主要逻辑：
　　轮胎厂开工率小幅调整继续保持高位：只等下游货运物流数据的进一步恢复。
　　高速公路的货运值明显增长。
　　橡胶库存继续上升，已经达到一个相对高位。橡胶库存的高位是目前压制价格的主要因素。
　　橡胶主产地陆续进入停割，全球橡胶供应逐渐进入低潮。供应端对价格的影响因素下降中。
　　现货端维持坚挺。尤其是合成胶，本周反而出现了上涨。泰混、3L等其他天然橡胶品种亦未出现下跌。期货为此次下跌的主导因素。可能与大量进口有关。
　　投资建议：
　　多头持有。
　　风险提示：
　　货运物流恢复不及预期。
　　

研究报告全文：CHINAFUTURESRESEARCH橡胶tablemain周度报告2023年3月金融衍生品跟踪报告模板11日橡胶周度报告库存继续累积胶价反转时机推后主要逻辑tableinvest轮胎厂开工率小幅调整继续保持高位只等下游货运物流数据的进一步恢复分析师童长征投资咨询从业证书号高速公路的货运值明显增长Z0018261期货从业资格号橡胶库存继续上升已经达到一个相对高位橡胶库F03105949联系方式15021140596存的高位是目前压制价格的主要因素橡胶主产地陆续进入停割全球橡胶供应逐渐进入低潮供应端对价格的影响因素下降中现货端维持坚挺尤其是合成胶本周反而出现了上涨泰混3L等其他天然橡胶品种亦未出现下跌期货为此次下跌的主导因素可能与大量进口有关发布日2023年3月11日投资建议期多头持有风险提示货运物流恢复不及预期HTTPWWWCFC108COM请参阅最后一页的重要声明tablepage能化研究研究橡胶周度报告一主产国a东南亚降雨情况过去七天中南半岛基本无雨雨水主要落在马来西亚印尼境内另外菲律宾有部分地区有降雨图表1东南亚过去7天累计降雨单位mm图表2东南亚过去7天降雨距平单位mm来源NOAA中信建投期货有限公司来源NOAA中信建投期货有限公司未来7天越南北部老挝北部缅甸东北部有少许降雨泰国南部降雨将少于往年同期水平请参阅最后一页的重要声明1tablepage能化研究研究橡胶周度报告图表3东南亚未来7天预期累计降雨单位mm图表4东南亚未来7天预期降雨距平单位mm来源NOAA中信建投期货有限公司来源NOAA中信建投期货有限公司b东南亚进展i泰国泰国南部降雨偏低南部降雨过去一周降雨在132mm比前一周减少36泰国北部没有降雨环比持平请参阅最后一页的重要声明2tablepage能化研究研究橡胶周度报告图表5泰南降雨量单位mm图表6泰北降雨量单位mm泰南降雨量近七天降雨总和泰北降雨量近七天降雨总和4001802018年2019年2020年2017年2018年2019年2020年3501602021年2022年2023年2021年2022年2023年140300120250100200801506010040502000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日863911186319742742181630212118163015292611252017152926231222122912261125201715122315222926月月月月月月月月月月月月月月月月月月456917月月月月145679月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11233567789101124812122335678910147811121112121011121210来源Refinity中信建投期货有限公司来源Refinity中信建投期货有限公司泰国原料普遍下跌胶水51泰铢公斤环比上周下跌25杯胶3965泰铢公斤环比上周下跌12烟片报5116泰铢公斤环比上周下跌31随着减产季的到来原料价格的意义减弱图表7泰国胶水价格单位泰铢公斤图表8泰国杯胶价格单位泰铢公斤805575泰国胶水价格泰国杯胶50702018年2019年2020年2018年2019年2020年45652021年2022年2023年2021年2022年2023年6020183144055355045304025353020日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日175229641163013132711102419161327272521301815291327173112261428291226122610232018152912261524月月月月月空白月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月6781月月月月月5678月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1123345578992468111223345678899141011111212101012121111来源卓创中信建投期货有限公司来源卓创中信建投期货有限公司请参阅最后一页的重要声明3tablepage能化研究研究橡胶周度报告加工利润下跌本周标胶加工利润下跌39美元吨至34美元吨烟片加工利润下跌33美元吨至52美元吨图表9STR20加工利润单位美元吨图表10RSS3加工利润单位美元吨250600STR20加工利润200500RSS3加工利润1502017年2018年2019年2020年4002017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年100300502000100-500-100-100-150-200-200-300日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日86273944232474521301528172913251710242810231730142719162426191527211022162910231615211023291114162828月月月月月月月月月月月月月月月378234791415月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月122445578910111233466778891113668915591011121211111212101011来源卓创中信建投期货有限公司来源卓创中信建投期货有限公司2023年1月泰国出口天然橡胶3708万吨环比12月下跌46512月泰国对中国出口橡胶1005万吨对华出口占其全部出口的26图表11泰国橡胶出口单位千吨图表12泰国对华橡胶出口单位万吨泰国橡胶出口泰国橡胶出口5005002018年2019年2020年2017年2018年2019年4502021年2022年2023年4502020年2021年2022年400400