日间黑色系内部走势出现分化，成材表现强于炉料，盘面钢厂利润走扩，铁矿主力合约转跌。2月新增信贷创同期历史新高，实体经济融资表现理想，房地产融资也呈现回暖迹象。成材终端向好，表需已连续第六周回升，成材钢厂库存和社库去化速度加快，黑色系之前的强预期进一步得到证实。2月国内制造业PMI超预期，高于临界点，制造业景气度提升，新订单指数创2017年9月以来最高水平，国内制造业2月供需两旺。2月份全国钢铁行业PMI为57.6%,环比大幅上升13.2个百分点，为5个月来首次回升至荣枯线上方。钢材价格上涨，钢厂利润空间迎来修复，部分钢厂已实现扭亏为盈，钢厂对炉料端价格上涨的接受度增强，终端向成材再向铁矿价格的正向反馈仍将持续。河北地区限产逐步解除，铁水产量继续回升，钢厂当前厂内铁矿库存水平偏低，旺季将至，对铁矿有补库需求，日均疏港量继续维持高位。外矿发运最近一期无明显增量，近期到港量出现回落，国内矿产量再度下降，进口矿港口库存进一步去化。铁矿石自身基本面后续有望进一步走强，对近月合约价格继续形成支撑。
　　【交易策略】
　　黑色系强预期进一步被证实，成材表需持续回升，钢厂利润修复，对炉料端价格上涨的接受度提升。临近旺季钢厂对铁矿主动补库意愿将增强，终端向成材再向炉料端价格的正向反馈持续。近期铁矿供需结构改善，价格预计维持震荡偏强，5-9合约间仍具备正套机会。
　　

研究报告全文：铁矿石日报IronOreDailyReport摘要投资咨询业务资格京证监许可201275号日间黑色系内部走势出现分化成材表现强于炉料盘面钢厂利润走扩铁矿主力合约转跌2月新增信贷创同期历史新高实作者黑色金属与建材研究中心梁海宽体经济融资表现理想房地产融资也呈现回暖迹象成材终端向好执业编号F3064313从业Z0015305投资咨询表需已连续第六周回升成材钢厂库存和社库去化速度加快黑色联系方式010-68518650lianghaikuanfoundersccom系之前的强预期进一步得到证实2月国内制造业PMI超预期高于临界点制造业景气度提升新订单指数创2017年9月以来成文时间2023年3月14日星期二最高水平国内制造业2月供需两旺2月份全国钢铁行业PMI为576环比大幅上升132个百分点为5个月来首次回升至荣枯线上方钢材价格上涨钢厂利润空间迎来修复部分钢厂已实现扭亏为盈钢厂对炉料端价格上涨的接受度增强终端向成材再向铁矿价格的正向反馈仍将持续河北地区限产逐步解除铁水产量继续回升钢厂当前厂内铁矿库存水平偏低旺季将至对铁矿有补库需求日均疏港量继续维持高位外矿发运最近一期无明显增量近期到港量出现回落国内矿产量再度下降进口矿港口库存进一步去化铁矿石自身基本面后续有望进一步走强对近月合约价格继续形成支撑交易策略黑色系强预期进一步被证实成材表需持续回升钢厂利润修复对炉料端价格上涨的接受度提升临近旺季钢厂对铁矿主动补库意愿将增强终端向成材再向炉料端价格的正向反馈持续近期铁矿供需结构改善价格预计维持震荡偏强5-9合约间仍具备正更多精彩内容请关注方正中期官方微信套机会请务必阅读最后重要事项第1页一期现行情现货市场期货市场Platts6514793465-62155-100I23098615-1509-0147520Platts6213242462-58174-065大商所I24018140-1701-05-1060-80Platts5811501865-58329-165I22059200-905-0958560PB粉94015PB-杨迪602当月1308186个月1264526纽曼粉95914纽曼-杨迪791新交所1个月1315289个月123624价差卡拉加斯粉103524卡粉-PB粉9593个月1295271年1209423PB块103510PB块-粉95-5期限价差杨迪粉88013现货报价地为日照港Platts62折盘面价10612PB粉折盘面价10256I2309I2401I2305I2309I2401I2305199724721412164121161056274294214-174-34-89注Platts新交所报价以及港口现货价格滞后一天单位美元干吨港口进口矿单位元湿吨资料来源Wind方正中期研究院铁矿石现货市场价格日间集体上涨截止3月14日青岛港PB粉现货价格报940元吨日环比上涨15元吨卡粉报1035元吨日环比上涨24元吨杨迪粉报880元吨日环比上涨13元吨普氏62Fe指数3月13日报1324美金日环比上涨24美元公吨近期铁水产量回升钢厂厂内铁矿库存水平偏低对铁矿仍有一定的刚性补库需求钢厂利润空间后续有望改善对现货价格有支撑图铁矿石普氏指数报价情况滞后一天美元吨图铁矿石港口现货价格变动情况美元湿吨资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第2页图铁矿石主力合约技术走势资料来源同花顺方正中期研究院铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测16000000140000001200000010000000800000060000004000000200000000000图铁矿石期货主力合约价格走势及预测元吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第3页二基差和价差20000001500000201720181000000201920205000002021202200000202309-2010-2011-2012-2001-2002-2003-2004-20-500000图5-9价差历年走势对比元吨资料来源Wind方正中期研究院700000050000003000000100000005合约09合约-1000000-3000000-5000000图各合约基差走势元吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第4页三航运市场回顾图海岬型船铁矿石运费走势美元吨图海运指数历史走势资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院2022-3-13波罗的海干散货指数BDI收于1465日环比上升41或2882022-3-13巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为2016美元吨日环比上涨028美金或143西澳到青岛海运费850美金吨日环比上涨012美金或143四资金市场回顾上海银行间同业拆借利率ShiborON1W2W1M3M6M9M1Y2023-03-1418290205502066023780249902598026720274602023-03-13161401959020090237102498025980267102749002150009600057000070000100000000010-00030BP21596570701001-03表上海银行间同业拆借利率变化资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第5页30SHIBORONSHIBOR1WSHIBOR1MSHIBOR1Y2520151005图shibor变动情况资料来源Wind方正中期研究院五港口成交量图全国主港铁矿日累计成交量季节性走势万吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第6页六铁矿石期权61期权成交和持仓分析2023年3月14日铁矿石期权合约总成交量为287125张较上一交易日增加16514张总持仓量657321张较上一交易日增加16193张期权成交量认沽认购比为141持仓量认沽认购比为307600000500000400000300000200000100000020200903202106042022030320221128201912092020012120200311202004232020060920200723202010232020120420210118202103082021042020210719202108302021102020211201202201132022041820220602202207152022082620221017总成交量总持仓量545435325215105020200327202007152022102520191209202001132020022420200506202006092020081820200921202011022020120420210108202102182021032420210428202106042021070920210812202109152021102820211201202201052022021520220321202204262022060220220707202208102022091420221128成交量PCR持仓量PCR请务必阅读最后重要事项第7页62波动率分析2023年3月14日铁矿石期权加权隐含波动率为3295环比上一交易日下降07个百分点0870770670570470370270170072020012220200313202004282020061520200730202009112020110320201216202101292021032220210510202106232021080520210917202111102021122320220214202203292022051820220701202208152022092820221117202212302023022120191209图铁矿石期权隐含波动率走势090807060504030201010306090min1025507590maxHV图铁矿石期权波动率锥请务必阅读最后重要事项第8页094084074064054044034024014004认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图近月合约隐含波动率走势06050403020105305704704905105505906106306506706907107307507707908108308508708909109309509709901020认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图远月合约隐含波动率走势63期权策略终端成材表需继续回升节后已经连续六周环比增加成材库存去化速度加快黑色系需求端强预期进一步被证实成材价格走强钢厂利润进一步修复对炉料端价格上涨接受度提升铁水产量上周继续增加终端向成材再向炉料端价格的正向反馈继续铁矿自身基本面走强港口库存下降支撑短期现货请务必阅读最后重要事项第9页价格铁矿主力合约基差近期面临修复限制盘面下行空间期权策略上短期可尝试卖出看跌期权当前铁矿石期权隐含波动率当前处于上市以来的偏低水平后续波动率将上升期权策略上可构建买入跨式组合的操作以做多波动率卖出看跌期权策略图卖出看跌期权策略盈亏图资料来源wind方正中期研究院买入跨式组合策略请务必阅读最后重要事项第10页图买入跨式组合策略盈亏图资料来源wind方正中期研究院七套利策略终端成材表需环比继续回升节后已经连续六周增加部分钢厂出厂价格已出现提价黑色系强预期进一步得到验证随着终端需求的恢复钢厂利润空间改善对铁矿价格上涨的接受度提升当前钢厂厂内铁矿库存水平偏低旺季将至下游对铁矿有一定规模的补库需求后续产业链利润有望从成材向原料端让渡可尝试阶段性逢高做空螺矿比短期来看宏观经济恢复和铁元素需求回升预期对近月合约的提振作用强于远月铁矿自身基本面近期不断走强对近月合约形成上行驱动而1-2月信贷和社融总量超预期但结构上仍未出现明显改善居民部门中长期贷款增速仍较为缓慢地产销售的实质性恢复仍需时日对铁矿远月估值的进一步抬升空间维持谨慎铁矿石5-9价差具备正套逻辑请务必阅读最后重要事项第11页八合约持仓多单持仓前五名空单持仓前五名6000005000004500005000004000003500004000003000003000002500002000002000001500001000001000005000000中信期货国泰君安华泰期货乾坤期货银河期货其他国泰君安中信期货银河期货永安期货方正中期其他图多单持仓前五名图空单持仓前五名资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院10991011中信期货951国泰君安1061国泰君安中信期货华泰期货银河期货864815乾坤期货永安期货56025701银河期货方正中期840758其他其他664633图多单持仓比例图空单持仓比例资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第12页联系我们请务必阅读最后重要事项第13页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第14页