事件概述：3月16日，公司发布2022年年报，全年实现营业收入3.44亿元，同比增长13.74%，实现归母净利润0.58亿元，同比增长11.67%，实现扣非后归母净利润0.48亿元，同比增长21.92%。
　　在下游光纤激光领域需求疲软等外部因素影响下，公司业绩韧性十足，仍实现了稳健增长：2022年宏观经济、疫情等因素导致光纤激光行业下游制造业资本开支放缓，传导至上游高功率光纤激光元器件市场，呈现出一定程度的需求疲软，导致公司光纤激光领域实现收入1.58亿元，同比下降5.99%。但光通信领域仍然保持了较高的景气度，公司光通信领域实现收入1.70亿元，同比增长34.33%。分产品来看，光纤器件业务实现收入0.65亿元，同比下降6.49%，精密光学元组件业务实现收入2.79亿元，同比增长19.76%，这其中，光通信领域应用于接入网光模块的非球管帽产品以及WSS元组件增长显著。
　　持续加大研发投入，发力新兴领域&新产品拓展，拓展未来发展空间：除了光通信领域及光纤激光领域外，公司积极拓展生物医疗、AR、车载等消费类领域的产品和客户，相关应用领域在2022年实现收入1662.60万元，同比增长100.68%。生物医疗领域方面，公司为了进一步开拓北美市场，2022年设立美国子公司，当前精密光学镜头产品完成首批样品，已送样国际知名医疗设备公司进行认证。在车载光学、AR波导等领域公司也完成了重点客户送样，取得客户认证。多波段合分束器已完成产品开发，成功进入半导体微电子设备厂产业链。此外，2023年公司将聚焦推进关键新产品如FAC、VBG和AR几何光波导等产品的量产。研发投入是新兴领域及新产品加速发展的底层基础，公司近年来研发费用率持续提升，2020~2022年，研发费用率分别为7.42%、8.19%、8.75%，2022年研发投入3012.27万元，同比增长21.48%。
　　持续推进全球化布局，聚焦海外产能建设：公司前期规划以自有资金在泰国投资设立子公司，专门为客户位于泰国的分支机构提供配套产品。当前泰国子公司已经完成了当前政府部门设立注册登记手续，公司正按照计划推进该项目的建设。
　　投资建议：我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为0.82/1.15/1.55亿元，对应PE倍数为42X/30X/22X。公司作为精密光学元件、光纤器件领域技术领先的厂商，将依托自身的技术平台持续推动高端产品的国产化替代进程。在此基础上，公司不断拓展自身产品的下游应用场景，加速新兴领域布局，未来伴随下游需求放量，将进一步打开公司成长空间。维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游光纤激光领域及光通信领域需求不及预期，新兴领域拓展不及预期。
　　

研究报告全文：腾景科技688195SH2022年年报点评业绩韧性足聚焦推进新兴领域新产品拓展2023年03月17日事件概述3月16日公司发布2022年年报全年实现营业收入344亿推荐维持评级元同比增长1374实现归母净利润058亿元同比增长1167实现扣当前价格2674元非后归母净利润048亿元同比增长2192在下游光纤激光领域需求疲软等外部因素影响下公司业绩韧性十足仍实现了稳健增长2022年宏观经济疫情等因素导致光纤激光行业下游制造业资TableAuthor本开支放缓传导至上游高功率光纤激光元器件市场呈现出一定程度的需求疲软导致公司光纤激光领域实现收入158亿元同比下降599但光通信领域仍然保持了较高的景气度公司光通信领域实现收入170亿元同比增长3433分产品来看光纤器件业务实现收入065亿元同比下降649精密光学元组件业务实现收入279亿元同比增长1976这其中光通信领域应用于接入网光模块的非球管帽产品以及WSS元组件增长显著分析师马天诣持续加大研发投入发力新兴领域新产品拓展拓展未来发展空间除了执业证书S0100521100003光通信领域及光纤激光领域外公司积极拓展生物医疗AR车载等消费类领域电话021-80508466的产品和客户相关应用领域在2022年实现收入166260万元同比增长邮箱matianyimszqcom10068生物医疗领域方面公司为了进一步开拓北美市场2022年设立美分析师马佳伟执业证书S0100522090004国子公司当前精密光学镜头产品完成首批样品已送样国际知名医疗设备公司邮箱majiaweimszqcom进行认证在车载光学AR波导等领域公司也完成了重点客户送样取得客户认证多波段合分束器已完成产品开发成功进入半导体微电子设备厂产业链相关研究此外2023年公司将聚焦推进关键新产品如FACVBG和AR几何光波导等产1腾景科技688195SH2022年三季报点品的量产研发投入是新兴领域及新产品加速发展的底层基础公司近年来研发评业绩符合预期持续强化新兴领域布局及费用率持续提升20202022年研发费用率分别为742819875技术优势-202210212022年研发投入301227万元同比增长21482腾景科技688195SH2022年中报点评业绩韧性十足新兴领域拓展加速助力打开未持续推进全球化布局聚焦海外产能建