350350300300250250200200月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月235789235789146146101210121111来源Wind中信建投期货有限公司来源Wind中信建投期货有限公司请参阅最后一页的重要声明4tablepage能化研究研究橡胶周度报告泰国12月的产量为4862万吨同比增长077图表13泰国橡胶产量单位千吨700泰国产量6005004003002002016年2017年2018年2019年1002020年2021年2022年0123456789月月月月月月月月月月月月111210来源wind中信建投期货有限公司ii印度尼西亚印尼降雨有升有降印尼苏门答腊北部这周共降雨941mm环比上涨86苏门答腊南部共降雨499mm环比下降20图表14印尼北苏门答腊降雨量单位mm图表15印尼南苏门答腊降雨量单位mm300200苏门答腊北近七日降雨量180苏门答腊南近七日降雨量总和2502018年2019年2020年1602017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年14020012015010080100604050200011233445667889911111111234456678891111135713357911来源refinity中信建投期货有限公司来源refinity中信建投期货有限公司印度尼西亚12月的产量为2574万吨同比增长296请参阅最后一页的重要声明5tablepage能化研究研究橡胶周度报告图表16印尼橡胶产量单位千吨350330印尼产量3102902702502302101901702016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年150月月月月月月月月月月月月101112372456891来源wind中信建投期货有限公司2022年12月印度尼西亚出口橡胶2273万吨12月对中国出口橡胶10681吨对华出口量占其总出口量的5印尼对华出口总体占比较低图表17印度尼西亚橡胶出口单位千吨图表18印度尼西亚橡胶对华出口单位万吨印度尼西亚橡胶出口印度尼西亚橡胶对华出口350600002017年2018年2019年2017年2018年2019年3002020年2021年2022年500002020年2021年2022年2504000020030000150200001001000050000000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月124567893235781469101211101112来源Wind中信建投期货有限公司来源Wind中信建投期货有限公司iii马来西亚马来西亚降雨环比下降本周降雨45mm环比上周下降51马来西亚12月产量39万吨同比下降647请参阅最后一页的重要声明6tablepage能化研究研究橡胶周度报告图表19马来西亚降雨量单位mm图表20马来西亚橡胶产量单位千吨200100180马来西亚近七日降雨量90马来西亚产量1602017年2018年2019年2020年802016年2017年2018年2019年2021年2022年2023年2020年2021年2022年70140601205010040803060204010200月月月月月月月月月月月月24578936011012111123344566788991111113571来源Wind中信建投期货有限公司来源Wind中信建投期货有限公司2023年1月马来西亚出口橡胶855万吨12月对华出口282万吨对华出口占比为24图表21马来西亚橡胶出口单位千吨图表22马来西亚对华橡胶出口单位万吨120马来西亚橡胶出口马来西亚对华橡胶出口4501102017年2018年2019年2020年2016年2017年2018年2019年4002021年2022年2023年2020年2021年2022年350100x1000000030090250200801501007005060000月月月月月月月月月月月月月月月月月月101210121111235789234578946161来源Wind中信建投期货有限公司来源Wind中信建投期货有限公司iv越南请参阅最后一页的重要声明7tablepage能化研究研究橡胶周度报告越南降雨依然保持在低位水平越南东南部本周降雨0mm上周亦无降雨越南中南部本周降雨16mm环比上周下降91图表23越南东南降雨图表24越南中南降雨450450越南东南近七日降雨总和越南中南近七日降雨量总和4004002017年2018年2019年2020年2017年2018年2019年2020年3503502021年2022年2023年2021年2022年2023年300300250250200200150150100100505000111234456677899111111235781122334466777881111111155991来源Wind中信建投期货有限公司来源Wind中信建投期货有限公司2023年1月越南出口天然橡胶19万吨12月对华出口天然橡胶282万吨对华出口占比为11请参阅最后一页的重要声明8tablepage能化研究研究橡胶周度报告图表25越南橡胶出口图表26越南对华橡胶出口越南橡胶出口越南对华橡胶出口300400002017年2018年2017年2018年2019年2020年2019年2020年350002021年2022年2502021年2022年2023年300002002500015020000150001001000050050000000000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123578469123456798101211111210来源Wind中信建投期货有限公司来源Wind中信建投期货有限公司2022年12月越南产量13万吨同比增长475图表27越南天胶产量单位千吨200越南产量1501002016年2017年2018年2019年502020年2021年2022年0345671289月月月月月月月月月月月月111210来源wind中信建投期货有限公司二需求a国内需求轮胎开工受环保因素影响小幅调低山东半钢开工率下跌006至7409全钢开工下跌066至6832请参阅最后一页的重要声明9tablepage能化研究研究橡胶周度报告图表28全钢开工率单位图表29半钢开工率单位908080702017年2018年2019年2020年2017年2018年2019年2020年70602021年2022年2023年2021年2022年2023年605050