事件概述：
　　3月14日，鼎捷软件发布了《2022年度业绩快报》。公司于2022年实现营业总收入19.96亿元，同比增长11.62%；实现归母净利润1.32亿元，同比增长17.34%；扣非归母净利润为1.16亿元，同比增长27.30%。
　　四季度净利润实现高增，持续开拓大陆市场
　　公司积极响应国家数字经济政策方向，顺应产业数字化趋势，紧趋智能制造、工业互联网、数据驱动及新零售等前沿议题，持续创新数字化转型方案与咨询服务，全面布局工业软件产品及解决方案。根据公司公告，2022年度公司实现营业收入人民币19.96亿元，同比增长11.62%；实现归母净利润1.32亿元，同比上升17.34%。单第四季度，公司实现营业收入7.17亿元，同比增长16.48%；归母净利润为0.84亿元，较上年同期提升85.69%，增长迅速。
　　公司持续深化“智能+”的战略布局，贯彻落实“领先市场产品、聚焦行业经营、高效价值服务”的经营策略。当前大陆地区制造业数字化转型需求急迫且市场空间广阔，公司持续加强大陆地区市场业务开拓，并策略性将经营模式由大区经营转变为按省级单位进行裂解，再下设城市级经营事业部，有效的增强了各省内市场的覆盖密度、管理精细化程度，提升了各经营单位的活力与效率。公司通过重点拓展销售渠道，积极寻找区域合作伙伴，加快在安徽、江西等区域的业务布局。
　　重磅推出鼎捷雅典娜，品牌实力强劲屡获认可
　　2022年数智化平台鼎捷雅典娜重磅发布，是公司站在行业角度开发的新一代以数据驱动和知识封装为核心思维的数智原生型PaaS平台，与以往最大的不同就是独创的数智驱动技术。数字世界与实体世界的关系，将由“支持”的关系转变位“驱动-回应”的关系,从而改变企业的运作模式。鼎捷雅典娜PaaS平台包含封装了行业管理机制的知识图谱，并搭配数据驱动模块，实时侦测企业关键数据的变化；在数据发生变化后，依据机制里规范的执行方式，协助客户响应动作。鼎捷雅典娜于2022年获得德国红点设计奖、2022美国缪斯设计奖金奖，体现了公司自主研发、升级创新的实力。
　　公司深耕行业四十载，根据公司公告，其方案与服务覆盖了80多个细分行业，在汽车零部件、机械装备、电子半导体、印刷包装等行业具备了专业优势，沉淀了50000+客户企业。根据亿欧智库2022年数据显示，目前鼎捷在国内生产制造业ERP的品牌市场占有率第三（14.8%），在国产软件品牌中排名第一。
　　投资建议
　　鼎捷软件是国内工业软件领域的领先企业，长期深耕细分行业数字化转型。我们预计公司2023年-2024年的营业收入分别为23.67/27.76亿元，归母净利润分别为1.65/1.95亿元。维持买入-A投资评级，6个月目标价25.55元，相当于2024年35倍的动态市盈率。
　　风险提示：
　　服务商品推广不及预期；工业软件产业发展不及预期。
　　

研究报告全文：2023年03月15日公司快报鼎捷软件300378SZ证券研究报告22Q4净利润实现高增品牌实力屡获认可基础软件及管理办公软件投资评级买入-A事件概述维持评级3月14日鼎捷软件发布了2022年度业绩快报公司于2022年6个月目标价2555元实现营业总收入1996亿元同比增长1162实现归母净利润132股价2023-03-142157元亿元同比增长1734扣非归母净利润为116亿元同比增长2730交易数据总市值百万元575993四季度净利润实现高增持续开拓大陆市场流通市值百万元574771公司积极响应国家数字经济政策方向顺应产业数字化趋势紧趋智总股本百万股26703能制造工业互联网数据驱动及新零售等前沿议题持续创新数字流通股本百万股2664712个月价格区间1282219元化转型方案与咨询服务全面布局工业软件产品及解决方案根据公司公告2022年度公司实现营业收入人民币1996亿元同比增长1162实现归母净利润132亿元同比上升1734单第四季度股价表现公司实现营业收入717亿元同比增长1648归母净利润为084鼎捷软件沪深300亿元较上年同期提升8569增长迅速28公司持续深化智能的战略布局贯彻落实领先市场产品聚焦行18业经营高效价值服务的经营策略当前大陆地区制造业数字化转8-2型需求急迫且市场空间广阔公司持续加强大陆地区市场业务开拓-12并策略性将经营模式由大区经营转变为按省级单位进行裂解再下设-22城市级经营事业部有效的增强了各省内市场的覆盖密度管理精细2022-032022-072022-112023-02化程度提升了各经营单位的活力与效率公司通过重点拓展销售渠资料来源Wind资讯道积极寻找区域合作伙伴加快在安徽江西等区域的业务布局升幅1M3M12M相对收益237381288绝对收益198389243重磅推出鼎捷雅典娜品牌实力强劲屡获认可赵阳分析师2022年数智化平台鼎捷雅典娜重磅发布是公司站在行业角度开发SAC执业证书编号S1450522040001的新一代以数据驱动和知识封装为核心思维的数智原生型PaaS平zhaoyang1essencecomcn台与以往最大的不同就是独创的数智驱动技术数字世界与实体世杨楠分析师界的关系将由支持的关系转变位驱动-回应的关系从而改SAC执业证书编号S1450522060001变企业的运作模式鼎捷雅典娜PaaS平台包含封装了行业管理机制yangnan2essencecomcn的知识图谱并搭配数据驱动模块实时侦测企业关键数据的变化相关报告在数据发生变化后依据机制里规范的执行方式协助客户响应动作聚焦优势行业经营区域裂2022-07-25鼎捷雅典娜于2022年获得德国红点设计奖2022美国缪斯设计奖金解支撑业绩稳增奖体现了公司自主研发升级创新的实力公司深耕行业四十载根据公司公告其方案与服务覆盖了80多个细分行业在汽车零部件机械装备电子半导体印刷包装等行业具备了专业优势沉淀了50000客户企业根据亿欧智库2022年数据显示目前鼎捷在国内生产制造业ERP的品牌市场占有率第三148在国产软件品牌中排名第一本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1公司快报鼎捷软件投资建议鼎捷软件是国内工业软件领域的领先企业长期深耕细分行业数字化转型我们预计公司2023年-2024年的营业收入分别为23672776亿元归母净利润分别为165195亿元维持买入-A投资评级6个月目标价2555元相当于2024年35倍的动态市盈率风险提示服务商品推广不及预期工业软件产业发展不及预期TableFinance1百万元2020A2021A2022E2023E2024E主营收入1496117881199592367127758净利润12141122131616541948每股收益元046042049062073每股净资产元575630668720779盈利和估值2020A2021A2022E2023E2024E