设公司前期规划以自有资金在泰国来成长空间-20220813投资设立子公司专门为客户位于泰国的分支机构提供配套产品当前泰国子公3腾景科技688195SH2021年年报点评司已经完成了当前政府部门设立注册登记手续公司正按照计划推进该项目的建利空因素逐步出清伴随产能释放业绩有望迎设来反弹-20220424投资建议我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为082115155亿元对应PE倍数为42X30X22X公司作为精密光学元件光纤器件领域技术领先的厂商将依托自身的技术平台持续推动高端产品的国产化替代进程在此基础上公司不断拓展自身产品的下游应用场景加速新兴领域布局未来伴随下游需求放量将进一步打开公司成长空间维持推荐评级风险提示下游光纤激光领域及光通信领域需求不及预期新兴领域拓展不及预期盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元344481658877增长率137396368334归属母公司股东净利润百万元5882115155增长率117408394349每股收益元045064089120PE59423022PB39373430资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年03月17日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1腾景科技688195通信公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2022A2023E2024E2025E主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业总收入344481658877成长能力营业成本234320437583营业收入增长率1374396436813336营业税金及附加4579EBIT增长率546556339373487销售费用67912净利润增长率1167408339373493管理费用23314155盈利能力研发费用30395268毛利率3215334733523358EBIT5586119161净利润率1696171017421762财务费用-2-1-2-3总资产收益率ROA5767449211088资产减值损失-2-1-2-3净资产收益率ROE66487211101343投资收益1000偿债能力营业利润6186119161流动比率453428392373营业外收支0000速动比率379359324305利润总额6186119161现金比率087084080082所得税2357资产负债率1331146916991893净利润5882115155经营效率归属于母公司净利润5882115155应收账款周转天数13467134671346713467EBITDA97131170217存货周转天数112921000099009800总资产周转率034045056066资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E每股指标元货币资金104124157207每股收益045064089120应收账款及票据135188257343每股净资产680729798890预付款项1112每股经营现金流043069085109存货7286117154每股股利000020027037其他流动资产227231235238估值分析流动资产合计539630768945PE59423022长期股权投资0000PB39373430固定资产362366368369EVEBITDA3489255419531508无形资产29292929股息收益率000074102138非流动资产合计475476476476资产合计1014110612441420短期借款5555现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E应付账款及票据82107146192净利润5882115155其他流动负债32354557折旧和摊销42455056流动负债合计119147196253营运资金变动-41-41-58-73长期借款0000经营活动现金流5589110141其他长期负债16151515资本开支-67-43-46-51非流动负债合计16151515投资107000负债合计135162211269投资活动现金流47-43-46-51股本129129129129股权募资0000少数股东权益0000债务募资-40-400股东权益合计87994310321152筹资活动现金流-61-27-30-40负债和股东权益合计1014110612441420现金净流量43203450资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2腾景科技688195通信分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3