事件：2023年3月12日，公司发布关于新增国内外海缆业务订单的公告，新增订单包括约7.02亿元国际业务，约14.16亿元国内业务，本次新增的业务订单合计约21.18亿元。
　　点评：
　　公司积极布局海外海缆业务，市场领先地位不断巩固
　　公司秉承“核心产品系统化，工程服务国际化”的战略方向，不断拓展海外业务，在海上风电、岛屿间电力传输、海洋油气开采、海底光缆领域均斩获订单。
　　国际业务方面，公司以重大油气项目为抓手，深耕中东和美洲地区等重点市场，为亚洲少数在当地具有230kV高压海缆供货资质的企业。缅甸总包项目落地，将进一步丰富公司在东南亚地区执行工程项目的实操经验。中天科技海缆首次在巴西进行批量海底光缆供货，通过对海光缆应用场景的综合分析，提供定制化设计和解决方案，为巴西亚马逊河流域提供稳定、环保、大容量的水下通信网络。
　　国内业务方面，公司成功中标国内首个330kV电压等级的海上风电项目，标志着我国海上风电领域交流海缆电压等级的新突破。
　　本次新增订单金额合计约21.18亿元人民币，占公司2021年度经审计营业收入的4.59%，对公司2023年经营业绩将有积极影响。我们认为本次新增国内外海缆业务订单，有利于进一步巩固公司在全球海缆领域的市场领先地位，助力公司长期发展。
　　公司作为稀缺的海缆龙头，受益海风建设发展强劲
　　公司持续深耕海底电缆、海底光缆、海底光电复合缆等海洋装备,秉承“核心产品系统化，工程服务国际化”的战略方向，技术研发面向深远海，市场布局面向全球化。现已具备海缆－海底观测、勘探－海缆敷设－风机施工于一体的海洋系统工程总集成能力，致力于成为全球领先的能源信息互联系统解决方案服务商。
　　1）“设备+施工”两翼齐飞，多地产业布局，核心受益海风建设浪潮
　　积极布局海缆+海工制造基地，产能持续扩张。公司在南通、盐城、阳江、汕尾等地建设多个海缆工厂和工程公司。在产业布局上形成“设备+施工”两翼齐飞的局面，在区位业务上以江苏为中心辐射黄海与东海；以山东、广东为两翼拓展渤海与南海两翼齐飞的良好形势。
　　深度卡位海风赛道，受益海风发展潜力大。近期风场资源优质的东部沿海地区出台的海风建设远期规划超预期。全国各沿海地区海上风电规划及支持政策陆续出台，其中广东、山东、浙江、江苏、广西等地已给出相应海风发展规划，同时随着海上风机价格及施工成本的逐步降低，我国“十四五”期间海上风电有望迎来爆发式发展，据国际能源署预测，2040年我国海上风电装机容量将与整个欧盟相当，减排能力将进一步提升。我国海风市场空间较大，公司作为海风龙头有望直接受益。
　　近期中标超三十四亿海洋项目，业绩兑现加速成长。2022年7月，江苏中天科技股份有限公司之控股子公司中天科技海缆股份有限公司和中天科技集团海洋工程有限公司陆续确认中标多项海洋项目，其中海上风电项目中标金额约21.14亿元，海上油气项目中标金额约1.65亿元，合计中标金额合计约22.79亿元人民币，2022年10月，公司发布公告称中标多项海上风电项目，包括国华渤中B2场址海上风电项目（装机容量500MW，离岸距离约19km），招标内容为220kV海缆设备及敷设施工；山东能源渤中海上风电B场址工程EPC总承包项目（装机容量500MW，离岸距离约19 km），招标内容为风机基础制造及施工、风机吊装施工；国华投资山东公司渤中海上风电项目（装机容量500MW，离岸距离约19-29km），招标内容为风机基础制造及施工、风机安装、海上升压站基础施工及上部组块吊装、35KV海缆敷设施工，合计订单金额合计约11.28亿元。
　　公司深耕海底光电复合缆产品系列化、配套化、工程化的研发创新与应用推广，跻身全球超高压海缆领军企业行列，中标进一步印证公司海洋业务实力，有利于进一步提升和巩固公司在国内外海洋系列产品市场的品牌影响力和市场占有率。
　　2）积极拓展海外市场，国际市场业绩创新高
　　今年上半年，海洋产业在国际业务上持续取得突破，连续中标亚洲电力、越南海上风电、中东油气等多个典型工程，且在跟踪多个重大海上风电、电力传输以及油气开发项目，为未来业务增长打造坚实基础，在手执行国际海缆项目创历史最高水平，包括越南海上风电供货项目、多个中东油气开发项目、德国Tennet海上风电总包项目和菲律宾电力传输总包项目等。
