研究报告全文：研究咨询部国际原油大幅下挫国际油脂高台跳水----国信期货油脂油料周报2023年3月12日研究咨询部1蛋白粕市场分析目录2油脂市场分析CONTENTS3后市展望研究咨询部Part1蛋白粕市场分析第一部分一蛋白粕市场分析研究咨询部本周行情回顾本周CBOT大豆高开低走周一因美豆粕高涨美豆期价创新高此后美联储或加快加息美元走高大宗商品承压下行USDA报告前基金获利平仓巴西大豆批量上市美豆高位开始回落尽管USDA报告将阿根廷大豆产量超预期下调至3300万吨让美豆跌势在周三略有减缓但随后出口疲软周边美豆油美玉米美小麦的下挫拖累美豆走势美豆震荡下行似乎有修复比价的意味CBOT大豆围绕1500震荡反复行情继续与之相比国内豆粕市场止跌反弹周初美豆的走高以及油粕套利平仓让连粕小幅反弹随后库存的稳中有降让现货止跌回升但由于现货反弹不及期货基差继续回落但整体连粕市场仍处于下降通道之中M2305合约围绕3800上下浮动国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势美豆连豆粕菜粕连豆粕16004600470015004400420014004200370013004000320012003800270011003600220010003400220722220923221125221216230127230217220902220812220701221104221014230106221201230201220701220901221001221101230301220801230101免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源WIND文华财经国信期货41美国市场美豆出口情况研究咨询部美豆当周检验数量美豆本年度销售202220232020202120212022202220232020202120212022350700030060002505000200400015030001002000501000003571935917111315171921232729313335373941434547495125252729313335373941434547495111131517192123美国农业部出口检验周报显示截至2023年3月2日当周美国大豆出口检验量为542238吨低于预期此前市场预估为625000-1300000吨前一周修正后为765215吨初值为690984吨当周对中国大陆的大豆出口检验量为253589吨占出口检验总量的4677截至2022年3月3日当周美国大豆出口检验量为771956吨本作物年度迄今美国大豆出口检验量累计为42700611吨上一年度同期为41480680吨免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源USDA国信期货51美国市场美豆天气研究咨询部西部的雨雪阵雨变得更加分散尽管一些地区仍有大量积雪值得注意的是根据加州水资源部的数据内华达山脉积雪的平均水当量激增超过45英寸与2016-17年和2018-19年加利福尼亚州最近的两个雨季不相上下此外在2月底和3月初的历史性积雪之后一些南加州山区社区仍然与世隔绝再往东2月26日至27日和3月1日至3日一对恶劣天气分别从南部平原向中南部和中西部地区蔓延造成风力破坏和停电加起来这些爆发导致了多达50多场龙卷风最初的爆发导致了一场席卷南部高地的大型沙尘暴随着第二次疫情的爆发肯塔基州遭受了一些最严重的破坏包括广泛的电力中断暴雨伴随着恶劣的天气在中南部和中西部地区每周总降雨量大致超过2英寸3月3日至4日从下五大湖地区到新英格兰北部积雪严重然而该国其他地区包括高平原和深南部降水量很少或没有下降此外从墨西哥湾海岸向北到俄亥俄河谷下游每周平均气温至少比正常温度高10至15F高于正常温度的地区包括西部至中部和南部平原北部至大西洋中部各州和下五大湖地区相反加利福尼亚州大盆地山间西部和西南沙漠部分地区的平均气温低于正常温度10F以上与正常情况相比一些最冷的西部天气出现在积雪异常深厚的地区免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源USDA国信期货61南美大豆市场过去及未来天气研究咨询部大范围的阵雨使几乎所有主要生产地区的夏季作物受益尽管持续的干旱使所有地区无法获得急需的水分在巴西南部阿根廷中部地区的玉米和大豆在经历了本季大部分时从南里奥格兰德州向北到圣保罗和米纳斯吉拉斯降雨量间的恶劣生长条件后再次受到了不适宜的高温天气从5毫米到局部超过50毫米气温变化也很大白天的最高气的压力由于前一周异常干燥加剧布宜诺斯艾利斯温从海拔较高的东部农业区的20摄氏度到南里奥格兰德州西拉潘帕和科尔多瓦以东至乌拉圭的所有农业代表团在部的30摄氏度南里奥格