投资要点
　　喜临门发布部分经销商增持股份计划
　　公司公告部分经销商拟增持公司股份金额0.8-1.2亿，占当前市值0.62%-0.92%在未来12个月通过二级市场买入完成。
　　体系内优质大商较多、资金实力强，利益充分结合
　　喜临门自2017年起提出扶优扶强的战略方针，在全国各地大力引进资金实力强的龙头加盟商，体系内资金实力强的大商较多。结合前期2月经销商大会，不少经销商主动调高全年签约目标，我们认为本次增持进一步体现了喜临门经销商对公司的强信心，有利于实现公司与经销商利益的充分结合。
　　23年渠道精耕细作，价格带进一步拓宽，看好经营逐季度向好
　　1、线下渠道：稳卖场渠道，延续快速开店计划，在卖场中丰富系列、多开品类，并通过培训将新店店效迅速拉动起来。流量触角前移，新房跟万科、贝壳做样板间合作；同时挖掘正在快速提升的更新需求，选择8-10年的老旧小区在周边铺设社区店的形式去拓展，开拓消费者身边的交易场景。
　　2、电商运作：拓宽价格带，过去公司电商主要的强势价格带是2500元，23年将继续开拓3000-5000的价格带，覆盖更多客群。同时推进线上线下一体化，线上给线下引流，线下的一些爆款会在线上做呈现，消费者看上后做同城的配送和售后服务，线下也会给线上赋能和联动。
　　3）营销费用投放更加高效，过去在卖场明星活动上投放较多，今年更多资源倾斜至社区营销和线上流量，总体销售费用率预计较22年有下降。
　　4）产品端：针对深度睡眠和8张床垫理念在各系列中上了多个新品，系列之间区分更加明确。
　　盈利预测与估值
　　整体来看，喜临门23年规划较多新打法、绑定经销商利益进一步强化信心，仍是家居板块成长性突出的优质标的。我们预计公司2022-2024年实现营业收入81.5亿/100亿/121.2亿元，分别增长4.87%/22.75%/21.15%，归母净利润5.36亿/6.94亿/8.54亿，分别同比-4.03%/+29.47%/+23.06%，对应当前PE24.42X/18.86X/15.33X，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游市场复苏不及预期，行业竞争加剧
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评家居用品喜临门603008报告日期2023年03月13日发布经销商增持计划强化利益绑定彰显发展信心喜临门点评报告投资要点投资评级买入维持喜临门发布部分经销商增持股份计划公司公告部分经销商拟增持公司股份金额08-12亿占当前市值062-092分析师史凡可在未来12个月通过二级市场买入完成执业证书号S1230520080008shifankestockecomcn体系内优质大商较多资金实力强利益充分结合分析师马莉喜临门自2017年起提出扶优扶强的战略方针在全国各地大力引进资金实力强执业证书号S1230520070002的龙头加盟商体系内资金实力强的大商较多结合前期月经销商大会不少malistockecomcn2经销商主动调高全年签约目标我们认为本次增持进一步体现了喜临门经销商对分析师傅嘉成公司的强信心有利于实现公司与经销商利益的充分结合执业证书号S1230521090001fujiachengstockecomcn23年渠道精耕细作价格带进一步拓宽看好经营逐季度向好1线下渠道稳卖场渠道延续快速开店计划在卖场中丰富系列多开品基本数据类并通过培训将新店店效迅速拉动起来流量触角前移新房跟万科贝壳做收盘价3380样板间合作同时挖掘正在快速提升的更新需求选择8-10年的老旧小区在周总市值百万元1309472边铺设社区店的形式去拓展开拓消费者身边的交易场景总股本百万股387422电商运作拓宽价格带过去公司电商主要的强势价格带是2500元23年股票走势图将继续开拓3000-5000的价格带覆盖更多客群同时推进线上线下一体化线上给线下引流线下的一些爆款会在线上做呈现消费者看上后做同城的配送和喜临门上证指数28售后服务线下也会给线上赋能和联动183营销费用投放更加高效过去在卖场明星活动上投放较多今年更多资源倾7-4斜至社区营销和线上流量总体销售费用率预计较22年有下降-144产品端针对深度睡眠和8张床垫理念在各系列中上了多个新品系列之间-2522042205220622072208220922102212230123022303区分更加明确2203相关报告盈利预测与估值整体来看喜临门23年规划较多新打法绑定经销商利益进一步强化信心仍1Q3加速线下渠道扩张电商渠道增长亮眼喜临门点评报是家居板块成长性突出的优质标的我们预计公司2022-2024年实现营业收入告20221024815亿100亿1212亿元分别增长48722752115归母净利润536亿2抽丝剥茧喜临门的超额来亿亿分别同比对应当前694854-40329472306PE自于哪喜临门更新报告2442X1886X1533X维持买入评级202208313Q2自主品牌保持快速成长风险提示下游市场复苏不及预期行业竞争加剧电商渠道可尚沙发高增喜财务摘要临门点评报告20220826Table百万元Forcast2021A2022E2023E2024E营业收入77718481504510004731212096-382148722752115归母净利润55875536216942285434-7829-40329472306每股收益元144138179221PE2344244218861533资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分喜临门603008公司点评表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元2021A2022E2023E2024E百万元2021A2022E2023E2024E流动资产4710500165107994营业收入777281501000512121现金1732154619942784营业成本5285540365867991交易性金融资产1574635营业税金及附加53607186应收账项1209147816302020营业费用1194136116181953其它应收款128181191233管理费用273363479588预付账款70106117135研发费用122179240305存货110284115272032财务费用52105124129其他4687941004755资产减值损失54565656非流动资产3602289227842820公允价值变动损益1000金额资产类0000投资净收益43101010长期投资25493121156其他经营收益37393738固定资产1618152714301330营业利润7186698721057无形资产287289292298营业外收支118108在建工程116937460利润总额7076778631049其他1326889866976所得税10294122149资产总计83117893929310814净利润605583741901流动负债4281338140264622少数股东损益47474747短期借款1243000归属母公司净利润559536694854应付款项2355248229743613EBITDA94286310531245预收账款0783251EPS最新摊薄144138179221其他6838211020957非流动负债645544558582主要财务比率长期借款4304304304302021A2022E2023E2024E其他214114128152成长能力负债合计4926392545845204营业收入382148722752115少数股东权益186233279326营业利润2983-68930432123归属母公司股东权3200373644305284归属母公司净利润7829-40329472306益负债和股东权益83117893929310814获利能力毛利率3200337134173407现金流量表净利率779715740743百万元2021A2022E2023E2024EROE1704145816001656经营活动现金流70410485461005ROIC1205136414871538净利润605583741901偿债能力折旧摊销227185190195资产负债率5927497249334812财务费用52105124129净负债比率351012371059933投资损失43101010流动比率110148162173营运资金变动843176232360速动比率084123124129其它981361730570营运能力投资活动现金流3355831141总资产周转率098101116121资本支出57131313应收账款周转率797620675693长期投资2391612735应付账款周转率357310327331其他3811616119每股指标元筹资活动现金流2471348124128每股收益144138179221短期借款167124300每股经营现金182271141259长期借款340000每股净资产82696411431364其他420105124128估值比率现金净增加额122242392735PE2344244218861533PB409351296248EVEBITDA164014221129898资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分喜临门603008公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分