大类资产:经济的企稳，金融的逆风
　　全球经济的低位反弹构成催化:硅谷银行事件冲击本身发端于二月初开始美联储新一轮的货币政策转鹰。去年Q4以来通胀同比拐点后，美联储鹰派加息的缓和，带来了4季度以来全球金融条件的修复，这带来了1-2月份美国PMI的低位反弹，且服务业更为强势。而这一反弹发生在美国劳动力市场仍然偏紧张的大背景之下，反弹带来了通胀尤其是服务业通胀的韧性。经济数据的反弹和通胀的韧性之下，美联储快速对于市场定价的偏鸽状态进行纠偏，引发了美债短端和长短利率的快速抬升和收益率曲线的更进一步倒挂。
　　“滞胀交易”反弹后，“衰退交易”的魅影再度显现:当期经济数据的改善带来了美国硬着陆风险担忧的下降，引发了“滞胀交易”的回归。而“滞胀交易”的本质是“股债双杀”，即经济的“好消息”仍然是市场的“坏消息”，美债收益率的快速抬升，再度引发对于美股估值的冲击，也通过美元的走强带来了工业品估值的压力。但“滞胀交易”的发展往往会很快引发“衰退交易”的回归，在本次砝谷银行的冲击中，表现为快速的利率抬升引发银行资产端债券价格的快速向下重估，而负债端同时出现了融资成本的高企最终引发挤兑，触发了避险情绪。即经济短期的企稳带来了金融的逆风，好的经济数据触发了“衰退交易”。
　　

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