　　3）技术创新突破，两型三船升级改造，竞争实力持续加强
　　中天海缆是国内最早从事海缆技术研发及产品制造的企业之一，始终瞄准世界海缆制造的尖端科技前沿。公司产品生产能力已实现交流500kV及以下、直流±535kV及以下电压等级的全覆盖，先后成功研制了国内首条“三芯110kV”、“三芯220kV海底光电复合缆”以及“±400kV柔性直流海底光电复合缆”，推动我国实现柔性直流输电由±160kV到±200kV到±320kV到±400kV的“四级跳”，产品成功应用于国网、南网、各大发电集团的示范项目中。
　　同时公司布局应对大容量发电机组的66kV

研究报告全文：TableTit新增超le21亿海缆订单助力公司新能源业务发展证券研究报告TableReportDate2023年03月13日公司研究TableS事件202ummar3年y3月12日公司发布关于新增国内外海缆业务订单的公TableReportType公司点评报告2告020新增订单包括约年12月24702亿元国际业务约1416亿元国内业务本次新增的业务订单合计约亿元2118中天科技600522投资评级增持点评公司积极布局海外海缆业务市场领先地位不断巩固上次评级增持公司秉承核心产品系统化工程服务国际化的战略方向不断拓展海外业务在海上风电岛屿间电力传输海洋油气开采海底光缆领TableChart60域均斩获订单40国际业务方面公司以重大油气项目为抓手深耕中东和美洲地区等重200点市场为亚洲少数在当地具有230kV高压海缆供货资质的企业缅甸-20总包项目落地将进一步丰富公司在东南亚地区执行工程项目的实操经22-0722-0922-0522-1123-01-4022-03验中天科技海缆首次在巴西进行批量海底光缆供货通过对海光缆应中天科技沪深300用场景的综合分析提供定制化设计和解决方案为巴西亚马逊河流域资料来源万得信达证券研发中心提供稳定环保大容量的水下通信网络国内业务方面公司成功中标国内首个330kV电压等级的海上风电项目标志着我国海上风电领域交流海缆电压等级的新突破蒋颖通信行业首席分析师本次新增订单金额合计约2118亿元人民币占公司2021年度经审计执业编号S1500521010002营业收入的459对公司2023年经营业绩将有积极影响我们认为本次新增国内外海缆业务订单有利于进一步巩固公司在全球海缆领域联系电话8615510689144的市场领先地位助力公司长期发展邮箱jiangyingcindasccom相关研究中天科技60052SH海风龙头重要财务指标2021A2022E2023E2024E蓄力起航新能源护驾破浪前行营业总收入百万元46163400184679455218增长率YoY97-13316918020211202归属母公司净利润百万元172316243145067中天科技60052SH轻舟扬帆增长率YoY-91517376364175海风龙头未来可期20220126毛利率160169178175净资产收益率ROE06106128133中天科技60052SH联手海力风EPS摊薄元005093126148电海缆及海工一体化能力持续强市盈率PE倍30065163611991021化20220216市净率PB倍192174154136中天科技60052SH出售中天国资料来源万得信达证券研发中心预测股价为2023年03月10日收盘价贸聚焦高毛利主业盈利能力有望提升20220629信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCOLTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031图1公司新增国内外海缆业务订单资料来源公司公告信达证券研发中心整理公司作为稀缺的海缆龙头受益海风建设发展强劲公司持续深耕海底电缆海底光缆海底光电复合缆等海洋装备秉承核心产品系统化工程服务国际化的战略方向技术研发面向深远海市场布局面向全球化现已具备海缆海底观测勘探海缆敷设风机施工于一体的海洋系统工程总集成能力致力于成为全球领先的能源信息互联系