兰德州的降雨有助于稳定未成熟作多天内录得35至40C的日间高温相比之下在本周物的状况但不足以完全扭转此前温暖的西部农业地区温暖后半段局部大雨25-50毫米覆盖了北部农业区干燥的影响根据南里奥格兰德州政府的数据截至3月大短暂地将查科东部及其周围的棉花区的温度降至更豆的生育率为84只有10达到成熟期然而玉米更先进为适宜季节的水平根据阿根廷政府的数据截至357的玉米已经收获截至2月27日在巴拉那大豆和第月2日向日葵的收获率为26与去年26持平一茬玉米分别收获了17和26第二茬玉米种植了26巴在布宜诺斯艾利斯田野调查刚刚开始收获了1西中部和东北部也普遍存在类似的情况分散的阵雨10-50毫米局部较高和夏季温暖白天最高气温达到30度左右促进了作物的快速生长根据马托格罗索州政府的数据截至3月3日大豆收获率为88而5年平均收获率为82玉米种植率为89平均90免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源USDA国信期货71国内外油籽市场研究咨询部1USDA3月供需报告南美方面USDA在3月供需报告中将阿根廷20222023年度大豆产量从上月4100万吨下调至3300万吨市场预期均值在3665万吨预测区间为3200-4000万吨由于产量的大幅下调USDA将阿根廷2223年度大豆出口压榨大幅下调而进口量进一步上调期末库存继续走低阿根廷压榨的大幅下调导致可供全球贸易的豆粕豆油量进一步收窄对于巴西方面USDAS将20222023年度巴西大豆产量维持在153亿吨由于阿根廷出口的下滑是的巴西出口获得额外的份额巴西出口上调700万吨库存略有下降美豆市场3月供需报告中USDA未对202223年度美国大豆产量进口量做调整202223年度美国大豆产量维持在4276亿蒲进口量维持在1500万蒲但是USDA对其出口压榨进行的不同程度的增减受到出口前期增加的影响USDA将2223年度美豆出口上调2500万蒲至2015亿蒲USDA在3月报告中2223年度美豆压榨需求下调1000万蒲至2220亿蒲这使得美豆2223年度期末库存调降1500万蒲至21亿蒲市场预测区间在2-25亿蒲均值在221亿蒲上年期末库存为225亿蒲2阿根廷农业部发布的报告显示阿根廷农户的陈豆销售步伐依然迟缓截至3月1日阿根廷农户累计销售3610万吨202122年度大豆比一周前高出116万吨低于去年同期的3971万吨作为对比之前一周销售55万吨阿根廷农户还预售了395万吨202223年度大豆比一周前增加了49万吨低于去年同期的901万吨作为对比之前一周销售167万吨3巴西植物油行业协会ABIOVE称2023年巴西的柴油消费预计增加这将支持生物柴油生产ABIOVE建议政府逐步提高生物柴油掺混率为所有相关行业提供必要的可预测性便于这些行业进行生产调整豆油是巴西生物柴油生产中的主要原料根据之前政府制定的时间表巴西将从3月开始在柴油中掺混15的生物燃料但是从目前的情况来看如果3月份做出决定那么15的掺混率要到4月份才会实施ABIOVE也降低了对生物柴油掺混率上调的期望建议从目前10的水平逐步增加到2024年时再提高到154巴西国家商品供应公司CONAB周四将202223年度巴西大豆产量预估下调至1514亿吨低于之前预计的1529亿吨原因是南里奥格兰德州的天气炎热干燥5布宜诺斯艾利斯谷物交易所阿根廷202223年度大豆产量预计为2900万吨此前预计为3350万吨阿根廷罗萨里奥谷物交易所将阿根廷202223年度大豆产量预估从3450万吨大幅下修至2700万吨因干旱影响免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源JCI国信期货82大豆--港口库存及压榨利润研究咨询部国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润大豆港口库存美湾巴西阿根廷山东2000900800150070010006005005004000300-500200-1000100-15000221204220204230204220304220504220704220604220904221004221104230304220104220404220804230104221204220204220304220504220704230204230304220404220604220104220904221004221104220804230104按照WIND统计截止到最新国内港口大豆库存为656万吨上周同期为653万吨本周现货榨利盘面榨利明显回落免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源WIND国信期货92大豆进口成本及内外价差研究咨询部进口大豆内外价差对比进口大豆成本对比大豆内外价差美国大豆内外价差