策略：受环保及审批因素，部分铅精矿企业开工缓慢；原生铅与再生铅部分冶炼厂停产检修，铅锭供给偏紧，需求减弱，废电瓶价格持续震荡下滑；下游消费来看，虽然3月为下游铅蓄电池传统需求淡季，但是在政策红利的中和下，下游企业并未出现大幅减产。整体来看，沪铅供需双弱，沪铅2303合约交割在即，社库累库预期增强，预期沪铅震荡整理，需关注冶炼厂实际生产情况。
　　风险因素：宏观风险，国内供给端恢复情况。
　　

研究报告全文：有色金属周报铅供需双弱沪铅震荡整理2023年3月13日宏源期货研究所曾德谦F3021262Z0013703摘要库存沪铅2303合约交割在即社库累库预期增强利空交易所库存处于历年同期相对低位中性偏利多再生铅成品库存下滑利多利润需求减弱废电瓶价格下滑再生铅利润提升利空国内铅精矿加工费维持稳定中性供给部分原生铅冶炼厂检修停产产量边际下滑利多安徽部分企业减产拖累再生铅企业开工利多需求政策红利中和淡季影响下游铅蓄电池企业减产有限中性偏利空出口盈亏转正出口窗口有望开启利多策略受环保及审批因素部分铅精矿企业开工缓慢原生铅与再生铅部分冶炼厂停产检修铅锭供给偏紧需求减弱废电瓶价格持续震荡下滑下游消费来看虽然3月为下游铅蓄电池传统需求淡季但是在政策红利的中和下下游企业并未出现大幅减产整体来看沪铅供需双弱沪铅2303合约交割在即社库累库预期增强预期沪铅震荡整理需关注冶炼厂实际生产情况风险因素宏观风险国内供给端恢复情况数据来源WindSMM宏源期货研究所1行情回顾2原生铅产量边际下滑目录3部分企业停产检修再生铅供给偏紧CONCENTS4政策红利中和淡季影响下游减产有限5出口窗口有望开启6社库累库不及2月11行情回顾SMM1铅锭平均价沪铅主力收盘价1700017000165001650016000160001550015500吨吨150001500014500145001400014000单位元单位元1350013500130001300012500125001200012000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日213287876213287876142913281328171618192322232222142913281328171618192322232222月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月月月月月月月月1234567891234567891234567891010111112121010111112122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年周内铅价震荡下行SMM1铅锭均价下跌017至15050元吨沪铅主力合约收盘价下跌092至15155元吨数据来源WindSMM宏源期货研究所12周内基差走强期现价差缩小基差上海铅现货升贴水LME铅升贴水0-3800800250600600200400吨吨吨2004001500-200200100-400050单位元-600单位元-800-200单位美元0-1000-400-50日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日262571428166492625714161923192211281624102815182215202619241331182411291722271619231922112816241028151822月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12589月月月月月月月月月月月月月月12589月月月月月月月月月月月月月月125891233456678911121233456678911121233456678911121011121011121011122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年近月-连一连一-连二连二-连三700350150600300500250100吨吨吨400200503001502001000100500-50单位元0单位元-100单位元-50-100-200-100-300-150-150日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日262571426257142625714161923192211281624102815182216192319221128162410281518221619231922112816241028151822月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12589月月月月月月月月月月月月月月12589月月月月月月月月月月月月月月12589123345667891112123345667891112123345667891112101112101112101112年年年年20202021202220232020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源WindSMM宏源期货研究所1行情回顾2原生铅产量边际下滑目录3部分企业停产检修再生铅供给偏紧CONCENTS4政策红利中和淡季影响下游减产有限5出口窗口有望开启6社库累库不及2月21铅精矿加工费维持稳定Pb50国产TCPb60进口TC150090140080干吨金属吨130070120060110050单位美元单位元100040日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日8536196385361963221917312010241029271125232017221917312010241029271125232017月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月14789月月月月月月月月月月月月月月月14789122345667891011121223456678910111210111212101112122021年2022年2023年2021年2022年2023年铅冶炼厂加工利润1200国产铅精矿加工费环比持平至1000吨8006001100元金属吨4002000进口铅精矿加工费环比持平至50单位元-200-400美元干吨日