404030半钢开工率30全钢开工率2020101000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日294278897422882225122916302712232118163013271013262422252912163013122621163027102427231813月月月月月月月月月月月月月月14675月月月月月月月月月月月月月月月月月月月45671月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112345677889102391111233577899112468101011121210111212来源卓创中信建投期货有限公司来源卓创中信建投期货有限公司b配套需求汽车销售延续弱势尚未马上反弹1月乘用车销量14686万辆同比下降3283环比下降3516商用车销量1804万辆同比下降4760环比下降3806请参阅最后一页的重要声明10tablepage能化研究研究橡胶周度报告图表30商用车销量变化单位辆图表31乘用车销量变化单位辆3000000商用车销量当月值乘用车销量当月值7000002017年2018年2019年2020年25000002017年2018年2019年2020年6000002021年2022年2023年2021年2022年2023年50000020000004000001500000300000100000020000050000010000000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月245679138123467895101112111210来源wind中信建投期货有限公司来源wind中信建投期货有限公司重卡销量同环比继续下降1月的重卡销售量为487万辆同比下降49环比下降10图表32重卡销量单位图表33重卡销量增速单位1500015000重卡销量增速重卡销量增速100002016年2017年2018年2019年100002016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年50005000000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日303130313131313130313131303131303131313028302830月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1345789134578926261112111210-500010-5000-10000-10000来源Wind中信建投期货有限公司来源Wind中信建投期货有限公司请参阅最后一页的重要声明11tablepage能化研究研究橡胶周度报告c替换需求截至3月9日全国高速公路日通行量七日均值为74675万辆环比增长149中国公路物流运价指数回落2月22日跌至102446和7天前105226相比下跌278环比下降264同比增长4874图表34全国高速公路货车日通行量七日平均值图表35公路物流运价指数单位单位次900800公路物流运价指数12507002015年2016年2017年12002018年2019年2020年60011502021年2022年2023年500110040010503001000200全国高速公路日通行量七日平均950100值货车9000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日185418611252220153027132710241918151226132229月月月月月月月15678月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1123344678991125812101011122022-052022-052022-052022-062022-072022-072022-082022-092022-092022-102022-102022-112022-112022-122022-122023-012023-022023-032022-082022-112023-012023-022022-06来源国家卫健委wind中信建投期货有限公司来源wind中信建投期货有限公司货运量12月环比回升2022年12月我国货运量总计4365亿吨环比上涨160同比下跌5212022年12月物流业景气指数新订单季调下跌07至452仅从历史数据看下游的需求仍然是在疲弱状态需求改善仍然需要进一步验证请参阅最后一页的重要声明12tablepage能化研究研究橡胶周度报告图表36货运量单位亿吨图表37物流业景气指数单位55货运量物流业景气指数新订单65502018年2019年2020年2013年2014年2015年2016年452021年2022年2017年2018年2019年2020年602021年2022年4035553050252045151040月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月111210123456798124567938111210来源Wind中信建投期货有限公司来源Wind中信建投期货有限公司当前高速公路货车通行量数据显示目前货运流通的确在好转运价的下跌并不是说明需求不足而很可能是因为加入市场的车辆变多供应更多所致我们仍然认为后期随着需求的改善价格应该由弱转强d出口12月轮胎出口表现尚可半钢出口212万吨同比增长216环比增长2254全钢出口3423万吨同比增长226环比增长1416请参阅最后一页的重要声明13tablepage能化研究研究橡胶周度报告图表38半钢出口单位千吨图表39全钢出口单位千吨450半钢月度出口全钢月度出口3004002017年2018年2019年3502502020年2021年2022年3002002501502001501001002017年2018年502019年2020年502021年2022年00月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月246789135123456798101112111210来源卓创中信建投期货有限公司来源卓创中信建投期货有限公司三价差Ru主力与泰混的价差继续下跌周五该价差为1140元吨比上周下跌215元吨全乳现货与ru05的价格下跌期货下跌更快基差上涨至-340元吨上涨165元吨请参阅最后一页的重要声明14tablepage能化研究研究橡胶周度报告图表40ru与泰混价差单位元吨图表41SCRWF与RU05的价差单位元吨40