统解决方案服务商1设备施工两翼齐飞多地产业布局核心受益海风建设浪潮积极布局海缆海工制造基地产能持续扩张公司在南通盐城阳江汕尾等地建设多个海缆工厂和工程公司在产业布局上形成设备施工两翼齐飞的局面在区位业务上以江苏为中心辐射黄海与东海以山东广东为两翼拓展渤海与南海两翼齐飞的良好形势深度卡位海风赛道受益海风发展潜力大近期风场资源优质的东部沿海地区出台的海风建设远期规划超预期全国各沿海地区海上风电规划及支持政策陆续出台其中广东山东浙江江苏广西等地已给出相应海风发展规划同时随着海上风机价格及施工成本的逐步降低我国十四五期间海上风电有望迎来爆发式发展据国际能源署预测2040年我国海上风电装机容量将与整个欧盟相当减排能力将进一步提升我国海风市场空间较大公司作为海风龙头有望直接受益近期中标超三十四亿海洋项目业绩兑现加速成长2022年7月江苏中天科技股份有限公司之控股子公司中天科技海缆股份有限公司和中天科技集团海洋工程有限公司陆续确认中标多项海洋项目其中海上风电项目中标金额约2114亿元海上油气项目中标金额约165亿元合计中标金额合计约2279亿元人民币2022年10月公司发布公告称中标多项海上风电项目包括国华渤中B2场址海上风电项目装机容量500MW离岸距离约19km招标内容为220kV海缆设备及敷设施工山东能源渤中海上风电B场址工程EPC总承包项目装机容量500MW离岸距离约19km招标内容为风机基础制造及施工风机吊装施工国华投资山东公司渤中海上风电项目装机容量500MW离岸距离约19-29km招标内容为风机基础制造及施工风机安装海上升压站基础施工及上部组块吊装35KV海缆敷设施工合计订单金额合计约1128亿元公司深耕海底光电复合缆产品系列化配套化工程化的研发创新与应用推广跻身全球超请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2高压海缆领军企业行列中标进一步印证公司海洋业务实力有利于进一步提升和巩固公司在国内外海洋系列产品市场的品牌影响力和市场占有率图2我国十四五部分地区海风装机规划地区规划内容政策文件到2025年全省风电装机达到28GW以上其中江苏省十四五可再生江苏海上风电装机达到15GW以上能源发展专项规划十四五时期大力发展海上风电新增海上风电广东省能源发展十四五广东装机容量约17GW规划探索推进海上风电军民融合发展新模式2022年关于基础设施七网建海上风电开工5GW建成2GW左右到2025山东设行动计划的通知能年开工12GW建成8GW到2030年建成源保障网建设行动计划35GW海南省十四五能源发展规划海南省海上风海南省十四五期间规划11个场址作为近期重海南电场工程规划海南省点项目总开发容量为1230GW上风电项目招商竞争性配置方案近海风电重点推进奉贤南汇和金山三大海域风电上海市能源发展十四上海开发探索实施深远海域和陆上分散式风电示范试五规划点力争新增规模180GW到2025年全省风电装机达到641GW以上海上风电新增装机455GW以上力争达到5GW关于浙江省能源发展十浙江在宁波温州舟山台州等海域打造3个以上四五规划的通知百万千瓦级海上风电基地十四五期间新增风电装机1797GW其中海上广西可再生能源发展十广西风电新增装机3GW四五规划十四五期间增加并网装机41GW新增开发省福建省十四五能源发福建管海域海上风电规模约103GW力争推展专项规划动深远海风电开工48GW十四五风电光伏重点项目中风电一期工程辽宁省十四五能源发辽宁续建15GW二期工程辽西北及等容量替展规划的通知代33GW三期工程1360GW左右科学稳妥推进海上风电开发加快推进远海09GW天津市可再生能源发展天津海上风电项目前期工作十四五规划到2025年唐山市累计新开工建设海上风电项目2-3个装机容量300万千瓦海上风电装备制造产唐山市海上风电发展规划河北业初具基地化规模化累计总投资达到50亿元以2022-2035年上到2035年累计新开工建设海上风电项目7-9个装机容量1300万千瓦以上资料来源公司财报信达证券研发中心2积极拓展海外市场国际市场业绩创新高今年上半年海洋产业在国际业务上持续取得突破连续中标亚洲电力越南海上风电中东油气等多个典型工程且在跟踪多