉应用于城域网和长距离传输网络中，是未来实现全光网络的重要组成部分。这将为WSS产品带来爆发式的增长。
　　另外基于波长选择开关（WSS）的ROADM系统的应用，可使光通信网络传输节点实现全光交叉连接，在云计算领域可将数以百计的数据中心连接形成大型云网络。
　　此外，公司的DWDM滤光片应用于数据中心光模块中，未来算力的提升必将带来光模块用量的提升。其他的产品包括XGPON等受益于双千兆网络的建设。
　　助力国产光刻机打破垄断，公司光学器件取得突破。公司多波段合分束器已完成产品开发，成功进入半导体微电子设备厂供应链。光刻机是集成电路制造的关键核心设备。高端光刻机含有上万个零部件，光学器件是其中的一类关键部件，对光刻机的成像分辨率和套刻精度有重要影响。
　　医疗、激光雷达和AR已经取得积极进展。公司的光学镜头产品主要应用于生物医疗领域，是OCT等眼科医疗设备光学系统的关键组件，实现光学成像、扫描等功能，正与头部企业合作，近期有望获得订单。
　　公司开发的棱镜组合、模压玻璃非球面透镜、几何光波导组件等精密光学元组件，应用于AR等新兴消费电子产品。目前，AR的技术及应用处于发展初期，具有产业潜力大、技术跨度大、应用空间广的特点，未来市场前景十分广阔。
　　在智能驾驶领域，公司主要向部分激光雷达客户提供透镜、窗口片、滤光片、棱镜、反射镜等精密光学元组件，应用于激光雷达光路传输的系统中，目前公司在激光雷达应用领域的业务正处于送样或小批量验证阶段。
　　投资建议，给予“买入”评级：我们看好公司的技术实力，受益于数字经济推动下，全光网络及双千兆的建设，公司光通信领域持续高景气；看好公司AR产品的爆发。我们预计2023~2025年收入分别为4.5亿、6.0亿、7.9亿，净利润分别为0.85亿、1.28亿、1.68亿，对应的PE为41/27/21。继续推荐，给予“买入”评级。
　　风险提示：光纤激光行业竞争持续加剧；海外建厂进度不及预期；产品研发进度不及预期。

研究报告全文：TableMessage2023-03-19公司点评报告公买入维持司腾景科技688195研究目标价报昨收盘2674电子TableTitle光学光电子告光通信业务受益数字经济发展光刻机光学器件取得突破TableSummary事件公司近日发布2022年报实现营业收入344亿元同比走势比较增1374归母净利润058亿元同比增1167EPS为045元72太52营收利润触底反转光通信行业增速高营业收入344亿元平32同比增1374归母净利润058亿元同比增1167光通信元器洋12件市场保持较高的景气度受益于是国内外大力发展以大数据云计证8算固网接入网等为代表的数字经济光通信领域收入17亿元2232122521227212292123121券28221121YOY3433此外其他应用领域收入同比增长10068在巩固光通信和光纤激光市场的基础上公司继续积极开发生物医疗以及股腾景科技沪深300AR车载等消费类领域产品和客户陆续在生物医疗诊断设备车载份TableInfo有股票数据光学和AR波导等领域完成重点客户送样取得客户认证受益于数字经济的发展WSS光模块等下游器件景气度提升限总股本流通百万股12982公司的光学元器件主要用于WSS产品中II-VI包含Finisar和公总市值流通百万元34592188Lumentum是全球主要的WSS产品供应商ROADM系统目前主要应用司12个月最高最低元36601528于骨干网中未来随着城域网扩容将技术下沉应用于城域网和长距证相关研究报告TableReportInfo离传输网络中是未来实现全光网络的重要组成部分这将为WSS产券腾景科技688195业绩符合预期品带来爆发式的增长研业务出海迈出重要一步另外基于波长选择开关WSS的ROADM系统的应用可使光通究--20221021信网络传输节点实现全光交叉连接在云计算领域可将数以百计的数报腾景科技688195业绩拐点显现据中心连接形成大型云网络告激光雷达AR业务值得期待此外公司的DWDM滤光片应用于数据中心光模块中未来算力的--20220812提升必将带来光模块用量的提升其他的产品包括XGPON等受益于双腾景科技688195业绩拐点显现千兆网络的建设AR和激光雷达等新业务值得期待助力国产光刻机打破垄断公司光学器件取得突破公司多波段--20211029合分束器已完成产品开发成功进入半导体微电子设备厂供应链光刻机是集成电路制造的关键核心设备高端光刻机含有上万个零部件证券分析师李仁波TableAuthor光学器件是其中的一类关键部件对光刻机的成像分辨率和套刻精度电话0755-83688853有重要影响E-MAILlirbtpyzqcom医疗激光雷达和AR已经取得积极进展公司的光学镜头产品执业资格证书编码S1190520040002主要应用于生物医疗领域是OCT等眼科医疗设备光学系统的关键组件实现光学成像扫描等功能正与头部企业合作近期有望获得订单公司开发的棱镜组合模压玻璃非球面透镜几何光波导组件等精密光学元组件应用于AR等新兴消费电子产品目前AR的技术请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告报告标题P2及应用处于发展初期具有产业潜力大技术跨度大应用空间广的特点未来市场前景十分广阔在智能驾驶领域公司主要向部分激光雷达客户提供透镜窗口片滤光片棱镜反射镜等精密光学元组件应用于激光雷达光路传输的系统中目前公司在激光雷达应用领域的业务正处于送样或小批量验证阶段投资建议给予买入评级我们看好公司的技术实力受益于数字经济推动下全光网络及双千兆的建设公司光通信领域持续高景气看好公司AR产品的爆发我们预计20232025年收入分别为45亿60亿79亿净利润分别为085亿128亿168亿对应的PE为412721继续推荐给予买入评级风险提示光纤激光行业竞争持续加剧海外建厂进度不及预期产品研发进度不及预期Table盈利预测和财务指标ProfitInfo20222023E2024E2025E营业收入百万元34434449586041679147-1374305634383100净利润百万元583885051277116816-1167456850153167摊薄每股收益元045066099130市盈率PE59412721资料来源Wind太平洋证券注摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告报告标题P3利润表百万元2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E营业收入34434449586041679147净利润583885051277116816营业成本23362295543946951684折旧与摊销3797247024702470营业税金及附加359363523694财务费用-217-198-235-245销售费用56374510091313资产减值损失-160000000000管理费用2250584472508706经营营运资本变动-867-1484-5789-6330财务费用-217-198