事件概况
　　鼎捷软件于3月13日发布2022年度年报快报，全年公司实现营业收入19.96亿元，同比增长11.62%；实现归母净利润1.32亿元，同比增长17.34%；实现扣非归母净利润1.16亿元，同比增长27.30%。
　　单四季度，公司实现营业收入7.2亿元，同比增加16.5%；实现归母净利润0.84亿元，同比增长85.7%；实现扣非归母净利润0.72亿元，同比增长89.9%。
　　疫情影响下全年业绩完整兑现，成长属性叠加基数效应值得关注
　　受大陆疫情影响，公司三季度业绩有所下滑，但在疫情政策调整之后，公司项目招采、实施等进度显著加快。结合国内半导体产业工业软件需求增长、下游智能制造投入增加，公司全年业绩得以充分释放。由于2022前三季度业绩基数较低，2023年的各个业绩披露期公司都有望给出较为亮眼的业绩表现。
　　下游制造业需求韧性凸显，制造业复苏带来2023增量
　　分区域来看，三季度开始华东区域疫情已经逐步消退，公司业绩最大干扰因素减弱，交付障碍逐步清除，9月环比已出现明显转暖，四季度加速追赶全年目标。此外，公司利润端表现显著高于预期。公司客户集中在下游腰部企业：针对机械装备制造行业零件采购繁琐、生产进度难控、项目成本失真等痛点，公司提出了四大方向数字化转型和全生命周期服务化转型；针对芯片IC设计行业，公司帮助搭建电子信息沟通平台提高企业外部信息沟通能力，在半导体全产业流程发力实现降本增效；另外，汽车零部件、印刷包装、电子元器件等也是公司重点覆盖的下游赛道。展望2023年，随着制造业逐渐复苏，下游景气度抬升有望帮助公司实现更高增速。
　　全面深耕大陆市场，服务商品模式赋能制造业转型
　　公司于2002年开始拓展大陆业务，后更是以集团模式整合台湾省、东南亚地区资源全面深耕大陆市场。在产品方面，公司已形成了数字化管理软件（ERP/ERPII）产品、智能制造解决方案、云与工业互联网应用三轮驱动的产品方案架构，投入研发完成雅典娜平台开发。在生产控制类软件领域，公司具备设备接口、系统集成、图形化可视化三大核心能力，鼎捷智能车间能够实现制造周期有效缩短，制造效率显著提升，成本和质量过失减少。在商业模式方面，公司发展敏捷交付的服务商品模式，以议题切入、以指标交付，摆脱工时计费的束缚。公司已在台湾省完全实施服务商品模式，并积极在大陆推进，有望进一步提升服务价值与交付效率。
　　投资建议
　　鼎捷软件深耕制造业ERP和智能制造领域。在工业软件和工业互联网持续渗透的浪潮下有望加速赋能下游相关产业，以装备制造、汽车零部件、半导体及电子等下游领域为核心向更多细分赛道拓展。我们预计，公司2022-2024年实现收入20/23/27（前值21/25/29亿元），同比增长12%/17%/17%；实现归母净利润1.3/1.5/1.9（前值1.4/1.7/2.0亿元），同比增长18%/17%/20%，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1）下游需求不及预期；2）研发突破不及预期；3）市场拓展不及预期。

研究报告全文：鼎捷软件300378计算机公司点评四季度表现超预期全年业绩完整兑现投资评级买入维持主要观点报告日期2023-3-13事件概况收盘价元1934鼎捷软件于3月13日发布2022年度年报快报全年公司实现营业收入近12个月最高最低元21912561996亿元同比增长1162实现归母净利润132亿元同比增长总股本百万股267031734实现扣非归母净利润116亿元同比增长2730流通股本百万股26647单四季度公司实现营业收入72亿元同比增加165实现归母净流通股比例9979利润084亿元同比增长857实现扣非归母净利润072亿元同比总市值亿元5164增长899流通市值亿元5153疫情影响下全年业绩完整兑现成长属性叠加基数效应值得关注受大陆疫情影响公司三季度业绩有所下滑但在疫情政策调整之后公司价格与沪深300走势比较公司项目招采实施等进度显著加快结合国内半导体产业工业软件需40求增长下游智能制造投入增加公司全年业绩得以充分释放由于202022前三季度业绩基数较低2023年的各个业绩披露期公司都有望给0出较为亮眼的业绩表现-20下游制造业需求韧性凸显制造业复苏带来2023增量-40分区域来看三季度开始华东区域疫情已经逐步消退公司业绩最大干扰因素减弱交付障碍逐步清除9月环比已出现明显转暖四季度加沪深300鼎捷软件速追赶全年目标此外公司利润端表现显著高于预期公司客户集中分析师尹沿技在下游腰部企业针对机械装备制造行业零件采购繁琐生产进度难控执业证书号S0010520020001项目成本失真等痛点公司提出了四大方向数字化转型和全生命周期服邮箱yinyjhazqcom务化转型针对芯片IC设计行业公司帮助搭建电子信息沟通平台提分析师王奇珏高企业外部信息沟通能力在半导体全产业流程发力实现降本增效另执业证书号S0010522060002外汽车零部件印刷包装电子元器件等也是公司重点覆盖的下游赛邮箱wangqjhazqcom道展望2023年随着制造业逐渐复苏下游景气度抬升有望帮助公联系人张旭光司实现更高增速执业证书号S0010121090040邮箱zhangxghazqcom全面深耕大陆市场服务商品模式赋能制造业转型公司于2002年开始拓展大陆业务后更是以集团模式整合台湾省东南亚地区资源全面深耕大陆市场在产品方面公司已形成了数字化管相关报告理软件ERPERPII产品智能制造解决方案云与工业互联网应用1华安证券计算机行业专题工业软三轮驱动的产品方案架构投入研发完成雅典娜平台开发在生产控制件为何能强势崛起从高维视角看工类软件领域公司具备设备接口系统集成图形化可视化三大核心能业软件投资机会经营管理和工业互联网篇2021-8-16力鼎捷智能车间能够实现制造周期有效缩短制造效率显著提升成2华安证