事件概述：2023年2月20日，公司发布关于重大经营合同中标的公告，公司及子公司安徽瑞祥工业有限公司于近日收到奇瑞汽车通过瑞鲸（安徽）供应链科技有限公司邮件送达的《中标通知书》，确定公司为2022年智能网联超级二工厂冲压模具焊装车间部分项目的中标单位，项目合同金额为3.8亿元。
　　装备业务中标重大经营合同，为业务规模扩大提供保障
　　公司为国内汽车模具龙头企业，专注于汽车冲压模具（覆盖件模具、轻量化板材模具等）与检具、焊装自动化生产线产品与智能机器人（移动机器人、机器人系统集成等）领域。凭借强大的研发实力与产品质量，公司客户持续拓展，涵盖捷豹路虎/福特/大众/奇瑞/吉利/长城/蔚来/理想/小鹏等车企。其中，奇瑞为公司核心客户之一，本次公司及子公司中标奇瑞2022年智能网联超级二工厂冲压模具焊装车间部分项目（项目合同金额为3.8亿元，主要内容为奇瑞股份智能网联超级二工厂(EH3/EHY)两款车型部分覆盖件模具及焊装车间主线及下部线项目），表明：1）公司装备类产品在新能源车型/平台开发中具备较强的竞争力，公司传统业务新能源车型占比有望进一步提升；2）公司与奇瑞汽车合作紧密，奇瑞在电动智能化汽车方面进行新平台或新车型开发，有望增加公司模具、焊装生产线及轻量化零部件等业务领域的市场机会，持续为公司贡献增量业绩。公司目前装备类业务在手订单充裕，IPO募投产能释放叠加新老客户持续放量，助力公司业绩高增。
　　汽车模具龙头发力轻量化，迎来第二成长曲线
　　轻量化催化出铝合金压铸及一体化压铸赛道，2022年初公司成立轻量化子公司，围绕汽车一体化压铸车身结构件、轻量化底盘件、动总及三电结构件等精密铝合金压铸件产品布局新业务。目前公司新业务、新建设项目整体进展顺利，2022年初公司启动“新能源汽车轻量化车身及关键零部件精密成形装备智能制造工厂建设项目（一期）”建设；22M6末“新能源汽车轻量化零部件项目”已完成产品样件开发及试制试装；22M9动总和壳体类零部件（ASP约1000元）部分产品开始SOP，22Q4进入生产爬坡阶段，结构件类（ASP约2000元）已取得客户多款车型项目定点，一期产能预计2023年初建设完成，并在上半年进入试产，下半年SOP。据公司公告，公司零部件业务已投建产能规模为50万台套，并按公司计划进行投产，未来根据市场和发展需要，产能有望进一步扩建提升。随着新产品放量，公司将实现业绩提升，迎来第二成长曲线。
　　投资建议：我们预计公司2022-2024年实现归母净利润1.40/2.19/3.10亿元，当前市值对应2022-2024年PE为39/25/17倍。看好轻量化业务为公司业务发展带来新的增长空间，维持“推荐”评级。
　　风险提示：产业竞争加剧，轻量化及新能源相关业务拓展进度不及预期等。
　　

研究报告全文：瑞鹄模具002997SZ事件点评奇瑞订单落地安徽区位优势显著2023年02月21日事件概述2023年2月20日公司发布关于重大经营合同中标的公告推荐维持评级公司及子公司安徽瑞祥工业有限公司于近日收到奇瑞汽车通过瑞鲸安徽供应当前价格2952元链科技有限公司邮件送达的中标通知书确定公司为2022年智能网联超级二工厂冲压模具焊装车间部分项目的中标单位项目合同金额为38亿元TableAuthor装备业务中标重大经营合同为业务规模扩大提供保障公司为国内汽车模具龙头企业专注于汽车冲压模具覆盖件模具轻量化板材模具等与检具焊装自动化生产线产品与智能机器人移动机器人机器人系统集成等领域凭借强大的研发实力与产品质量公司客户持续拓展涵盖捷豹路虎福特大众奇瑞吉利长城蔚来理想小鹏等车企其中奇瑞为公司核心客户之一本次公司及子公司中标奇瑞2022年智能网联超级二工厂冲压模分析师邵将具焊装车间部分项目项目合同金额为38亿元主要内容为奇瑞股份智能网联执业证书S0100521100005超级二工厂EH3EHY两款车型部分覆盖件模具及焊装车间主线及下部线项邮箱shaojiangmszqcom目表明1公司装备类产品在新能源车型平台开发中具备较强的竞争力研究助理郭雨蒙公司传统业务新能源车型占比有望进一步提升2公司与奇瑞汽车合作紧密执业证书S0100122070027邮箱guoyumengmszqcom奇瑞在电动智能化汽车方面进行新平台或新车型开发有望增加公司模具焊装研究助理张永乾生产线及轻量化零部件等业务领域的市场机会持续为公司贡献增量业绩公司执业证书S0100121110030目前装备类业务在手订单充裕IPO募投产能释放叠加新老客户持续放量助力邮箱zhangyongqianmszqcom公司业绩高增汽车模具龙头发力轻量化迎来第二成长曲线相关研究1瑞鹄模具002997SZ2022年三季报业轻量化催化出铝合金压铸及一体化压铸赛道2022年初公司成立轻量化子公司绩点评22Q3业绩超预期订单充沛驱动业围绕汽车一体化压铸车身结构件轻量化底盘件动总及三电结构件等精密铝合绩高增长-20221026金压铸件产品布局新业务目前公司新业务新建设项目整体进展顺利2022年2瑞鹄模具002997SZ深度报告汽车模初公司启动新能源汽车轻量化车身及关键零部件精密成形装备智能制造工厂建具龙头发力轻量化迎来第二成长曲线-2022设项目一期建设22M6末新能源汽车轻量化零部件项目已完成产品1020样件开发及试制试装22M9动总和壳体类零部件ASP约