市盈率倍59775700260020691757市净率倍477383193179165净利润率8163667070净资产收益率8370769098股息收益率0808070811ROIC887784109130数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2公司快报鼎捷软件财务报表预测和估值数据汇总利润表财务指标百万元202020212022E2023E2024E百万元202020212022E2023E2024E营业收入1496117881199592367127758成长性减营业成本50356025667478389092营业收入增长率20195116186173营业税费112138154182214营业利润增长率167-38165257178销售费用49535950664877669106净利润增长率174-76173257178管理费用37894595512160617108EBITDA增长率159-54111215150财务费用-11-06-68-65-80EBIT增长率153-50151268176资产减值损失-9145466264NOPLAT增长率201-64156268176加公允价值变动收益0700000000投资资本增长率04141-29-09-23投资和汇兑收益99108119130143净资产增长率8695647783营业利润16641600186423422759加营业外净收支-01-11000000利润率利润总额16631589186423422759毛利率663663666669672减所得税457466547687809营业利润率11189939999净利润12141122131616541948净利润率8163667070EBITDA营业收入151120119122120资产负债表EBIT营业收入11087909696百万元202020212022E2023E2024E运营效率货币资金52028251108501310415562固定资产周转天数188154138117100交易性金融资产35342550255025502550流动营业资本周转天数9096899989应收帐款28503435358047395016流动资产周转天数303316334340327应收票据1338898116136应收帐款周转天数6864646464预付帐款121175196232272存货周转天数1422222222存货44734358549100总资产周转天数561507507478452其他流动资产1266633818341358投资资本周转天数327312271227189可供出售金融资产0000000000持有至到期投资0000000000投资回报率长期股权投资549565565565565ROE8370769098投资性房地产ROA5243455054固定资产75427546758175987616ROIC887784109130在建工程0019000000费用率无形资产11701169114611231100销售费用率331333333328328其他非流动资产16161579157915791579管理费用率253257257256256资产总额2329026382291093293035753财务费用率-0100-03-03-03短期债务16041054240228493341三费营业收入584589586581581应付帐款31543850372549574865偿债能力应付票据0000000000资产负债率342364387416418其他流动负债31374007443952126046负债权益比521573631714719长期借款0000000000流动比率157174173170175其他非流动负债79697697697697速动比率154169169165171负债总额79749609112631371514949利息保障倍数50333096238919941990少数股东权益107979899101分红指标股本26632664267026702670DPS元010010009011013留存收益1254614012150781644618034分红比率254218218218218股东权益1531616773178461921520805股息收益率0808070811现金流量表业绩和估值指标百万元202020212022E2023E2024E202020212022E2023E2024E净利润12051123131716551950EPS元046042049062073加折旧和摊销535517581612644BVPS元575630668720779资产减值准备-9145466264PEX59775700260020691757公允价值变动损失-0700000000PBX477383193179165财务费用-11-06-68-65-80PFCF52232979120413471215投资损失-99-108-119-130-143PS485358171145123少数股东损益-0801010102EVEBITDA3279303814211117913营运资金的变动7331594124370305CAGR2384241214217经营活动产生现金流量22583167188225042741PEG343-752150081099投资活动产生现金流量-7521026-455-475-495ROICWACC067058064083099融资活动产生现金流量-1323-11351172225212REP827728354264212资料来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3公司快报鼎捷软件公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15及以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5含至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5含至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15含卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4公司快报鼎捷软件免责声明接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关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