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日33966655132812281328182128182121212021月月月月月月月月矿山安全叠加国家会议召开铅月月月月月月月月月月月月月月月12356789123456789101011111212精矿复产缓慢2021年2022年2023年数据来源WindSMM宏源期货研究所22原生铅开工率下滑原生铅开工率中国原生铅主要交割品牌产量65480006046000440005542000400005038000单位吨360004534000320004030000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日3331813日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1530181815291713162711163119189613963月月月月月月月1428112523201024102925232017月月月月月月月月月月月月月月月134579月月月月月月月1123456778912月月月月月月月月月月月月月月146789101011121223467891210101111122020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年原生铅企业开工率下滑138个百分点至5656河南金利豫光新扩建产能提产后稳定生产万洋粗铅例行检修但电解铅生产暂未受到影响且部分冶炼厂停产检修河南地区开工下滑湖南粗铅及铅精矿供给偏紧部分冶炼厂小幅下调3月产量开工下滑云南地区某冶炼厂2月生产并未满产3月小幅增量截至上周五原生铅主要交割品牌产量4558万吨产量下滑数据来源WindSMM宏源期货研究所23原生铅企业检修情况吨地区企业名称备注时间环比影响量广东A分厂2月检修恢复2023年2月4140A2月新增产线提产2023年2月9000河南B检修停产1个月2023年2月-5500A检修恢复2023年2月5000B春节后检修停产2023年2月-5800湖南C2月检修停产一周2023年2月-2940D检修恢复2023年2月600E检修恢复2023年2月900A分厂小幅提产2023年2月1431云南B2月检修恢复2023年2月1500C检修恢复2023年2月2051其他2023年2月-13589总计2023年2月-3207A2月新增产线满产2023年3月E5000河南B检修恢复2023年3月E2750C检修恢复2023年3月E2100A生产恢复后小幅提产2023年3月E2100湖南B检修恢复2023年3月E2340C检修恢复2023年3月E2000云南A生产恢复后小幅提产2023年3月E1000其他2023年3月E16722总计2023年3月E34012数据来源WindSMM宏源期货研究所1行情回顾2原生铅产量边际下滑目录3部分企业停产检修再生铅供给偏紧CONCENTS4政策红利中和淡季影响下游减产有限5出口窗口有望开启6社库累库不及2月31废电瓶平均价格下滑库存减少废电瓶年处理上周废电瓶库废电瓶库存前废电瓶平均价格地区变动能力万吨存万吨值万吨95009000江西7880431432-0018500吨8000安徽262638793-067500单位元7000内蒙古70045045065006000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日13河南11126526005237145616171918192310261617202123月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123678912344567891112总计5224316111667-0561011122020年2021年2022年2023年废电瓶平均价格小幅下滑再生铅冶炼厂生产不稳定废电瓶需求较弱价格缺乏支撑江西安徽地区废电瓶库存下降河南地区废电瓶库存增加数据来源WindSMM宏源期货研究所31再生铅成本小幅回落规模再生铅企业综合成本中小规模再生铅企业综合成本16000160001550015500吨吨150001500014500145001400014000单位元单位元1350013500130001300012500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日87733612187733612123222218192312281716171631162322221819231228171617163116月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123678月月月月月月月月月月月月月月12367812344567889101112123445678891011121011121011122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年再生铅企业成本小幅回落对铅价支撑有所松动数据来源WindSMM宏源期货研究所31再生铅利润回升规模再生铅企业综合盈亏中小规模再生铅企业综合利润1500150010001000吨吨50050000单位元-500单位元-500-1000-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2424348256734825671718201718201920241127171821222419202411271718212224月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1236789123678912344567891112123445678911121011121011122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年SMM再生铅利润1000再生铅利润回升提振企业吨5000生产积极性-500目前再生铅企业综合利润-1000单位元-1500250-400元吨日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日13237145616171918192310261617202123月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1236789123445678911121011122020年2021年2022年2023年数据来源WindSMM宏源期货研究所32再生铅原料库存成品库存下滑SMM再生铅冶炼企业周度原料库存SMM再生铅冶炼企业周度成品库存3500007000030000060000250000500002000004000015000030000单位吨单位吨10000020000500001000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日42634253634852211816302018252227181630132710242219173120182522272422191630月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1237月月月月月月月月月月月月月月12378912345677889911121234567899111210111212101112122021年2022年2023年2021年2022年2023年再生铅原料库存减少再生铅成品库存减少产业上下游基本复工下游消费恢复较好数据来源WindSMM宏源期货研究所33再生铅开工率回落再生铅开工率再生铅产量707500060700005065000406000055000305000020单位吨45000104000003500030000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日3331813日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日15301818152917131627111631191842634月月月月月月月211816302018252227242213271024月月月月月月月月月月月月月月月134579月月月月月1123456778912月月月月月月月月月月月月月月月12310101112123456788991112101112122020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年再生铅企业开工率下降299个百分点至4345安徽天畅由于设备故障停产预计20天时间完成设备检修安徽大华周内检修产量下滑安徽开工大幅回落带动周内开工下滑江苏天能3月开始试生产或将缓解部分市场供给偏紧状态截至上周五再生铅产量5637万吨产量减少数据来源WindSMM宏源期货研究所33再生铅企业生产情况地区企业年产能万吨生产情况预估铅锭影响量吨天A283设备故障停产中预计检修20-25天500安徽B32周内检修两天已复产700C252月底技改结束复产550D6设备故障检修3-4天已复产100还原铅宁夏E64整改搬迁停产中预计年底搬完100新疆F103月复产带来增量230G10年后未复产100H10生产设备原因影响计划产量释放100内蒙古I20生产设备原因影响计划产量释放180J15生产设备原因影响计划产量释放80河北K25生产设备问题300江苏L15生产稳定提产300山东M18停产技改中预计4月复产480广东N72停产检修7天左右120O72生产设备原因影响计划产量释放230P7生产设备原因影响计划产量释放90Q123月满产带来增量50江西R21整改停产中或将4月初复产600S5综合因素影响生产不稳定100T6企业内部原因停产复产时间未定100数据来源WindSMM宏源期货研究所1行情回顾2原生铅产量边际下滑目录3部分企业停产检修再生铅供给偏紧CONCENTS4政策红利中和淡季影响下游减产有限5出口窗口有望开启6社库累库不及2月4铅蓄电池开工率小幅回落铅蓄电池开工率9080706050403020100日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日5335338585216281325112331101727142410182615232028172516241321101830月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234567891112233344556677889991112101011111212122020年2021年2022年2023年铅蓄电池开工率下降09个百分点至7281气温回升铅蓄电池需求转淡各大企业以销定产政策红利利好整车配套市场冲缓电池更换淡季影响铅蓄电池更换市场终端消费走弱但铅蓄电池企业开工暂未大幅下滑数据来源WindSMM宏源期货研究所1行情回顾2原生铅产量边际下滑目录3部分企业停产检修再生铅供给偏紧CONCENTS4政策红利中和淡季影响下游减产有限5出口窗口有望开启6社库累库不及2月5精炼铅出口盈亏转正出口盈亏东南亚地区出口盈亏中国台湾20002000吨1000吨100000-1000-1000单位元-2000单位元-2000-3000-3000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日964312798536369232018171618231226232219181528102319163013251128142324112610251326月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12346789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月15612345567891011121122334567788991210111210101111122020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年沪伦比剔除汇率影响出口利润由负转正出口窗口1413有望打开12铅锭出口利润震荡回升目前111处于小幅盈利状态0908日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日752741024211916301327132712261428112510242119月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月18911223344556677891112101011122020年2021年2022年2023年数据来源WindSMM宏源期货研究所