研究报告全文：中航光电002179经营效率持续提升2023年有望保持稳健增长2023-03-162022年业绩符合我们预期公司公布FY22业绩收入15838亿元同比增长2309归母净利润2717亿元同比增长3647单季度看4Q22公司收入归母净利润3384433亿元同比增长13181763公司业绩符合我们预期发展趋势防务与新能源车下游需求旺盛依托竞争优势实现高速增长1分产品看2022年公司电连接器及集成互联组件收入1219亿元YoY270光连接器及其他光器件和光电设备收入247亿元YoY20流体连接器齿科及其他产品营收118亿元YoY3942分业务看公司防务领域着力提升互连方案解决能力全面保障各类任务交付顺利进行通讯工业业务推进客户和产品结构调整新能源汽车业务积极把握行业发展趋势市场渗透率不断提升收入实现翻番增长经营效率和盈利能力不断提升产业发展新格局加快形成1公司全年毛利率361YoY-05ppt总体保持稳定综合费用率同比下降28ppt至171净利率172YoY17ppt公司成本效率工程收获成效运营质量显著提升2公司2022年加快产业布局和产能建设设立南昌子公司提升航空EWIS领域竞争力越南子公司进入重点客户全球供应链资源池迈出海外本地化交付第一步德国子公司全面实现本地化运营基础器件产业园项目主体工程顺利封顶华南一期工程如期完工关联交易预示航空领域需求景气股权激励彰显长期发展信心1公司公告2023年预计向航空工业系统内销售商品42亿元YoY46预示下游航空领域需求有望保持旺盛2公司202212完成第三期股权激励考核2023-2025年扣非净利润复合增速15显示公司对长期发展的信心持续投入研发和生产能力建设龙头地位有望进一步强化1子公司富士达拟定增募资35亿元用于航天用射频连接器产能提升等建设项目中航光电拟认购不低于466股份2公司2023年计划通过母公司沈阳兴华富士达泰兴光电等主体投资189亿元用于保障生产经营提升技术水平我们认为公司依托自有资金和外部融资积极投入自身能力建设为长期发展奠定了坚实基础有望进一步巩固在光电互联领域的龙头地位盈利预测与估值维持盈利预测不变当前股价对应20232024年26x21xPE维持跑赢行业评级和7959元目标价对应20232024年38x30xPE和45的上行空间风险订单及产品交付不及预期