001500WF-RU053500RU05-泰混100030002019年2020年2021年5002022年2023年02500-5002000-10001500-15001000-2000500-250002017年2018年2019年2020年2021年2022年日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日-300095838322023年152810232117122521162911301730242218311427日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日月月月月月月-500月83958226月月月月月月月月月月月月月月月月13478月月月月月112419152815282321173027183113261014222111223466788911124559月月月月月月月月1112121010346791月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112344577881225691110101112-100012来源SHFE卓创中信建投期货有限公司来源SHFE卓创中信建投期货有限公司Ru与NR的主力价差下跌从上周的2325元吨下跌130元吨至2195元吨5-9继续维持contango结构5-9价差下跌80元吨至-130元吨图表42RU与NR的价差变化单位元吨图表435-9价差回落单位元吨40001000ru-nr2012年2013年2014年2015年35008002016年2017年2018年2019年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年30006002500400200020015000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2362721000823311624182615101018192714301523103026112222月月月月月月-200月12354月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1122334459111212391010111112121250010-4000-600日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日3468410173013222630132510132713262116292420162511月月月月月1796月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月122344556778911381-800101111121210来源wind中信建投期货有限公司来源wind中信建投期货有限公司全乳对顺丁的价差跌至-175元吨下跌350元吨全乳与丁苯1502的价差下跌300请参阅最后一页的重要声明15tablepage能化研究研究橡胶周度报告元吨至-175元吨合成胶保持坚挺只有小跌这是二者价差继续下降的主要原因图表44wf与顺丁价差单位元吨图表45全乳与丁苯1502价差单位元吨60004000WF-顺丁WF-丁苯1502400030002017年2018年2019年2020年2017年2018年2019年2020年20002021年2022年2023年20002021年2022年2023年01000-20000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日513847281528102321291326171225201621302314271018月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月467913月月月月-4000-1000月11223455788911124671012121011-6000-2000-8000-3000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日192657215922183114271427201528112415281023182219月月月月月月月月月月-40001246937月月月月月月月月月月月月月月月月月月月113445577889101226111112121010来源wind中信建投期货有限公司来源wind中信建投期货有限公司全乳与3L的价差下跌250元吨至50元吨全乳与泰混的价差下跌50元吨至675元吨图表46全乳与越南3L价差单位元吨图表47全乳与泰混人民币价差单位元吨日日日1500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日22193117日日日日日53819742152926122621181613271024122330月月月月月月WF-3L月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1011121214567112335678899111224710100030002016年2017年2018年2019年2017年2018年2019年2020年2020年2021年2022年2023年25002021年2022年2023年5002000WF-泰混01500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日513847281528102321291326171225201621302314271018月月月月月月月月1000月月月月月月月月月月月月月月月467913月月月月月112234557889111267-50041012121011500-10000-500-1500-1000-2000-1500来源Wind中信建投期货有限公司来源Wind中信建投期货有限公司本周合成胶仍然是胶种中的最强音丁苯顺丁表现都较强3L跌幅也相对较少Wf表现请参阅最后一页的重要声明16tablepage能化研究研究橡胶周度报告非常弱小而期货则跌幅更大这种强弱关系体现出投机资金的力量对商品价格整体的影响甚大四库存及仓单青岛库存本周继续上升区内外库存增长199至791万吨环比增加202区内库存回落016至1916万吨区外库存增加269至5994万吨目前库存水平已经来到一个相对较高的位置高位的库存是当前价格弱势的主要原因而库存高企与进口大量到港有关图表48青岛橡胶库存单位万吨9080青岛橡胶库存70区内库存区外库存60504030201002020-112021