事件：近日，公司发布2022年业绩快报。2022年公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为5.17/1.64/1.00亿元，同比+31.17%/+30.92%/+30.08%。其中Q4营收/归母净利润分别为1.30/0.35亿元，同比+14.22%/-10.32%。
　　技术创新持续推进，资源品系位居行业前列：
　　公司掌握了小鼠模型相关领域基因编辑、辅助生殖操作、表型验证、免疫系统人源化、靶点人源化及药效筛选、动物生产控制及无菌净化等关键技术，并以此建立了基因工程小鼠模型构建平台、创新药物筛选与表型分析平台、小鼠繁育与种质保存平台、无菌小鼠与菌群定植平台。2022年，公司加大研发投入力度，增强研发实力，持续推进多个研发项目，不断推出新品系，满足下游客户多元化的需求。针对国内市场，公司积极完善多中心布局，贴近客户，减少疫情封控、物流受阻对小鼠交付产生的不利影响。
　　国内布局基本完成，国际化进程已开启：
　　公司总部位于南京，在江苏常州、四川成都、广东佛山以及北京大兴建有子公司或分支机构，辐射国内主要市场、快速响应区域客户需求。针对海外市场，公司积极拓展海外销售团队，加速铺设自有销售渠道，促进海外业务大幅增长，2022H1，公司海外收入达到2487.3万元，占比9.93%，同比+98.40%。
　　盈利预测：公司依托技术优势，建立庞大标准化模型库，同时积极开拓海外市场，推动公司业绩持续、快速增长。商业化小鼠模型销售作为公司核心业务，预计将保持快速增长，驱动公司2022-2024年收入端实现较快复合增速。由于疫情对公司业务以及下游行业需求产生一定影响，我们下调公司的盈利预期，预计公司2022E-2024E实现营业收入5.17、6.95、9.40亿元，同比增长31.2%、34.6%、35.2%；实现归母净利润1.64、2.21、3.02亿元，同比增长30.9%、34.9%、36.8%，维持“增持”评级。
　　风险提示：技术升级迭代风险；新产品研发风险；市场竞争加剧风险；行业发展不及预期风险。
　　

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryId医药生物investSuggestiondyCompany药康生物688046investSug增持维持gestionCh000009title2022年业绩快报点评新品系拉动增长国际业务进展顺利angecreateTime1年月日20230309投资要点公市场数据marketDatasummary事件近日公司发布2022年业绩快报2022年公司实现营收归母净司日期2023-03-08利润扣非归母净利润分别为517164100亿元同比收盘价元点2686311730923008其中Q4营收归母净利润分别为130035亿总股本亿股410评元同比1422-1032流通股本亿股045报净资产亿元1941告技术创新持续推进资源品系位居行业前列总资产亿元2199每股净资产元473公司掌握了小鼠模型相关领域基因编辑辅助生殖操作表型验证免来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理疫系统人源化靶点人源化及药效筛选动物生产控制及无菌净化等关键技术并以此建立了基因工程小鼠模型构建平台创新药物筛选与表相关报告relatedReport型分析平台小鼠繁育与种质保存平台无菌小鼠与菌群定植平台2022兴证医药药康生物2022三季报点评Q3延续较快增长年公司加大研发投入力度增强研发实力持续推进多个研发项目股权激励彰显公司信心2022-不断推出新品系满足下游客户多元化的需求针对国内市场公司积11-01极完善多中心布局贴近客户减少疫情封控物流受阻对小鼠交付产生的不利影响国内布局基本完成国际化进程已开启分析师emailAuthor公司总部位于南京在江苏常州四川成都广东佛山以及北京大兴建有黄翰漾子公司或分支机构辐射国内主要市场快速响应区域客户需求针对海huanghanyangxyzqcomcn外市场公司积极拓展海外销售团队加速铺设自有销售渠道促进海外S0190519020002业务大幅增长2022H1公司海外收入达到24873万元占比993孙媛媛同比9840sunyuanyuanxyzqcomcnS0190515090001盈利预测公司依托技术优势建立庞大标准化模型库同时积极开拓海外市场推动公司业绩持续快速增长商业化小鼠模型销售作为公司核心业务预计将保持快速增长驱动公司2022-2024年收入端实现较快复合增速由于疫情对公司业务以及下游行业需求产生一定影响我们下调公司的盈利预期预计公司2022E-2024E实现营业收入517695940亿元同比增长312346352实现归母净利润164221302亿元同比增长309349368维持增持评级风险提示技术升级迭代风险新产品研发风险市场竞争加剧风险行业发展不及预期风险请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情主要财务指标会计年度zycwzb主要财务指标2021A2022E2023E2024E营业收入百万元394517695940同比增长503312346352归母净利润百万元125164221302同比增长634309349368毛利率743744749753ROE1598198119每股收益元030040054074市盈率882673499365来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情附表资产负债表gscwbb公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度2021A2022E2023E2024E会计年度2021A2022E2023E2024E流动资产707201423142712营业收入394517695940货币资金294150816851918营业成本101132175232交易性金融资产206247296356税金及附加2122应收票据及应收账119145181235销售费用5377103137预付款项款2233管理费用81100132177存货30405679研发费用5584112146其他577394122财务费用-2-16-21-28非流动资产347321294266其他收益49596878长期股权投资30354046投资收益11754固定资产176172152124公允价值变动收0000在建工程5327137信用减值损失益-7-6-6-6无形资产50505050资产减值损失-14-11-9-7商誉0000资产处置收益0000长期待摊费用25252525营业利润143186251343其他14141415营业外收入0000资产总计1054233626082978营业外支出0000流动负债192233287354利润总额143186251343短期借款5000所得税18223041应付票据及应付账6281841088114344净利润125164221302其他款125151178210少数股东损益0000非流动负债77848182归属母公司净利125164221302长期借款20202020EPS润元030040054074其他57646162负债合计269316368436主要财务比率股本360410410410会计年度2021A2022E2023E2024E资本公积277129712971297成长性未分配利润130275470737营业收入增长率503312346352少数股东权益0000营业利润增长率565297349368股东权益合计786201922402542归母净利润增长634309349368负债及权益合计1054233626082978盈利能力率毛利率743744749753现金流量表单位百万元归母净利率317317317321会计年度2021A2022E2023E2024EROE1598198119归母净利润125164221302偿债能力折旧和摊销35303335资产负债率255135141146资产减值准备14000流动比率369865807766资产处置损失0000速动比率353848787744公允价值变动损失-0-0-0-0营运能力财务费用-2-16-21-28资产周转率406305281337投资损失-11-7-5-4应收账款周转率3764392542744522少数股东损益0000存货周转率4265379436533445营运资金的变动-58-21-33-55每股资料元经营活动产生现金113173206266每股收益030040054074投资活动产生现金流量-354-39-50-62每股经营现金028042050065融资活动产生现金流量1010812128每股净资产192492546620现金净变动流量-2311215177232估值比率倍现金的期初余额52429415081685PE882673499365现金的期末余额294150816851918PB140554943请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12个中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级月内公司股价或行业指数相对同减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中A股市场以沪深300指数为定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级基准新三板市场以三板成指为基推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数准香港市场以恒生指数为基准美中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级国市场以标普500或纳斯达克综合指数回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-