一周行情回顾
　　本周期货铝价震荡下行，宏观面因素主导价格下行。两会政府工作报告中经济增长目标不及预期，打击市场乐观预期。后期价格小幅波动。国内2月通胀数据低于预期，市场对国内经济修复力度下调，尔后美国长短端利率倒挂加剧、硅谷银行暴雷引发资本市场避险情绪升温，拖累期货铝价。相对而言基本面对价格的影响偏弱，虽然消费维持回升势头，但表现较温和，这使得即便产量下降，去库仍不明显，供需矛盾不突出。沪铝主力2304合的跌至18200元吨，周五收于18265元吨，一周跌2.72%。周五夜盘在外盘拖累下低开走弱，但之后震荡反弹，主力合约收于18255元吨。
　　

研究报告全文：铝一一周行情回顾本周期货铝价震荡下行宏观面因素主导价格下行两会政府工作报告中经济增长目标不及预期打击市场乐观预期后期价格小幅波动国内2月通胀数据低于预期市场对国内经济修复力度下调尔后美国长短端利率倒挂加剧硅谷银行暴雷引发资本市场避险情绪升温拖累期货铝价相对而言基本面对价格的影响偏弱虽然消费维持回升势头但表现较温和这使得即便产量下降去库仍不明显供需矛盾不突出沪铝主力2304合约跌至18200元吨周五收于18265元吨一周跌272周五夜盘在外盘拖累下低开走弱但之后震荡反弹主力合约收于18255元吨图1沪期铝主力合约走势图日K线资料来源文华财经新湖期货研究所本周外盘铝价则一路下跌仅周三短暂修复美联储释放强鹰派信号推升美元不断施压铝价后期虽然美元指数回落因美国首请失业金人数上升虽然非农数据继续超预期但失业率上升使得提升加息力度的预期下降不过硅谷银行暴雷引发避险情绪飙升对铝价也造成较大打击LME三月期铝价周初跌破2400美元吨周五三月期铝价一度跌破2300美元吨关口最终收于23065美元吨一周跌365图2LME三月期铝走势图日K线资料来源文华财经新湖期货研究所二现货市场情况本周现货市场整体表现欠佳下游铝加工企业由于新订单增加有限虽然减产对产量有影响但现货供应充裕接货积极性不高以按需采购为主而贸易商之间交投活跃度也不够不过随着价格下跌成交有所好转因旺季消费预期仍存华东市场主流成交价格在18500元吨上下周五跌至18200元吨水平华南市场主流成交价格则在18500-18600元吨区间周五跌至18250元吨水平减产对供应影响渐显不过库存仍处于高位现货贴水的状态未有改变本周现货贴水在60元吨上下较上周略有收窄图3A00铝锭现货成交价对沪期铝近月合约升贴水单位元吨资料来源WIND新湖期货研究所节后消费迎来一波快速修复后近期进入温和回升状态春节前积压的订单交付后新订单相对不足这主要受终端消费较弱有关下游铝加工厂订单不足采购意愿不足虽然云南减产落地供给端有下降的预期但现货流通宽松下游补库意愿弱反映在各地仓库出库力度不佳Mysteel数据显示上周国内主要消费地仓库铝锭出口量169万吨较前一周增06万吨而铝棒出库量则明显回落上周出库量为61万吨较前一周下降16万吨这与终端铝型材市场欠佳有直接关系虽然商品房销售回暖但暂时不会传导至建筑铝型材消费地产竣工低迷的情况未改不过消费整体趋于回升整体出库情况或缓慢上升图4国内主要消费地铝锭出库量统计资料来源Mysteel新湖期货研究所三库存变化情况本周伦交所铝库存续降总库存降至548一周减163万吨本周注销仓单则转升一周增12万吨至121万吨占比回升至2212图5伦铝每日库存变化单位吨资料来源WIND新湖期货研究所本周上期所铝锭继续累库一周增8289吨至311万吨库存增加主要在华东江苏一周增6763吨上海增972吨本周仓单增174万吨至221万吨图6沪期铝库存周变化单位吨资料来源iFindSHFE新湖期货研究所随着云南减产到位产量下降逐步显现虽然广西贵州四川仍在复产但进度较慢短期无产量贡献因此日均产量明显下降而消费端边际改善的趋势未改下游加工厂开工率进一步回升这使得库存逐步转降不过消费回升力度仍偏弱终端市场整体未有大幅改善这使得去库力度不大Mysteel数据显示本周各主要消费地铝锭库存降至123万吨水平一周去库12万吨铝锭库存下降与铝棒开工率上升也有一度关系铝棒产量的增加使得铝锭产量下降但由于铝型材消费改善有限铝棒库存本周转升一周增155万吨回升至20万吨以上水平这种情况后期将延续即消费维持温和回升势头产量下降使得库存继续下降但铝锭铝棒合计库存或仅缓慢下降图7中国现货市场铝锭库存量统计单位万吨资料来源Mysteel新湖期货研究所四行情展望云南减产落地虽然广西四川即贵州复产弥补部分减量但运行产能仍下降近70万吨且由于重启产能暂不会有产量供需实际产量明显下降进口依旧有一定量但也无法弥补产量减量因此短期供应阶段性下降的情况将延续消费端终端市场表现仍以季节性温和回暖为主地产市场商品房销售的改善暂难向竣工端传导因此暂未在铝型材消费体现而年初以来汽车市场也明显降温补贴退坡暂无政策接续影响采购意愿目前尚未摆脱疲态出口则延续下降势头近日成本端变化较小原材料价格变化不大动力煤价格波动暂不会在电力成本上有直接反馈电解铝维持较好的利润水平综合看短期市场将延续供需基本面缓慢改善的格局产量因云南减产到位而阶段性下降供给端向下而消费端虽然整体偏弱但边际继续改善这有利于显性库存下降但下降节奏相对缓和因此短期基本面边际向好但供需矛盾不慎突出显性库存仍处于偏高水平而近期宏观面情绪波动较大尤其是美元走强对外盘的压力较大因此短期铝价也难有明显向上突破不过旺季消费仍可期铝价将随着库存去化而有所反弹操作上不建议追空待宏观面情绪改善后反弹做多机会分析师孙匡文从业资格号F3007423投资咨询从业证书号Z0014428电话021-22155609E-mailsunkuangwenxhqhnetcn审核人李强免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议