-022021-042021-052021-072021-092021-102021-122022-022022-032022-052022-072022-072022-092022-122022-122023-022020-122021-012021-012021-032021-042021-062021-062021-082021-082021-102021-112021-122022-012022-032022-042022-052022-062022-082022-092022-102022-112023-012023-022020-11来源wind中信建投期货有限公司Ru仓单小幅减少仓单较上周减少320吨至1886万吨交易所库存约为1987万吨较上周减少10吨可能是因为目前是停割季所以仓单和库存均缓慢增长请参阅最后一页的重要声明17tablepage能化研究研究橡胶周度报告图表49橡胶RU仓单单位吨图表50上期所橡胶库存小计单位吨600000600000RU仓单ru库存5000005000002014年2015年2016年2017年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2018年2019年2020年2021年4000004000002022年2023年2022年2023年30000030000020000020000010000010000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日727326947262739422173013261510232015281225202924192816113026221713151028252016112823201512292419月月月月月月月月月月月月月月月月346719月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月349167月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1223445567891781011124567810111234578910111112121112111210来源SHFE中信建投期货有限公司来源SHFE中信建投期货有限公司20号胶仓单企稳20号胶仓单325万吨环比上周增加1578库存411万吨环比上周增加887图表5120号胶仓单单位吨图表5220号胶库存单位吨20号胶仓单20号胶库存1200001200002020年2021年2022年2023年2021年2022年2020年2023年100000100000800008000060000600004000040000200002000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日39941948365438721162925121630132611252722182222171416301311272520241025222118312811251714月月月月月月月月月月月月月月月1456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月126745月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1122337891011456712334567899781011111212101011121211来源SHFE中信建投期货有限公司来源SHFE中信建投期货有限公司请参阅最后一页的重要声明18tablepage能化研究研究橡胶周度报告联系我们上海浦东分公司地址中国上海自由贸易试验区浦东南路528号2202室中信建投期货总部电话021-68597013重庆市渝中区中山三路131号希尔顿商务中心27楼30楼四川分公司电话023-86769605地址成都市武侯区科华北路62号力宝大厦南楼180118021803室上海分公司电话028-62818710地址中国上海自由贸易试验区浦电路490号世纪大道1589号8楼08-11单元重庆分公司电话021-58301589地址重庆市渝中区中山三路107号上站大楼平街名义层11-A4-A6济南分公司电话023-61361140地址济南市历下区泺源大街150号中信广场A座六层611613室海南分公司电话0531-85180636地址海南省海口市龙华区滨海大道77号中环国际广场10层1002号湖南分公司电话0898-68538536地址长沙市岳麓区观沙岭街道茶子山东路112号滨江金融中心C座21272128室北京朝阳门北大街营业部电话0731-82681681地址北京市东城区朝阳门北大街6号首创大厦207室大连分公司电话010-85282866地址大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座大连期货大厦2901号房间江西分公司电话0411-84806336地址江西省南昌市红谷滩区红谷中大道998号绿地中央广场A1办公楼4801A河南分公司室4802室地址郑州市未来路69号未来大厦220522111910房未来公寓130615061806电话0791-82082701房广州东风中路营业部电话0371-65612397地址广州市越秀区东风中路410号第16层自编1605C1605B1606房河北分公司电话020-28325286地址廊坊市广阳区吉祥小区20-11号门市一至三层20-1-12号门市第三层漳州营业部电话0316-2326908地址福建省漳州市龙文区九龙大道以东漳州碧湖万达广场A2地块9幢1203深圳分公司号地址深圳市福田区深南大道和泰然大道交汇处绿景纪元大厦11I电话0596-6161601电话0755-33378759安徽分公司杭州分公司地址安徽省合肥市包河区马鞍山路130号万达广场C区6幢19031904地址浙江省杭州市江干区钱江国际时代广场3幢702室1905室电话0571-87380613电话0551-2889767宁波分公司上海徐汇营业部地址浙江省宁波市鄞州区和济街180号国际金融中心F座1809室地址上海市徐汇区斜土路2899甲号1幢1601室电话0574-89071681电话021-64040178西安分公司湖北分公司地址陕西省西安市高新区科技路38号林凯国际大厦十九层190519061907室地址武汉市江汉区香港路193号中华城A写字楼栋单元36层3601号02-03电话029-85725585室重庆渝北分公司电话027-59909521地址重庆市渝北区龙山街道新南路439号中国华融现代广场3幢19-12号电话023-67380500请参阅最后一页的重要声明19