-235-245其他-2853-384-915-851资产减值损失-160000000000经营活动现金流净额55408910830211861投资收益060000800500资本支出-2895000000000公允价值变动损益605615612613其他761361514121113其他经营损益000000000000投资活动现金流净额471861514121113营业利润607492641381118107短期借款445-491000000其他非经营损益010-019-018-015长期借款-2896000000000利润总额608592451379318092股权融资000000000000所得税24673910221277支付股利-1617-1188-1872-2697净利润583885051277116816其他-2067-168235245少数股东损益000000000000筹资活动现金流净额-6134-1847-1637-2452归属母公司股东净利583885051277116816现金流量净额42647679807710521润资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E财务分析指标2022A2023E2024E2025E货币资金10409180872616436686成长能力应收和预付款项13626181062434031789销售收入增长率1374305634383100存货722891371201115888营业利润增长率518525049093110其他流动资产22673215322221023031净利润增长率1167456850153167长期股权投资000000000000EBITDA增长率744194939092671投资性房地产000000000000获利能力固定资产和在建工程37587354853338231280毛利率3215342634673470无形资产和开发支出2938265923802101三费率754142213281235其他非流动资产6945685667676678净利率1696189221142125资产总计101404111863127254147452ROE66489312031398短期借款491000000000ROA57676010041140应付和预收款项10071138971800623613ROIC1039148621552621长期借款000000000000EBITDA销售收入2804256626562569其他负债2934274131253597营运能力负债合计13496166392113127210总资产周转率034042051058股本12935129351293512935固定资产周转率097128183256资本公积59197591975919759197应收账款周转率267289290288留存收益15774230923399148110存货周转率369361370367销售商品提供劳务收到现金归属母公司股东权益8790995224106123120242094营业收入少数股东权益000000000000资本结构股东权益合计8790995224106123120242资产负债率1331148716611845负债和股东权益合计101404111863127254147452带息债务总负债364000000000流动比率45337444584337941933业绩和估值指标2022A2023E2024E2025E速动比率39262383833722935729EBITDA9655115361604620332股利支付率2769139614661604PE5924406727082057每股指标PB393363326288每股收益045066099130PS1004769572437每股净资产680736820930EVEBITDA3218261918331395每股经营现金043069064092股息率000000001001每股股利013009014021资料来源WIND太平洋证券请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告报告标题P2投资评级说明1行业评级看好我们预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5以上中性我们预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平5与5之间看淡我们预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5以下2公司评级买入我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15以上增持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5与15之间持有我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与5之间减持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与-15之间销售团队TableTeam职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售巩赞阳18641840513gongzytpyzqcom华北销售常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华北销售王辉18811735399wanghuitpyzqcom华东销售总监陈辉弥13564966111chenhmtpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售丁锟13524364874dingkuntpyzqcom华南销售副总监查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售陈宇17742876221chenytpyzqcom华南销售李艳文13728975701liywtpyzqcom华南销售袁进15715268999yuanjintpyzqcom请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远企业号D座投诉电话95397投诉邮箱kefutpyzqcom重要声明太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证公司统一社会信用代码为91530000757165982D本报告信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点报告中的内容和意见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