个重大海上风电电力传输以及油气开发项目为未来业务增长打造坚实基础在手执行国际海缆项目创历史最高水平包括越南海上风电供货项目多个中东油气开发项目德国Tennet海上风电总包项目和菲律宾电力传输总包项目等3技术创新突破两型三船升级改造竞争实力持续加强中天海缆是国内最早从事海缆技术研发及产品制造的企业之一始终瞄准世界海缆制造的尖端科技前沿公司产品生产能力已实现交流500kV及以下直流535kV及以下电压等级的全覆盖先后成功研制了国内首条三芯110kV三芯220kV海底光电复合缆以及400kV柔性直流海底光电复合缆推动我国实现柔性直流输电由160kV到200kV到320kV到400kV的四级跳产品成功应用于国网南网各大发电集团的示范项目中请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3同时公司布局应对大容量发电机组的66kV集电海缆解决大容量输电瓶颈的柔性超高压直流海缆三芯330kV超高压大容量输电海底电缆满足深海漂浮式风机用动态缆降低并网线路成本的铝芯海底电缆轻型环保非铅套结构海缆等多项新技术及高新产品为海风平价作好技术储备随着近两年风机大型化发展各大整机厂商均陆续推出10MW及以上大型海上风电机组公司目前已完成两型三船升级改造满足江苏浙江山东等地10MW及以下的海上风机施工能力同时为打造适应未来风机大型化深远海化的下一代海上风电安装船基础施工船公司与风电领域龙头企业合资成立海洋工程公司多元化快速提升打桩吊装运维的综合能力其中控股子公司打造的金风海洋风电安装平台项目采用运输储存起重一体化模式能够满足国内绝大部分固定式支撑结构20MW以下海上风电机组以及320米叶轮直径以下风电机组的安装需求新能源业务持续突破构建第二成长曲线公司以新能源基建为引领布局光伏储能双产业基础建设为客户量身定制全方位的绿色能源解决方案助力绿色清洁能源发展1储能业务公司于2008年开始布局储能产业产品覆盖电网发输配用等全环节公司坚持绿色安全高性能储能系统的研发制造理念为客户提供定制化的储能系统解决方案致力于成为世界一流的储能系统集成方案供应商深耕全球重点国家区域储能市场2022年H1公司中标多个国内外储能项目中标数量和金额较上年同期大幅增长公司积极抓住市场机遇与先机优势已和国内多个省市就储能业务开展合作并取得进展为后续储能业务大力发展奠定基础技术方面公司持续加大锂电研发投入持续迭代储能锂电系统解决方案并发布高压液冷储能系统专利U型液冷板和专业管路设计精准控温增强储能系统安全保障产品安全方面为满足市场对于锂电产品需求的大幅提升2022年H1公司加快推进锂电产能建设在原有锂电产线的基础上投资扩建用于生产基于电力储能系统用的高功率大容量高安全长寿命方形锂离子电池产线并批量投产2022年7月公司发布公告称分别中标中广核2022年度磷酸铁锂电池储能系统框架采购-第二标段中标金额8161664万元蒙古国80MW200MWh大型储能项目设计供货施工调试和2年运维项目中标金额809254万美金不含税折合人民币约为5422002万元中标的国内外大型储能项目金额合计约13583666万元人民币占公司2021年度经审计营业收入的2942022年8月公司发布公告称公司和中天储能科技有限公司陆续通过招投标和竞争性谈判取得储能业务订单包括后备电源项目中国铁塔股份有限公司2022-2023年备电用磷酸铁锂电池产品集中招标预记40GWh磷酸铁锂蓄电池组中标金额为6724738万元大型储能项目中节能崇阳沙坪项目50MW100MWh集中式共享式储能系统采购项目宁夏回族自治区候桥200MW400MWh330kV变电站电网侧共享储能示范项目中国石油集团济柴动力有限公司30MW60MWh液冷电化学储能项目合计约3544371万元本次新增的储能业务订单金额合计约10269109万元人民币占公司2021年度经审计营业收入的222对公司20222023年经营业绩将有积极影响可进一步巩固公司在储能市场的领先地位并提升公司在储能领域的竞争优势2022年10月公司发布公告称公司新增大型储能项目订单天门二期项目80MW160MWh请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