事件概述：2023年3月13日，公司发布公告，公司、奇瑞科技分别拟向瑞鹄轻量化增资，以投资建设轻量化二期项目；公司、展越合伙分别拟增资入股奇瑞科技下属汽配公司，并与其共同投资设立芜湖瑞鹄汽车底盘科技有限公司。
　　拟对瑞鹄轻量化增资6500万元，以投建轻量化二期项目。据公司公告，公司、奇瑞科技分别拟向瑞鹄轻量化增资6500万元、3500万元，以投资建设二期项目。增资前，公司、奇瑞科技与永达科技的持股比例分别为45%/35%/20%，增资后分别为55%/35%/10%。结合一体化压铸产品的行业发展及主要客户车型量产计划安排，公司计划该二期项目总投资3.97亿元，建设周期24个月，分两个阶段建设，满产后具备年产55万套汽车大型轻量化铝合金零部件生产能力。本次增资后公司将进一步增强对瑞鹄轻量化的控制，增厚公司利润。
　　公司拟成立轻量化底盘部件合资公司，进一步推动公司业务拓展及产业链延伸。公司发布关于对外投资暨关联交易的公告，公司、展越合伙分别拟增资入股公司股东奇瑞科技之全资子公司达奥（芜湖）汽车制品有限公司（以下简称“芜湖达奥”，目前为国内自主及合资品牌等多提供乘用车前副车架、后副车架和各类杆系及控制臂等底盘部件）40%、12%的股权。增资后，奇瑞科技、瑞鹄模具与展越合伙分别持股48%/40%/12%。在本次增资完成后6个月内，公司拟与芜湖达奥共同投资设立芜湖瑞鹄汽车底盘科技有限公司（公司现金出资5,100万元、持股比例为51%），有利于公司从轻量化车身零部件领域进一步拓展至轻量化底盘零部件领域，构建轻量化“车身+底盘”零部件的协同效应。
　　汽车模具龙头发力轻量化，迎来第二成长曲线。公司为国内汽车模具龙头企业，专注于汽车冲压模具（覆盖件模具、轻量化板材模具等）与检具、焊装自动化生产线产品与智能机器人领域。轻量化催化出铝合金压铸及一体化压铸赛道，2022年初公司成立轻量化子公司，围绕汽车一体化压铸车身结构件、轻量化底盘件、动总及三电结构件等精密铝合金压铸件产品布局新业务。目前公司新业务、新建设项目整体进展顺利，2022年初公司启动新能源轻量化一期工厂建设；22M6末“新能源汽车轻量化零部件项目”已完成产品样件开发及试制试装；22M9动总和壳体类零部件（ASP约1000元）部分产品开始SOP，22Q4进入生产爬坡阶段，结构件类（ASP约2000元）已取得客户多款车型项目定点，一期产能预计2023年初建设完成，并在上半年进入试产，下半年SOP。据公司公告，公司零部件业务已投建产能规模为50万套，本次二期工厂投产后，有望形成近100万套的产能。随着新产品放量，公司有望迎来第二成长曲线。
　　投资建议：我们预计公司2022-2024年实现归母净利润1.40/2.19/3.10亿元，当前市值对应2022-2024年PE为33/21/15倍。看好轻量化业务为公司业务发展带来新的增长空间，维持“推荐”评级。
　　风险提示：原材料价格波动导致毛利率低预期，新产能投放不及预期等

研究报告全文：瑞鹄模具002997SZ事件点评携手奇瑞科技不断拓展新业务线2023年03月14日事件概述2023年3月13日公司发布公告公司奇瑞科技分别拟向推荐维持评级瑞鹄轻量化增资以投资建设轻量化二期项目公司展越合伙分别拟增资入股当前价格2508元奇瑞科技下属汽配公司并与其共同投资设立芜湖瑞鹄汽车底盘科技有限公司拟对瑞鹄轻量化增资6500万元以投建轻量化二期项目据公司公告公司奇瑞科技分别拟向瑞鹄轻量化增资6500万元3500万元以投资建设二TableAuthor期项目增资前公司奇瑞科技与永达科技的持股比例分别为453520增资后分别为553510结合一体化压铸产品的行业发展及主要客户车型量产计划安排公司计划该二期项目总投资397亿元建设周期24个月分两个阶段建设满产后具备年产55万套汽车大型轻量化铝合金零部件生产能力本次增资后公司将进一步增强对瑞鹄轻量化的控制增厚公司利润公司拟成立轻量化底盘部件合资公司进一步推动公司业务拓展及产业链延分析师邵将伸公司发布关于对外投资暨关联交易的公告公司展越合伙分别拟增资入股执业证书S0100521100005邮箱shaojiangmszqcom公司股东奇瑞科技之全资子公司达奥芜湖汽车制品有限公司以下简称芜研究助理郭雨蒙湖达奥目前为国内自主及合资品牌等多提供乘用车前副车架后副车架和各执业证书S0100122070027类杆系及控制臂等底盘部件4012的股权增资后奇瑞科技瑞鹄模具邮箱guoyumengmszqcom与展越合伙分别持股484012在本次增资完成后6个月内公司拟与研究助理张永乾执业证书S0100121110030芜湖达奥共同投资设立芜湖瑞鹄汽车底盘科技有限公司公司现金出资5100万邮箱zhangyongqianmszqcom元持股比例为51有利于公司从轻量化车身零部件领域进一步拓展至轻量化底盘零部件领域构建轻量化车身底盘零部件的协同效应相关研究汽车模具龙头发力轻量化迎来第二成长曲线公司为国内汽车模具龙头企1瑞鹄模具002997SZ事件点评奇瑞订业专注于汽车冲压模具覆盖件模具轻量化板材模具等与检具焊装自动单落地安徽区位优势显著-20230221化生产线产品与智能机器人领域轻量化催化出铝合金压铸及一体化压铸赛道2瑞鹄模具002997SZ2022年三季报业绩点评22Q3业绩超预期订单充沛驱动业2022年初公司成立轻量化子公司围绕汽车一体化压铸车身结构件轻量化底绩高增长-20221026盘件动总及三电结构件等精密铝合金压铸件产品布局新业务目前公司新业务3瑞鹄模具002997SZ深度报告汽车模新建设项