南美9001000800500700CNF价美湾大豆0600近月500CNF价巴西大豆-500近月400-1000CNF价阿根廷大300豆近月-1500-2000220704220304220504220904221104230304220104230104220304220504220704220904221104230304220104230104210504210704210304210904211104210104按照WIND统计4月船期美湾到港进口大豆成本5152元吨巴西4月到港进口大豆成本4748元吨阿根廷4月到港进口大豆成本4940元吨国内港口大豆分销价5500元吨免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源汇易网国信期货103豆粕---大豆开工率和豆粕库存研究咨询部豆粕库存大豆开工率20232021202220232021202270140601205010080406030402020100135792325272931333537394143454749511101315171921741222552372831344313101619404649单位万吨9周8周单位万吨9周8周大豆开工率40574301大豆压榨量1529716219豆粕结转库存651661未执行合同27022147免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源中国粮油商务网国信期货113豆粕菜粕---周度表观消费量研究咨询部豆粕表观消费量菜粕表观消费量20232021202220232021202225014122001015081006450200135798246252729313335373941434547495111131517192123262830323436384042444648101214161820222450-2粗略预估当周9周豆粕表观消费量为12131万吨上周同期为12816万吨免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源中国粮油商务网国信期货123豆粕---基差分析研究咨询部豆粕区域基差豆粕基差分析日照天津东莞张家港M1月基差M5月基差M9月基差18002500160014002000120015001000800100060040050020000-200-500221204220204230204220504220704220304220404220604220904221004221104230304220104220804230104221204220204230204220304220504220704220904221004221104230304220404220104220604220804230104免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源WIND国信期货134菜粕菜籽开工率及压榨量研究咨询部菜籽开工率菜粕库存20232021202220212022202360105084063020410207410222552372813313443101619404649741225225372813313443491016194046单位万吨9周8周单位万吨9周8周进口菜籽开工率36524453菜籽压榨量1481805菜粕结转库存4937未执行合同254166免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源中国粮油商务网国信期货144菜粕---基差分析研究咨询部菜粕期限结构菜粕基差分析RM现RM1RM5RM9RM1月基差RM5月基差RM9月基差4800200043001500380010003300500280002300-5001800-1000221204220204220704220304220504220904221004221104220104220404220604220804221204220204220304220504220704230204220904221004221104230304220404220604220104220804230104免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源WIND国信期货15研究咨询部Part2油脂市场分析第二部分二油脂基本面分析研究咨询部本周行情回顾本周国际油脂大幅下挫美豆油跌幅明显周初买豆油卖豆粕的套利解锁给美豆油带来抛压随后国际原油不断下挫让美豆油扩大跌幅原油的走低让美豆油生物柴油前景变得黯淡与之相比马棕油高位回落周边油脂的走势对马棕油形成拖累本周不利的因