4储能系统项目采购内容为锂电池集装箱系统升压变流集装箱系统等城步儒林20MW40MWh储能示范工程电池舱项目采购内容为电池舱包括电池BMS系统消防暖通舱体等中机恒辉200MW光伏发电项目采购内容为200MW光伏发电项目储能装置40MW80MWh以上项目订单金额合计约334亿元图3公司近期中标储能项目中广核2022年度磷酸铁锂电池储能系统框架采蒙古国80MW200MWh大型储能项目设计中国铁塔股份有限公司2022-2023年备电项目名称购-第二标段供货施工调试和2年运维项目用磷酸铁锂电池产品集中招标项目招标单位中广核风电有限公司蒙古国能源部中国铁塔股份有限公司新疆区域西北区域青海区域内蒙古区域山西区域山东区域华北区域黑龙江区域吉林80MW200MWh大型储能项目设计供货施工招标内容预估量为40GWh磷酸铁锂蓄电池组区域辽宁区域300MW600MWh05C储能功调试和2年运维率暂定300MW江苏中天科技股份有限公司与中天储能科技有限公江苏中天科技股份有限公司与中天储能科技有中标单位江苏中天科技股份有限公司司联合体限公司联合体809254万美金不含税折合人民币约为中标金额8161664万元6724738万元5422002万元本次中标项目计划于2022年8月开始执行2023年本次中标项目计划于2022年8月开始执行本项目为中广核2022年磷酸铁锂电池储能系统采供货周期10月执行完毕具体的执行计划根据蒙古业主最终2023年8月执行完毕本次中标项目具体的执购具体以招标人的发货通知为准审批计划调整行计划根据中国铁塔股份有限公司的计划调整中节能崇阳沙坪项目50MW100MWh集中式宁夏回族自治区候桥200MW400MWh中国石油集团济柴动力有限公司项目名称共享式储能系统采购项目330kV变电站电网侧共享储能示范项目30MW60MWh液冷电化学储能项目200MW400MWh储能系统设备磷酸铁锂电池舱30MW60MWh液冷电化学储能系统主总容量为50MW100MWh包括电池系统储能含BMS系统200MW400MWh部分分为招标内容要包含液冷型磷酸铁锂电池储能系统储能变电池舱等4个包每个均为50MW100MWh中天科技股流升压一体机与能量管理系统份为包1中标供应商江苏中天科技股份有限公司与中天储能科技有限公江苏中天科技股份有限公司与中天储能科技有中标单位江苏中天科技股份有限公司司联合体限公司联合体中标金额合计约3544371万元资料来源公司公告信达证券研发中心2光伏业务公司以2013年承建全国首批18家分布式光伏发电应用示范区为起点多年来深度布局分布式光伏发电业务顺应行业发展方向紧盯光伏整县开发业务2022年H1公司与华能灌云清洁能源发电有限责任公司签署了灌云县东部地区新能源资源报告书编制咨询服务协议和20MW以下多个分布式光伏发电项目可行性研究报告编制合同充分发挥自身优势积极参与央企发电集团整县开发前期工作为后续承接EPC总包工程打下坚实基础围绕双碳发展目标公司发挥集团平台优势积极走向外部运维市场始终坚持与大集团强强联合的主线开拓思路先后与国电投瑞典宜家等签订长期战略合作新增报告期内承接宜家木业南通分布式光伏电站国电投南通恒科和宿迁佩捷分布式光伏电站等项目的运维服务向客户提供专业的运维服务力求客户电站保值增值确保客户电站资产安全运维始终以技术型团队为基础以智慧化运维为突破口推出了智慧化运维20管理平台为确保存量电量资产保值增值的同时解放力量投入运维市场目前运维管理各类电站资产规模达600MW2022年10月公司发布公告称公司新增光伏发电项目订单华能如东200MW渔光互补光伏发电项目招标内容为PC工程总承包包括光伏电站场地红线范围内光伏场区和升压站场区土建施工设备采购设备安装及调试等上海电力浙江铁塔新能源合作服务项目62兆瓦分布式光伏项目区域一约32兆瓦招标内容为EPC工程总承包包括工程勘察设计各类设备的供货和本项目所有建筑安装调试等施工和技术服务等以上项目订单合计约905亿元电网建设行业地位领先市场竞争优势明显公司围绕输配融合持续创新的电力业务发展战略已形成完整的输配电一体化产业链积极助力新型电力系统建设为新能源接入电网系统提供保障请