目整体进展顺利2022年初公司启动新能源轻量化一期工厂建设具龙头发力轻量化迎来第二成长曲线-202222M6末新能源汽车轻量化零部件项目已完成产品样件开发及试制试装102022M9动总和壳体类零部件ASP约1000元部分产品开始SOP22Q4进入4瑞鹄模具002997SZ2022年中报业绩生产爬坡阶段结构件类ASP约2000元已取得客户多款车型项目定点一点评在手订单充沛新能源轻量化量产在即-20220811期产能预计2023年初建设完成并在上半年进入试产下半年SOP据公司公告公司零部件业务已投建产能规模为50万套本次二期工厂投产后有望形成近100万套的产能随着新产品放量公司有望迎来第二成长曲线投资建议我们预计公司2022-2024年实现归母净利润140219310亿元当前市值对应2022-2024年PE为332115倍看好轻量化业务为公司业务发展带来新的增长空间维持推荐评级风险提示原材料价格波动导致毛利率低预期新产能投放不及预期等TableForcast盈利预测与财务指标项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元1045130420152947增长率100248545463归属母公司股东净利润百万元115140219310增长率115217558417每股收益元063076119169PE40332115PB40373227资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年3月13日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1瑞鹄模具002997汽车公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2021A2022E2023E2024E主要财务指标2021A2022E2023E2024E营业总收入1045130420152947成长能力营业成本79599515482287营业收入增长率999248254524625营业税金及附加10122029EBIT增长率-1153482355593529销售费用34406294净利润增长率1148217555764175管理费用536597141盈利能力研发费用6176111162毛利率2387236823202241EBIT88130203274净利润率1103107610841051财务费用-3-6-8-11总资产收益率ROA398415471489资产减值损失-26-20-20-20净资产收益率ROE996111315151805投资收益44466594偿债能力营业利润125162255359流动比率138129123121营业外收支8000速动比率060056053054利润总额134162255359现金比率032025025028所得税10132329资产负债率5788605867087128净利润124149232330经营效率归属于母公司净利润115140219310应收账款周转天数9518100001000010000EBITDA134181261340存货周转天数48105450004200039000总资产周转率038042050054资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E每股指标元货币资金5274957641251每股收益063076119169应收账款及票据285368572838每股净资产630687786934预付款项6480124183每股经营现金流060123203309存货1063122417852457每股股利020020020020其他流动资产305423533676估值分析流动资产合计2244259037785406PE40332115长期股权投资163171181195PB40373227固定资产332392446495EVEBITDA304622661471986无形资产40404141股息收益率080080080080非流动资产合计652788860930资产合计2895337846386336短期借款10171717现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E应付账款及票据70685713331969净利润124149232330其他流动负债915112817172485折旧和摊销46515866流动负债合计1631200230664471营运资金变动-4446121239长期借款0000经营活动现金流110226373567其他长期负债45454545资本开支-161-119-121-123非流动负债合计45454545投资33-154-11-14负债合计1676204631114516投资活动现金流-106-227-67-43股本184184184184股权募资0000少数股东权益627184104债务募资-9700股东权益合计1220133115271820筹资活动现金流-67-30-37-37负债和股东权益合计2895337846386336现金净流量-65-31269487资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2瑞鹄模具002997汽车分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3