素来自于印度政府可能考虑提高棕榈油进口税或对马棕油出口有所影响不过本周棕榈油年会上分析师预期全球棕榈油或因印尼生柴消费增加而略显偏紧让马棕油跌幅受限周五尽管MPOB报告利多库存降幅超预期但由于国际原油周边油脂大幅下挫拖累马棕油跟盘下跌随着报告的出台跌势减缓本周国内油脂跟随国际油脂下挫尤其是郑州菜油跌幅远超过国际油脂机构预估3月国内进口菜籽菜油集中到港这对菜油供给形成明显压力菜油领跌尽管豆油库存小幅下降但因美豆油跳水拖累也出现较大的跌幅连棕油跟随周边油脂也不断下挫宏观情绪导致的油脂偏空局面被市场放大美豆油和马棕榈油期价走势国内油脂期价走势豆油连续棕榈油连续菜油连续马棕油连续CBOT豆油连续550080130007011000450060900035005040700025003050001500203000202292202271202316202272220229232023127202321720228122022114221202220729220923221230230224221216230127221021220715220812220826221007230210220701230113220909221104221118202211252022121620221014免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源WIND文华财经国信期货171国际油脂信息研究咨询部1印度尼西亚棕榈油协会GAPKI周三表示2023年印尼的棕榈油产量和出口将会双双下降GAPKI负责贸易促进部门的负责人法迪尔哈桑在吉隆坡举行的行业年会上说印尼棕榈油出口下降的原因在于生物柴油生产的需求提高减少了棕榈油出口供应棕榈油的需求正在从出口导向转向更多国内消费法迪尔说2020年至2025年期间印尼棕榈油出口增长预计将下降至766此前2016至2020年期间的出口增长为809与此同时受生物柴油强制掺混计划的影响国内棕榈油消费出现相当大的增长2主要行业官员和分析师在吉隆坡举行的棕榈油年会上表示由于印度尼西亚的生物柴油政策提振国内消费需求今年晚些时候可能出现的厄尔尼诺天气模式对棕榈油生产可能不利预示着全球棕榈油库存进一步紧张对棕榈油价格构成支持就价格走势而言分析师们的看法各异戈德瑞吉国际公司董事多拉布米斯特里表示8月底之前棕榈油价格可能达到5000令吉吨因为印尼的生物柴油政策将使2023年上半年的库存紧张德国油世界的托马斯梅尔科认为随着生物燃料需求增加2023年下半年以及2024年上半年期间的植物油价格可能上涨但是LMC国际公司董事长詹姆斯弗莱预计年底棕榈油价格将跌至3350令吉因为柴油价格下跌带来压力3国家粮油信息中心受前期大量进口影响我国食用棕榈油库存连续三个月维持在80万吨左右的较高水平2月份棕榈油预计到港40万吨整体供应充裕随着国内尤其是南方地区气温回升华东华南部分地区低度棕榈油逐渐替代豆油棕榈油现货成交情况尚可贸易商集中补货加之餐饮消费恢复国内棕榈油需求预期向好4MPOB最新公布马棕油供需报告报告中2023年2月马来西亚棕榈油产量万吨12513万吨环比降幅935上月同期138万吨市场预期126-131万吨出口11143万吨环比下降199上月同期为1135万吨市场预期107-115万吨进口524万吨上月同期为145万吨市场预期5-9万吨国内消费338万吨上月3167万吨2月马棕油库存降656至21195万吨上月同期在2268万吨市场预期在220-226万吨5根据船运调查机构ITS公布数据显示马来西亚3月1-10日棕榈油出口量为501514吨较2月1-10日出口的345080吨增加453免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源JCI国信期货181东南亚天气过去与未来天气预估研究咨询部该地区南部地区持续出现暴雨印度尼西亚和马来西亚的大部分地区录得25至100毫米的降雨量局部超过150毫米潮湿的天气确保了油棕充足的土壤水分并进一步增加了下一季水稻的供水量印尼正在积极收获第一季水稻菲律宾部分地区也出现了暴雨但不像以前那样普遍在其他地方季节性炎热摄氏30度以上干燥的天气有助于加速泰国及其周边地区的灌溉旱季水稻的发展收割通常从4月开始免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议192三大植物油现货价格走势研究咨询部豆油棕榈油菜油190001400090004000220304220504220704220904221104230304220104210704210304210504230104210904211104210104免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源WIND文华财经国信期货20