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom52022年H1公司导线电缆等主要电力产品实现了稳步增长2022年1月公司中标南方电网2021年主配网第二批框架项目中标金额为15亿元导线电缆市场份额第一2022年3月公司中标驻马店-武汉特高压项目中标金额106亿元导线市场份额保持第一公司中标江苏山东上海浙江等省配网项目共中标1117亿导线电力电缆架空线变压器市场份额领先图422年H1公司电力产品中标情况项目名称产品排名220kV电缆1110kV电缆110kV电缆1南方电网2021年主网配网第二批框架项目110kV电缆附件4节能导线1线路金具4复合绝缘子2节能导线1国网2021年第七次第八次国网2022年第一电力电缆5次第二次第一次协议库存驻马店-武汉福州OPGW1-厦门红墩界特高压线路金具1资料来源公司财报信达证券研发中心围绕光通信5G工业互联网等领域提升产品自主创新能力公司紧抓光通信行业市场向好的发展机遇围绕光通信5G工业互联网等领域不断完善棒纤缆天线漏泄同轴电缆5G能源一体化机柜光模块数据中心有源终端高性能原材料等ICT技术产业集群积极参与国家重大项目取得集采不俗成绩主营产品普通光缆在中国电信中国广电首次集采投标标段4和标段5中均排名第一在中国联通集采排名第三漏缆模块化开关电源实现在中国铁塔新增集采入围室分天线在中国铁塔美化天线在中国电信基站天线和444及单4天线在中国移动集采投标中均成功中标公司的天线业务成功跻入该领域第二梯队公司全自主研发的G654E干线光缆产品成功中标中国电信2022年干线光缆广州-桂林-贵阳武汉-长沙-广州和北京-五台-太原建设工程项目其采购规模达61万芯公里这是公司继中标中国电信上海-金华-河源-广州G654E干线光缆线路工程后为中国电信G654E陆地干线网络规模化商用提供产品和服务的又一重大工程公司成功中标2022年铁路建设贵南高铁项目共1652km信号电缆及169km铁III型漏缆中标金额135亿此项目为公司破亿信号电缆项目执行提供经验积累图522年H1公司通信产业部分中标情况项目名称中标中标金额产品大类排名万元中国铁塔2022年漏泄电缆及配件产品集中采购漏缆213621中国铁塔股份有限公司2022年度配套综合柜产品1宽带3409集中招标项目中国铁塔股份有限公司2022年模块化开关电源集宽带312473请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6中招标项目中国铁塔2022年室分天线产品集中招标项目天线14728中国铁塔2022年馈线配件产品集中招标项目馈线24723中国电信室外光缆2021集中采购项目光缆152000中国广电2022年度普通光缆产品集中采购项目1光缆620321标段4中国广电2022年度普通光缆产品集中采购项目1光缆317385标段52022年干线光缆建设工程北京-太原G654E3光缆3300干线光缆标包2022年中国联通本地网光缆集中采购项目光缆357999中国移动2022年至2023年光缆分纤箱产品集中非金属光缆16083采购分纤箱中国移动2022年至2023年双端光缆接头盒产品双端光缆接25634集中采购项目头盒中国移动2022年基站天线集中采购特殊场景天33566线中国移动2022年至2023年软跳纤产品集中采购软跳纤18489资料来源公司财报信达证券研发中心公司加深化技术优势拓宽新材料应用市场1高性能聚酰亚胺PI膜持续稳定供应市场应用拓宽公司拥有自主知识产权的化学亚胺化法PI膜制造技术产品性能达到国际先进水平并已通过国内部分一线FCCL制造企业和人工石墨膜生产企业的应用评定具备柔性线路板行业用ZI-H型PI膜和人工石墨导热膜行业用ZI-C型PI膜两款产品的批量化制造能力和供应资质2022年H1公司25m150mZI-C型PI膜和125m75mZI-H型PI膜的产能稳步提升稳定供应市场可在柔性覆铜板覆盖膜补强板等电子产品上批量替代同类进口产品应用同时应用终端由消费电子通信等传统电子产品领域拓展到新能源汽车板块2超级电容器参与制定行业标准成功研发多款新品公司牵头制定和发布了超级电容器用