1000元部分产品3瑞鹄模具002997SZ2022年中报业绩点评在手订单充沛新能源轻量化量产在即开始SOP22Q4进入生产爬坡阶段结构件类ASP约2000元已取得客户-20220811多款车型项目定点一期产能预计2023年初建设完成并在上半年进入试产下半年SOP据公司公告公司零部件业务已投建产能规模为50万台套并按公司计划进行投产未来根据市场和发展需要产能有望进一步扩建提升随着新产品放量公司将实现业绩提升迎来第二成长曲线投资建议我们预计公司2022-2024年实现归母净利润140219310亿元当前市值对应2022-2024年PE为392517倍看好轻量化业务为公司业务发展带来新的增长空间维持推荐评级风险提示产业竞争加剧轻量化及新能源相关业务拓展进度不及预期等盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元1045130420152947增长率100248545463归属母公司股东净利润百万元115140219310增长率115217558417每股收益元063076119169PE47392517PB47433832资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年2月20日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1瑞鹄模具002997汽车公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2021A2022E2023E2024E主要财务指标2021A2022E2023E2024E营业总收入1045130420152947成长能力营业成本79599515482287营业收入增长率999248254524625营业税金及附加10122029EBIT增长率-1153482355593529销售费用34406294净利润增长率1148217555764175管理费用536597141盈利能力研发费用6176111162毛利率2387236823202241EBIT88130203274净利润率1103107610841051财务费用-3-6-8-11总资产收益率ROA398415471489资产减值损失-26-20-20-20净资产收益率ROE996111315151805投资收益44466594偿债能力营业利润125162255359流动比率138129123121营业外收支8000速动比率060056053054利润总额134162255359现金比率032025025028所得税10132329资产负债率5788605867087128净利润124149232330经营效率归属于母公司净利润115140219310应收账款周转天数9518100001000010000EBITDA134181261340存货周转天数48105450004200039000总资产周转率038042050054资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E每股指标元货币资金5274957641251每股收益063076119169应收账款及票据285368572838每股净资产630687786934预付款项6480124183每股经营现金流060123203309存货1063122417852457每股股利020020020020其他流动资产305423533676估值分析流动资产合计2244259037785406PE47392517长期股权投资163171181195PB47433832固定资产332392446495EVEBITDA3655271617831225无形资产40404141股息收益率068068068068非流动资产合计652788860930资产合计2895337846386336短期借款10171717现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E应付账款及票据70685713331969净利润124149232330其他流动负债915112817172485折旧和摊销46515866流动负债合计1631200230664471营运资金变动-4446121239长期借款0000经营活动现金流110226373567其他长期负债45454545资本开支-161-119-121-123非流动负债合计45454545投资33-154-11-14负债合计1676204631114516投资活动现金流-106-227-67-43股本184184184184股权募资0000少数股东权益627184104债务募资-9700股东权益合计1220133115271820筹资活动现金流-67-30-37-37负债和股东权益合计2895337846386336现金净流量-65-31269487资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2瑞鹄模具002997汽车分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3