券公司研究计算机行业本和质量过失减少在商业模式方面公司发展敏捷交付的服务商品模公司报告全面深耕大陆市场领跑智式以议题切入以指标交付摆脱工时计费的束缚公司已在台湾省能制造赛道2022-8-29完全实施服务商品模式并积极在大陆推进有望进一步提升服务价值与交付效率敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告鼎捷软件300378投资建议鼎捷软件深耕制造业ERP和智能制造领域在工业软件和工业互联网持续渗透的浪潮下有望加速赋能下游相关产业以装备制造汽车零部件半导体及电子等下游领域为核心向更多细分赛道拓展我们预计公司2022-2024年实现收入202327前值212529亿元同比增长121717实现归母净利润131519前值141720亿元同比增长181720维持买入评级风险提示1下游需求不及预期2研发突破不及预期3市场拓展不及预期敬请参阅末页重要声明及评级说明24证券研究报告鼎捷软件300378财务报表与盈利预测资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E流动资产1550179624972863营业收入1788199623332735现金825105816151934营业成本603661774906应收账款343358462499营业税金及附加14151821其他应收款9101113销售费用595665775902预付账款18202327管理费用460513586684存货45345849财务费用17913其他流动资产311351386390资产减值损失5566非流动资产10881120793736公允价值变动收益0000长期投资56565656投资净收益11410固定资产755702649596营业利润160182219262无形资产117113110106营业外收入1200其他非流动资产1602492222营业外支出2000资产总计2638291632903599利润总额159184219262流动负债891106413121469所得税47546477短期借款105240281329净利润112130155185应付账款385384516537少数股东损益0300其他流动负债401440515603归属母公司净利润112132154185非流动负债70707070EBITDA214234266306长期借款0000EPS元042050058069其他非流动负债70707070负债合计961113313821539主要财务比率少数股东权益10777会计年度20212022E2023E2024E股本266266267267成长能力资本公积712758811876营业收入1952116216911720留存收益690751823910营业利润-383135520322002归属母公司股东权益1668177619012053归属于母公司净利润-758179516662002负债和股东权益2638291632903599获利能力毛利率6630668766826686现金流量表单位百万元净利率627663662678会计年度20212022E2023E2024EROE704769840937经营活动现金流317112536290ROIC76687213412065净利润112130155185偿债能力折旧摊销52575757资产负债率3642388642004275财务费用17913净负债比率-4291-4585-6991-7789投资损失11410流动比率174169190195营运资金变动1196433562速动比率169166186192其他经营现金流45000营运能力投资活动现金流103410总资产周转率072072075079资本支出54000应收账款周转率569569569569长期投资108410应付账款周转率172172172172其他投资现金流49000每股指标元筹资活动现金流1141172028每股收益最新摊薄042050058069短期借款551354148每股经营现金流最新摊薄119042201109长期借款0000每股净资产最新摊薄626666712769普通股增加0000估值比率资本公积增加0000PE570343295246其他筹资现金流59182020PB38262422现金净增加额306232558319EVEBITDA3038185214281163资料来源WIND华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明34证券研究报告计算机公司点评分析师与研究助理简介分析师尹沿技华安证券研究总监研究所所长兼TMT首席分析师曾多次获得新财富水晶球最佳分析师分析师王奇珏华安计算机团队联席首席上海财经大学本硕7年计算机行研经验2022年加入华安证券研究所联系人张旭光凯斯西储大学金融学硕士主要覆盖AI及行业信息化2021年8月加入华安证券研究所重要声明分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利投资评级说明以本报告发布之日起6个月内证券或行业指数相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准定义如下行业评级体系增持未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5以上中性未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5以上公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级敬请参阅末页重要声明及评级说明44证券研究报告