泡沫铝集流体总规范团体标准并参与了配网自动化终端设备用超级电容器规范消费类电子产品用超级电容器总规范等行业标准的制定2022年H1公司在AGV电子烟融合终端等领域多点开花成功开发了30V800F大容量风电用超容单体及模组其中160V10F风电模组已通过国内权威检测机构的第三方检测认证此外公司在高容量长寿命和低内阻等高科技产品上取得技术突破开发的相关产品已实现批量出货2022年3月公司获批挂牌江苏省超级电容工程研究中心同时以工程研究中心为依托以前期产学研合作为基础与江苏大学共建研究生实践基地打造产学研一体化的创新人才培养之路3超导产品编制企标储备技术开展多边合作与研究随着10kV三相同轴高温交流超导电缆正式投入使用公司积极开展超导电缆企业标准制定工作完成额定电压35kVUm405kV及以下高温超导电缆企业标准编制适用于单芯三芯一体三相同轴等高温超导电缆产品形成高温超导电缆系列化规范化技术文件为承接各类高温超导电缆产品做好技术储备2022年H1在开展多种用途的高温超导电缆产品研制的同时全力保障超导同步调相机项目的按期完成此外公司与多家客户和科研院所展开交流讨论落请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7实合作开展超导输电共性关键技术研究新型超导电力装备基础和关键技术研究高温超导磁体关键技术研究等盈利预测与投资评级公司战略布局海洋新能源电力电缆光通信四大业务覆盖新基建和新能源两大核心赛道作为海风龙头将核心受益于海上风电行业长期成长同时新能源业务逐步发展有望打开公司成长新曲线我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为3162亿元4314亿元5067亿元当前收盘价对应PE分别为1636倍1199倍1021倍给予增持评级风险因素海洋业务发展不及预期的风险原材料价格波动风险海洋板块分拆风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度2021A2022E2023E2024E会计年度2021A2022E2023E2024E流动资产32001348543893545441营业总收入46163400184679455218货币资金123689495939910570营业成本38772332553847045552营业税金及应收票据718622728859附加133123143169应收账款11106152071778220983销售费用759740725828预付账款管理费用454166319232278692740655773存货5584631873098655研发费用1468158114511712其他1770154917932097财务费用435-80296217非流动资产13630137951385013896减值损失合-3852-100-100-100长期股权投资投资净收益计733733733733193626262固定资产合8424859587458877其他22186186186无形资产计营业利润1048943849764267380652016114其他3426352435233522营业外收支-9141414资产总计45632486495278559337利润总额258382052156128流动负债15027163671648418405所得税-24526721849短期借款净利润3451500050005000282329444945278应付票据3022259229993551少数股东损110132180211应付账款归属母公司益5157442351176059172316243145067净利润其他3396435233683795EBITDA1765486266437485非流动负债EPS当2866156815681568年元005093126148长期借款1906608608608其他960960960960现金流量表单位百万元负债合计会计年度17893179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