研究报告全文：证券代码839979国债期货周报2023年3月6日3月10日杜淑芳期货从业资格证号F0230469投资咨询资格证号Z0000690本周行情回顾本周国债期货走强上行动力强劲期债走强主要有两方面原因一方面重要会议给今年国内经济增长的定调较为保守市场对于政策端强刺激的预期落空另一方面也是受到了走弱的CPI数据影响从经济增长目标来看5的数字不仅略低于市场预期还低于受到疫情封锁影响的2022年定下的目标这也说明了今年经济增长将以稳为主对于新政府班子来讲压力大大减轻总的来看该数字比较符合现实也有助于政府将工作重点转移到更重要的部分上去例如就业和经济结构的优化周四公布的通胀数据则进一步加深了市场弱现实的看法CPI同比低于预期虽然较低的通胀水平对于央行的货币政策来说将更具有灵活性但也必须看到目前市场上需求还是偏弱不过历年春节过后的CPI数据均出现回落因此也不能说复苏的现状已经被证伪周五盘后公布的金融数据也印证了这一点无论是社融还是信贷数据均超出市场预期实体经济资金需求持续回暖但M2增速仍然居高不下表面市场还是保守的人偏多对于消费和投资的热情仍然没有完全恢复资金面方面本周央行维持净回笼但资金利率仍然较低考虑到经济恢复的需求预计近期流动性将保持相对宽松对于期债支撑仍存海外方面本周硅谷银行事件持续发酵市场对于美国银行业发生系统性风险的担忧加剧周五美股大跌美债走强虽然此前鲍威尔国会讲话还是偏鹰但市场对于3月加息25基点的预期已再占上风总的来说近期市场情绪偏保守在政策增量不足的情况下市场情绪的扭转可能需要更多数据的支撑叠加美国银行业的不确定性尚存短期期债或震荡偏强但考虑到国内经济底部已经见到经济向好已是大势所趋长期来看不继续悲观操作上建议维持长期偏空思路本周要闻回顾5日政府工作报告中指出今年发展主要预期目标是国内生产总值增长5左右城镇新增就业1200万人左右城镇调查失业率55左右居民消费价格涨幅3左右海关总署7日公布今年前2个月我国外贸进出口总值618万亿元人民币同比微降08出口35万亿元同比增长09进口268万亿元同比下降29国家统计局9日发布数据2月份全国CPI同比上涨1涨幅比上月回落11个百分点PPI同比下降14降幅比上月扩大06个百分点国内物价保持平稳运行3月10日中国人民银行发布2月金融统计数据数据显示2月社会融资规模增量为316万亿元比上年同期多195万亿元2月末社会融资规模存量同比增长99人民币贷款增加181万亿元同比多增5928亿元2月末人民币贷款余额同比增长116M2同比增长129增速分别比上月末和上年同期高03个和37个百分点美国加利福尼亚州金融保护和创新部当地时间10日以流动性不足和资不抵债为由关闭了硅谷银行凸显美联储激进加息的负面影响走势回顾数据来源wind资讯数据整理大越期货行情走势方面截至上周收盘T2306收盘价100255同比上涨049TF2306收盘价100850同比上涨028TS2306收盘价100740同比上涨010PPI200015001000500000-5002014-012018-042022-072012-042012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04-1000PPI全部工业品当月同比PPI生产资料当月同比PPI生活资料当月同比数据来源wind资讯数据整理大越期货PMI6000500040003000200010000002012-102014-102018-012020-012012-012012-042012-072013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07数据来源wind资讯数据整理大越期货CPI25002000150010005000002013-082015-022022-042012-042012-062012-082012-102012-122013-022013-042013-062013-102013-122014-022014-042014-062014-082014-102014-122015-042015-062015-082015-102015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-062022-08-500-1000CPI当月同比CPI食品当月同比CPI非食品当月同比数据来源wind资讯数据整理大越期货GDP3500000020003000000015002500000010002000000050015000000000100000005000000-500000-10002010-092013-092000-032000-122001-092002-062003-032003-122004-092005-062006-032006-122007-092008-062009-032009-122011-062012-032012-122014-062015-032015-122016-092017-062018-032018-122019-092020-062021-032021-12GDP现价当季值GDP不变价当季同比数据来源wind资讯数据整理大越期货现券分析DR利率70000600005000040000300002000010000000002014-12-162015-12-162016-12-162017-12-162018-12-162019-12-162020-12-162021-12-162022-12-16DR001DR007数据来源wind资讯数据整理大越期货数据来源wind资讯数据整理大越期货现券分析中债国债到期收益率国债期限利差40500380003550010000330003050007500280002550005000230002050002500180001550000000130002018-02-262018-09-192019-04-182019-11-142018-01-022018-04-182018-06-082018-07-312018-11-142019-01-022019-02-262019-06-112019-07-312019-09-202020-01-062020-03-032020-04-232020-06-152020-08-052020-09-242020-11-192021-01-112021-03-052021-04-262021-06-182021-08-092021-09-282021-11-232022-01-132022-03-092022-04-282022-06-222022-08-112022-10-082022-11-252023-01-16银行间国债到期收益率2年银行间国债到期收益率5年银行间国债到期收益率10年10Y-2Y5Y-2Y10Y-5Y数据来源wind资讯数据整理大越期货数据来源wind资讯数据整理大越期货基差分析T2306CTD券基差TF2306CTD券基差16000200001400015000120001000010000080000500006000040000000002000-05000000002023332023221202322720232212022-09-232022-12-232022-09-132022-09-192022-09-292022-10-122022-10-182022-10-242022-10-282022-11-032022-11-092022-11-152022-11-212022-11-252022-12-012022-12-072022-12-132022-12-192022-12-292023-01-052023-01-112023-01-172023-01-302023-02-032023-02-092023-02-152022-09-132022-09-192022-09-232022-09-292022-10-122022-10-182022-10-242022-10-282022-11-032022-11-092022-11-152022-11-212022-11-252022-12-012022-12-072022-12-132022-12-192022-12-232022-12-292023-01-052023-01-112023-01-172023-01-302023-02-032023-02-092023-02-15数据来源wind资讯数据整理大越期货数据来源wind资讯数据整理大越期货基差分析TS2306CTD券基差080000700006000050000400003000020000100000000-01000202333202322120232272022-09-292023-02-032022-09-132022-09-192022-09-232022-10-122022-10-182022-10-242022-10-282022-11-032022-11-092022-11-152022-11-212022-11-252022-12-012022-12-072022-12-132022-12-192022-12-232022-12-292023-01-052023-01-112023-01-172023-01-302023-02-092023-02-15数据来源wind资讯数据整理大越期货数据来源wind资讯数据整理大越期货四免责声明本报告的著作权属于大越期货股份有限公司未经大越期货股份有限公司书面授权任何人不得更改或以任何方式发送翻版复制或传播此报告的全部或部分材料内容如引用刊发须注明出处为大越期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料仅反映本报告作者的不同设想见解及分析方法但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更本报告中的信息以及所表达意见仅作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关